下午好。今天，聯邦公開市場委員會（FOMC）決定將聯邦基金利率目標區間下調至 4.00%–4.25%，降幅為 25個基點。這是自2024年9月以來我們首次降息。
我們始終專注於實現雙重使命：最大就業與物價穩定。儘管不確定性仍然較高，但美國經濟總體處於良好狀態。失業率仍然較低，但已有所上升；通膨雖已從高點回落，但仍略高於我們2%的長期目標。
- 關於經濟前景：
近期資料顯示，美國經濟增長已有所放緩。2025年上半年GDP增速約為1.5%，低於2024年的2.5%。這一放緩主要反映在消費支出減弱，而企業裝置和無形資產投資則有所上升。房地產市場活動依然疲軟。
我們預計，2025年全年GDP增速為1.6%，2026年為1.8%，略高於6月時的預測。
- 關於勞動力市場：
失業率在8月升至4.3%，儘管仍處於歷史低位，但過去三個月平均每月新增非農就業僅為2.9萬人，顯著低於維持失業率穩定所需的水平。這一放緩部分源於移民減少和勞動參與率下降導致的勞動力供給收縮，但勞動力需求也在下降。
我們注意到，工資增長雖仍高於通膨，但持續放緩。整體而言，勞動力市場供需兩端同步走弱，這種“同步降溫”的局面較為罕見，就業下行風險已實質性上升。
FOMC中位預測顯示，2025年底失業率將升至4.5%，隨後略有回落。
- 關於通膨：
截至8月的12個月中，整體PCE通膨率為2.7%，核心PCE為2.9%，均略高於年初水平，主要受商品價格反彈推動。服務價格通膨則持續放緩。
我們預計，2025年整體通膨率為3.0%，2026年降至2.6%，2027年進一步降至2.1%。長期通膨預期依然穩固，符合2%目標。
- 關於關稅與通膨：
關稅對通膨的影響已開始顯現，但傳導速度低於預期。我們估計，關稅對核心PCE通膨的直接貢獻約為0.3–0.4個百分點。多數中間企業表示“未來會轉嫁成本”，但目前尚未完全傳導至消費者。
- 關於政策決定：
今天的降息是風險管理式的調整。FOMC內部對50個基點降息的支援非常有限。我們認為，政策立場正逐步向中性水平靠攏。
未來政策路徑將完全依賴資料。若就業市場進一步走弱，或通膨回落停滯，我們將考慮進一步寬鬆；若通膨預期升溫，我們也將果斷應對。
- 關於聯準會獨立性：
我們堅決維護聯準會的獨立性。所有政策決定基於資料，不考慮政治因素。對於有關理事庫克（Lisa Cook）的訴訟及財政部長的評論，我不予置評。
- 關於人工智慧與就業：
我們注意到，人工智慧可能已開始影響部分崗位需求，尤其是初級崗位。但這只是就業放緩的部分原因，整體經濟降溫是多重因素共同作用的結果。
- 關於資料可靠性：
儘管近期就業資料被大幅下修，但我們認為整體資料仍足以支援決策。我們已意識到勞工統計局（BLS）存在“系統性高估”問題，並正與其合作改進統計模型。
- 關於“點陣圖”分歧：
儘管今日降息獲得廣泛共識，但對未來路徑的看法存在顯著分歧。這反映了經濟前景的不確定性，而非政策立場的不穩定。
- 結語：
我們深知，當前通膨與就業風險並存，這是極具挑戰的時刻。我們將繼續平衡雙重使命，以資料為依據、以公眾利益為導向，謹慎調整政策。
謝謝。 (壹號講獅)