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2025年是十五五規劃承上啟下的一年，所以要全面完整理解本次四中全會的報告內容，我們就要把本次四中全會報告與十四五四中全會報告結合起來閱讀。
上一次四中全會報告發佈於2020年10月，對比五年前，無論是經濟、地緣還是市場的心態都出現極大的變化，說恍若隔世也不過分。
市場環境、外在環境在變，我們管理階層決策指導想法也在改變。
困難不可怕，怕對困難與問題視而不見。
本次四中全會報告，我覺得對於當前中國經濟面臨的問題與困難還是剖析比較到位的，提出的解題思路也是非常清晰的，這也是最令人鼓舞的。
我們挑重點說。
首先是對過去一年經濟的回顧。
十四五報告（2020年10月）的總結是：經濟成長優於預期。
十五五報告（2025年10月）的總結是：推動經濟持續回升向好。
很明顯，管理階層對於過去一年經濟情勢的判斷，2025年是不如2020年的。
推動經濟持續回升向好只是顯示目前經濟情勢有回升向好的趨勢，但是經濟成長可能是接近或說不及預期的。
那為什麼會出現2025年經濟情勢不如2020年呢？
因為我們面臨的大環境出現了重大變化。
在十四五報告中，對於大環境的認知是這樣的：
目前與今後一個時期，中國發展仍處於重要戰略機會期，但是機會和挑戰都有新的變化。
在十五五報告中，對於大環境的認知已經出現了重大變化：
「十五五」時期中國發展環境面臨深刻複雜變化，中國發展處於戰略機會與風險挑戰並存、不確定難預料因素增加的時期。
一個對大環境的判斷是「仍處於重要戰略機會期」；
一個對大環境的判斷是「中國發展處於戰略機會和風險挑戰並存、不確定難預料因素增加的時期」。
風險挑戰與策略機會並列，也就是說我們現在面臨的大環境相比5年前要嚴峻得多，困難得多。
寫到這裡，可能有人會有這樣的疑問，從十四五到十五五，管理階層一直強調中國都處於重要戰略機會期──這個依據是什麼？
這裡談談我的理解。
首先時代主題沒變，和平與發展仍是世界主流。
儘管全球局部衝突不斷，但大國間爆發全面戰爭的成本已高到難以承受（特別是9.3閱兵之後），全球輿論和絕大多數國家仍把發展經濟、改善民生作為第一要務。
這為中國繼續「聚精會神搞建設」提供了整體和平的大環境」。
其次，經濟全球化雖有逆流，但方向不可逆轉。
全世界除中國以外的大部分國家也就幾千萬人口，這樣的人口規模很難支撐地搞出全產業鏈。
而人類工業革命、資訊化革命已經發展了幾百年，全球產業鏈、供應鏈已深度嵌合，任何國家都難以「脫鉤斷鍊」（中國例外）。
中國擁有聯合國產業分類全部工業門類，規模效應和配套效率短期內無法被替代，反而在貿易摩擦或其它黑天鵝事件中成為最大的贏家——比如新冠疫情、俄烏衝突都是如此。
第三就是我們正面臨新一輪科技革命與產業變革的窗口。
5G、人工智慧、新能源、生物製造等領域正處於技術路線尚未「鎖定」的爆發期。中國具備兩大優勢：
一是市場容量大、人口多，可快速攤薄創新成本；
二是舉國體制+民營活力“雙輪驅動”，能在關鍵節點集中資源打“殲滅戰”，把“實驗室技術”迅速做成“量產技術”。
第四，國際力量對比繼續朝著「東升西降」演化。
美國內部政治鬥爭極端化、財政赤字高企、社會撕裂加劇，西方整體對外投入能力下降；
同時，東協、非洲、拉丁美洲等新興市場對中國資金、技術、治理經驗的需求上升，為中國透過共建「一帶一路」、RCEP、金磚擴容等方式拓展發展空間提供了「時間差」與「區域差」。
最後就是國內超大規模市場與要素紅利仍處釋放期。
中國擁有14億人口、4億以上中等收入群體、8.8億勞動年齡人口，疊加每年理工科畢業生數量相當於美歐日韓之和，使得中國同時擁有「需求端」的升級潛力和「供給端」的人才紅利。
只要打通國內大循環的堵點(如統一大市場、要素市場化配置)，就能把“人口紅利”轉化為“創新紅利”
以上就是中國長期處於重要戰略機會期的基本面，即便十五五我們面臨更多的風險與挑戰，以上的基本面都不會有什麼改變。
如果說十四五對未來5年的基本判斷是比較樂觀的態度，那麼十五五對未來的判斷已經意識到更大的風險。
那麼問題來了，為什麼從十四五到十五五，管理階層對於大環境認識會出現如此重大的變化？
談談我的理解。
十四五報告是2020年十月。
在過去5年時間，中國面臨的挑戰大致是—
外部是聯準會升息降息，川普貿易戰，內部是房地產去庫存。
這些問題雖然短期對中國經濟造成一定的衝擊，但是歸根究底所有的問題都是周期性的問題。
聯準會升息之後終究會降息，川普貿易戰終究會緩和，房地產去庫存終究會實現（只是力度與時間的問題）。
只要宏觀層面推出相應政策避險一下，周期性問題總是可以解決的。
十五五報告是2025年十月。
過去5年中國面臨的問題變成——
外部是中美關係持續惡化，中美脫鉤已經不可避免，同時全球化趨勢已經徹底逆轉，貿易保護主義盛行；
內部是房地產一蹶不振，至少到2025年十月還難言走穩，過去中國經濟一個重要的動能（都市化與房地產）基本上徹底熄火。
所以，與5年前最大的差別就是，現在我們面臨的問題不是周期性的，而是結構性的。
周期性的問題熬一熬總能撐到春暖花開，而結構性的問題不是熬能熬過去的，結構性的問題處理不好甚至可能牽一發而動全身影響全域。
這就是5年前大環境判斷是“仍處於重要戰略機會期”，現在變成“中國發展處於戰略機會和風險挑戰並存、不確定難預料因素增加的時期”根本原因。
大環境變了，我們該怎麼辦？
下面我們來看看管理層的解題思路。
首先是指導思想與原則。
「堅持穩中求進工作總基調，堅持以經濟建設為中心，以推動高品質發展為主題，以改革創新為根本動力，以滿足人民日益增長的美好生活需要為根本目的。”
與十四五報告相比，十五五報告最大的不同就是增加了「堅持以經濟建設為中心」。
在十四五時期，因為中國“仍處於重要戰略機會期”，管理層對於經濟成長是比較自信的。
所以在國家治理中更注重調結構，改善經濟成長的品質。
但現在情況不同的，重提「堅持以經濟建設為中心」意味著國家會把「穩定成長」放到更重要的位置，不會為了去槓桿、環保、反壟斷等等而犧牲經濟成長。
在十四五期間也就是2020年—2025年，中國平均經濟成長率是5.5%左右，相比十三五已經下降了1%左右。
要達到2035年中國達到中等已開發國家水平，每年平均經濟成長率約5%。
考慮到現在我們經濟面臨的是結構性的風險而不是周期性的風險，5%左右的成長已經是底線，確實不容有失。
然後是發展目標。
十四五目標注重的是整體經濟發展，而十五五卻有些變化：
「高品質發展取得顯著成效，科技自立自強水準大幅提高」。
這是首次將科技自立自強當做了一個直接目標。
為什麼？
驅動經濟成長有三個要素：
人口成長、債務驅動、科技發展。
現在我們面臨的情況是人口下降趨勢已經不可逆轉，債務問題上居民槓桿率已經很高，地方債務更高。
雖然中央財政還有一定的空間，但是債務驅動是難以持續的，所以只能專注於科技發展這個賽道。
最後就是具體政策與部署。這是大家都非常關心的。
一個是產業體系。
十四五對於產業體系較注重產業升級，但是具體升級方向是不明確的。
十五五報告對於產業升級就有了非常明確的路徑與方向：智慧化、綠色化、整合化。
未來我們產業升級就這三個方向，除了這三個方向之外，其餘都是國家不鼓勵不支援的。
產業體系還有兩個很重要的新提法。
一個是保持製造業合理比重，這就是防止我們出現歐美國家第三產業過度發展，而擠壓製造業空間。
也就是說未來我們第三產業發展是有上限的，國家層級同樣會遏止製造業大規模轉移到外部的現象。
一個是首次提出航空強國。
我一直認為，不論是個體還是國家，做事還是要有點格局。
如果只盯著眼前那一畝三分地，為了眼前利益斤斤計較，就算是做一個窩裡橫的老大有何意義？
美國就是這樣的典型。
身為全球頭號強國，老美這十多年來將全部資源都用於自身，用來看得到利益的領域。
對於航太事業這個關乎人類文明前途的領域，老美投入是年年削減，現在到了就是維持衙門運轉的地步。
反觀中國，雖然我們還是發展中國家，雖然我們資源也很緊張，但是在航太領域中國政府是持續增加投入的，這些巨大的投入從現實利益角度是很難有足夠的回報的。
但中國在航太領域的持續增加投入，卻是目前人類文明走向星辰大海的唯一希望。
這就是格局。
特別是十五五明確提出要打造航空強國的目標更是大格局的表現。
所以我才一直堅持認為，中華民族偉大復興絕不僅僅是一個民族的復興，而是人類文明擺脫內捲走向星辰大海最大的希望。
關於國內市場與消費。
在十四五的時候，對於消費是不夠重視的，只有一句「全面促進消費」。
到了十五五，關於消費是增加了很大篇幅的論述：
「堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。要大力提振消費，擴大有效投資，堅決破除全國統一大市場堵點阻礙全國統一大市場建設大關阻礙。
為什麼過去對於消費不夠重視？
原因其實也很簡單，在房地產持續繁榮的時期，老百姓用30%首付就可以撬動70%貸款，只要房價一直上漲，財富效應疊加消費的槓桿效應，消費自然就能持續增長。
最多就是搞搞供給面改革，給市場更多好產品，就能達成「全面促進消費」的目標。
但現在情況不一樣了，房地產一蹶不振，消費的槓桿效應與不動產的財富效應都沒有了，大家對未來預期也沒那麼樂觀，所以消費與內需就成為國家不得不重視的問題。
怎麼解決呢？
本次的新提法就是「投資於物和投資於人緊密結合」。
怎麼理解「投資於人」？
我看到很多人簡單將這個理解為生育補貼，這是比較狹隘的。
因為在十五五報告後面還明確提出「促進人口高品質發展」。
所以投資人要與促進人口高品質發展結合起來理解。
為何要「促進人口高品質發展」？
因為中國老年化趨勢不可逆轉，人口下降趨勢不可逆轉，人口數量減少自然要靠提高人口品質來彌補。
所以，投資人不只是生育補貼，更重要的是，在教育、職業訓練、健康等領域加大對人的投資。
只要人口身體好了，能力也強了，自然能給社會創造更大的價值，同時也能創造更多的消費。
只有做到這一點，才能實現「以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動」。
最後就是台灣問題。
十四五的表述是這樣：推動兩岸關係和平發展和祖國統一。
十五五的表述變成這樣：推動兩岸關係和平發展、推動祖國統一大業。
文字基本上沒變，就是多了一個頓號。
這個逗號可不是隨便加的。
我的理解是這樣，十四五報告中祖國統一與兩岸關係和平發展是一個不可分割的整體，十五五報告中祖國統一與兩岸關係和平發展變成一個平行關係。
也就是說，不管兩岸關係發展到那一步，都不能影響祖國統一。
最後簡單的總結一下。
十五五公告與十四五公告最大的不同就是對大環境的認識，對未來局勢的展望，以及未來工作原則與方法的不同。
2020年的中國，剛經歷了貿易戰與疫情的衝擊，但是經濟發展的韌性還在，房地產依然保持繁榮，所以當時對於未來房地產下行以及外部環境的惡化等結構性問題的衝擊有所低估。
但在5年後，在經歷了2020年—2025年滄海桑田的變化之後，管理階層對於未來的看法更加冷靜，對未來的困難與問題認識也更加深刻。
在困難更多，風險更大的大環境下，管理層重提以經濟建設為中心，將科技發展與自強放到更重要的突出位置，改變對消費的態度，提出投資於物和投資於人緊密結合——
是一個比較務實的解題思路。
這個世界沒有聖人或神仙，沒有人能準確預測未來會發生什麼事。
我們也只能走一步看三步，不斷的試錯糾錯，這樣才能在百年未見的大變局情況下走出最優解。 （貓哥的視界）