加密貨幣拋售潮仍在繼續。11月21日，加密貨幣市場集體大跌，截至台北時間21日13時52分，比特幣跌逾7%，自4月以來首次跌破87,000美元，報8,6097.4美元。其他加密貨幣同步下跌，以太幣跌近8%，索爾幣跌8.37%，狗狗幣跌7.28%。據CoinGlass資料顯示，剛剛過去的24小時內，加密貨幣全網合約爆倉超9億美元（約合人民幣67.92億元），爆倉人數高達25.2萬。近日，比特幣持續跳水，並抹去了今年的全部漲幅。年初至今，比特幣累計下跌7.8%，或將實現年度下跌，這是自2022年以來的首次下跌。「加密貨幣正遭遇遵循四年周期邏輯的巨鯨投資者的大舉拋售，而這一階段通常是價格下跌的時點。」數字資產投資管理公司CoinShares研究主管James Butterfill表示，「儘管我們並不認為這種理論在基本面上成立，但這已然成為某種自我實現的預言，大額持有者9月以來拋售超過200億美元的資產。」對於比特幣未來走勢，機構判斷出現分歧。摩根士丹利財富管理投資策略師丹尼·加林多表示，歷史數據顯示，比特幣價格周期呈現穩定的「三漲一跌」的節奏，加密貨幣市場已經進入比特幣四年周期中的「秋季」。加林多敦促投資者獲利了結，為即將到來的加密貨幣寒冬做好準備。渣打銀行數字資產研究主管Geoffrey Kendrick表示，近期的調整似乎已經結束，儘管本次比特幣價格下跌速度更快、幅度更大，但與當前周期中的第三次重大拋售浪潮相吻合。多項市場指標已重設至極端水平，如數字資產投資公司Strategy的淨資產價值倍數（PB），即該公司市值與其所持有比特幣價格的比值，已經跌至1附近，這表明比特幣價格可能已經觸底。 （中國經濟網）

周末，虛擬貨幣市場巨震。其中，比特幣一度跌至100000美元下方，隨後大幅拉升最高至104070.6美元，之後再度走低。截至發稿，比特幣報102363.4美元，跌幅超1%。其他虛擬貨幣大多數復刻這種走勢，截至發稿，以太坊跌近1%，HYPE幣跌近5%，狗狗幣跌近2%。CoinGlass資料顯示，最近24小時，加密貨幣全球共有近14萬人爆倉。消息面上，受政府持續“停擺”影響，原定7日發佈的美國10月非農業部門就業資料繼上月之後再次延遲發佈。白宮國家經濟委員會主任哈西特7日對媒體表示，政府“停擺”對美國經濟的影響遠超預期，美國第四季度經濟增長或將降至預期的一半左右。當地時間11月6日，美國就業諮詢機構資料顯示，美國企業10月份宣佈裁員人數超過15.3萬人，為20多年來同期最高水平，也是自2008年以來第四季度單月裁員最多的一次。報告顯示，截至10月底，美國企業今年累計宣佈裁員近110萬人，是自2020年疫情暴發以來的最高紀錄。公司指出，裁員激增主要受人工智慧技術普及、消費者與企業支出放緩及成本上升等因素影響。同時，美國消費者信心創下逾三年最低水平。7日，美國密歇根大學發佈的資料顯示，美國11月份消費者信心指數初值降至50.3，低於10月份的終值53.6。美國媒體報導說，這是該資料自2022年6月以來的最低水平。聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆近日表示，聯準會過去一年實施的貨幣政策寬鬆舉措“目的正是為勞動力市場提供保障”，同時他預計當前仍有50至75個基點的政策調整空間。此外，美國參議院繼續就政府“停擺”談判。據央視新聞，當地時間11月8日，美國國會參議院原定從8日開始為期約一周的退伍軍人節休會周，不過8日當天參議院沒有休會。兩黨議員繼續嘗試推進結束政府“停擺”狀態的談判，但進展有限。多數參與相關談判的兩黨議員留在了華盛頓。據共和黨方面透露，若兩黨達成協議，參議員將在投票表決前24小時接到通知以閱讀法案文字。議員們被建議保持行程靈活，以便隨時返回華盛頓進行投票。參議院共和黨領袖約翰·圖恩8日表示，他正努力爭取與民主黨參議員達成一致，通過一攬子包含三項全年撥款法案的“綜合撥款案”，以使政府恢復運作。草案“已經接近完成”，他希望能盡快進行表決，但前提是“票數足夠”。圖恩還透露，過去24小時雙方已展開“積極的跨黨派對話”，並對談判進展持樂觀態度。 (證券時報)

11月7日，加密貨幣市場全線跳水，比特幣再次失守10萬美元整數關口。截至發稿，比特幣報100031.4美元/枚，24小時跌幅達2.71%。11月4日，比特幣曾一度跌破10萬美元，最低跌至98,888.8美元/枚。另外，以太坊跌破3300美元，現報3239.6美元/枚，24小時跌幅達4.73%。SOL跌破160美元，現報153美元/枚，24小時跌幅3.57%。此外，XRP、HYPE、BNB等紛紛下跌。Coinglass資料顯示，過去24小時加密貨幣市場共有超23萬人被爆倉，爆倉總金額為6.75億美元，其中多單爆倉4.6億美元，空單爆倉2.1億美元。消息面上，11月6日，世界經濟論壇主席博爾格·布倫德警告稱，加密貨幣等恐成三大泡沫。博爾格布倫德表示，全球金融市場可能面臨三個潛在泡沫：一是加密貨幣泡沫，二是AI泡沫，三是債務泡沫。美國信貸市場「爆雷」推動避險情緒升溫，聯準會降息預期增強，現貨黃金連續創下歷史新高，暴漲至每盎司4,380美元以上。在此背景下，比特幣的表現令市場失望，多數加密貨幣亦呈現下跌走勢。11月7日，有分析人士表示，比特幣若跌破牛熊分界線50周均線，代表熊市已來。這一規律是經2011年、2014年、2018年以及2020年的走勢驗證過的。Peter Schiff在社群平台發文表示，以超過10萬美元價格出售比特幣的機會不會持續太久。比特幣並非正在折價出售，而是定價過高。如果現在賣出比特幣，可以購買到所有正在折價的實物資產。另有分析人士發文稱，市場要重迴風險偏好軌道，需要的不僅僅是一條利多消息，而是多面向因素共同作用下持續的利多信號。美國國債殖利率必須走穩或回落，才能提振市場信心。此前，美國總統川普曾稱讚加密貨幣，稱其減輕了美元壓力。 （i財經）

10 月 11 日全網經歷歷史最大爆倉，有山寨幣甚至一度歸零，幣安可能將提供它歷史上最大規模的補償方案。第二日隨著事件逐漸平息，社區也開始進行討論：江卓爾在 10 月 12 日發佈的分析文章中，指出 10 月 10 日晚川普在 Truth Social 發帖威脅加征關稅，導致美股暴跌（納斯達克-3.56%），並傳導至幣圈：他強調本次爆倉雖規模最大，但 BTC/ETH 日跌幅小於 519 事件（BTC 16% vs 30%，ETH 21% vs 44%），反映幣圈資金流入增加、波動率降低，但槓桿率顯著提高，導致系統脆弱。爆倉傳導鏈清晰：先是外部地緣風險引發現貨暴跌，觸發槓桿使用者清算。具體而言，5:20am 價格最低時，使用者為賺取幣安 USDe 12% 年化收益，將閒置 USDT 換成 USDe，並在爆倉時市價賣出，導致 USDe 脫錨（5:44am 跌至 0.65）。這進一步引發 USDe 循環貸套利者（最高 4.45 倍槓桿）逐級爆倉。江卓爾不同意方程式新聞創始人 Vida 的觀點，即 USDe 脫錨先於 BTC/ETH 崩盤導致連鎖反應。實際順序相反：價格崩盤傳導至 USDe，再於 5:43am 波及 wbETH（跌至 0.1045 ETH）和 bnSOL（跌至 0.2488 SOL）。他澄清脫錨非大做市商或套利商爆倉（無現貨 / 期貨反向異動，如 DOGE 正常），而是抵押借貸使用者：用 ETH/SOL 質押得 wbETH/bnSOL，再貸 USDT 換 USDe 循環套利。USDe 崩後，抵押率不足（幣安 91% 強平閾值），全帳戶清算。他舉例：10 萬 ETH 抵押借 6 萬 USDT，可將年利率從 5.5% 降至 1.35%（抵扣 wbETH 2.49% POS 收益），但風險巨大 — — 借 1.13 萬 USDT 即爆倉，警示 “ 任何收益皆有代價 ”。此外，他駁斥 “ 針對幣安和做市商的攻擊 ” 傳聞，稱 Vida 等誤判因忽略分鐘 K 線資料（山寨幣 5:20am 崩，USDe/wbETH 5:43am 崩，為兩次獨立事件）。根源是 wbETH 流動性不足（日深度僅 2000 ETH），非演算法或外部攻擊。幣安作為 wbETH/bnSOL 發行方（分 ETH 2.89% POS 收益，使用者得 2.39%），有責任維持錨定，但匯率跌至 0.1x 屬失責。幣安演算法最佳化（從 80% USDT+20% ETH 權重改為 100% ETH）僅小修，未防下次脫錨。他讚賞幣安補償低價交易損失（vs. 11 日 8am 價差），但建議設 ETH/SOL 匯率硬底（如 0.8），用 ETH 現貨深度計算抵押值。據 Lookonchain 監測，在市場暴跌中，Hyperliquid 平台上超過 1000 個錢包被完全清空，損失全部資產。總計有 6300 多個錢包處於虧損狀態，合併損失超過 12.3 億美元。其中 205 個錢包損失超過 100 萬美元，1070 多個錢包損失超過 10 萬美元。Hyperliquid 創始人 Jeff 表示，Hyperliquid 保持了 100% 的正常執行階段間，沒有產生壞帳，這是平台營運兩年多來首次發生跨保證金自動減倉（ADL）事件。Jeff 介紹了 HLP（Hyperliquid Protocol）作為一個無許可的流動性提供者和後備清算工具，它被分為多個子 vault 以管理風險。ADL 是最後手段，將欠抵押倉位與盈利高槓桿倉位匹配，雖然平均盈利但個別事件可能不利。HLP 通過吸收和處理虧損倉位（清算），在崩盤當天賺取了約 4000 萬到 5000 萬美元的利潤儘管散戶機構遭遇巨額損失，但許多協議與平台仍然獲益頗豐。據 DeFiLlama 資料，在昨日史上最大額清算日，Uniswap 單日捕獲費用達 1,559 萬美元，創下歷史次高水平，僅次於 2021 年 5 月 19 日（1,793 萬美元）。Uniswap 創始人 Hayden Adams 昨日表示 Uniswap 當日交易量接近 90 億美元，遠高於正常水平。此外，MEV 基礎設施 Flashbots 當日捕獲費用（使用者支付給 Block Proposers 的 ETH 費用）達 1,859 萬美元，大幅創下歷史新高。Solana 最大聚合器 Jupiter 單日捕獲費用達 1,615 萬美元，同樣創下歷史新高。市場暴跌後，Tether 和 Circle 共計鑄造了價值 17.5 億美元的穩定幣。此次事件中表現最差的 PERP DEX Lighter 表示，截至今日美東時間下午 4 點的 24 小時內，LLP 表現不佳，收益率為 -5.35%，為歷史第三差表現，同時錄得最大絕對虧損。團隊稱將於明日發佈詳細分析，並說明 LLP 持有人將獲得的補償方案。歷史資料顯示，LLP 的夏普比率為 5.59，預計年化收益率為 48.4%。@Haoskionchain 表示，關於穩定項目 depeg 的復盤與後續應對，和所有歷史上的連鎖循環爆倉一樣，起因就是多頭資不抵債，巨額的合約虧損導致統一保證金帳戶需要開始拍賣抵押物去償還債務。如果是逐倉（isolated margin) 的情況之下，合約的虧損不至於擴展到清算現貨倉位，因為帳戶分割。但在全倉（Cross margin) 的情況之下合約的虧損會產生負債，此負債會和現貨帳戶裡的抵押物資債相抵，一般情況之下提高了使用者的資金利用以及交易靈活程度，但在市場不斷變化的情況之下反而擴大了連鎖爆倉的劇烈程度，昨晚的事件其實也是這麼多年對牛散和小機構打擊最大的一次連鎖爆倉，事件影響遠超以往的連鎖爆倉。原因，第一，資產種類 / 山寨流動性：相比幾年之前，交易所上的山寨資產，不論是合約還是現貨數量都是成倍的多於往年。山寨合約大行情撤走流動性，沒人願意當接盤俠是正常現象，但以前一百萬美金只需要提供十個合約的流動性，現在要給三十個標的合約提供流動性，這不論是對交易員還是交易所的策略以及系統要求都指數型的提高，在高壓的環境之下，如果沒有提升性能應對變化（不斷增加）的市場狀況，當機也會成倍加劇流動性的枯竭：本來就沒多少錢分給每個合約，現在系統又掛了，掛單更不敢掛了，導致直接買盤空了，而且空的是前無古人，後有沒有來者不好說。第二，全倉（Cross margin) 無緩衝清算，這明顯就是手裡有多少貨直接砸到市場上，合約清算不在贅述，就單說現貨那邊，USDE，WBETH，BNSOL 這些坑都是被無腦清算砸出來的坑，意思是清倉的時候有多少就往市場上砸多少，完全沒有任何的演算法與複雜的處理邏輯在背後，但凡有個能定價的緩衝機制都不至於砸個這麼大的坑出來，這種演算法直接導致使用者 + 保險池一起虧錢，倆人一起被強制平倉，以 5 毛錢的價格強賣一塊錢的貨，賣完散戶虧成負數，保險池來填補，不過抄到底的交易員們要感謝幣安格局和送錢了。第三，價格錨定現貨交易價格，這直接導致不僅僅是交易帳戶被清空了，連理財帳戶都能被清空。但實際上 WBETH 等資產並沒有發生實際上的價格脫錨，而是因為取價偷懶導致資產被錯誤定價以至強平，但最近看幣安改了錨定機制，把這些項目的價格錨定改成強錨定了，但如果 WBETH 智能合約被 rug 了怎麼辦？所以改法治標不治本，拆了東牆補西牆，比較完善的方式不是直接取一個能取到的價格而直接溯源計算價格，道理也不複雜。對策是擴容，系統重建；現貨強平的清算機制，先歸攏集中破產倉位，然後統一處理；價格錨定直接取鏈上質押率係數乘以 underlying 價格，和任何衍生品的計算方式一樣。 (吳說Real)

全球市場情緒急轉，加密貨幣市場突發暴跌。比特幣24小時一度跌超17%，從12.2萬美元高位最低下探至10.15萬美元；以太坊24小時跌幅一度超20%；狗狗幣、SUI等小市值幣種跌幅更為慘烈，持倉量腰斬。Lumida Wealth創始人拉姆·阿胡瓦利亞感慨：資深交易員將此次閃崩比作“新冠黑色星期四的重現”，認為其衝擊之迅猛堪稱近年罕見。劇烈波動下，幣圈史詩級大爆倉。CoinGlass資料顯示，24小時內，單日全網合約爆倉金額突破190億美元，涉及爆倉人數高達164萬，創下幣圈歷史最高單日清算紀錄，且九成為多單爆倉。此前，美國聯邦政府“停擺”，意外點燃了加密貨幣市場的做多情緒。10月5日，比特幣漲至12.5萬美元上方，突破2025年8月創下的12.4萬美元歷史高點。10月7日，比特幣一舉衝破12.6萬美元，最高觸及126080美元，再次刷新歷史最高交易價格。隨後形勢調頭急轉，加密貨幣市場驚現4月以來最大規模的拋售潮。業內人士表示，本次比特幣突發暴跌是多重因素導致的結果。首先，灰犀牛來了——美國濫用關稅“大棒”是導致加密貨幣市場此次暴跌的主要原因。宏觀不確定性加劇了市場波動，全球避險情緒升溫，加密市場受到連鎖影響。其次，前期市場槓桿水平偏高，合約持倉量和資金費率持續高企，導致市場結構脆弱。價格波動容易觸發集中平倉，放大短期跌幅。業內人士指出，過去幾個月，比特幣及主要加密資產價格屢創新高，其背後相當一部分增量資金並非長期配置，而是通過合約槓桿、加密借貸和流動性挖礦等方式湧入的投機資本；當利空消息來襲，這些高槓桿的多頭倉位首當其衝：一旦關鍵技術支撐位被跌穿，強制平倉接連觸發，拋售盤雪崩式擴大，市場迅速陷入連鎖踩踏。…近兩日全球市場波動加劇，與4月7日不同的是，時隔半年A股熱度明顯提升。近日，A股最新開戶資料新鮮出爐！一些投資者跑步入場，年內新增近2015萬戶。9月，A股新開戶數293.72萬戶，同比增長60.73%。這是今年以來單月第二高，僅次於今年3月A股新開戶數306.55萬戶。值得一提的是，9月A股293.72萬戶中，個人新開戶292.63萬戶，而機構新開戶有1.09萬戶，今年以來機構新開戶首次突破1萬戶。今年前三季度A股新開戶數合計已達2014.89萬戶，同比增長49.64%。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）從月度對比來看，2025年1月A股新開157萬戶，2月新開283萬戶實現近翻倍增長，3月突破300萬戶，4月環比下降37.22%，5月受假期影響進一步回落，6月、7月逐步回升。隨著8月市場行情爆發，單月開戶數進一步增長至264萬戶，同比增長165%；9月市場震盪走強，開戶數環比再增長11%，接近300萬戶。不過，與2024年10月單月684萬戶的開戶規模相比，今年以來A股單月新開戶數最高不及其一半。這表明當前個人投資者入市節奏仍相對溫和。新開戶資料持續增長，與9月A股表現活躍的行情有密切關係。截至9月30日收盤，今年前三季度，上證指數漲15.84%，深證成指漲29.88%，創業板指漲51.20%。上漲中，A股融資餘額規模也持續攀升。截至2025年10月9日，滬深京三市融資融券餘額已達24292億元，續創歷史新高。儘管兩融業務持續升溫，但當前融資餘額佔流通市值的比例（2.51%），低於4.72%的歷史峰值，單日融資買入額佔A股成交額的比重（12.69%），歷史高位為20.19%。指數突破3900點之際，儘管市場震盪加劇，但多家主觀私募機構仍然看好後市的結構性機會。淡水泉、清和泉等主觀策略私募機構紛紛發佈最新月報觀點，強調指數上漲幅度仍屬溫和，震盪屬於局部資產價格過快上漲後的良性修正，而市場結構性機會層出不窮，給主觀策略選股提供更大空間，高景氣資產和順周期資產正在成為重點配置的佈局方向。光大證券發研報稱，短期內，市場或進入寬幅震盪階段，邏輯基於：一方面，經過前期的上漲，市場估值處於近幾年相對高位，部分資金相對謹慎，疊加中美關係仍然存在較大不確定性，市場風險偏好或將有所回落；另一方面，重要會議臨近，市場的政策預期有望升溫，疊加聯準會年內仍有降息空間，或將對市場形成支撐。 (ETF進化論)

周五，受川普關稅威脅影響，加密貨幣市場大幅下跌，美股盤後一度加速跳水、跌幅加劇。加密貨幣的最新拋售潮是自至少今年4月初以來規模最大的一次。全球最大加密貨幣比特幣日內跌幅達13.5%，失守11萬美元關口，最低報105930美元。比特幣隨後縮小跌幅，美東時間周五晚些時候，比特幣交投約11.3萬美元一線。比特幣本周一曾創下逾12.625萬美元的歷史新高。美國政府關門促使投資者湧入比特幣和黃金，進行「貶值交易」。同時，期權市場的押注增多，推動比特幣上漲創紀錄。周五，規模較小、流動性較差的代幣受到的衝擊更大。以太幣一度暴跌逾17%，瑞波幣和狗狗幣則更是暴跌逾30%。根據Coinglass的資料，過去24小時內約有100億美元的加密押注被清空，為至少自今年4月初以來最大的一輪強制平倉浪潮。清算主要集中在美國時間周五下午，不到一小時，交易員就看到超過70億美元的部位被清算。周五紐約尾盤，CME比特幣期貨BTC主力合約較周四紐約尾盤跌5.94%，至11.6萬美元下方，台北時間周五22:57開始持續震盪下行，本周累計下跌7.37%，周一至周四大致持穩於12.3萬美元附近，周五打破沉悶的交易狀態並顯著走低。CME以太幣期貨DCR主力合約周五重挫11.29%，報3879美元，本周累計下跌14.80%，周五美股盤後一度跌至3500美元，周二至周五呈持續走低態勢。有業內人士指出，市場的不確定性導致風險資產暴跌，衍生性商品市場對下行保護需求激增。選擇權市場動態可能比以往任何時候都更能影響基礎市場的價格走勢。 （華爾街見聞）

Coinglass數據顯示，過去24小時內，加密貨幣全網合約爆倉超191.41億美元，爆倉人數高達162萬人。其中，多單爆倉166.86億美元，空單爆倉24.55億美元。最大單筆爆倉單發生在Hyperliquid-ETH-USDT，價值2.03億美元。（財聯社）

繼312、519之後，幣圈又多了一個暴跌紀念日——10 月11 日。比特幣一度跌破11 萬美元，USDE 脫錨，山寨幣更是出現斷崖式下跌，不少項目價格在短暫幾分鐘內直接歸零，沒錯是真的歸零。Coinglass 資料顯示，截至11 日9 時，24 小時爆倉額達到192 億美元，爆倉人數達164 萬人，最大單筆爆倉單超2 億美元。然而，這資料或許只是冰山一角，據相關從業者透露，真實爆倉資料遠超公開，「Binance 爆倉資料應該遠超Hyperliquid 和Bybit」，根據Coinglass 資料揭露，目前Binnace 爆倉資料僅為Hyperliquid 的5 分之一。加密資料分析師MLM（@mlmabc）認為市場真實爆倉資料約在30-400 億美元。過去，我們曾自我安慰，市場今非昔比，變得更加完善，不會再出現312 這般動盪行情，然而再一次被現實無情打臉。表面看，這是突如其來的黑天鵝衝擊，但真正讓市場崩塌的，或是長期積累的槓桿繁榮和做市商體系的結構性缺陷。這場暴跌的導火線是川普。當天，他突然宣佈對中國商品加征新一輪關稅。中美貿易摩擦驟然升級，全球風險資產瞬間承壓。避險情緒急劇升溫，資本紛紛逃向美元和美債，而加密貨幣作為風險資產的代表，首當其衝地成為被拋售的標的。這成為壓垮市場的第一根稻草。然而，僅靠一紙關稅，無法解釋為何整個加密市場瞬間出現雪崩，真正的關鍵在於市場的虛假繁榮早已建立在高槓桿之上。過去數月，比特幣與主流資產屢創新高，但這背後大部分資金並非長期資本，而是透過合約、借貸和流動性挖礦堆疊出來的槓桿資金。當利空來襲，首先被擊中的就是這些高槓桿多頭倉位。支撐位一旦被跌穿，強平接連觸發，拋盤越滾越大，市場陷入「多殺多」的煉式爆倉。最典型的案例或許是USDE，自從官方推出12% 補貼政策後，引發大量使用者參與循環貸進行套利。這種機制在多頭市場中極具誘惑，短時間內吸引了大量資金進入，也成為推動市場繁榮的重要引擎。但在10 月11 日，當關稅衝擊引發拋售時，USDe 出現明顯脫錨，短時間內一度跌破0.66 美元，成為這場暴跌的標誌性事件。更致命的，是做市商機制在這場暴跌中徹底失靈。Greeks.live 工作人員大老師Bugsbunny 分析認為，目前主動做市商的資金有限，他們會把主要的流動性資源集中在Tier0、Tier1 項目上，比如BTC、ETH，而對於中長尾的山寨幣，只是「順帶」提供一點支撐。在Jump 崩塌之後，市場的流動性供應更多依賴於這些主動MM，但他們缺乏完善的尾部風險避險機制，只能覆蓋日常行情，而在極端行情下，資金根本不夠托底。當川普的關稅消息引爆市場恐慌時，做市商不得不優先保證大項目的安全，把原本分配給小幣種的資金抽走。結果，山寨幣市場徹底失去了對手盤，賣壓砸下來無人承接，價格出現近乎「自由落體」的暴跌。 IOTX 等代幣一度跌近歸零，正是流動性枯竭的最直觀體現。事實上，隨著今年以來新項目大量湧現，主動MM 的資金早已超負荷，市場缺乏足夠的衍生品去避險尾部風險，這一次不過是徹底揭開了遮羞布。此外，Bugsbunny 認為更致命的是，這次暴跌發生於周五晚上（亞盤的周六凌晨），無論是歐美還是亞洲，做市商都有明確的工作時段。如果這次發生在工作日的盤中，可能流動性早就被修復。“但偏偏今天是星期五，一切都太巧了。”是危險，也是機遇，有人歡喜有人愁。10 月10 日，川普發佈聲明前，某比特幣早期投資者持續在Hyperliquid 增加對BTC 和ETH 的做空倉位，總倉位超11 億美元，大跌之後，賺得盆滿缽滿。也有人火中取栗，利用USDE、BNSOL 和WBETH 脫錨套利…整體來看，10·11 暴跌並不是單一原因，而是三股力量的共謀：宏觀黑天鵝的政策衝擊，槓桿繁榮下的結構脆弱，以及做市商流動性保護的崩潰。早上看來，看著朋友圈的哀鴻遍野，倍感市場的殘酷與無情。加密市場從來不是一條平坦的高速公路，它更像是佈滿暗礁的海域。多頭市場的繁榮往往裹挾著槓桿的幻象，而黑天鵝則永遠潛伏在角落裡，隨時可能撲面而來。對散戶而言，最重要的不是時時刻刻追逐暴利，而是活下去。只要能活下去，就有機會在下一輪周期中站上新的起點，一旦在極端行情中被全倉清算，可能再無機會回到牌桌。再重複一遍，活下去才是一切。 （深潮TechFlow）