5000億訂單壓艙！甲骨文要改寫AI雲格局？
美股AI賽道近期猶如坐雲霄飛車，幾家歡喜幾家愁。在這波跌宕起伏中，甲骨文（ORCL）的表現格外引人注目。它手持高達4550億美金的待確認訂單（RPO），公司CEO更是信心滿滿，宣稱這一數字即將衝破5000億大關。
回溯到2024年3月，當甲骨文股價在110美元附近徘徊時，格隆匯研究院憑藉敏銳的洞察力與深入的研究，果斷堅定地看好甲骨文的發展潛力。
此後，研究院持續追蹤研究，密切關注甲骨文業務模式的演變以及策略佈局的調整。如今再看，股價已一路飆升至310美元附近，市值也直逼9,000億美元，當初的判斷正逐步獲得市場驗證。
甲骨文在業界堪稱「企業級軟體的活化石」。1977年，拉里·艾里森帶領團隊踏上創業旅程，僅僅兩年後，便成功推出全球首個商用關係型資料庫，徹底革新了企業資料管理模式。
多年來，甲骨文在資料庫市場的佔有率始終名列前茅，金融、電信等對資料安全與穩定性要求極高的產業，其核心系統更是高度依賴甲骨文的技術支援。在雲端運算領域，甲骨文推出的OCI（甲骨文雲端基礎設施），已然成為OpenAI、Meta、xAI等AI巨頭不可或缺的“幕後功臣”，被業內譽為“AI算力的隱形支柱”。
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Q1成績單：表面“踩線”，實則暗藏驚喜
甲骨文第一季的財報數據，乍看之下有些不盡人意，可深入剖析後，卻能發現諸多亮點：
- 營收149億美元（年增12%）：儘管與市場預期的150.3億美元存在1.3億的差距，但相較於去年第一季8%的增速，成長動能顯著增強；
- 調整後EPS 1.47美元（年成長6%）：與預期值僅相差0.01美元，基本上符合市場預期；
- 營業利潤62.4億美元（年增7%）：不僅未低於預期，反而超出0.3億，彰顯出強大的獲利能力，營收端的些許不足並未影響其整體獲利表現。
真正的「王炸」其實隱藏在訂單資料中。RPO（已簽約未確認收入）一舉飆升至4,550億美元，年成長幅度高達359%，較上季成長更是驚人的3,170億！這一數字相當於去年全年營收的8倍有餘，僅在本季度，甲骨文便斬獲4份價值數十億美元等級的超級大單。公司CEO薩夫拉·卡茨更是透露：“後續還有更多巨額訂單正在洽談中，RPO突破5000億指日可待！”
RPO作為衡量未來營收的關鍵指標，如此龐大的訂單儲備，無疑為甲骨文未來數年的成長奠定了堅實基礎。早在2024年3月，格隆匯研究院在甲骨文股價處於低點時，精準捕捉其價值潛力，堅決看好其後續發展。此後，持續的追蹤研究見證了甲骨文訂單量的爆發性成長，充分驗證了研究院判斷的前瞻性。
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甲骨文憑什麼讓AI巨頭趨之若鶓？三大殺手鐧盡顯實力
AI巨頭們對甲骨文的雲端服務情有獨鍾，甘願排隊等候，這背後得益於甲骨文的三大核心優勢：
速度製勝，成本減半：甲骨文在網路資料傳輸速度表現卓越，GPU超級叢集效能更是出類拔萃。對於按小時計費的客戶而言，傳輸速度的翻倍意味著成本的減半。在AI訓練和推理過程中，這優勢極具吸引力。即便未來訓練需求放緩，成本優勢仍將確保甲骨文在市場競爭中佔有有利地位。
大量採購，財務穩健：在採購GPU、網路設備時，甲骨文採用大規模批量採購策略，憑藉強大的市場影響力，從供應商處爭取到極為優惠的付款條件，相較於同行，擁有更強的財務抗風險能力。
交付高效，產業標竿：在為某客戶交付大型數據廳時，甲骨文展現出驚人的效率。原本客戶預期需要數月時間，結果甲骨文僅用1周便完成交付，從設備進場、客戶測試到最終投入使用並開始計費，整個流程一氣呵成。在AI產業，時間就是競爭力，而甲骨文的高效交付能力成為吸引客戶的重要因素。
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AI佈局：10月大招將至，資料庫將變身“AI大腦”
甲骨文在AI領域的佈局不僅限於算力層面，更著眼於「數據+AI」的深度融合。該公司CTO拉里·埃里森先前透露，將於10月舉辦的OracleAIWorld大會上推出「甲骨文AI資料庫」。這款產品的獨特之處在於：
能夠將企業資料進行「向量化」處理，使ChatGPT、Gemini等主流大模型能夠輕鬆理解並運用企業資料；
實現與大模型的安全連接，客戶可以利用私有資料（如公司財務資料、客戶資訊等）與公開資料（如產業政策、市場動態等）進行聯合提問，在確保資料安全的前提下，取得精準的分析結果。例如，企業用戶詢問“近期原材料價格上漲對下季度利潤的影響”，AI資料庫能夠迅速給出詳細的分析報告，為企業決策提供有力支持。
此外，甲骨文推出的「蝴蝶方案」同樣令人矚目。該方案將全功能雲端服務整合在僅3個機架內，成本僅600萬美元，這項成本相較於其他超大規模雲端廠商，幾乎可以忽略不計。像沃達豐這樣的大型企業，對這種「專屬雲端區域」青睞有加，不僅能夠享受獨立私密的運作環境，還能按照實際使用量付費，無需投入大量資金用於硬體設施建設與維護，性價比優勢十分突出。
格隆匯研究院在2025年5月，基於對甲骨文技術研發方向、市場策略佈局以及產業發展趨勢的深入分析，大膽預判甲骨文將在27~28財年（26~27自然年）市值突破1兆美元。隨著甲骨文在AI領域佈局的逐步落地與深化，這項預判正逐漸成為現實。
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劍指兆市值？宏偉目標彰顯野心
甲骨文制定的發展目標彰顯出其衝擊兆市值的決心，且部分目標已透過訂單有力支撐：
FY26總營收目標：以固定匯率計算，預計成長16%，突破670億美元；
OCI（雲端基礎設施）業務目標：成長勢頭更為強勁，預計將成長77%，達到180億美元。並且，在未來四年內，規劃營收分別達到320億、730億、1140億，直到1,440億美元！
為實現這些目標，甲骨文在資金投入上毫不吝嗇。FY26資本開支預計高達350億美元，較上季計畫增加100億。值得注意的是，這些資金主要用於購買能夠快速產生收益的設備。例如，將資料庫嵌入AWS、Azure等競爭對手的雲端服務中，實現快速獲利；計畫建置71個多雲資料中心，進一步拓展市場覆蓋範圍，搶奪更多客戶資源。
面對第一季營收略低於預期的情況，以及大規模擴產帶來的成本壓力，市場難免產生擔憂。但實際上，這或許只是一種短期現象。從第一季數據來看，資本支出85億超過了營運現金流81億，導致自由現金流為-3.62億。
然而，這是典型的「為未來成長而投資」的策略，恰似當年亞馬遜在發展AWS初期，同樣經歷了一段投入大於產出的階段，最終卻成長為行業的「印鈔機」。此外，甲骨文的非GPU業務也呈現成長態勢，雲端應用中的ERP業務成長16%-17%，顯示其業務根基穩固，並非僅依賴AI算力業務支撐發展。
05
緊盯三大關鍵訊號，預判兆市值能否實現
甲骨文能否成功衝擊兆市值，以下三個關鍵節點至關重要：
1.RPO能否如期突破5000億：訂單是企業成長的核心驅動力，若RPO順利突破5000億，將為未來兩年的營收成長提供堅實保障；
2.OCI增速能否持續維持77%：雲端業務作為甲骨文的核心成長引擎，維持此高速成長對於提升公司估值意義重大；
3.10月AI資料庫的市場回饋：若產品能獲得企業客戶的廣泛認可與正面應用，極有可能開啟甲骨文的第二成長曲線。
若以上三個訊號均朝著正面方向發展，甲骨文衝擊兆市值並非遙不可及。
不僅如此，在美股市場繁榮的帶動下，A股市場中為甲骨文提供GPU、網路設備等產品的相關廠商，也有望迎來新的發展機會。
格隆匯研究院早在2024年3月便在甲骨文股價低點時堅決看好，後續持續追蹤研究，如今見證股價攀升。2025年5月預判其市值將在特定財年突破兆美元，當下正是密切關注這些關鍵節點，見證預判成真的重要時刻。
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