甲骨文狂飆40%，創始人一天身價漲1000億成世界首富：發生了什麼？

2025年9月10日，華爾街被甲骨文（NYSE: ORCL）震撼了：

其股價單日一度飆升逾40%，創下33年來最大漲幅。

諷刺的是，這份引爆狂熱的2026財年Q1財報（截至2025年8月31日），在營收和盈利上竟略低於市場預期。

那麼，究竟是什麼魔法讓投資者們對這份“失誤”的報告如此著迷？

在傳統的美股七姐妹之外，甲骨文會成為潛在的“第八巨頭”嗎？

01. 無關緊要的失誤

甲骨文2026財年第一季度業績表面上看確實不盡如人意。公司報告營收149.3億美元，同比增長12%，但低於150.4億美元的共識預期；調整後每股收益（EPS）為1.47美元，也比1.48美元的預測低一美分。

然而，這些微小的“不及預期”在市場強烈的看漲情緒前顯得微不足道。投資者關注的焦點完全轉移到了一個關鍵指標上：

剩餘履約義務（RPO）。

1，RPO：未來收入的“定海神針”
財報顯示，甲骨文總RPO同比飆升驚人的359%至4550億美元。這一數字代表著公司已簽訂合同但尚未確認的未來收入。首席執行官薩弗拉·卡茨在財報電話會議上信心滿滿地表示，這一積壓訂單很快將突破5000億美元大關。
要知道，4550億美元的RPO，幾乎是甲骨文過去12個月營收的30倍，史無前例。而且，這是一種高確定性的未來現金流預示，尤其在AI算力需求持續爆發的背景下，這些訂單的價值和穩定性被市場高度認可。

可以確定的是，未來數年，甲骨文的增長引擎已被牢牢鎖定。

2，OCI：從追趕者到領跑者的逆襲

作為增長核心的雲服務收入攀升28%至72億美元，其中基礎設施即服務（IaaS）更是實現了55%的同比跳躍，達到33億美元。財報預測，本財年OCI業務有望實現77%的增長，營收達到180億美元，高於此前70%的預測。卡茨甚至大膽預測，到2030財年，OCI收入將飆升至1440億美元——比當前水平增長十倍。

在雲端運算市場被AWS、Azure和Google Cloud三巨頭長期主導的背景下，甲骨文OCI能實現如此高速的IaaS增長，令人側目。其55%的IaaS增速，不僅遠超亞馬遜AWS同期（約19%）的增長，更發生在更小的基數和更高的市場滲透壁壘下，這凸顯了其在AI算力驅動下的異軍突起和彈性增長潛力。

02. 甲骨文如何成為AI公司的推手？

甲骨文此次飆升的核心驅動力，是其在AI基礎設施競賽中日益凸顯的關鍵地位。生成式AI模型對算力的海量需求，讓擁有充足計算資源、特別是輝達高端GPU的雲服務商成為稀缺資源。

甲骨文正是抓住了這一歷史機遇。

1，核心競爭力Nvidia GPU的優先獲取與多雲互聯

財報中披露的與OpenAI、Meta、Google以及xAI等巨頭的多項數十億美元AI硬體和基礎設施合同，是市場興奮劑。甲骨文正為OpenAI在美國建設4.5吉瓦（GW）的資料中心容量，為Meta的Llama大語言模型提供雲支援，並將Google的Gemini AI模型整合到OCI中，實現無縫多雲操作。

問題是，在全球Nvidia H100/B100等尖端GPU一貨難求的背景下，甲骨文如何能確保大批次供應？

這背後無疑存在著深度的戰略合作與早期佈局，使其成為少數能為AI巨頭提供“地基”的玩家。

此外，多數AI巨頭不願被單一雲供應商鎖定。甲骨文OCI以其多雲互操作性（特別是與Azure、Google Cloud的互聯）和對傳統企業資料庫的良好相容性，提供了差異化價值，有效避免了客戶“供應商鎖定”的擔憂，成為其在AI時代吸引頂級客戶的關鍵。

2，“基建狂魔”350億美元投資下的AI資料中心帝國

為支撐天文數字般的需求，甲骨文計畫在2026財年投入350億美元的資本支出，遠超今年的210億美元，用於大規模擴建資料中心。董事長拉里·埃裡森更是直言不諱地表示，客戶對算力需求“高得嚇人”，甚至願意在馬來西亞等偏遠地區部署資料中心。
其實，350億美元的資本支出，聽起來很多，但這些是直接投向了為OpenAI、Meta等巨頭建構AI基礎設施。這筆巨大的投入是押注未來AI經濟的關鍵一環，也是其RPO高增長的物質保障。甲骨文正在從傳統的軟體公司向AI時代的“基建狂魔”轉型，為全球AI算力提供核心支撐。

全球AI資料中心市場預計到2030年將以15%的復合年增長率增長，甲骨文正站在這一趨勢的前沿。

3，資料庫優勢的延伸企業級AI的天然溫床

甲骨文的傳統優勢在於其龐大的資料庫客戶群，其中包括97%的財富100強企業。

其Autonomous Database不僅能自動化80%的管理任務，更重要的是，它是承載海量企業資料的基石。當這些企業進行AI轉型時，自然會優先考慮與其現有資料管理系統無縫對接的雲平台。

其實甲骨文的資料庫生態系統為其OCI業務建構了獨特的“護城河”。相比純粹的雲原生競爭者，甲骨文能更好地幫助傳統企業將現有資料資產遷移並整合到AI雲環境中，這在企業級AI普及過程中具有不可替代的價值。

03. 從忽視到被炒作

甲骨文股價40%+的飆升並非孤立事件，它也帶動了輝達和AMD等AI相關股票上漲，甚至推高了標普500和納斯達克指數創下盤中紀錄。分析師們迅速響應，美國銀行將其評級上調至“買入”，目標價368美元，稱讚甲骨文“轉型為AI強國”。

社交媒體上更是炒作不斷，埃裡森一度超越埃隆·馬斯克成為世界首富的討論不絕於耳。從技術角度看，此次飆升可能預示著更強的上漲動能。

然而，在狂熱的漲勢背後，仍有不容忽視的風險和挑戰：

首先是現金流與債務壓力。

目前，甲骨文的現金儲備已降至290億美元，而未來計畫的資本支出高達2100億美元，這無疑帶來了巨大的短期資金壓力。公司凍結工資並計畫裁員3000人，也引發了對現金流可持續性的質疑。債務水平的上升，以及高資本支出與收入比率，需要持續關注。
這種“高風險、高回報”的擴張模式，其資金鏈能否健康維持是關鍵。

其二，市場競爭相當激烈，AWS、Azure和Google Cloud仍是雲端運算市場的主導者，甲骨文的市場份額相對較小。其能否在巨頭環伺中持續保持差異化競爭優勢，仍是長期挑戰。

此外，地緣政治、宏觀經濟與全球供應鏈仍面臨地緣政治風險。

若通膨資料未能如期改善或聯準會9月降息（預期25個基點）不及預期，宏觀經濟的逆風可能引發市場回呼，甲骨文也難以獨善其身。

儘管如此，甲骨文的護城河——獨特的AI算力供給優勢、多雲戰略、以及與龐大企業客戶群的深厚聯絡——使其在AI時代處於有利地位。但飆升後的估值（現在已處於較高倍數）需要投資者保持謹慎。

甲骨文的“AI基建”故事，不僅僅是股價的飆升，更是對全球AI產業發展路徑的深刻揭示。

在AI時代，擁有核心算力基礎設施和龐大的資料處理能力，是贏得未來競爭的關鍵。

對於中國而言，要實現AI產業的自主可控和領先發展，地方政府和AI園區必須扮演更積極、更具戰略性的角色。從頂層設計到落地服務，從算力建設到資料流通，從人才培養到生態賦能，只有全面發力，才能在激烈的全球AI競賽中脫穎而出，真正將中國的AI潛力轉化為現實的競爭力。 (TOP創新區研究院)