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2025年，RWA邁向主流之年
代幣化概念在會議舞台上已盤旋十年之久，但2025年將首次成為其無可迴避的爆發節點。
資料是最有力的註腳。僅公鏈上，鏈上現實世界資產（RWA）規模已突破250億美元，其中代幣化美國國債超過66億美元且持續增長。
這不再是實驗性試水，而是清晰成型的市場化處理程序。
懷疑論者或質疑大部分流動性存在於"圍牆花園"或貨幣市場包裝器中。此言不虛，但批評忽略了核心要義：
機構資產負債表正以監管機構可理解、投資組合經理可建模的方式向區塊鏈基礎設施遷移。
富蘭克林鄧普頓的鏈上基金（如FOBXX）和貝萊德的BUIDL基金證明，頂尖資管機構可在不違背信義義務的前提下，於可程式設計帳本上運作實體資產。
當發行、轉讓和償付全程原生上鏈，從基金管理到抵押品流動的各個環節摩擦都將消弭。這一轉變不再限於機構領域——零售使用者正開始在錢包和交易所等日常應用中接觸代幣化國債和ETF，與穩定幣和互換合約並列可及。
1 監管終趨"無趣"（最佳意義上的演進）
規則（而非口號）決定RWA的規模上限。
歐洲《加密資產市場監管法案》（MiCA）已分階段實施，穩定幣規則於2024年中生效，更廣泛的許可制度將貫穿2025年及以後。"無趣"的資訊披露、資本金和行為標準，正是資金管理人和合規團隊需要的大規模進場條件。
香港已發佈針對中介機構和基金經理的代幣化指引，採用"透視式"監管原則，將代幣化包裝直接界定為其本質屬性——證券。
迪拜虛擬資產監管局（VARA）更新2025規則手冊，其中《虛擬資產發行規則》為真實資本形成提供製度框架。
長期迴避全面監管清晰的美國終於轉變立場。
7月通過的《GENIUS法案》為支付型穩定幣建立聯邦框架，這為大多數代幣化工具的交易通道掃清不確定性——即便全面實施仍需時日。若歐洲提供了操作手冊，2025年的美國則釋放關鍵訊號：
穩定幣基礎設施已成為核心金融架構。
2 機構追逐收益與確定性，而非敘事
過去一年悄然回答了"誰將參與代幣化資產"的問題。託管機構、基金管理人和全球銀行率先行動——動機不是意識形態，而是營運與融資優勢。
- 貝萊德BUIDL基金數月內吸金數十億美元；
- 富蘭克林鄧普頓實現跨司法管轄區的基金代幣化；
- 道富銀行與高盛等業界巨頭正在建構貨幣市場代幣與傳統平台的連接管道。
當LiquidityDirect接入代幣化申購/贖回流程，爭論焦點不再是"加密貨幣"，而是現金周期的壓縮。
跨境結算將是下一張多米諾骨牌。
國際清算銀行（BIS）支援的Agorá項目匯聚七家主要央行及數十家全球機構，共同探索代幣化存款與批髮型央行數字貨幣。
另一端的mBridge項目已達最小可行產品階段，並在參與司法管轄區間處理真實價值交易。這些絕非思想實驗，而是旨在將數日級代理行流轉壓縮至秒級、內建原子結算的重構工程。
3 支付成為入口通道
若2020-2022是DeFi驅動資本運作的時期，2025則是支付轉化為資本的元年。可稱之為"PayFi"——穩定幣軌道的即時支付與資金移動即時啟動貨幣時間價值的融合。
術語雖未定型，但方向足夠清晰：
應付款與應收款成為可程式設計抵押品，結算轉化為自動化信貸觸發機制。
從行業術語手冊到協議建構者、支付基金會，各類組織正在定義這一範疇——這正是新金融類別誕生的典型路徑。
這對RWA為何重要？
因為當代幣化國債、信貸敞口和基金份額與支付共享通道時，其效用即刻實現。當企業能以白名單穩定幣結算發票，並將剩餘資金自動配置為代幣化國債敞口（全程不離帳本），資金營運與投資組合建構的邊界便趨於模糊。
這不是加密貨幣吞噬金融，而是金融軟體化處理程序中將RWA提升為交易層一等公民的演進。
於使用者而言，這種融合已初具雛形：如Bitget錢包與Ondo Finance加入全球市場聯盟，共同備戰穩定幣支付與代幣化資產融合的未來。
4 亞洲與歐洲將引領節奏（現階段）
美國雖終在穩定幣領域邁出步伐，但應用加速或率先見於亞洲、歐洲與海灣地區。
- 香港自2023年末明確代幣化產品及中介機構行為準則；
- 阿聯VARA監管規則為發行方與服務提供商開闢營運路徑；
- 新加坡"守護者計畫"成為資管代幣化的行業沙盒，並延伸至外匯交易銀行與交易銀行業務中的代幣化銀行負債；
- 歐洲MiCA為大型金融機構提供大陸級合規範本。
這些並非孤立進展，而是RWA作為受監管金融市場組成部分邁向主流的有利條件。
與此同時，批發支付實驗呈現雙軌平行：由中國、香港、泰國、阿聯和沙烏地阿拉伯參與的mBridge在實境試點中進展更快，而Agorá項目則聯合西方央行與美元體系圍繞代幣化"統一帳本"展開探索。
競爭張力具有建設性，最終可能形成使代幣化資產與支付跨區塊互通的 interoperability 標準。
兩條路徑均能降低結算延遲，並為RWA釋放相同紅利：提升抵押品流動性、降低對手方風險、減少營運瓶頸。
5 2025年"主流化"的真實圖景
主流化非新聞稿宣言，而是一種感知體驗：投資經理將代幣化國債視作常規現金等價物，並在日內跨場所調撥；企業財務完成供應商付款後，自動將餘款配置至鏈上基金；地區銀行運用代幣化存款減少跨境結算失敗與日間透支。
是的，這也是拉各斯或胡志明市的儲戶在手機上持有受監管的美元穩定價值資產，同時獲取合規收益的場景。在所有場景中，使用者並非"參與加密活動"，而是使用現代金融基礎設施。
融合才是核心敘事。
DeFi賦予可程式設計貨幣，TradFi帶來治理框架、規模優勢與風險管控。隨著MiCA式制度成熟、美國穩定幣立法落地、央行測試代幣化結算層，2025年RWA發展路徑註定務實且由夥伴關係驅動。
當投資者能像傳送郵件般輕鬆購入摩天大樓碎片產權或以代幣化形式結算跨境貿易時，這不會顯得激進——只會感覺遲來已久。
這才是"主流"真義，也正是2025年——而非某個模糊未來——將成為實現之年的原因。 (奔跑財經)