香港RWA困局：德林控股用腳，我們卻連當“韭菜”的資格都沒有

—一場多元資產“上鏈”實驗

當大多數人還在討論“RWA”（真實世界資產代幣化）是否可行時，一家香港上市的金融集團——已經行動起來，試圖將價值兆的實體資產“搬”上區塊鏈。他們不只是說說而已，而是通過一系列佈局，成為RWA賽道上最積極的實踐者之一。

德林控股的策略，主要圍繞三類資產展開：

📈 科技巨頭股權代幣化

2025年10月，德林控股宣佈投入約570萬美元，通過基金和特殊目的公司（SPV）間接持有字節跳動、加密貨幣交易所Kraken等明星企業的私募股權，並計畫將這些股權轉化為數字代幣。這意味著，普通投資者未來或許也能以小額資金參與頂級科技公司的成長機會。

🏠 全球不動產的代幣實踐

德林同步推進多個不動產的代幣化項目，例如：

• 美國加州卡梅爾谷的超豪華住宅項目“ONE Carmel”，德林將其持有的4000萬美元權益代幣化，未來計畫作為特別股息派發給股東。
• 位於香港中環、價值6000萬港元的德林大廈，也已啟動RWA代幣化計畫。

💸 基金與穩定幣的生態佈局

除了實體資產，德林還將其管理的Animoca Brands基金進行代幣化，並獲Ripple Labs技術支援。同時，集團也在積極考慮申請香港穩定幣牌照，希望將穩定幣與RWA深度結合，打造獨特競爭力。

通過“股權+不動產+基金”三線並進，德林的RWA戰略已從概念走向系統落地。但問題是，這盤大棋，普通投資者真的能參與嗎？

🔍 德林為何選擇去美國“發幣”？

德林控股將ONE Carmel這樣的海外資產代幣化，並非偶然，而是一場“現實下的精明選擇”：

• 規避監管不確定性

香港RWA監管框架尚在建設中，尤其對房地產等非標資產的鏈上確權尚未成熟。選擇美國產權清晰、估值明確的資產進行代幣化，顯然比在香港嘗試更穩妥。

• 技術門檻更低

RWA的關鍵在於如何讓鏈下資產與鏈上代幣可靠對應。一個獨立、估值清晰的豪宅項目，遠比一家業務複雜的本地公司更容易實現可信對應。

• 試水全球市場

通過美國項目，德林瞄準的是全球加密資本，而不僅僅是香港的專業投資者。這一步，也為其資產管理業務打開了更廣闊的市場空間。

🚧 香港RWA的現實困局：普通人難以入場

然而，德林這一系列高端操作，對香港普通投資者來說，卻可能只是“看得見、摸不著”的風景：

⛔ 高門檻：僅限“專業投資者”

目前香港幾乎所有RWA項目都只對專業投資者開放。這意味著，絕大多數散戶連參與的資格都沒有。

💧 流動性不足

即便有高淨值人士符合條件，他們也面臨另一個問題——買家有限。缺乏廣大散戶作為市場“活水”，代幣的流動性將大打折扣。

🌍 資產的“雙向困境”

優質海外資產可能更願意在監管更成熟、流動性更強的地區發代幣；而本地複雜資產又因技術、法律等問題難以推進。結果是，好項目未必留在香港。

📌 寫在最後：RWA不應只是“精英遊戲”

德林控股的“出走”，並不是放棄香港，而更像是一封寫給現實的諫言：RWA的未來，絕不能只是少數人的遊戲。

如果創新的果實始終只被金字塔尖的人摘取，那麼這場變革將難以真正落地生根。香港若想成為全球RWA中心，就必須回答一個問題：我們究竟為誰創新？ (DeepCity數字經濟)