輝達壟斷AI算力局面或將被顛覆！AMD賭上身家發起決鬥，奧特曼竊喜

【新智元導讀】當OpenAI與AMD簽署涵蓋6GW晶片供給+認股權證的合作協議時，更像是一記「戰略炸彈」，可能撬動出AI硬體生態的新秩序。對於AMD而言，這是一次從追趕者到潛在「核算力玩家」的重塑，風險與機遇並存。

昨天，OpenAI與AMD宣佈達成重大協議，在稍早前宣佈部署10GW輝達GPU後，又宣佈了部署6GW AMD GPU。

消息公佈後，AMD的每股股價從$164.37迅速直線拉升至$226.36，大漲近40%！

股市狂歡的背後，AMD的未來隱藏著那些更深層次的機遇與挑戰？

AMD的戰略方向轉折

回顧AMD的歷史脈絡，長期以來它被視為CPU與GPU市場的「二號角色」，同時對抗英特爾和輝達。

但AI浪潮催化下，大規模算力成為新的稀缺資源。

在過去幾年中，AMD已經開始將資源傾斜於資料中心與加速器業務。例如，它推出的Instinct系列GPU旨在服務AI訓練/推理工作負載。

不過，這條路徑走得並不平坦：在訓練市場上，輝達的生態壁壘極高；

而在推理市場，雖然競爭門檻較低，但客戶對穩定性、效率、相容性等要求非常嚴格。

對於AMD來說，此次與OpenAI的合作正是一個關鍵拐點。

這次交易的核心除了常規的晶片訂購外，還包含資本繫結機制：

• OpenAI可在未來通過認股權證以極低價格（$0.01/股）行權最多1.6億股；
• 行權與股權釋放階段與部署里程碑、AMD股價等多個條件掛鉤；
• 若所有條件達成，OpenAI或將成為AMD約10%的股東。

這意味著OpenAI可以用幾乎為零的成本，獲得價值數百億美元的AMD股票。

只要AMD的股價因這筆超級大單而持續上漲，OpenAI就可以通過出售這些股票，輕鬆地為採購AMD晶片買單。

這精巧的設計讓AMD的CEO蘇姿丰也感嘆：「這是一個極具創新性的結構，來之不易。」

這種設計對於兩邊而言既是激勵也是捆綁——成功了就是強繫結、協同深入；但失敗了，就可能功虧一簣。

從戰略角度看，一方面，OpenAI不再只是買家，更有機會成為利益相關者；另一方面，股權繫結使雙方利益更緊密、競爭壁壘更難撼動。

合作背後的供給邏輯與行業變化

AI研發的加速，使得算力資源供不應求。長期以來，輝達GPU是訓練與推理的默認選擇，導致供求失衡、價格上漲。

OpenAI與AMD的合作，實際上是「多源供給戰略」在硬體層面的體現。

OpenAI總裁Greg Brockman在公開談話中曾說：「我們需要儘可能多的計算能力。」

這句看似簡單的話背後，是算力稀缺、不可擴張邊界的危機感。

多家報導也指出：輝達並不是OpenAI唯一合作方，OpenAI本身也在建構與博通、微軟等廠商的計算合作關係。

因此，這筆合作還折射出一個趨勢：AI基礎設施不應被單一供應商鎖死。

GPU霸主的壓力與裂縫

輝達在AI晶片市場處於壓倒性領先位置（數量、營收規模都遠大於競爭者）；

AMD雖是較小角色，但其邊際增速值得關注。

但在近期，幾件事正在蠶食輝達的護城河：

• 定製晶片/Hyperscaler內生晶片：大型雲廠商/旗艦AI機構正在設計自己的加速器，以減少外部依賴；
• 供給鏈瓶頸與產能爭奪：台積電等高端晶片代工產能稀缺，使得新進入者在爭奪產能分配上可能受限；
• 軟體/開發者生態壁壘：CUDA/軟體工具鏈是輝達的核心壁壘之一，但如果業界願意投入遷移成本，這道壁壘也有被蠶食的可能。

AMD的AI晶片業務曾未能達到市場預計目標，其股票因而回落。

AMD自己也承認其AI投資正受到外部「客戶定製晶片」趨勢的挑戰。

輝達在訓練市場仍在不斷推進其新架構，新款晶片在特定訓練任務上保持領先優勢。

雖然AMD有機會切入，但與輝達的差距短期難以跨越。

AMD的挑戰邊界與風險點

儘管這筆合作具備戰略意義，但從實際落地到長期穩固，AMD仍面臨一些關鍵風險。

達成合作協議只是一個起點。

「6GW推理部署」目標的現實考量

OpenAI與AMD的合作公告中，6GW的規模預期被作為標誌性數字。

但這一目標並非輕鬆達成。

要從零到部署6GW，需在資料中心建設、供電、冷卻、互聯等多項基礎設施上同步升級。

初期預計從2026年下半年開始部署1GW，時間窗口緊迫。

若中間任何環節（如電力、散熱、線纜、儲存、互連頻寬）出問題，整個部署節奏可能被打亂。

在這種大規模部署背後，技術驗證、系統整合、維運保障等都是巨大的非線性挑戰。

交付與產能爭奪

AMD自身並不具備最頂尖的晶圓代工能力，仍依賴台積電等代工廠進行製造。

這意味著，高端AI加速器晶片需與蘋果、輝達、蘋果、其他大廠共同競爭代工資源。

製造良率、晶片良率風險、封裝測試等環節若出現問題，將直接影響出貨節奏。

在交付階段延遲、供應鏈斷點或產能瓶頸都有可能導致客戶端延期或信心滑坡。

軟體/生態不匹配

即便硬體設計優秀，若軟體相容性、驅動最佳化、開發者工具鏈不給力，也極難獲得廣泛採用。

輝達多年來通過CUDA、cuDNN、NCCL等軟體生態建構起深厚壁壘。

AMD雖有ROCm生態，但其在性能最佳化、工具鏈成熟度、社區支援度方面仍顯薄弱。

如果開發者在遷移成本、培訓時間、穩定性預期上判斷成本高，可能仍選擇不「冒險」切換平台。

估值泡沫與市場預期的不確定性

華爾街日報推測，若AMD股價升至600美元，其市值將逼近1兆美元。

這種前瞻性的估值基於極端假設，即所有部署目標完全兌現、AI晶片業務爆發。

但實際情況可能偏離：

• 若某些里程碑未達，股權釋放可能受限；
• 若市場對AI晶片業務估值預期下降，股價可能被大幅修正；
• 若AMD在後續競爭中受到擠壓，其長期成長空間或受制約。

AMD與OpenAI合作的三種結局

為了便於理解，我們將AMD與OpenAI合作後的未來走勢，拆成三種典型情景：樂觀、中性、悲觀。

每種路徑都可能成為現實，這取決於技術、執行與市場環境。

樂觀路徑的具體推演

在最理想的路徑中：

• AMD與OpenAI首期交付穩定，1GW推理部署順利啟動；
• 在實踐中積累經驗、最佳化設計，使得後續部署速度加快；
• 通過這次合作，開發者社區看到AMD推理平台能力，陸續嘗試遷移或支援混跑；
• AMD的「開放生態」戰略（跨平台相容、開放驅動、合作夥伴支援）逐步落地；
• 資本市場給予極高估值溢價，AMD成為AI硬體舞台上的第二極力量。

在這種路徑下，AMD的AI晶片營收可能提升至未來佔據15–25%的比重，OpenAI也將成為其長期戰略夥伴與股東。

中性路徑的現實版落地

這是最可能的結果之一，也是不會太悲觀但也難以完勝的路徑：

• 部署節奏有波動，部分里程碑滯後；
• 雖有客戶接受AMD推理，但主要客戶仍依靠輝達或混合方案；
• 軟體遷移速度緩慢，對生態吸納能力有限；
• 市場對AI晶片業務仍存在折價風險。

但在中性路徑下，AMD仍能取得比當前更優的位置：AI晶片收入成為重要增長引擎，而傳統CPU/GPU業務為基礎支撐。

悲觀路徑的陷阱

若遇多重不利因素疊加，AMD可能面臨：

• 部署滯後、目標無法達成；
• OpenAI無法或不願行權（認股權證空轉）；
• 競爭對手在訓練、推理或定製晶片方向取得突破；
• 資本市場對AI晶片業務預期下降，估值被重構。

在最壞情況下，AMD的AI晶片業務可能被迫回歸「邊緣補充」，其市值甚至出現回撤。

重塑AI晶片世界的新機遇

AMD與OpenAI的合作，可能是AI硬體領域的一次戰略重塑。

對AMD來說，這是一次賭命之局：成功則意味著進入算力核心層級，失敗則可能成為泡影；

對OpenAI來說，這是其「算力主權」戰略的實際落地，是其擺脫對單一硬體依賴的重要一步；

對整個AI/雲基礎設施行業而言，這是一記警鐘：壟斷終究不可持續，多源、多架構的競爭時代正在到來。

未來數年將決定這場賭局的勝負。 (新智元)