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輝達Q2業績超預期，但H20中國市場營收為零！
美國東部時間8月27日週三美股盤後，人工智慧（AI）晶片龍頭企業輝達公佈了截至 2025年7月27日的2026財年第二財季財報，雖然營收和利潤均超出市場預期，但由於資料中心業務連續兩個季度收入略低於預期，以及第三財季指引趨於保守，輝達股價在盤後交易中一度大跌逾5%。
具體來說，輝達第二財季收入為 467 億美元，環比增長6%，環比增長 56%，略高於分析師預期的462.3億美元，也超出了輝達指引的441億至459億美元區間。這個成績還是在第二財季期間H20被禁、中國市場AI營收確實的情況下實現的，實際上是大超預期了。
Non-GAAP準則下調整後的每股收益（EPS）為1.05美元，同比增長54%，環比增長30%，略高於分析師預期的1.01美元。若剔除H20相關費用等影響，二季度EPS為1.04美元，環比增長8%。
Non-GAAP準則下調整後的二季度毛利率為72.7%，同比下降3個百分點，環比增長11.7個百分點，略高於分析師預期的72.1%，也高於輝達指引的71.5%至72.5%。若剔除H20相關費用等影響，毛利率為72.3%，環比增長1個百分點。
資料中心業務不及預期
資料中心業務一直是輝達業績增長的核心驅動力，但是第二財季資料中心業務的增速放緩，營收也略低於預期。
輝達二季度資料中心業務營收411億美元（在總營收當中的佔比高達88%），同比增長56%（上一財季的同比增速為73%），環比增長5%，低於分析師預期為413.4億美元。
這主要是由於美國禁令的影響，輝達第二財季未向中國市場銷售H20晶片。這使得輝達二季度H20銷售額減少40億美元。不過，據輝達透露，其在第二財季向中國以外客戶釋放了價值1.8億美元的庫存。
值得一提的是，第二財季資料中心業務當中，Blackwell平台營收貢獻顯著，環比增長 17%，佔資料中心計算收入（Compute，包括GPU晶片收入為338億美元）的近70%。
輝達創始人兼首席執行官黃仁勳表示：“Blackwell 是全世界一直在等待的人工智慧平台，實現了非凡的代際飛躍——Blackwell Ultra 的生產正在全速增長，需求非同尋常。NVIDIA NVLink 機架級計算是革命性的，隨著推理 AI 模型推動訓練和推理性能的數量級提高，它及時到來。人工智慧競賽正在進行中，Blackwell是其中心的平台。”
輝達還宣佈，NVIDIA RTX PRO™ 6000 Blackwell 伺服器版 GPU 即將登陸全球最受歡迎的企業伺服器。迪士尼、富士康、日立株式會社、現代汽車集團、禮來公司、SAP 和台積電是最早採用這些伺服器的公司之一。
同時，輝達正在與法國、德國、義大利、西班牙和英國等歐洲國家以及科技行業領導者合作，建構輝達Blackwell AI基礎設施，包括全球首個面向歐洲製造商的工業AI雲，以推動該地區的下一次工業轉型。
其他業務方面：
遊戲和AI PC業務：二季度遊戲和AI PC業務營收43億美元，同比增長49%，分析師預期為38.2億美元，前一季度同比增長42%。
專業可視化業務：二季度專業可視化營收6.01億美元，同比增長32%，分析師預期為5.32億美元，前一季度同比增長19%。
汽車和機器人業務：二季度汽車和機器人業務營收5.86億美元，同比增長69%，分析師預期為5.927億美元，前一季度同比增長72%。
值得一提的是，二季度輝達全端 NVIDIA DRIVE™ AV 軟體平台現已全面投產，加速安全、智能交通的規模化部署。並且開始首批出貨 NVIDIA DRIVE AGX Thor™ 片上系統。
2026財年第三季展望
輝達預計第三財季營收為 540 億美元（±2%），高於分析師預期531億美元。
GAAP 和非 GAAP 毛利率預計分別為 73.3% 和 73.5%，正負 50 個基點。該公司繼續預計今年年底的非 GAAP 毛利率將達到 70% 左右。
GAAP 和非 GAAP 營運費用預計分別約為 59 億美元和 42 億美元。預計 2026 財年全年營運費用增長將在 30% 的高位範圍內。
GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出預計約為 5 億美元，不包括非有價和公開持有股本證券的損益。
GAAP 和非 GAAP 稅率預計為 16.5%，正負 1%，不包括任何離散項目。
需要指出的是，輝達這個營收預測是基於假設該季度沒有向中國市場發貨任何H20的保守預測。
雖然輝達在今年8月獲得了對華出口H20的許可，但是由於中國監管機構對於其安全性提出了質疑，輝達尚未解決這一問題，這也使得H20在中國市場的銷售將會受到負面影響。
輝達首席財務官Colette Kress表示，如果地緣政治環境允許，三季度H20晶片出貨收入可達20-50億美元。
但是，輝達為獲得對華出口H20的許可，已承諾向美國川普政府分享H20對華銷售收入的15%。如果第三財季H20銷售收入為20-50億美元，則意味著其需要向美國政府上繳3-7.5億美元的收入。
此前的傳聞還顯示，由於H20在華銷售遇阻，輝達已經下令停止了H20的生產，進而轉向計畫推出新版的對華特供的B30系列進行替代。如果消息屬實，則意味著接下來輝達將會通過消耗已有的H20進行銷售，並等待B30的推出，但是目前輝達尚無法確定B30是否能夠獲得美國政府的批准。 (芯智訊)