跌，大跌，最可怕的不是下跌

清晨，跌聲刺耳——市場走出了“美元上漲，黃金和美股齊跌”模式。

- 美元：漲幅不小，上漲0.65%（相當於股市1.5%左右的漲幅）；

- 美股：小跌，連續第二個交易日下跌，三大股指跌幅皆在0.3%左右；

- 黃金：大跌，自日內高點一度跌60美元。

第一，美元上漲和黃金下跌的原因一致，經濟資料向好——美國8月新屋銷售意外飆升，超越了所有經濟學家的預期，降低了降息的必要性。值得注意的是，在該資料公佈前美元指數便已經開始上漲。

第二，美股跌幅不大，但理由可怕——AI 題材的熱度在被重新審視。蘋果、輝達、這些科技巨頭幾乎佔了納指跌幅的八成——市場開始擔心“燒錢”模式能不能持續下去。AI撐起了估值，但也讓資金高度集中在少數公司，一旦風向變了，跌起來會更狠。如果真的泡沫破裂，這次受傷的人可能比2000年還多，因為蘋果、輝達這種大公司牽扯的股民範圍實在太廣。

美股的這波下跌始於周二，但在前一天發生一件事——席勒市盈率周一突破40（用來衡量股市貴不貴的工具，算的是過去10年平均利潤和現在股價的比值），上一次見到這麼高是2000年網際網路泡沫頂點，然後標普500在兩年裡腰斬。所以人們一看到40，就條件反射：是不是危險要來了？

德意志銀行的外匯主管 George Saravelos 說了一句挺震撼的話：如果沒有今年美國科技巨頭們瘋狂砸錢搞 AI 投資，美國經濟可能已經陷入衰退了。

第三，市場現在進入一段微妙時期，對經濟衰退擔憂加重。在這種情況下會放大對經濟資料的解讀，好消息和壞消息，都容易被解讀為“壞消息”。典型的後周期市場特徵：投資者更敏感、更焦慮。

下周將進入10月，這本身也是一個風險點：10月波動幅度比其他月份高 30% 以上。歷史上“10月魔咒”很有名，比如1929年、1987年、2008年，很多大跌都發生在10月。原因之一是年末資金調倉，再加上流動性季節性緊張，波動更劇烈。結合現在的高估值和 AI題材的搖擺，10月風險更高。 (華爾街情報圈)