全球加密貨幣市場迎來一系列重大發展，這一時期對投資者、監管機構和行業參與者而言均具有關鍵意義。從劇烈的價格波動、歷史性的法律裁決，到監管突破和日益增多的詐騙案件，這些事件共同凸顯出加密貨幣行業在受到更多審視的同時，仍持續吸引機構投資者的關注。以下是定義本周市場並塑造投資者應密切關注的關鍵趨勢的十大加密貨幣動態。1.比特幣與以太坊陷入震盪交易比特幣本周開局強勁，隨著市場重燃樂觀情緒，價格飆升至91,000美元以上。以太坊也緊隨其後，短暫突破4,900美元關口。然而，由於全球宏觀經濟擔憂捲土重來，此次漲勢曇花一現。圍繞利率決議、通膨資料以及股市疲軟的預期，引發了數位資產領域的獲利了結行為。分析師強調，儘管長期基本面依然穩固，但短期價格走勢仍受宏觀不確定性和投機交易行為驅動。2.權道亨被判刑引發行業震動本月最具影響力的加密貨幣新聞之一，是Terraform Labs創始人權道亨（Do Kwon）被判處15年監禁。該案源於TerraUSD和Luna代幣的崩盤，這場危機導致加密貨幣市場蒸發了近400億美元市值。監管機構稱該計畫為蓄意欺詐，這也是對加密貨幣行業高管施加的最嚴厲處罰之一。這一判決釋放出明確訊號：當局準備對欺詐和損害投資者利益的案件追究刑事責任。3.美國為加密友好型銀行開綠燈美國政府批准了首批獲得聯邦特許的加密貨幣專營銀行，這是一項具有里程碑意義的監管舉措。這些機構獲准在監管監督下提供數位資產託管、穩定幣相關服務以及機構級加密貨幣基礎設施。行業領袖稱讚此舉是加密貨幣融入傳統金融體系的重要一步，而批評者則敦促加強合規執行。這一決定有望提振機構信心，加速加密貨幣的主流採用。4.HashKey首次公開募股提振亞洲加密貨幣信心香港最大的持牌加密貨幣交易所之一HashKey將其首次公開募股（IPO）定價在預期區間的上限，為亞洲加密貨幣行業帶來重大提振。此次成功上市募資超過2億美元，反映出投資者對受監管加密貨幣業務的強勁需求。分析師認為，HashKey的首次公開募股強化了香港打造全球數位資產中心的雄心，使其能直接與新加坡和迪拜展開競爭。5.印度加密貨幣詐騙案件增多儘管機構層面取得進展，但散戶投資者仍易受欺詐侵害。印度當局在此期間報告了多起加密貨幣詐騙案件，其中包括艾哈邁達巴德一名運輸商因陷入虛假加密貨幣交易騙局損失160萬印度盧比。此外，一場涉及虛假代幣的全國性大規模龐氏騙局導致損失超過230億印度盧比。這些事件凸顯出加強投資者教育以及加大對無監管平台執法力度的迫切需求。6.穩定幣監管勢頭增強全球各國政府加大了對穩定幣的監管力度，尤其是鑑於TerraUSD等過去的失敗案例。12月出台的新監管框架，旨在對與美元掛鉤的數字貨幣強制執行儲備透明度、審計要求和消費者保護標準。立法者認為，明確的穩定幣規則對金融穩定至關重要，尤其是在穩定幣日益深度融入支付系統和去中心化金融（DeFi）的背景下。7.機構投資者保持活躍儘管市場波動，加密貨幣領域的機構參與度依然堅挺。大型資產管理公司持續向比特幣ETF、區塊鏈基礎設施項目和受監管交易所配置資金。分析師指出，在監管透明度提升和金融產品不斷豐富的推動下，機構正越來越多地將加密貨幣視為長期資產類別，而非投機性交易工具。8.人工智慧（AI）與區塊鏈融合加速另一顯著趨勢是人工智慧與區塊鏈技術的融合日益深化。多個項目宣佈推出AI驅動的交易工具、風險管理系統和安全解決方案。開發者認為，將去中心化網路與機器學習相結合能夠提升效率、欺詐檢測能力和可擴展性，使AI-區塊鏈混合技術成為2025年的關鍵增長領域。9.執法機構加大加密貨幣打擊力度美國、歐洲和亞洲的執法機構加大了對與加密貨幣相關的洗錢、欺詐和非法融資活動的調查力度。當局強調，區塊鏈的透明度正越來越多地被用於追蹤犯罪活動。此次強化打擊行動進一步表明，加密貨幣不再處於監管灰色地帶。10.市場展望：謹慎樂觀儘管價格大幅波動且面臨監管壓力，分析師對加密貨幣市場前景仍持謹慎樂觀態度。機構採用率提升、監管框架趨明以及基礎設施建設有望支撐長期增長。不過，專家強調，投資者保護、透明度和風險意識必須與創新同步發展。最終思考最新的加密貨幣動態表明，該行業正處於關鍵轉型期，需要在快速創新與問責制及監管之間取得平衡。隨著價格波動和各國政府收緊監管，那些通過可靠加密貨幣新聞和市場趨勢保持資訊更新的理性投資者，將最有能力在把握機遇的同時管理風險。 (Blockwind)

2025年初的加密貨幣市場，是一片被狂熱與憧憬點燃的熱土。比特幣如定海神針般穩坐10萬美元高位，ETH（以太坊）突破4500美元關口時毫無阻滯，SOL、ADA等山寨幣更是在資本的追捧下上演“十日翻倍、三月十倍”的神話，到處流傳著“買幣比買房賺得多”的暴富傳說。機構的集體入場更讓這場狂歡達到頂峰。貝萊德、富達等傳統金融巨頭的比特幣現貨ETF持續吸金，單日淨流入最高突破6億美元；美國聯邦存款保險公司放寬銀行加密業務限制，允許金融機構參與加密託管與穩定幣儲備；香港金管局加大加密招商力度，新加坡金管局擴容虛擬資產牌照。媒體鋪天蓋地宣傳“2025將是加密貨幣主流化元年”，分析師們在電視節目中慷慨激昂地預言“比特幣將突破20萬美元”，彷彿數位資產統治金融世界的黎明已近在眼前。然而，命運的劇本總在最沸騰時急轉直下。短短六個月內，加密貨幣總市值蒸發1.2兆美元，比特幣從12.5萬美元峰值跌破8萬美元，超百萬投資者爆倉離場。這場從盛夏到寒冬的驟變，並非毫無徵兆的意外，而是宏觀浪潮、監管鐵網、市場病灶與情緒崩塌四重絞殺的必然結果。高利率下的“資金大逃亡”加密市場的狂歡，從來離不開寬鬆流動性的滋養。年初市場普遍預期聯準會將在年中開啟降息周期，但美國經濟資料的韌性超出預期，通膨粘性持續存在，使得聯準會不得不維持高利率政策，這一表態如同一記重錘，擊碎了市場對流動性寬鬆的最後幻想。美國10年期國債實際收益率持續攀升至4.8%的高位，無風險資產的可觀回報，讓比特幣“數字黃金”的避險敘事優勢消失，暴露了其“高風險投機資產”的本質。當市場“錢荒”顯現，大型機構開始加速撤離。11月18日，全球最大比特幣現貨ETF——貝萊德IBIT單日資金流出5.2315億美元，該基金已連續 4 周淨流出，合計 21.9 億美元，創歷史新高，資金外流的速度遠超市場預期。更致命的是，加密市場與美股科技股高達0.7的相關性，讓流動性收緊引發的風險資產拋售形成“雙重打擊”。納斯達克指數的每一次下跌，都化作加密市場的一場地震，機構在減持科技股的同時，同步清倉加密資產以規避風險。對於依賴增量資金推動的加密市場而言，流動性驟然抽離，狂歡自然難以為繼。合規高壓下的“生存危機”如果說宏觀流動性退潮是外部壓力，那麼全球監管的協同收緊，則是刺穿加密泡沫的核心利刃。2025年，全球監管態勢進入新一輪收緊周期，曾經被市場寄予厚望的“監管鬆綁”幻想，最終被冰冷的政策現實擊碎。歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）在6月全面實施，對加密資產發行、交易平台營運等提出了嚴苛的合規要求——不僅要求項目方披露完整的風險資訊、建立資金隔離機制，還對穩定幣發行方的儲備資產提出了明確標準。對於數千家小型加密項目而言，合規成本動輒數百萬美元，遠超其承受能力，最終只能黯然退場，直接導致市場流動性銳減30%。亞洲地區的監管政策同樣收緊。印度大幅提高加密貨幣交易稅至30%，並加強對交易平台的審查力度，要求平台披露使用者真實身份資訊並接入稅務系統，這一政策導致印度加密市場交易量應聲暴跌60%，不少國際交易所無奈關停印度業務。中國香港雖推行虛擬資產服務提供商（VASP）牌照制度，但申請流程複雜、合規門檻極高，市場活躍度受到嚴重抑制。而美國證監會關於比特幣“商品vs證券”的分類爭議，如同懸在機構頭頂的達摩克利斯之劍。若比特幣被定義為證券，將面臨更嚴格的資訊披露和投資者保護要求，部分機構投資者可能減少甚至清倉。儘管11隻比特幣現貨ETF已獲批上市，但美國證監會的監管態度仍不明朗，導致市場對機構長期持倉的信心受挫。槓桿與供需的“雙重絞殺”加密市場自身的結構性缺陷——過度槓桿與供需失衡，在2025年集中引爆，讓市場陷入“下跌—清算—再下跌”的螺旋。加密市場的槓桿狂歡早已埋下隱患。2025年加密衍生品平均槓桿率維持在6.2倍，高槓桿頭寸佔比超90%。這種脆弱的市場結構，在價格波動中極易觸發連鎖清算。10月11日，比特幣單日跌超13%，162萬投資者在幾小時內爆倉，191億美元資金瞬間蒸發；11月21日，比特幣跌破85000美元關鍵技術支撐位，觸發超10億美元程序化拋單，日內跌幅進一步擴大至8.85%，抹去全年漲幅。基差交易的失效則引發了機構套利資金的大規模撤離。此前，機構投資者通過買入比特幣ETF並做空期貨的基差交易策略穩定獲利，但2025年下半年，比特幣期貨與現貨的基差急劇縮小，CME比特幣期貨的三個月滾動基差降至4.3%，為2023年10月以來最低水平，豐厚的套利空間幾近消失。機構被迫平倉離場，大量拋售比特幣ETF份額，導致市場供應瞬間增加，而需求卻持續萎縮，形成“拋售—價格下跌—進一步平倉”的惡性循環。供應端的壓力則讓市場雪上加霜。2025年比特幣挖礦難度持續攀升，4月19日難度值上調1.42%至123.23T，再度刷新歷史峰值；同時中東地緣衝突推動國際能源價格持續走高，部分地區電價上漲幅度超過50%，使得比特幣挖礦成本大幅提升，第二季度較上季度暴漲9.4%，逼近7萬美元關口。本應是價格支撐的挖礦成本，卻因礦機廠商的“割肉拋售”失效——中小礦場倒閉潮下，礦機廠商為回籠資金加速拋售庫存比特幣，第三季度拋售量環比增長30%，導致市場供應不減反增。需求萎縮與供應激增的雙重擠壓，讓比特幣價格失去了最後一道支撐。安全事件與情緒螺旋的“致命一擊”如果說前面三重因素是緩慢施壓的過程，那麼突發安全事件與媒體負面報導引發的信心崩塌，則是壓垮駱駝的最後一根稻草。2025年2月，全球最大加密貨幣交易所之一Bybit遭駭客攻擊，15億美元ETH被盜——這一數額佔平台ETH存款的75%。駭客通過偽造節點簽名繞過安全驗證，得手後迅速利用混幣服務洗錢，至今仍有超12億美元下落不明。同期，Infini平台曝出5000萬美元安全漏洞，使用者私鑰被駭客通過釣魚指令碼竊取，大量帳戶在短時間內被洗劫一空。這兩起事件令投資者對中心化平台的信任徹底崩塌。Glassnode資料顯示，駭客攻擊後，持有比特幣超1000枚的“巨鯨”地址30天內減少94個，某早期礦工巨鯨累計拋售81.5萬枚比特幣，套現超80億美元。巨鯨的撤離進一步加劇了市場的恐慌，而媒體的負面報導則讓這種情緒無限放大。2025年下半年，彭博社、路透社等主流財經媒體持續聚焦比特幣暴跌、機構撤離等負面消息，頻繁發文分析市場潛在風險，引發散戶恐慌性贖回。市場情緒指數（MVI）在11月降至2022年熊市以來最低水平，數值僅為20，表明市場瀰漫著極度悲觀的情緒。據相關調查，超80%的投資者轉為看空，形成“負面報導—恐慌拋售—價格下跌—更多負面報導”的惡性循環。回望2025年初的狂熱，這場從狂歡到冰封的驟變，本質上是加密市場野蠻生長的“清算時刻”——宏觀流動性的退潮揭開了其高風險本質，全球監管的收緊終結了其野蠻生長的空間，市場結構的失衡暴露了其內在脆弱性，而信心的崩塌則最終完成了這場“寒冬”的閉環。對於投資者而言，2025年的加密寒冬是一堂殘酷卻深刻的課程：任何金融創新都不能脫離風險控制的底線，高槓桿交易無異於“刀尖舔血”，盲目跟風炒作終將付出慘痛代價。而對於加密行業來說，唯有告別投機狂歡，回歸技術創新與合規營運的本質，在區塊鏈應用落地、安全技術升級、行業標準建立等方面深耕細作，才能真正獲得可持續發展，才能在未來真正贏得主流市場的認可。短期來看，加密市場仍將在寒冬中艱難跋涉，比特幣8.5萬美元支撐位失守後，機構普遍預測可能進一步下探至7萬美元區間，資金外流與信心修復的陣痛仍將持續。但這並非行業的終結，也是行業重構的開始。或許正如Galaxy Digital創始人David Kim所言：“2025年的崩盤不是終點，而是加密市場真正成熟的起點。”當寒冬過去，那些在風暴中堅守價值、敬畏風險的參與者，終將迎來行業重構後的新生，而這段從狂歡到冰封的歷程，也將成為加密行業發展史上最值得銘記的警示錄。 (東方財經雜誌)

十一月的加密貨幣市場，寒意驟然而至。比特幣價格從十月初創下的約12.6萬美元的歷史高點急轉直下，上演了一場驚心動魄的高台跳水，一度跌破8.1萬美元關口，在短短數周內蒸發了超過36%的價值。這場突如其來的暴跌，讓“牛市結束”、“熊市來臨”的論調甚囂塵上，市場被濃厚的恐懼情緒所籠罩。然而，就在散戶投資者恐慌拋售、血流成河之際，另一幅截然不同的畫面正在上演：嗅覺敏銳的機構資本似乎並未退縮，反而利用市場的恐慌，悄然進行著戰略佈局。這場看似矛盾的市場大戲，究竟是熊市的序曲，還是一次深度洗盤後的牛市中繼？我們需要深入剖析市場的表象與核心，從散戶的恐慌、宏觀的變局以及機構的動向中，尋找答案。散戶悲歌此輪暴跌最直接的受害者，無疑是近幾個月才進場的短期持有者。根據鏈上資料分析平台Glassnode的報告，比特幣鏈上的“已實現虧損”規模飆升至自2022年FTX交易所崩盤以來的最高水平。這意味著大量投資者正在以低於其買入成本的價格拋售比特幣，上演了一場慘烈的“割肉”潮。CryptoQuant的資料也印證了這一點，指出短期持有者的拋售是推動此次下跌的主要力量。當價格跌破短期持有者的平均成本基礎（約9.5萬至9.7萬美元區間）時，恐慌被迅速放大，引發了連鎖的止損和清算。加密貨幣恐懼與貪婪指數也應聲跌入“極度恐懼”的深淵，市場情緒降至冰點。此外鏈上資料分析進一步指出，當前的市場結構並非健康的牛市趨勢。諸如VDD乘數等指標持續上升，表明長期持有的“老韭菜”也開始鬆動籌碼，這與周期底部通常由強制拋售導致的短期劇烈投降特徵不符。市場似乎正在經歷一個緩慢而痛苦的“放血”過程，而非一次性的恐慌出清。這也意味著，簡單的“逢低買入”策略在此刻可能並非萬全之策，因為在趨勢轉向的初期，任何反彈都可能是為下一次下跌蓄力。宏觀迷霧將視角拉遠，此次加密市場的動盪並非孤立事件，而是與全球宏觀經濟環境緊密相連。其中，美國聯准準會（Fed）的貨幣政策動向，成為牽動市場神經的關鍵。近日，市場對聯准會12月降息的預期上演了一場戲劇性的反轉。在紐約聯儲主席John Williams發表鴿派言論後，芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，市場預期的12月降息25個基點的機率從30%左右飆升至70%以上。降息預期之所以對比特幣如此重要，是因為它直接影響“實際收益率”和市場流動性。當聯准會降息，美元流動性增加，美國國債等無風險資產的實際收益率下降，這會降低持有現金和債券的吸引力，從而將資本推向比特幣這類高風險、零收益的資產。歷史資料顯示，比特幣的表現與全球M2貨幣供應量的增長和寬鬆的貨幣政策環境高度相關。然而，市場的反應卻充滿了矛盾。儘管降息預期升溫，但鏈上資料顯示，交易員們的態度依然極度謹慎。比特幣現貨ETF在11月出現了近30億美元的淨流出，表明機構配置者並未急於“抄底”。期權市場的資料更顯示，投資者正支付高昂的溢價購買看跌期權以對衝下行風險。這說明，市場雖然看到了宏觀順風的可能，但對短期價格的脆弱性仍心存忌憚，擔心一次“象徵性”的降息並不足以扭轉頹勢。機構逆行與散戶的恐慌和交易員的謹慎形成鮮明對比的，是部分加密原生企業和機構巨頭的逆勢而動。如果說市場正在上演“熊來了”，那麼這些大玩家似乎忘記了閱讀劇本。Michael Saylor的“豪賭”與挑戰：作為全球持有比特幣最多的上市公司，由Michael Saylor領導的Strategy（MSTR）再次成為市場焦點。該公司在本輪下跌中斥資8.356億美元，以每枚約102,171美元的均價增持了8,178枚比特幣，使其總持有量接近65萬枚。這一舉動無疑是對市場投下了一張巨大的信任票。然而，Saylor的策略也面臨嚴峻挑戰。摩根大通等機構警告，由於其業務已高度比特幣化，MSCI等主要指數提供商可能將其重新分類為“投資工具”，這將導致追蹤指數的基金被迫拋售其股票，從而對其股價造成巨大壓力。儘管如此，Saylor本人依然強硬回應，表示公司有能力應對各種市場波動，以當前價值算可支撐71年股息，甚至能承受比特幣80%–90%的回撤並繼續運作。Kraken與Republic的巨額融資：加密交易所Kraken在市場動盪之際，宣佈以200億美元的估值完成了8億美元的融資，其中不乏Citadel Securities這樣的傳統金融巨頭，並已秘密提交了IPO申請。與此同時，Republic Technologies通過一種極為罕見的“零息可轉換票據”，成功融資1億美元用於增持以太幣（ETH）。這種融資結構意味著公司無需支付利息，也沒有違約風險，顯示出投資者對其長期價值的高度認可。Tether的業務擴張：穩定幣巨頭Tether也在此期間展示了其雄厚的財力，宣佈將其信貸業務從加密領域大舉擴展至農業、石油等大宗商品貿易融資，計畫部署數十億美元資金。這些機構的行為傳遞了一個清晰的訊號：儘管短期市場價格波動劇烈，但他們對加密資產和區塊鏈技術的長期價值充滿信心。他們的行動並非基於短期價格預測，而是基於對未來金融格局的長遠判斷。結論綜合來看，當前的加密市場正處於一個複雜而關鍵的十字路口。一方面，短期技術指標和市場情緒極度悲觀，散戶投資者正在經歷痛苦的去槓桿和投降過程。另一方面，宏觀層面的降息預期為市場帶來了一線曙光，而機構資本的持續流入和戰略佈局，則為市場的長期健康發展提供了堅實的支撐。正如BitMEX創辦人Arthur Hayes所言，比特幣的底部可能已經不遠，但投資者不應急於“梭哈”（All in）。他認為，真正的“印鈔行情”需要一個更強的催化劑——例如AI科技股泡沫的破裂，從而迫使聯准會開啟更大規模的貨幣寬鬆。因此，將當前的市場簡單定義為“熊市來臨”或許為時過早。它更像是一場由宏觀不確定性引發的深度回呼，疊加了市場內部槓桿出清的過程。對於普通投資者而言，這既是危機也是機會。危機在於，盲目追漲殺跌可能導致嚴重虧損；機會在於，市場的極度恐慌往往會創造出極佳的長期佈局時機。未來幾個月，市場的走向將取決於多重因素的博弈：聯准會是否會如期開啟降息周期並給出明確的寬鬆路徑？機構的買入能否抵消散戶的拋壓？比特幣能否重新站上9.5萬美元等關鍵技術水平？對於那些能夠穿透短期迷霧，理解市場深層結構的投資者來說，這場看似洶湧的“熊市”風波，或許正是通往下一個牛市高峰的必經之路。 (鏈科天下)

加密貨幣市場下挫之際，以太坊生態迎來沉澱反思的一周。Vitalik Buterin 與 Yoav Weiss、Marissa Posner 聯合發佈《The Trustless Manifesto》（《免信任宣言》）。這份綱領性檔案，呼籲開發者重拾網路創立初心。建構基於數學與共識的系統，而非依賴人或平台。該檔案就像 Justin Drake「精益以太坊」提案的哲學姊妹篇，後者正值發佈一周年。但時機重合，絕非偶然。1免信任即本質宣言核心論點 →以太坊的成功亦使其脆弱。隨著基礎設施與應用規模擴張，社區正將過多核心環節外包給日益集中的可信中介層。如：RPC 端點Rollup 排序權自我託管同時，宣言警示道：每個便利性選擇，都在加劇網路依賴性。只有免信任設計可以破局。沒有它，效率、使用者體驗、可擴展性等都會成為脆弱核心的裝飾。宣言提出免信任設計三定律，並提出：“當僅特權者能參與時，我們拒絕稱其為無許可系統。”免信任設計三定律▶ 無關鍵金鑰▶ 無不可或缺中介▶ 不可驗證結果2依賴化危局宣言中提到：以太坊當前軌跡與電子郵件相似。電子郵件曾為開放協議，如今卻因垃圾郵件過濾、黑名單與基於信任的聲譽系統，使普通使用者自建郵件伺服器舉步維艱。作者指出：“電子郵件的中心化實質，非因協議封閉，而是在實踐中導致其免信任特質消亡。”這是以太坊接入層的前車之鑑。若節點營運、交易轉發或跨鏈消息傳遞終被少數特權服務商把持，網路或將淪落至電子郵件式的「無許可」：功能猶存，本質卻受制於人。「每個預設信任的捷徑，終將以自由為代價。」現主網已部署智能合約供參與者「簽署」宣言——可通過鏈上留名踐行堅守去中心化的信念。（https://trustlessness.eth.limo/general/2025/11/11/the-trustless-manifesto.html）3從「精益以太坊」到終局構想若《The Trustless Manifesto》（《免信任宣言》）是道德羅盤，「精益以太坊」便是其所指引的建築藍圖。Drake 構想的「終局形態」描繪極致精簡的網路核心：更少依賴更簡共識更強節點可運行保障無需機構背書即可參與！下圖直觀勾勒了以太坊進化方向：更輕量、更緊湊、更堅韌。同期受關注的研究提案「以太坊互操作層」於 11 月 13 日發佈。以太坊互操作層旨在實現無需新增信任假設的 L2 無縫體驗：使用者通過 ERC-4337 單次簽名錢包將梅克爾化的跨鏈呼叫集打包由跨鏈支付協調器調配「XLP」流動性提供方預支燃料費與資金依託 L1 錨定的爭議處理機制懲罰作惡節點該設計摒棄意圖求解器與不透明中繼，依託原子化樂觀交換與鏈上憑證，完整保留抗審查與可驗證性。這正是「無不可或缺中介」定律的工程實踐。4最後成長未必意味著妥協。以太坊開發者大會中，Vitalik 有意校準方向：以太坊最大挑戰不僅在於技術，更關乎文化基因。 (奔跑財經)

【導讀】“TACO”交易來了？大家好，川普的“TACO”交易再次上演，副總統范斯釋放緩和訊號之後，加密貨幣市場開始上漲了。突然上漲10月12日晚間，美國副總統范斯在接受採訪時候，針對川普的最新關稅威脅，釋放了一些緩和的訊號。范斯在節目中表示：“川普願意與中國進行理性談判。”此前，川普宣佈，將自11月1日起對中國商品加征100%的關稅，並限制某些美國軟體的出口。范斯表示，他周六和周日都與川普通話。范斯說，總統“珍視他與中方建立的友誼”，但他補充說：“我們擁有很多籌碼。我的希望——我也知道總統的希望——是我們不必動用這些籌碼。”范斯說：“接下來的幾周，我們會看到很多跡象。”周日，中國商務部表示，動輒以高額關稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道。對於關稅戰，中方的立場是一貫的，我們不願打，但也不怕打。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首通話重要共識為引領，維護好來之不易的磋商成果，繼續發揮中美經貿磋商機製作用，在相互尊重、平等協商基礎上，通過對話解決各自關切，妥善管控分歧，維護中美經貿關係穩定、健康、可持續發展。如果美方一意孤行，中方也必將堅決採取相應措施，維護自身正當權益。范斯的最新說法發生在周日，從加密貨幣市場的表現來看，市場對於這番言論持正面看法，在范斯結束採訪之後，比特幣大漲超2%，以太坊漲超7%。什麼是川普“TACO”交易華創證券研報稱，“TACO”——“Trump Always Chickens Out ”是2025年川普上台以來華爾街流行的一種投資策略，即川普執政期間往往採取“強硬態度獲得談判籌碼、最終讓步達成協議”的外交行為，形成資本市場衝擊回撤後反彈修復的交易模式。廣發證券最新研報稱，今年4月中美關稅升級已經證明，美方威脅的100%關稅水平其很難承擔且失去了經濟學意義，此舉更像是談判前的極限施壓。事實上，在今年已經過去的四輪會談之前，都出現過雙方制裁升級的局面。如果大機率是“TACO”交易，歷史看短期下跌提供了買入的好時機。4月以來，全球“TACO”交易多次出現，包括川普威脅加關稅後不斷延期、威脅開除鮑爾但又馬上反覆、威脅對銅加關稅但又豁免精煉銅等等。事後來看，由“TACO”交易帶來的下跌，往往是較好的加倉時機。長江證券分析，與4月初相比，本輪市場對川普關稅言論的反映可能略有減弱，當前市場經歷多次川普“關稅大棒”衝擊後已有所免疫。本輪“關稅威脅”更像是政治表態而非實質政策，最終或將再度上演“TACO”。 (中國基金報)

幣圈大震盪還在持續！10月11日，加密貨幣市場突發 “黑天鵝”，單日全網合約爆倉金額突破190億美元，涉及爆倉人數高達164萬，創下幣圈歷史最高單日清算紀錄，成為行業 “最黑暗的一天”。10月12日，加密貨幣繼續跳水，比特幣一度跌破11萬美元關口，Solana、以太坊、BNB、XRP等紛紛跟跌。截至12日14:19，近24小時內加密貨幣主要幣種成交額跌幅多在50%~70%之間，持倉額大幅下行，其中比特幣成交額下跌近70%。Coinglass資料顯示，過去24小時內，加密貨幣市場又有20多萬人爆倉，爆倉金額達到5.61億美元，其中超70%為多單爆倉。為何暴跌？OKX研究院高級研究員趙偉告訴21世紀經濟報導記者，此次比特幣價格下跌是多重市場因素綜合作用的結果：首先前期市場槓桿水平較高，合約持倉量和資金費率持續在高位運行，使整體結構相對脆弱。當價格出現波動時，集中平倉機制被觸發，放大了短期的下行幅度。其次，宏觀環境的不確定性對市場情緒帶來一定擾動。據央視新聞報導，美國總統川普宣佈11月1日起對中國加征100%關稅，並同步實施 “所有關鍵軟體” 出口管制，這推升了全球避險情緒，加密資產因此受到一定連鎖影響。此外，近期市場流動性偏緊，部分機構資金選擇觀望，也在一定程度上加劇了市場波動。需特別提醒的是，中國除香港地區外，不允許任何加密資產交易活動，參與此類交易不僅面臨極端市場風險，亦不受法律保護。據券商中國報導，曾精準預測2022年加密貨幣崩盤事件的交易員發出警告稱，加密貨幣市場可能正面臨新的“黑天鵝”事件。以“加密之王”為化名的交易員在本周加密貨幣市場暴跌後指出，10月10日的暴跌屬於“‘黑天鵝’事件前兆”，這或許只是災難的開端，若干主流幣種“仍未完成深度回呼”。 (21世紀經濟報導)

10月11日凌晨，加密貨幣市場遭遇了一場史詩級大跌。就在德意志銀行發佈看多報告，預測比特幣可能在2030年成為央行儲備資產重要組成（與黃金並肩）的樂觀論調傳出之際，比特幣價格卻上演了一場驚心動魄的閃崩行情。比特幣在24小時內重挫逾13%，最低觸及約10.59萬美元。這一跌幅使其瞬間從本周初創下的歷史高點12.625萬美元回撤高達兩成，成為今年4月以來加密市場最大規模的拋售潮。一夜之間，超過160萬投資者爆倉離場，加密貨幣市場的劇烈動盪讓人不禁聯想起此前幾輪典型的崩盤事件。中國人民大學重陽金融研究院國別研究部研究員劉英向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）指出，儲備資產需要的是穩定性，比特幣的高槓桿、高風險、高波動性不支援它成為儲備貨幣。另外，比特幣還存在交易結構風險和流動性問題。這場風暴還波及到了穩定幣，在10月11日的加密貨幣大跌中，Ethena Labs發行的合成穩定幣USDe價格一度與美元嚴重脫錨，在部分去中心化交易所最低跌至0.62美元，脫錨幅度高達38%。圖片來源：視覺中國槓桿隱患引發“踩踏”，加密貨幣市場爆倉193.58億美元10日晚間，比特幣價格從此前的約11.7萬美元高位急速跌破11萬美元關口，一度狂瀉超過1萬美元。截至11日清晨，比特幣24小時內跌幅達到13.5%，最低觸及10.593萬美元。同期，以太坊等主流加密貨幣的跌勢更為猛烈：以太坊（ETH）盤中跌逾20%，最低觸及約3380美元；瑞波幣（XRP）、幣安幣（BNB）和狗狗幣等知名代幣重挫超過30%。規模較小、流動性較差的山寨幣更是出現斷崖式下跌，不少小型代幣價格在幾分鐘內幾近歸零。“這簡直是殘酷的一天。”投資公司Lumida Wealth創始人拉姆•阿胡瓦利亞（Ram Ahluwalia）感嘆道。資深交易員將此次閃崩比作“新冠黑色星期四的重現”，認為其衝擊之迅猛堪稱近年罕見。過去幾個月，比特幣及主要加密資產價格屢創新高，其背後相當一部分增量資金並非長期配置，而是通過合約槓桿、加密借貸和流動性挖礦等方式湧入的投機資本。當利空消息襲來，這些高槓桿的多頭倉位首當其衝：一旦關鍵技術支撐位被跌穿，強制平倉接連觸發，拋售盤雪崩式擴大，市場迅速陷入連鎖踩踏。早在本周三，市場分析機構Glassnode就警告道：“本輪比特幣上漲行情帶來的槓桿率上升和擁擠的看漲頭寸可能意味著短期脆弱性日益加劇。”CoinPedia創始人Qadir指出，交易員和機構資金從現貨市場轉向高槓桿合約倉位，試圖博取空投收益，從而掩蓋了真實的市場風險。脆弱的山寨幣流動性、過度的槓桿以及估值錯配，共同釀成了劇烈的“去槓桿”踩踏行情。“交易機器人和演算法加劇了混亂，加速了崩盤。”本輪大跌中出現的連環爆倉資料印證了高槓桿的殺傷力。根據加密貨幣資料平台Coinglass統計，短短24小時內，全球加密貨幣市場爆倉額高達193.58億美元，累計約166萬交易者被迫平倉離場，創下幣圈有史以來最大單日去槓桿紀錄。Coinglass還表示，考慮到部分交易所的資料未完整納入統計，實際爆倉規模可能遠超這一數字。加密資料分析師MLM估計，實際的爆倉金額可能在300億至400億美元之間。這場風暴還波及到了去中心化金融（DeFi）領域，尤其是對合成穩定幣USDe進行了一次極限壓力測試。由Ethena Labs發行的USDe，憑藉其高收益機制在2025年迅速崛起。然而，在10月11日的加密貨幣大跌中，USDe價格一度與美元嚴重脫錨，在部分去中心化交易所最低跌至0.62美元，脫錨幅度高達38%。脫錨的原因是複合性的。其一，恐慌性拋售與流動性不足。市場暴跌時，大量持有者需要將USDe換成USDT或USDC來補充保證金，而USDe在鏈上的現貨流動性相對薄弱，巨大的賣壓瞬間壓垮了價格。其二，槓桿循環的崩潰。有分析指出，許多使用者利用提供12%補貼的USDe進行循環借貸以放大收益。當USDe開始脫錨，其作為抵押品的價值下降，直接導致合約保證金折價，就連1倍多單也被強平，引發了大規模的連環清算，進一步加劇了賣壓。第三，關聯資產脫錨。USDe的穩定機制依賴於其抵押品（如ETH）和衍生品避險。當ETH等資產價格暴跌，同時WBETH、BNSOL等流動性質押衍生品也出現脫錨時，整個穩定系統的壓力倍增。Ethena Labs表示，受市場波動和大規模清算影響，USDe的二級市場價格出現波動。協議確認鑄造與贖回功能在此期間保持正常運行，未出現中斷，USDe仍維持超額抵押狀態。由於永續合約價格持續低於現貨，Ethena所持空頭頭寸產生的未實現收益正在兌現，這將進一步提升USDe的抵押率。比特幣歷史性大跌復盤：高槓桿清算下的“相似劇本”2025年10月11日的這場比特幣大跌，不可避免地讓人聯想到過去幾年的幾次典型加密市場崩盤事件。回顧歷史，每一輪大跌的導火索各不相同，卻有著驚人相似的市場反應機制。圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝“312”閃崩： 2020年3月12日，在新冠疫情全球蔓延和恐慌情緒衝擊下，比特幣價格在兩天內腰斬，從近8000美元狂洩至不到4000美元，跌幅近50%。這次崩盤動搖了比特幣“數字黃金”避險屬性的敘事，因為在避險時刻投資者並未將其當作“避風港”，而是和垃圾債、股票一起被拋售。正如當時加密研究機構Delphi Digital分析師凱文•凱利（Kevin Kelly）所言：“市場恐慌時人人湧向現金。比特幣和加密貨幣在投資者心目中仍屬於風險曲線最末端的資產”。“222”崩盤：2021年2月21日，比特幣創下歷史新高約5.83萬美元，但短短一天後便急轉直下。22日，美債收益率上升引發全球風險資產回呼，特斯拉首席執行官馬斯克稱“比特幣和以太坊的價格似乎有點高”，市場情緒驟然逆轉。當日，比特幣一度跌破4.7萬美元，單日跌幅超過15%，以太坊也從2000美元高位急跌至約1500美元，24小時內全網爆倉金額超過60億美元。“519”大跌： 2021年5月18日，中國網際網路金融協會、中國銀行業協會、中國支付清算協會聯合發佈防範虛擬貨幣交易炒作風險的公告。與此同時，特斯拉宣佈停止接受比特幣支付。多重利空下，5月19日，比特幣日內最大跌幅約30%。24小時內全網爆倉金額超過60億美元。縱觀上述幾次劇烈大跌，可以發現：每次大跌的直接導火索不同，但其市場反應機制卻驚人相似——高槓桿資金在大跌中被無情清算，流動性瞬間蒸發，投資者情緒迅速從貪婪轉為恐懼，彼時看似堅挺的市場信念轉瞬崩塌。國際貨幣基金組織（IMF）高級顧問Andreas Adriano曾指出，加密貨幣投資者偏好使用信用卡購幣、保證金交易等方式層層加槓桿，放大了風險與回報的波動。當市場下跌觸發保證金追繳時，被迫賣出導致價格進一步墜落——這一幕，與17世紀的鬱金香泡沫、1929年股災、乃至當下的加密大跌如出一轍。“每次大跌都暴露出加密市場高波動性和結構脆弱性的共性，提醒人們這個新興市場距離真正成熟仍有距離。”當黃金上漲時比特幣卻在跌，“避險資產”敘事再受質疑經過此次驟跌，比特幣市場逐步走穩，但多頭情緒已受到明顯挫傷。10月11日當天，比特幣價格在觸底後出現一定反彈，亞洲交易時段一度回升至11.3萬美元上方。期權市場上看漲比特幣的押注訂單激增，顯示部分資金逢低進場，押寶比特幣快速反彈。截至發稿，比特幣價格回到約11.2萬美元附近，24小時跌幅縮小至7.5%左右。儘管短線技術面出現超跌反彈跡象，市場情緒已從此前的貪婪看多轉向謹慎觀望。但此次大跌顯示出比特幣更像一種高風險資產，而非避險保值品。整個2025年以來，比特幣價格走勢與美國科技股高度相關。每當宏觀不確定性上升或市場流動性收緊時，比特幣往往隨風險資產一起下跌；在黃金因為避險情緒上漲的時候，比特幣還會時常出現回呼。《財富》雜誌評論稱，比特幣目前仍是“一種典型的風險資產，一遇風吹草動投資者便首先拋售，就像高收益債券或新興市場基金一樣”。這一論斷或許道出了比特幣短期表現的事實。在成熟的避險心態面前，加密資產要贏得“數字黃金”的地位仍需時間和市場檢驗。高波動、低流動性：比特幣離“央行儲備”還遠近日，德意志銀行發佈報告稱，隨著機構投資者興趣日增以及美元主導地位的削弱，到2030年，比特幣有可能會像黃金和美元一樣，成為央行儲備資產。報告指出，央行配置比特幣可能反映出一種全新的、現代化的“金融安全基石”，其地位可與黃金在20世紀所扮演的角色相提並論。全球比特幣持倉排名（註：鑑於持幣地址的匿名性，本表格並不能代表真實持倉排名，需謹慎解讀。）但此次大跌無疑提醒了市場這一目標的遙遠性。儘管薩爾瓦多作為第一個將比特幣列為法定貨幣的國家，但其在更大範圍內的實際使用率仍然很低。根據IMF的資料，過去一年裡，只有大約1.75%的薩爾瓦多匯款是通過加密錢包完成的。中國人民大學重陽金融研究院國別研究部研究員劉英向每經記者指出，儲備資產需要的是穩定性，但比特幣具有高槓桿、高風險、高波動性的特徵，這些特徵都不支援它成為儲備貨幣。其次，比特幣存在交易結構風險，比特幣本身交易容易受到駭客攻擊存在安全性問題。此外，劉英補充道，比特幣市場結構流動性存在問題，比特幣本身供應量受演算法控制，供應量固定並且每四年還要減半，極容易形成通縮的問題。“本次事件就出現了流動性枯竭的問題。央行不能夠隨時買賣比特幣資產，那麼等到了想買賣的時候可能找不到交易對象。”根據德勤的研究，約25%的比特幣可能暴露在量子攻擊風險下。若這些比特幣未能及時轉移至抗量子地址，待強大量子運算機投入使用後，可能造成數千億乃至兆美元的損失。香港中文大學（深圳）前海國際事務研究院助理院長包宏則告訴每經記者，比特幣理論上可以作為儲備貨幣存在，但名次要排在美元和黃金之後，只有這兩個都不可信之後才有可能。“比特幣價格實際上與美股強相關，可以把比特幣看作是一個風險資產。它和黃金的價格關聯性從長期來看，基本不相關。”目前來看，比特幣距離獲得全球主要央行的認可仍然相去甚遠。聯準會和歐洲央行都已明確表示不會將其納入資產負債表。世界銀行也曾指出，加密資產未能滿足作為儲備資產的基本要求。 (每日經濟新聞)

隨著聯準會降息預期的升溫，加密貨幣市場又迎來新一輪上漲！剛剛過去的24小時內，以太坊一度漲近6%，狗狗幣一度漲超9%，Solana、BNB、艾達幣等一度漲超3%，比特幣一度漲近1%。Coinglass資料顯示，最近24小時內，加密貨幣市場全網合約爆倉超4億美元，爆倉人數超過15萬人，其中近八成為空單爆倉。由於通膨放緩且勞動力市場走弱，聯準會的降息預期大幅升溫。市場普遍預計，聯準會將在下周的會議上宣佈首輪降息，幅度為25個基點，且這將是一系列降息的開端。交易員目前押注，聯準會還將在10月和12月的會議上繼續推出降息舉措。周五，德意志銀行將聯準會在2025年剩餘時間的降息預期增至三次。該行此前預計，由鮑爾領導的聯準會將在本月降息，隨後暫停，直至12月再次行動。超15萬人爆倉摩根士丹利的經濟學家最新預期，聯準會將有連續四次會議的降息行動，直至明年1月。“我們目前預測聯準會將在9月、10月、12月及明年1月連續四次降息25個基點，將目標利率區間降至約3.375%，該水平接近多數聯準會官員長期點陣圖對中性利率的預估上限。”Michael Gapen等經濟學家在周五的報告中寫道。他們補充道，鑑於就業形勢趨緩，聯準會將“更果斷地”邁向中性利率目標。在上述背景下，美股市場最近幾個交易日持續上行，納指和標普500指數迭創新高。隨著市場風險偏好的回升，投機屬性較強的加密貨幣市場，又迎來一波上漲行情。截至9月13日15時，以太坊漲5.01%報4748美元，總市值逼近5800億美元；Solana漲超2%，續創歷史新高，總市值超1300億美元；BNB漲1.97%，市值為1290億美元。其他加密貨幣方面，狗狗幣漲8.94%，艾達幣漲2.5%，XRP漲1.74%，比特幣漲0.32%報11.57萬美元。Coinglass資料顯示，最近24小時內，加密貨幣市場全網合約爆倉4.11億美元，爆倉人數接近15.52萬人。其中，空單爆倉3.24億美元，多單爆倉8664萬美元。最大單筆爆倉單發生在Binance-BTCUSDT，價值501.90萬美元。近期，在加密貨幣市場上，一些市值小一點的加密貨幣漲勢兇猛，7天時間內，狗狗幣上漲超30%，Solana漲超20%，以太坊、XRP漲超10%，而同期比特幣漲幅僅4%。消息面上，全球最大穩定幣發行方泰達（Tether）已為美國企業及機構推出一款新代幣。這款名為“USAT”的新代幣將依據美國《GENIUS法案》（GENIUS Act）接受監管。與面向全球市場的泰達幣（USD Tether，程式碼 USDT）不同，USAT專為在美國監管框架下營運的企業及機構設計。USAT將採用泰達自主研發的代幣化平台Hadron。加密貨幣銀行Anchorage Digital將擔任USAT的發行方，金融服務公司Cantor Fitzgerald則將成為儲備資產託管方及首選一級交易商。與此同時，泰達任命前白宮加密貨幣顧問團隊負責人Bo Hines擔任美國業務首席執行官（CEO）。Bo Hines在白宮任職一個月後，於今年8月以顧問身份加入泰達，如今正式升任泰達美國業務CEO。今年5月份，泰達幣曾出現超100億美元的贖回潮，引發市場對擠兌風險的擔憂。有外媒指出，一系列最新舉措凸顯出泰達對“配合監管”及“進軍美國市場”的雙重承諾。這家曾被指控為“犯罪分子首選加密貨幣”的公司，自支援加密貨幣的川普重返白宮後，便開始將自身重塑為美國立法者及執法部門的合作夥伴形象。加密市場進入“Solana季節”？最近，在加密貨幣市場上，Solana突然崛起，7天時間內，Solana上漲超20%，總市值超過BNB成為市值排名第五的加密貨幣。據外媒9月12日報導，Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz表示，加密貨幣市場正進入他所稱的“Solana季節”，市場動能和監管訊號正同時向這一區塊鏈傾斜。Novogratz稱，專注於替代幣（山寨幣）的資產管理公司正為這一領域注入新的活力和資金。Novogratz重點提到了Forward Industries（FORD）最近完成的16.5億美元融資，該輪融資由Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital牽頭，旨在建構全球最大的Solana資產儲備策略。FORD本周一宣佈，將獲得16.5億美元投資，用於“啟動以Solana為核心的數位資產庫戰略”，並表示該戰略將使其“與快速發展的Solana生態系統保持一致”。這是Solana生態系統迄今為止最大的單筆資金承諾之一。該公司表示，後續，Galaxy Digital將為公司提供財庫管理、交易、借貸和質押服務。Jump Crypto將通過Firedancer和DoubleZero等項目支援公司基礎設施，而Multicoin Capital將提供戰略指導和治理。9月11日，FORD完成16.5億美元私募股權投資（PIPE）交易。9月12日，據Lookonchain監測，Galaxy Digital再次買入70.68萬枚Solana（價值約1.6億美元）。24小時內，他們的累計買入量已達215.92萬枚Solana（價值約4.86億美元）。據悉，Galaxy Digital正在協助FORD收購價值16.5億美元的Solana。FORD是納斯達克上市公司，在宣佈推出建立Solana財庫後，FORD的股價累計上漲超120%。與此同時，監管環境正發生重大轉變。美國證券交易委員會主席Paul Atkins最近表示，該機構正致力於“現代化證券規則和法規，以使我們的市場能夠轉向鏈上運作”。Novogratz將這一立場描述為與此前政策的“根本性轉變”，並視為機構採納加速的訊號。這些發展表明，Solana正獲得來自美國監管層面和資本市場的雙重支援，為其在區塊鏈競爭中佔據更有利地位奠定基礎。 (券商中國)