本周三下午，在聯準會議息會議後的新聞發佈會上，鮑爾除了闡述了他對於貨幣政策，經濟前景，通膨以及勞動力市場的看法之外呢，他還提到了今年5月結束主席任期之後自己的去留。他說：如果在他作為聯準會主席的任期結束時，繼任者尚未獲得確認，那麼他將繼續擔任臨時主席，直至繼任者正式獲得確認為止。這話一說，可算是把川普給噁心壞了。現在的局面對他來說陷入了一個死循環。司法部繼續調查鮑爾 → 華許提名受阻 → 鮑爾留任臨時主席。如果調查停止 → 鮑爾留任理事至2028年 → 川普少一個可任命席位。川普為什麼一定要對鮑爾展開刑事調查呢？甚至他還跑出來對這件事公開做了表態。從明面上找出來的理由是：鮑爾當初在聯準會總部翻修項目，從原本19億美元的預算增加到了25億美元，超支了30%，可能存在豪華裝修，貪污腐敗的問題。即便鮑爾是主席，不用親自負責翻修項目，但他縱容底下人這麼幹，也得治他一個失察之罪。然後鮑爾又在參議院銀行委員會就翻修項目作證的時候，提供了虛假陳述。這可是作偽證，藐視司法的重罪啊。這就像當初川普和那個色情女明星一夜情之後，給對方支付了封口費，本來這事頂多是他婚內出口，個人道德品質的問題，但川普卻動用了競選帳戶，用競選資金來給對方打錢，然後還做了個假帳，將這筆錢給包裝了一下。這可就是為偽造商業記錄的重罪了。所以川普屬於是活學活用了，他把當年民主黨對他使的那一套，現在用在了鮑爾的身上。他這麼整鮑爾，到底是因為什麼呢？難道單純的就是因為鮑爾不肯降息，和他作對呢？當然沒這麼簡單了。首先，他這樣做最重要的目的，就是為了剝奪鮑爾的聯準會委員的席位。鮑爾作為聯準會理事，他的任期要到2028年1月，川普是肯定等不了那麼久的，真等到那時候，川普也快下台走人了。所以，川普想要以刑事調查作為籌碼，威脅鮑爾辭職，這樣川普就可以獲得一個理事的任命權。目前聯準會有三位理事是川普提名。分別是：負責監管事務的副主席——米歇爾・鮑曼。聯準會理事——克里斯托弗・沃勒以及那個無論什麼時候都嚷嚷著要大幅度降息的——斯蒂芬・米蘭川普現在距掌控聯準會理事會多數席位，僅差1席，所以鮑爾的理事席位是關鍵變數。其次，第二個原因就是：川普這樣做，實際上是在殺雞儆猴，對現在這三位被他提名的聯準會官員一個敲打。讓他們知道這就是忤逆我的代價，既然我提名了你們，你們就要知道是誰給你們飯吃的，千萬不要做出當年我提名鮑爾之後，這老小子背刺我的事情。當然這份敲打也是做給即將上任的聯準會新主席華許看的，讓他也知道自己的厲害。還有第三個原因，很少有人提到，但這個原因我覺得還是非常重要的。那就是通過頻繁的指責和調查，將鮑爾塑造成一個替罪羊。在中期選舉的時候，面對經濟問題，面對股市下跌，面對油價上漲所帶來的通貨膨脹，川普就有說辭了。他可以將這一系列的問題全都歸罪到鮑爾的身上，是因為他的行動太遲緩了，一直不肯配合自己啊，要不然怎麼會造成今天這個局面呢？除了川普之外，其實很多美國人也非常討厭鮑爾。因為他是聯準會主席，而聯準會又是主導美元貨幣政策的，他的一些表態就可以影響投資市場的漲跌，可能一句話說完，你帳戶裡幾萬塊錢就沒了。所以很多人也是非常討厭鮑爾的，有了這個基礎之後，川普就可以把鮑爾給推出來當替罪羊。在經濟問題日益嚴重的時候，自己起碼用這招來轉移矛盾焦點。可問題是你這麼做傷害到央行的獨立性了，如果真給你把這些事情給幹成了，那聯準會豈不成你家後院了，你先讓他們降息就降息，想加息就加息，資產負債表可以隨意擴大了？這怎麼能行嗎？央行的獨立性是保證美元霸權，保證全球機構和投資者對於美元信心的重要一環，一旦失去了，其後果是不可估量的。所以，很多人都反對川普對鮑爾的調查。不僅是民主黨人，就連共和黨人也跳出來堅決反對這件事。共和黨參議員湯姆·蒂利斯他就不止一次的放話，發誓在對鮑爾的調查結束前阻止任何聯準會提名人選確認，以捍衛央行獨立。聯準會主席在由總統提名之後，要報給參議院銀行委員會審議，通過了之後才會經過參議院投票是否確認。而這個湯姆·蒂利斯正是參議院銀行委員會的成員，他影響力大，說話還是很有份量的。只要他不點頭，凱文·華許的提名就很難得到確認。一旦得不到確認，新主席不到崗，那麼鮑爾還賴著不走，他要當臨時主席，一直這樣幹下去。於是，這就陷入了一個 “調查越狠，鮑爾在位越久" 的悖論。但是川普又沒有辦法停止調查，因為一旦停止了，華許是順利接班了，但是鮑爾這個噁心的傢伙可留了下來，繼續當理事了。老領導在這，多年打下來的人脈和基礎，會不會對新領導的地位產生影響？新領導會不會被他帶跑偏，萬一變成第二個鮑爾怎麼辦？只有把鮑爾趕走，剝奪他的理事資格，換上自己的人上去，這樣自己手裡面就有了4票席位，也可以從一定程度上來制衡華許，讓他不敢胡亂造次。所以這件事情現在就僵在了這，形成了一個死循環。川普無論怎麼做，鮑爾在5月份之後都會留在聯準會裡面，無論是他是以臨時主席，還是以理事的身份留下來，都會繼續噁心他。這個無解的難題，我是想不出辦法來了，老特同志，你這兩箱奶還是拿回去吧。在外面惹禍了才想起為師，早幹啥去了。。(每日怡見)

聯準會繼續“按兵不動”。台北時間3月19日凌晨2點，聯準會宣佈，將聯邦基金利率區間維持在3.50%—3.75%不變，符合市場普遍預期。政策聲明提到，中東戰事對美國經濟的影響尚不確定。另據最新公佈的利率點陣圖，聯準會決策層預計今年將降息一次，並在2027年再降息一次，但具體時點仍不明確。隨後，聯準會主席鮑爾在新聞發佈會上的講話釋放了“鷹派”訊號。他表示，美國通膨頑固、前景不確定性上升，若通膨無進展，將不會降息。他還提到，有若干聯準會官員傾向於減少未來的降息次數。受聯準會“鷹派”訊號疊加中東局勢升級的影響，美股三大指數全線大跌，截至收盤，道指跌1.63%，標普500指數跌1.36%，雙雙收於去年11月以來新低；納指跌1.46%。大型科技股集體下跌，亞馬遜跌超2%，蘋果、Google、微軟、Meta、博通、特斯拉均跌超1%，輝達跌0.84%。有分析警告稱，持續的能源衝擊會導致通貨膨脹和增長開始放緩，這將是一個“危險的組合”，將使聯準會在平衡其各項職責方面面臨更大的挑戰。聯準會宣佈：不降息美東時間3月18日，在中東緊張局勢持續升級並引發油價飆升的背景下，聯準會聯邦公開市場委員會(FOMC)發佈了最新的利率決議，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%—3.75%不變，符合市場預期。這是聯準會截至去年末連續三次降息後連續兩次議息會議暫停降息。本次暫停降息的決策沒能得到全體FOMC投票委員的一致支援。FOMC聲明指出，在12名FOMC投票委員中，有1人投出了反對票，為聯準會理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），他仍傾向於降息25個基點。聯準會已連續六次FOMC會議都出現反對票，這凸顯聯準會內部分歧愈發嚴重。其實，市場對聯準會暫停降息的決定已有充分預期，在議息會議前夕，芝商所的聯準會觀察工具顯示，利率市場的交易員預計聯準會暫停加息的機率接近99%。相比上次會議，本次會議聲明最大的差異是新增了一句有關中東局勢的表述。聲明指出，三周前爆發的伊朗戰爭帶來了額外不確定性。衝突及其對荷姆茲海峽的影響擾亂了全球石油市場，並可能使通膨持續高於聯準會2%的目標。聲明指出：“中東局勢發展對經濟影響仍具有不確定性。”會後公佈的利率點陣圖顯示，聯準會官員普遍預計今年將降息一次，並在2027年再降息一次，但具體時點仍不明確。在19位FOMC成員中，有7人預計今年不會降息，較去年12月的預測增加1人。中位數顯示，2027年還將進一步降息，隨後聯邦基金利率將在約3.1%的長期水平附近趨於穩定。聯準會官員們對美國經濟前景的表述變化不大，但略微上調了2026年全年經濟增長和通膨預期。在最新經濟預測中，聯準會官員預計今年美國國內生產總值(GDP)將增長2.4%，略高於去年12月的預測(2.3%)；2027年經濟增速預計為2.3%，較此前預期上調0.3個百分點。鮑爾釋放“鷹派”訊號由於暫停降息已被市場充分定價，因此市場更為關注的是，鮑爾的最新講話。在台北時間凌晨2點半召開的新聞發佈會上，他警告稱，美國通膨頑固、前景不確定性上升——從中東局勢到關稅擾動，種種變數正在打斷通膨回落的節奏。鮑爾明確表示，在沒有看到通膨進一步改善之前，不會考慮降息；與此同時，委員會內部已經開始討論“下一步是否可能加息”，儘管這仍不是大多數官員假設的基本情景。鮑爾開場說道，美國經濟正在擴張，通膨仍略顯偏高，消費者支出具有韌性，但住房部門活動疲軟。他認為，當前政策立場恰當，“有助於實現我們的目標。”鮑爾重申，美國勞動力市場需求已明顯降溫，但失業率自去年夏天以來變化不大，過去的降息措施應該有助於穩定勞動力市場。在問答環節中，鮑爾補充道，勞動力市場確實有下行風險，但多項就業指標顯示就業市場具有一定程度的穩定性。鮑爾特別指出，中東局勢發展的影響尚不明朗，該行將密切關注各項風險，現在判斷對經濟影響的範圍和持續時間還為時過早。在談到美國通膨時，他表示，近期通膨預期已上升，能源價格上漲將推高整體通膨，部分石油衝擊將體現在核心通膨中。在問答環節中，鮑爾承認，通膨遠高於2%的目標令人擔憂。在本次會議上，多人提及短期通膨預期上升，所有人都同意將極其密切關注通膨預期。鮑爾提到，利率預測點陣圖並非預設路線，聯準會未來將逐次會議決定。有若干人傾向於減少未來的降息次數。在問答環節時，鮑爾稱，關稅進展緩慢影響通膨預測，可能需要更多時間。較長時間的高油價將拖累消費，“我們真的不知道能源價格上漲會產生什麼影響。”他補充道，石油衝擊可被美國的能源生產所抵消，如果石油公司認為這種漲勢將持續，他們就會增加產量。鮑爾認為，當前的政策立場恰到好處，目前處於緊縮與不緊縮的邊緣。政策利率處於中性區間的高端，或略顯緊縮。鮑爾表示，如果在他作為聯準會主席的任期結束時，繼任者尚未獲得確認，那麼他將繼續擔任“臨時主席”，直至繼任者正式獲得確認為止。 (券商中國)

裁決稱，有“充分證據”表明，這些傳票意在“騷擾和施壓鮑爾”，迫使他向川普讓步。一名聯邦法官撤銷了美國司法部向聯準會發出的兩份傳票。此舉令這家央行贏得一場法律勝利，也對美國聯邦檢察官珍寧·皮羅(Jeanine Pirro)針對聯準會主席傑羅姆·鮑爾(Jerome Powell)展開的刑事調查造成沉重打擊。美國聯邦地區法院法官詹姆斯·博斯伯格(James Boasberg)在周五解封的一份27頁裁決書中認定，司法部向聯準會發出的這些傳票不具正當性，並特別提到川普長期以來對鮑爾的反覆公開抨擊。由前總統巴拉克·歐巴馬任命的博斯伯格寫道：“有充分證據表明，這些傳票的主要目的，甚至可能是唯一目的，就是騷擾和施壓鮑爾，要麼迫使他向總統讓步，要麼迫使他辭職，為一位願意這樣做的聯準會主席騰出位置。”法官表示，政府“幾乎沒有拿出任何證據”證明鮑爾犯下罪行。長期以來一直是川普盟友的皮羅發起這項調查，是為了審查鮑爾去年夏天在國會就聯準會辦公樓翻修項目作證時，是否作出虛假陳述。此舉引發鮑爾作出一次不同尋常的公開回應。鮑爾在1月11日發佈的視訊聲明中表示，這項調查只是川普施壓聯準會降息並削弱央行獨立性的一個幌子。皮羅周五誓言提起上訴。她稱博斯伯格是“激進派法官”，並表示，這項裁決削弱了大陪審團調查犯罪的能力。她說：“因此，傑羅姆·鮑爾今天實際上被置於免受調查的保護之下，使我的辦公室無法調查聯準會。這是錯誤的，而且沒有法律依據。”《華爾街日報》此前曾報導，聯準會正私下對這些傳票發起法律挑戰。由於大陪審團階段的刑事調查受保密規則約束，這場法律交鋒此前一直未進入公眾視野。作為裁決的一部分，博斯伯格還批准了聯準會提出的請求，同意解封與其試圖撤銷針對主席傳票有關的法庭程序記錄。皮羅的調查還可能拖累凱文·華許(Kevin Warsh)的提名確認。華許曾任聯準會理事，川普最近提名他接替鮑爾，而這項調查已在共和黨參議員中引發反彈。共和黨人一直在為這場僵局尋找出路，以便在鮑爾任期於5月15日屆滿後確認華許出任主席。北卡羅來納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯(Thom Tillis)周二與華許會面後，再次表示，在司法部調查結束之前，他不會推動任何聯準會提名進入下一程序。他稱讚華許資歷出眾，但在一份聲明中說：“令人遺憾的是，一項仍在進行中的調查使我目前無法投票支援凱文。我正在等待哥倫比亞特區聯邦地區法院就這起刑事案件作出進一步說明。”參議院銀行委員會中的民主黨人也持相同立場。在這種情況下，共和黨雖在委員會中以13比11佔據多數，但若沒有蒂利斯支援，仍不足以推動一名被提名人過關。蒂利斯此前曾警告，不應採取削弱投資者對央行獨立性預期的舉措。投資者之所以信任聯準會，是因為他們預期這家央行應被給予合理空間，以便根據經濟形勢需要設定利率。蒂利斯周五表示，這項裁決證實，這場刑事調查“是何等薄弱和輕率”，並稱其“不過是一次針對聯準會獨立性的失敗攻擊”。他還表示，若對裁決提起上訴，“只會拖延”華許的確認處理程序。蒂利斯在社交媒體上發文稱：“我們都知道這件事最終會如何收場，華盛頓特區聯邦檢察官辦公室應避免進一步陷入難堪，就此收手。”川普仍在繼續施壓，要求聯準會降息。他周四要求聯準會在下周例行舉行的兩天政策會議之前就降息，而市場普遍預計，聯準會官員將在那次會議上維持利率不變。在例行議息會議之間降息極為罕見。聯準會上一次這樣做還是在2020年3月，當時新冠疫情衝擊正重創金融市場。由於市場預期能源價格上漲可能持續更久，投資者本周下調了對聯準會今年降息的預期，長期利率隨之走高。博斯伯格的這項裁決，是川普所倚重的檢察官又一次試圖打擊總統眼中“對手”卻未能得手的最新例證。此前，針對前聯邦調查局局長詹姆斯·科米(James Comey)以及紐約州總檢察長利蒂希婭·詹姆斯(Letitia James)的起訴嘗試，均以失敗告終。這兩起案件中的指控均由林賽·哈利根(Lindsey Halligan)主導。哈利根曾任川普私人律師，後被川普安插負責弗吉尼亞州一家聯邦檢察官辦公室。一名法官裁定，她的任命不合法。此後，檢方又兩次試圖重新對詹姆斯提起指控，但都未成功，因為大陪審團拒絕批准新的起訴書。最近，大陪審團還拒絕批准對數名民主黨議員提出刑事指控。這些議員曾在去年11月的一段視訊中告訴軍人，他們可以拒絕執行非法命令。談及針對聯準會的調查，博斯伯格將其源頭與川普多年來對鮑爾的公開羞辱聯絡起來。鮑爾正是在2018年由川普任命為主席的。法官還含蓄地將皮羅這項調查背後的政治邏輯，比作英國國王亨利二世那句著名的感嘆，意指希望有人替他除掉坎特伯雷大主教。博斯伯格寫道：“總而言之，總統這些年來實際上一直在問，難道就沒有人替他除掉這個棘手的聯準會主席嗎？”他還寫道，政府為這項調查提出的理由“如此單薄且缺乏依據，以至於本院只能認定，那些理由只是藉口”。周五解封的法庭檔案還首次披露了鮑爾團隊與檢方之間的一次私下溝通，讓外界得以一窺他對是否繼續留在聯準會的考量。政府在一份提交材料中表示，在聯準會正式發起法律挑戰之前，鮑爾的私人律師曾告訴皮羅，鑑於鮑爾對聯準會制度獨立性的承諾，如果他在5月主席任期屆滿時仍處於調查之下，他不太可能離開理事會。鮑爾另有一項經參議院確認的聯準會理事14年任期，可使他繼續留任至2028年。如果他選擇留下，川普將失去一個原本可以自行填補的席位，從而削弱總統重塑這家央行的能力。鮑爾尚未就自己的去留打算公開置評。 (一半杯)

美國2025年第四季度實際GDP初值按年化季率增長1.4%，明顯低於預期的2.8%，較前值4.4%大幅放緩。政府停擺拖累GDP約1個百分點，聯邦支出年化下降16.6%。儘管全年經濟仍增長2.2%，但消費與出口回落、勞動力市場隱憂以及通膨頑固，使經濟前景更趨複雜。資料公佈前，川普提前發聲批評停擺並施壓降息，引發市場關注。美國商務部經濟分析局周五公佈資料，受到創紀錄時間長度的政府停擺、消費支出以及貿易因素的拖累，2025年第四季度美國實際國內生產總值（GDP）初值按年化季率計算增長1.4%，不及預期的增長2.8%。美國第三季度實際GDP增長4.4%，2025年全年經濟增長2.2%。2025年第四季度的初步報告原定於2026年1月29日發佈，但由於2025年10月至11月的政府停擺，發佈時間被重新安排。這一季度增速較第三季度高達4.4%的強勁表現明顯放緩。美國商務部表示，與第三季度相比，第四季度實際GDP放緩，主要反映政府支出和出口轉為下降，同時消費者支出增速放緩。美國政府在該季度近三個月時間中有將近一半時間處於停擺狀態。資料顯示，政府停擺大約拖累GDP約1個百分點，第四季度聯邦政府支出按年化計算下降16.6%。不包括國防在內的聯邦政府支出在年底按年化計算下降24.1%，為2020年以來最大降幅。停擺期間，數十萬名聯邦僱員停薪，部分福利支出也受到影響。彭博經濟研究估計，此次停擺導致經濟活動減少約1000億美元。不過，投資增速加快，部分抵消了上述負面影響。衡量國內私人需求的“私人國內購買者實際最終銷售額”（即消費者支出與私人固定投資之和）在第四季度增長2.4%，而第三季度增長2.9%。放緩主要源於耐用品支出減少，例如汽車消費下降。從結構來看，個人消費支出是第四季度增長的主要推動力，為整體GDP增長貢獻了1.6%。企業投資增長3.7%，主要受到資訊處理裝置投資推動，這很可能與人工智慧投資熱潮有關。媒體稱，預計這一趨勢將在今年進一步提振經濟，目前美國四大科技公司已預計將在2026年合計投入約6500億美元，用於資料中心及相關裝置建設。資訊處理裝置投資為GDP增長貢獻0.65%，軟體投資貢獻0.17%。淨出口同樣拖累第四季度增長，對GDP的貢獻幾乎為零。進口的降幅小於上一季度。周四公佈的資料顯示，12月貿易逆差擴大。此外，國內總購買價格指數在第四季度上漲3.7%，第三季度上漲3.4%。個人消費支出（PCE）價格指數上漲2.9%，第三季度上漲2.8%。剔除食品和能源後的PCE價格指數上漲2.7%，第三季度上漲2.9%。2025年國內總購買價格指數上漲2.6%，2024年上漲2.4%。PCE價格指數上漲2.6%，與2024年持平。剔除食品和能源後的PCE價格指數上漲2.8%，2024年上漲2.9%。川普提前評論惹爭議在資料公佈前不到一小時，美國總統川普在社交媒體上發文稱，政府停擺將使美國“至少損失兩個百分點的GDP”。“民主黨人的停擺讓美國至少損失了兩個百分點的GDP。這就是他們現在又以小規模形式重來停擺的原因。不要再停擺！”“還要降低利率。‘太晚先生’鮑爾是最糟糕的！！！”媒體稱，總統及其經濟團隊通常會在重要經濟資料發佈前一天得到簡要通報，並不應該在官方資料發佈至少30分鐘之前公開談論這些資料。今年1月，川普在其社交媒體帳戶上發佈了一張就業市場資料圖表，而該資料原定將於第二天早晨才對公眾發佈。目前尚不清楚川普的這番話是否是在對經濟資料提前反應，還是僅僅對當前影響國土安全部的部分政府停擺感到沮喪。民主黨人表示，他們對額外資金的投票是有前提條件的，即要求政府在明尼蘇達州聯邦官員涉及高調暴力事件後出台新的移民打擊限制措施。全年表現相對穩健2025年全年，美國實際GDP增長2.2%（即從2024年全年水平到2025年全年水平），而2024年增長2.8%。2025年實際GDP的增長主要來自消費者支出和投資的增加。媒體表示，儘管年底出現放緩，但這些資料仍為美國經濟畫上了相對穩健的一年句號。年初第一季度，美國經濟曾因關稅實施前進口激增而出現萎縮。隨後，2025年經濟增速回升，創下近年來較強的增長表現之一。這一反彈發生在川普收回部分最嚴厲關稅措施，以及聯準會降息之後。這些因素推動股市創下歷史新高，也使得較富裕的美國人繼續保持消費。川普去年重新入主白宮時承諾為美國帶來一個“黃金時代”，包括推動製造業回流美國、降低生活成本。然而，製造業活動在經歷長期低迷後才剛剛開始回升。與此同時，2025年的通膨率幾乎沒有明顯下降，使得“生活負擔能力”成為今年中期選舉的核心議題。根據《華爾街日報》最新的經濟學家調查，美國經濟預計將在2026年增長2.2%。這一增長將受益於持續的人工智慧投資，以及去年夏季通過的大規模稅收與支出法案所帶來的減稅和激勵措施。美元走弱也將有助於美國出口商。勞動力市場仍令人擔憂媒體表示，儘管失業率仍處於低位，但勞動力市場仍令人擔憂。2025年就業增長陷入停滯，企業在關稅和移民政策不確定性中權衡決策，並在疫情後大規模招聘之後重新調整人力結構。同時，提高生產率的人工智慧可能減少對勞動力需求的潛在影響，也讓許多僱主在招聘方面更加謹慎。雖然強勁的股市和房地產投資組合讓高收入美國人得以繼續消費，但收入較低群體——在多年高通膨環境下已感疲憊——對自身工作和收入前景感到焦慮。1月份消費者信心降至世界大型企業聯合會（Conference Board）十多年來調查中的最低水平。表示“工作難找”的受訪者比例上升。周四，沃爾瑪表示，消費者仍然保持謹慎支出，尤其是低收入群體。沃爾瑪首席財務官約翰·戴維·雷尼表示，高收入與低收入家庭之間的消費差距正在略微擴大。高露潔棕欖公司首席執行長在最近的財報電話會議上表示，消費者對經濟前景感到不確定。這促使購物者推遲補充儲藏室用品，在看到促銷時也不再額外購買多支牙膏。 (invest wallstreet)

經歷了過去一段時間的人工智慧（AI）類股拋售潮，美股本周逐漸走穩，在“總統日”後的兩個交易日走出“兩連陽”。截至當地時間2月18日收盤，標普500指數收漲38.09點，漲幅0.56%，報6881.31點；道瓊斯工業平均指數收漲129.47點，漲幅0.26%，報49662.66點；納斯達克綜合指數收漲175.251點，漲幅0.78%，報22753.635點；納斯達克100指數收漲197.272點，漲幅0.80%，報24898.868點。據第一財經瞭解，儘管有華爾街投行認為AI拋售潮已經臨近尾聲，但部分投資機構仍將信將疑，年內龐大的資本開支將大幅擠佔科技巨頭的自營現金流和回購分紅比例，在輝達公佈財報之前，鮮少有交易員願意大幅抄底科技股。交易員觀望AI拋售潮動能科技股和能源股成為18日美股上行兩大推動力。美國“科技七巨頭”盤中齊漲，領漲的輝達和亞馬遜均一度漲近3%。得益於Meta同意未來幾年部署數百萬輝達晶片的新協議，輝達股價上漲近1.63%。然而，近階段美股的表現乏善可陳，波動極大，標普500更是在6800區間徘徊了近半年。摩根大通方面認為，過去一周，標普500下跌1.4%，為自去年11月下旬以來的最糟一周。今年以來情況一直不佳，年初至今，該指數在7周中僅有2周錄得周度上漲，目前全年仍為負值。一方面，科技巨頭的資本開支與日俱增，且回報並不顯著；另一方面，在AI智能體（AI Agent）相關消息的衝擊下，軟體股此前遭遇猛烈拋售，軟體類股在過去三個月下跌了約24%，但未來兩年的盈利預估實際上高約5%，可見“殺估值”的猛烈程度，市場信心低迷，Salesforce等軟體巨頭承壓。不過，有紐約避險基金的投資經理對第一財經表示，上兩周開始已經有資金開始抄底軟體類股。在他們看來，AI Agent的衝擊更多是情緒上的，但短時間仍難影響軟體巨頭的基本面。摩根大通的交易員筆記提及，交易員並不認為AI會消滅所有軟體公司，並不建議在輝達財報前做空半導體，但對逢低買入軟體的態度日益轉暖。高盛在最新的報告中也提及，AI技術主要作為強大的智能層，而非基礎性替代方案，AI模型仍依賴於記錄系統，從而最大化自身價值。特別是在企業環境中，AI模型需要大量高品質、結構化且歷史精準的資料進行訓練和運行。現有記錄系統是這些資料的儲存庫，包括SAP、Salesforce、Oracle和Workday在內的現有SoR記錄系統公司已經花費了幾十年時間建立完善的資料驗證、治理和合規流程。例如，用於財務規劃與分析的AI應用必須從經過精心維護和審計的可信帳簿中提取準確的歷史資料。儘管軟體股拋售潮暫時告一段落，但市場對於超大規模雲服務商（hyperscaler，主要是科技巨頭）的擔憂仍在持續。年初至今，SPW（標普500等權指數）已比市值加權的標普500指數獲得了591個基點的超額收益，其中很大一部分可歸因於“科技七巨頭”-5.9%的負回報拖累。究竟是什麼導致這種差異？摩根大通指出，近一年來，市場正在懲罰“科技七巨頭”超出預期的資本支出。接下來，市場需要對估值建立信心，輝達財報發佈前，相關公司的估值目前看起來更為便宜了，但這⼀事件（輝達財報）歷來往往會使相關股票群體變得更便宜。高盛避險基金交易主管帕斯卡列洛（TonyPasquariello）在最新的交易筆記中提及，超大規模雲服務商的資本支出現在預計將佔今年營運現金流的92%。如果實現，這一比例將超過1990年代後期標普500科技公司的投資強度。“在贏家通吃的背景下，我並不是說這是資本的錯配。我只是說，過去‘相對於過去周期來說這一比例並不算大’的論點正在迅速失去說服力。”他稱。所幸，美股在這一個財報季仍錄得亮眼的盈利表現。“第四季度的報告期非常令人印象深刻，連續第五個季度將錄得兩位數的盈利增長。在我看來，最突出的是標普500企業利潤率的上升，其達到了創紀錄的12.6%。雖然是回顧性資料，我認為利潤率的擴張是美股在更長時期內走勢的重要訊號。”帕斯卡列洛提及。鮑爾卸任前難降息對於美股而言，短期內降息的機率似乎較低，因此很難成為助力。隔夜公佈的聯準會紀要凸顯聯儲內部利率決策分歧，更謹慎對待降息、看重通膨風險。紀要公佈後，美國國債價格跌幅擴大，美元指數進一步上漲。1月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要指出，“幾乎所有”與會者支援維持聯邦基金利率在3.5%到3.75%的區間，這將使FOMC“處於良好位置”來評估新資料。米蘭和沃爾勒理事對委員會的決策表示異議，傾向於降息25個基點，因為他們認為政策仍然“有顯著限制性”，且勞動力市場的下行風險有所上升。除了支援降息派和觀望派，紀要還首次明確提到有人討論加息的可能性。這反映出，在通膨持續高於聯儲目標2%、經濟保持韌性的情況下，聯儲的政策重心重新回到通膨風險，而非就業放緩。近期公佈的非農就業超出預期，這進一步打擊了短期降息的機率。“紀要與我們的預測一致，即除非勞動力市場進一步疲軟，否則FOMC不太可能在一段時間內再次降息。我們預計下次降息將在6月，隨後在9月進行第二次25個基點的降息。”高盛隔夜表示。可見，原先是就業市場疲軟導致聯準會存在降息的壓力，但通膨構成阻礙；如今，就業市場出現走穩跡象，且各界認為AI資本開支的大幅增長將驅動GDP超預期，而通膨能否持續降溫仍待觀望。在這一背景下，一季度降息的機率幾乎為0。瑞銀方面對第一財經提及，預計2026年一季度有望再降息1次，而且在1月的議息會議後，下次降息推遲至夏季的風險正在上升。該機構認為，下一次降息或將由勞動力市場走弱、關稅通膨基本消退以及關稅以外通膨趨勢等因素推動。市場目前普遍預期，鮑爾任期結束後，即7月可能再次降息。 (第一財經)

在剛剛公佈新的聯準會主席不久後，美國總統唐納德·川普（Donald Trump）在接受採訪時直言他首個任期內在聯準會主席人選的決策上“犯了大錯”。川普和現任聯準會主席傑羅姆·鮑爾（Jerome Powell）之間的矛盾在川普的第二任期內不斷激化，二人就降息問題始終難以達成一致。鮑爾在川普首個總統任期內被提名為聯準會主席，於2018年2月上任，後在拜登政府時期獲得提名連任，其任期將於2026年5月15日結束。川普多次因聯準會貨幣政策公開批評鮑爾，並威脅解除鮑爾職務。2026年1月9日，美國司法部向聯準會送達傳票，對鮑爾2025年6月在參議院銀行委員會就聯準會辦公樓翻新項目作證一事提起刑事訴訟。鮑爾隨後發表聲明直言遭調查是因為聯準會“沒有遵從總統意願”來設定利率。1月29日，鮑爾在發佈會上表示，聯準會未來的貨幣政策決定將基於新的資料，並對下一任聯準會主席提出建議：“不要捲入選舉政治。不要這麼做。”而對於鮑爾，川普說，“我犯了個錯誤，他（鮑爾）只是個備選。因為我的財政部長非常非常想要他（任職），我對他的感覺不太好，但有時候會聽別人的意見。那是個錯誤，真是個大錯誤。”川普第一任期內的財長史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin）曾大力推薦鮑爾，使其成為川普第一任期內聯準會主席競選的黑馬。曾經任職避險基金和高盛的努欽，顯然和長期深處投行圈的鮑爾“相處舒適”。作為聯準會第一位非經濟學家出身的主席，鮑爾採取了美國歷史上最寬鬆的貨幣政策，他的零利率+無上限寬鬆的貨幣政策，成功抗擊了新冠疫情對美國經濟和金融市場帶來的巨大負面衝擊。從貨幣政策來看，鮑爾更是松到極致。從2020年4月鮑爾開啟零利率到2022年3月首次宣佈加息25個基點。鮑爾的零利率時期持續了23個月。他的優異表現也使得在拜登政府時期再次被提名，開啟了他在聯準會的第二任期。2025年，當川普重新上台後，鮑爾的行為多次招致川普不滿，他一度暗示要解僱聯準會主席鮑爾。他在自己的社交平台上稱鮑爾為“太遲先生”，因為鮑爾屢次忽視他的降息請求。同時，川普還提到了他新提名的聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh），他稱凱文·華許是他上次遴選聯準會主席時的 “第二人選”但比起鮑爾會更出色。華許曾任聯準會理事，多年來一直批評聯準會職能不斷擴張，他認為這是政策制定者為了應對2008年金融危機和疫情帶來的衝擊而擴大政策工具箱的結果。也正是這些呼籲聯準會變革的呼聲，促使美國財政部長貝森特支援華許的任命。貝森特近年來也同樣譴責聯準會“職能擴張”。如今，獲得提名的華許有望執掌聯準會，領導其改革。川普堅信華許若成功上任，能在中期選舉前為美國經濟注入增長動力，他還在採訪中放言：“若華許能充分發揮自身能力履職，美國經濟增速有望達到15%，甚至更高。我相信他會做得很出色，他確實是個非常優秀的人。” (i商周)

美國總統川普和聯準會現任主席鮑爾之間的矛盾不斷激化。據美國福克斯新聞網當地時間9日報導，美國總統川普在接受該媒體採訪時表示，在他的首個任期內，他在聯準會主席人選決策上犯了錯誤。“我犯了個錯誤，他（鮑爾）只是個備選，如果你要說的話。”川普說，“我犯了個錯誤，因為我的財政部長非常非常想要他（任職），你知道，我對他的感覺不太好，但有時候會聽別人的意見。那是個錯誤，真是個大錯誤。”美國福克斯新聞網當地時間9日發佈對川普（左）的採訪視訊。 圖源：福克斯新聞網視訊截圖川普隨即談到了他近日提名的聯準會下任主席人選凱文·華許，並稱他認為華許會很出色。川普9年前就面試過凱文·華許其妻子是雅詩蘭黛繼承人之一岳父是川普多年好友據悉，川普選擇聯準會主席，最重要是看是否對自己忠誠，以實現他要求聯準會降息的目的。川普說，希望聯邦基金利率一年後被降至“1%甚至更低”，以幫助美國財政部降低美國國債的高額融資成本。他還說，下任聯準會主席應該在制定利率政策時諮詢他的意見，但不必完全按照他的意見行事。華許不僅理念與川普相近，更是川普的“熟人”。公開資料顯示，華許的妻子是雅詩蘭黛女繼承人簡·蘭黛，兩人2002年結婚。華許的岳父羅納德·勞德正是川普的多年好友、美國化妝品巨頭雅詩蘭黛集團繼承人。勞德1944年2月出生於美國紐約，是雅詩蘭黛公司創始人雅詩·蘭黛與約瑟夫·勞德的次子。勞德與川普曾是同學，相識逾60年。川普對格陵蘭島的垂涎，正是源自勞德的“建議”。早在2018年，勞德就從商業的角度建議川普買下格陵蘭島。後來這一構想經由總統權力被放大為國際議題，受到了全世界關注。川普與勞德  環球人物圖根據相關法律規定，美國總統提名聯準會主席人選後，需獲參議院批准。鮑爾回應被刑事調查：作偽證是“藉口”，目的是就聯準會降息問題進一步向他施壓鮑爾在川普首個總統任期內被提名為聯準會主席，於2018年2月上任，後在拜登政府時期獲得提名連任，其任期將於今年5月15日結束。川普多次因聯準會貨幣政策公開批評鮑爾，並威脅解除鮑爾職務。據@CCTV國際時訊 援引《紐約時報》當地時間1月11日報導，美國哥倫比亞特區聯邦檢察官辦公室已就美國聯邦儲備委員會華盛頓總部翻修項目，以及聯準會主席鮑爾是否就該項目向美國國會作偽證一事，對鮑爾展開刑事調查。美國聯邦儲備委員會主席鮑爾當地時間1月11日晚發聲明證實，川普政府因他2025年夏天對美國國會所作證詞，威脅對他提起刑事指控，並已於當地時間1月9日向聯準會發出傳票。鮑爾認為這是“藉口”，目的是就聯準會降息問題進一步向他施壓。據《紐約時報》稍早前報導，美國哥倫比亞特區聯邦檢察官辦公室已就聯準會華盛頓總部翻修項目，以及鮑爾是否就該項目向美國國會作偽證一事，對鮑爾展開刑事調查。△美國聯邦儲備委員會主席鮑爾（資料圖）2017年，美國總統川普在其第一個總統任期中，提名鮑爾領導聯準會。之後在民主黨前總統拜登任期內，鮑爾獲提名連任，按計畫將於2026年5月結束任期。但在2025年再次就任總統後，川普反覆抨擊鮑爾，並威脅要起訴後者。據悉，川普一直敦促聯準會降息，希望借此提振經濟，降低政府借貸成本。因不滿聯準會未能積極降息，川普多次要求鮑爾辭職。此外，川普還多次威脅起訴鮑爾。去年12月28日，川普曾向媒體提及據稱耗資數十億美元的聯準會大樓翻修工程，稱鮑爾“嚴重無能”，還說“我們可能對他提起訴訟”。川普去年8月份已對鮑爾發出類似威脅：“由於他在聯準會大樓建設管理中表現糟糕透頂、極其無能，我正考慮對他提起重大訴訟。”今年1月7日，川普表示，關於聯準會主席人選，他“心中已經有了決定”，但他沒有透露最終人選。川普表示，“我心裡已經有了決定，我還沒有和任何人談過這件事。”當被問及他的首席經濟顧問凱文·哈塞特時，川普稱“我不想說”，但他形容哈塞特“無疑是我喜歡的人之一”。 (極目新聞)