富蘭克林:價值搭防禦渡衰退 債息配股利添收益

美國八月通膨意外攀高促使聯準會持續大幅度升息三碼,創2008年以來最高水準,且利率點陣圖釋出未來仍將積極升息的鷹派立場,衝擊史坦普500指數下跌1.71%至六月底以來低點,美國兩年期公債殖利率則是自2007年來首度突破4%,富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克認為,央行的鷹派升息路徑使投資人聚焦於風險,卻忽略了潛藏的投資機會。

愛德華.波克表示,分析1954年來17次聯準會升息循環,股市多半在初次升息後一段時間伴隨強勁的經濟數據而有所表現,不過在高通膨與快速升息的環境下,啟動升息後幾個月股市多半表現不佳,而在通膨觸頂後股市則多有正向表現。就過去經驗,成長動能放緩與通膨觸頂易使聯準會政策轉向,即便目前多國央行鷹派論調,投資團隊仍密切觀察成長動能觸底及聯準會升息終點的訊號,以掌握然政策轉向寬鬆的投資機會。

愛德華.波克表示,通膨雖然在俄烏衝突持續及所牽動的大宗商品衝擊下仍具挑戰,不過隨著消費受到破壞、成長動能趨緩也將緩和通膨壓力,而升息則減輕了負實質利率的現象,殖利率大幅攀升凸顯債券資產的投資吸引力,企業財務體健康且債務負擔較過去的經濟循環更具可持續性,在經濟衰退風險增溫下,看好高品質企業債與政府債的表現機會。

就股市投資機會而言,愛德華.波克指出,雖然企業獲利面臨下修風險,不過美國市場具備相對健康的消費者與企業資產負債表,仍有具備價值與高品質特色的防禦性標的,可望在景氣下行中仍保有相對穩定的獲利、股利與現金流。

富蘭克林證券投顧表示,就1970年來的七次景氣循環分析,通膨對景氣而言多數時候是落後指標,景氣反轉後升息通常停止、通膨則有可能仍繼續上行一段時間,投資人面對瞬息萬變的金融市場往往過度擔憂風險而忽略機會,富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)今年來大幅減股加債,掌握殖利率大幅攀升後的債券收益機會,現階段債券部位已略高於股權,配置側重高品質的高債息標的,非投資級債逾3成、投資級與公債也有逾16%,股權則以具備價值與防禦特性的高股利股票為配置核心,價值與防禦型類股配置達3成以上,建議投資人不妨藉由靈活配置的美國平衡型基金,渡過景氣下行的波動風險並掌握潛藏的投資機會。

資料來源:理柏資訊,台幣計價,截至2022/8/31,取美元月配息股份,基金成立日1999/7/1,波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。波動風險排名越前表示波動越低。同類型為理柏環球分類美元平衡混合型-美國。基金過去績效不代表未來績效之保證

( 來源 :富蘭克林)

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