巴倫周刊—馬斯克薪酬風波愈演愈烈

ISS建議股東們否決馬斯克的兆美元薪酬方案，但他們很可能不會採納這一建議。

特斯拉的股東們即將對其CEO埃隆·馬斯克高達兆美元的薪酬方案進行投票。這場投票註定爭議不斷，但多半隻是雷聲大雨點小。與其關注董事會的戲劇性事件，投資者更應該繼續關注公司的盈利情況和自動駕駛計程車業務。

上周末，一家為投資者提供投票建議的機構——機構股東服務公司（ISS），建議股東們不要批准特斯拉董事會為這位特立獨行的首席執行官提出的2025年薪酬方案。

這一建議並不令人意外。此前ISS曾兩次建議否決埃隆·馬斯克2018年的薪酬方案。那份薪酬方案為馬斯克授予了大約3億份附帶激勵條件的股票期權。而2025年的方案則將授予他約4.25億份附帶激勵條件的股票期權。

這些激勵條件包括：累計交付2000萬輛電動汽車，實現特斯拉最高等級駕駛輔助技術“完全自動駕駛”（FSD）1000萬活躍訂閱使用者，以及交付100萬台Optimus人形機器人等。歸根結底，這些期權只有在特斯拉市值達到8.5兆美元時才會兌現。那時，特斯拉的股價大致會達到每股2700美元左右，這份2025年業績獎勵的價值也將約為1兆美元。

像2018年和2025年這樣的薪酬方案在歷史上前所未有，這也是委託投票諮詢公司通常建議投反對票的一個重要原因。馬斯克的薪酬無論在金額還是結構上都極為特殊。

不過，ISS的這一建議大機率無法阻止投資者投贊成票。此前他們曾兩次投票通過馬斯克的2018年薪酬方案（在特拉華州法官以披露資訊不足為由宣佈該方案無效後，公司進行了第二次投票）。2012年，投資者同樣投票通過了為馬斯克授予8000萬份股票期權的薪酬方案。

特斯拉股東過去多次選擇了這種薪酬結構。知名投行Wedbush分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）和Future Fund Active ETF的聯合創始人加里·布萊克（Gary Black）都認為，特斯拉股東不可能否決馬斯克的薪酬方案。

艾夫斯對特斯拉股票評級為“買入”，目標價為600美元。布萊克目前沒有持有特斯拉股票，他在每股約360美元時賣出，理由是估值過高。特斯拉當前的市盈率約為明年預期收益的180倍，而一年前大約是70倍。

特斯拉在X平台上發佈長文回應ISS，部分內容稱：“ISS再次完全忽略了投資和公司治理的核心要點”，並補充說，只有在股價大幅上漲的情況下，馬斯克才能獲得相應薪酬。

投票結果將在特斯拉11月6日的年度股東大會上統計。在此之前，特斯拉將在10月22日公佈第三季度財報。這一事件對投資者來說更加重要。

華爾街預計，特斯拉第三季度每股收益為55美分，低於2024年同期的72美分。

第三季度，特斯拉汽車銷量497099輛，創下季度新高，同比增長7%。這一業績或有助於推動財報“超預期”，但投資者更希望瞭解第四季度電動汽車的銷售前景，因為美國聯邦政府7500美元電動車購車稅收抵免將在九月底結束。為緩解稅收優惠取消帶來的影響，特斯拉推出了Model 3和Model Y的低價版本。

除了汽車銷量之外，投資者還希望瞭解更多關於特斯拉自動駕駛計程車業務擴展的情況，該業務於今年6月在德克薩斯州奧斯汀市啟動。特斯拉借助AI計算技術訓練車輛自動駕駛能力，而AI領域的機遇正是截至周一交易時段，特斯拉股價在過去12個月上漲99%的核心原因。 (Barrons巴倫)