美股反彈！摩根士丹利大膽預測：聯準會降息幅度或超市場預期！

2025/09/04

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美股周三漲跌不一。Google母公司Alphabet創歷史新高，最新法庭裁決使其避免被拆分，增強了市場對科技巨頭應對監管挑戰的信心。與此同時，聯準會官員重申，適時降息一次是合理的舉措。

科技股普遍上漲，推動納指和標普500指數反彈。而能源股和銀行股則表現疲軟，因市場持續擔憂經濟放緩和債券收益率飆升的影響。

截至收盤，道指小幅下跌，標普500指數跌0.5%，納指則上漲1%。

根據聯準會最新發佈的《褐皮書》報告，截至2025年8月25日，美國經濟活動和就業水平保持穩定，價格出現適度上漲。

值得注意的是，報告中關於通膨的提及次數降至四年來的最低點，僅出現五次，較上期的十次有所減少。

大多數地區報告價格增長為“適度”或“溫和”，並指出關稅對輸入成本的影響顯著，尤其是製造業和建築業。然而，許多企業未能將成本上升完全轉嫁給消費者，導致利潤率受到擠壓。

就業市場方面，大多數地區的整體就業水平變化不大，部分地區出現輕微下降。七個地區表示，由於需求疲軟或不確定性，企業在招聘方面持謹慎態度。

與此同時，聯準會官員們的講話釋放了降息訊號。

聯準會理事沃勒表示，聯準會應在本月開始降息，預計在未來3至6個月內可能多次降息。

他指出，降息的具體節奏和幅度將依據經濟資料表現決定。沃勒認為，當前的政策利率仍高於“中性利率”，聯準會的目標是通過降息逐步將利率調整到這一水平，以平衡經濟增長和通膨控制的需求。

沃勒的言論恰逢美國經濟疲軟，尤其是就業市場明顯放緩。最新資料表明，美國職位空缺降至718.1萬，這是自2020年底以來第二次低於720萬的水平，顯示企業在招聘時變得更加謹慎。醫療保健行業的職位空缺量大幅下降，而裁員人數則達到了去年9月以來的最高水平，這意味著企業對未來經濟形勢的預期趨於謹慎。

這些因素加大了聯準會降息的壓力，沃勒認為，降息是應對潛在經濟放緩的必要手段。

目前市場對聯準會降息的預期持續升溫。芝商所“聯準會觀察”工具顯示，目前市場預計，9月降息25個基點的機率升至96.6%；年內的降息幅度大機率在50個基點至75個基點之間（降息2—3次）。

華爾街巨頭預測，聯準會的降息幅度可能比市場目前預期的還要大。這是摩根士丹利利率策略團隊在其經濟學家更新了從現在到明年年底的預測情景後得出的觀點。

摩根士丹利的基準預測是，聯準會將在本月會議上降息25個基點，並計畫在2026年底前，每隔一次會議進行類似的降息。

然而，經過對美國經濟其他可能發展的評估，摩根士丹利認為，平衡不同情景的最終結果可能會更加“鴿派”。

摩根士丹利指出，在聯準會主席鮑爾8月在傑克遜霍爾會議上發表講話後，市場普遍理解為聯準會將更關注勞動力市場的疲軟，而不再過於焦慮頑固的通膨問題，這也促使該行調整了降息預期。

摩根士丹利的經濟學家團隊評估了三種可能導致聯邦基金目標利率路徑不同的情景，並認為這些情景的加權平均值顯示出聯邦基金利率的路徑可能會比之前的預期更低。

具體來說，摩根士丹利認為，2025年和2026年聯邦基金利率可能會比目前市場預測的下降得更快，甚至可能降至2.25%，而終點則會稍高，約為2.75%。

這一預測增加了摩根士丹利對收益率曲線將更加陡峭的信心，即長期利率上升速度將快於短期利率。因此，摩根士丹利建議做多美國5年期國債和長期國債，並參與陡峭交易（即在收益率曲線短端建立多頭頭寸，在長期債券上建立空頭頭寸），同時也推薦做多2026年1月的聯邦基金期貨。

摩根士丹利在其報告中列舉了三種替代情景來解釋其預測的可能性：

摩根士丹利強調，衰退風險或聯準會的溫和態度可能會推動交易員將“鴿派”結果賦予更高的機率。該行預計聯邦基金利率的市場定價可能低於當前假設的3.25%，低約100個基點。

目前，債券市場只認為這種更“鴿派”的情景發生的可能性為20%。然而，摩根士丹利團隊認為，由於勞動力市場風險的加劇，這一機率顯得過於保守。 (美股投資網)