中國資產深夜拉升，加密貨幣集體大跌，超16萬人爆倉

8月25日，美股三大指數低開，截至22時35分左右，道指跌0.41%，標普500指數跌0.15%，納指漲0.1%。

美國科技七巨頭多數微漲。

納斯達克中國金龍指數拉漲1.22%。

熱門中概股盤中多數上漲。網易、高途大漲。

富途漲2%，阿里巴巴、蔚來漲近2%。

拼多多股價巨震，盤前一度大漲逾10%，截至22時35分左右，漲0.82%。

消息面上，拼多多發佈的二季度財報顯示，今年二季度，公司營收增速同比放緩至7%，為1040億元，至此，該公司連續多個季度增速放緩。同時，二季度實現淨利潤307.5億元，同比下降4%，連續兩個季度呈現下降趨勢。

黃金方面，現貨黃金小幅拉升。

8月25日，加密貨幣市場大幅跳水。截至22時35分左右，比特幣跌破11.2萬美元/枚關口，24小時內跌幅超過2%；多幣種跌超2%。

CoinGlass資料顯示，過去24小時內，全球加密貨幣爆倉超8.6億美元，爆倉人數超過16.7萬人。

鮑爾淡化連續降息的可能性

據新華社報導，美國聯邦儲備委員會主席鮑爾8月22日在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度經濟研討會上發表講話，暗示儘管當前存在通膨上行風險，但聯準會仍可能在未來數月降息。

在研討會上，鮑爾扔出了“王炸”：就業市場急劇減速，由此而產生的焦慮勝過加征關稅的通膨擔憂，降息就完全有必要了。一方面，鮑爾表示，風險態勢似乎正發生變化；就業市場似乎穩定，但供應和需求兩側均顯著放慢，可能出現異常情況：就業市場會比預期的更糟糕；一旦風險水平上升，大幅裁員和失業上升就會如期而至。

另一方面，鮑爾竭力淡化連續降息的可能性。他指出，在過去四年多里，通貨膨脹超過目標值2%；關稅對消費價格的影響已顯而易見，在未來幾個月影響依然存在；聯準會最關切的問題是物價上漲是否會大幅提升目前的通膨水平。不過，鮑爾頗有幾分自信地認為，關稅所引起的物價上漲效應會相對短暫，但關稅效應並非一次性調整到位，而是需要時間擴散到整個供應鏈；鑑於目前就業市場偏軟，工資成本壓力不大。與前幾次講話相比，鮑爾不再氣定神閒了，因為就業市場的突然變化，聯準會已經沒有時間等待，現在就要採取行動。

這次講話中，鮑爾不再強調依據未來的資料資訊決定貨幣政策調整，因為美國財政部長貝森特談到未來聯準會主席候選人的資格條件時明確反對資料依賴型決策，希望候選人具有很強的預判能力。

美國就業市場一直保持強勁，然而這一次的資料卻像強弩之末。經修正後的5月和6月新增就業崗位分別為1.9萬和1.4萬，未經修正的7月份資料為7.3萬。美國勞工部資料顯示，五成行業在裁員，這實屬罕見現象，也表明就業市場的確走軟了。勞工部資料扭曲了美國就業市場真相，但並非人為操控，統計口徑、企業反饋速度、移民政策等因素讓統計工作越來越複雜。川普政府反移民政策會繼續幹擾就業市場正常運行。

如果因為資料不符合政府心意而解僱勞工部統計局長，那麼商務部統計局（主要發佈經濟增長、個人消費成本指數、國際貿易資料等經濟資料）局長就要擔心自己的飯碗了，資料作假之風也會盛行，對國家經濟與金融將是一場巨大的災難。

通膨問題依然困擾美國經濟。如此高的關稅水平，對美國國內生產和消費預計將產生長期衝擊。美國經濟發展長期得益於過去幾十年寬鬆的國際經濟與政治環境，特別是低通膨、低利率環境。如今逆國際化風險居高不下，部分國家開始訴諸貿易保護主義政策，割裂了現有國際經貿體系，因此通膨陰影從未遠去。今年1—7月，美國剔除食品和能源後的核心消費價格指數（CPI）分別上漲了3.3%、3.1%、2.8%、2.8%、2.8%、2.9%、3.1%，呈現上揚趨勢。從7月份資料看，交通、醫療和燃油價格漲幅較大，舊車價格也有不小的漲幅。

降息是否會助推通貨膨脹？如果降息過快，通膨勢頭失控，聯準會只能再度加息，把這一難題留給下一任聯準會主席。2021年4月，美國通貨膨脹創13年新高，（聯準會）聯邦公開市場委員會在較長一段時間內認為，通膨是由暫時因素引起的，如供應鏈紊亂；一旦這些因素歸於正常，通膨就會消失。聯準會的誤判鑄成大禍，至今還受人指責。

如果聯準會屈服於長官旨意，逐步喪失了決策獨立性（不受行政部門干擾），那麼美元的信譽必將進一步受損，全球去美元趨勢會加速，那麼穩定幣再火也挽救不了美元日益下降的全球影響力。

美國多資料報憂

按照過往經驗，經濟衰退往往發生在第四季度，如本世紀初的網際網路股票崩盤、2007-2009年金融危機。有關美國經濟衰退的各種預測早已不絕於耳，但均被證明為無稽之談，難道美國經濟真練就“鐵布衫”之功？顯然不是，預測經濟周期很難，聯準會亞特蘭大分行的即時預測模型——GDPNow也不怎麼靈光，但經濟運行總有其規律，衰退期遲早會到來。

美國兩家零售巨頭財報已開始報憂：沃爾瑪已頂不住關稅成本，開始考慮在下半年提高部分商品價格；Target調低了全年營收目標；電商巨頭亞馬遜調低了全年利潤目標。有進口業務的企業遲早會受到關稅政策影響。

經濟頹勢也可從拉斯維加斯的經營狀況略知一二。據拉斯維加斯政府統計，今年1—6月，拉斯維加斯訪客流量同比分別下降了1.1%、11.9%、7.8%、5.1%、6.5%、11.3%，國際遊客數量更是減半。據內華達博彩管理委員會的資料，今年7月，全州博彩收入下跌約7%，而拉斯維加斯大道（博彩最集中地區）下跌了15%，7月旺季卻變成了淡季。內華達州的博彩經營狀況或許是經濟狀況的一個晴雨表。

科技七巨頭顯露疲軟跡象。最近五天，輝達、微軟、蘋果、Google、亞馬遜、META、特斯拉股價變化分別為-1.55%、-2.76%、-1.74%、0.77%、-0.62%、-2.57%、3.05%，而羅素2000指數漲3.27%，投資者開始“恐高”了。亞馬遜和微軟的雲業務業績可嘉，META繼續加大人工智慧投資，這些業務不受關稅影響。人工智慧熱有一定炒作之嫌，只開花不結果，缺乏高品質資料喂養的大模型進化速度慢，僅靠高端晶片堆砌難有大發展。美國製造業大不如以前，缺乏人工智慧的應用場景。

近期，9月5日的美國非農就業報告最值得關注。對投資者來說，資料越“丑”越好，連續降息的可能性就越大。如果資料真的很差，市場就有了陣痛感，畢竟經濟進一步滑向衰退區。 (21世紀經濟報導)