這個APEC城市的金融巨無霸，正撕下“老登”標籤

近期，A股重上4000點，股市獲得高度關注。

當我們拉出一份名單，會驚訝地發現：總部在中國內地的上市公司，市值能穩定在兆人民幣以上的“非國企”，僅有八家。

它們分別是：騰訊，阿里，寧德時代，小米，拼多多，中國平安，比亞迪，工業富聯。

這“八大金剛”，是中國經濟活力的象徵，也是企業界的翹楚。

在八大金剛中，深圳獨佔四席，分別是：騰訊、中國平安、比亞迪、工業富聯。深圳能佔據半壁江山，充分說明了其卓越的營商環境和經濟活力。而這，恐怕也是深圳成為中國第三個APEC城市，將於2026年舉辦亞太經合組織第三十三次領導人非正式會議的重要原因。

同時我們還發現，在這八家巨頭中，中國平安或許是最為特殊、也最容易被“誤讀”的一個。

01. 績優生為何“低調”？

時值三季報披露季，各大上市公司的業績表現成為市場焦點。

中國平安也在近日公佈了2025年前三季度業績報告，無論從那個維度看，平安都無愧於“績優生”的稱號：

利潤增長：2025年前三季度，集團實現歸屬於母公司股東的淨利潤1328.56億元，同比增長11.5%。其中，第三季度單季歸母淨利潤同比大增45.4%。

主業強勁：衡量保險公司核心價值的指標——壽險及健康險業務新業務價值（NBV）在前三季度強勁增長46.2%，說明其主營業務保持著高速增長的強勁勢頭。

投資向好：得益於市場環境，平安保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個百分點。

按理說，這麼好看的基本面，理應獲得資本的熱烈追捧。但如果比較“八大金剛”的市盈率，你會發現中國平安是最被低估的：

中國平安：約8倍
拼多多：約14倍
阿里巴巴：約20倍
騰訊：約28倍
比亞迪：約30倍
小米：約44倍
寧德時代：約45倍
工業富聯：約65倍

為什麼中國平安這家公司賺錢能力強（歷年平均ROE > 15%）、未來仍在快速成長（增速 > 11%），但市場給它的定價卻相對較低？

這或許源於一種市場偏見：在資本市場的語境中，平安常被視為“老登股”。

“老登股”是一個網路詞彙，特指那些身處銀行、保險等傳統行業，估值低、股息高，但被認為增長緩慢、缺乏想像空間的藍籌股。

而最近漲得比較好的科技股，尤其是跟人工智慧、晶片、機器人相關的，往往被網民們稱為“小登股”。

在一些投資者眼中，平安就是一頭“體量大、難起舞”的大笨象。

但這種認知，真的正確嗎？

02. 打破“老登股”偏見

對於一個兆體量的巨頭，三季報中淨利大增45.4%（單季）、新業務價值猛增46.2%，這種“大象快跑”的增速，本身就是對“老登股”偏見的最有力回擊。

這種高增長從何而來？

答案在於這家“老登”企業，藏著一顆“小登”心臟。

市場的傳統認知往往只看到平安金融巨頭的一面，卻忽視了其科技創新的核心。

在深圳，平安與華為、比亞迪、騰訊並稱為“深圳創新四姐妹”。

這聽起來或許有些難以置信，但資料不會說謊：

有第三方研究機構整理了2024年國內企業發明專利授權量TOP300排行榜，平安系多家企業進入榜單，其中平安科技（深圳）有限公司以2576件發明專利授權量位列全國第六位，與騰訊科技（深圳）、華為等企業共同處於科創第一梯隊。

更值得注意的是其在AI領域的佈局。

據第三方機構統計的“中國AI發明專利TOP10企業”榜單顯示，中國平安以13139件AI專利數高居全國第三，僅次於騰訊和百度，是前五名中唯一的金融企業。

一家金融公司，是如何“跨界”成為一家科技巨頭的？

一方面是持續多年的研發投入。

據平安集團年報，2024年，平安研發費用達180億元（佔營收1.76%），平安擁有2.1萬名科技開發人員及3000名科學家，包括500餘名演算法專家；截至2024年末，平安集團專利申請數累計達55080項，位居國際金融機構前列。

據《專利分析白皮書》，平安在金融科技、醫療健康兩大行業的全球專利榜單位居榜首，專利申請量分別達8582個、4176個，甚至超越傳統醫療巨頭西門子等。

另一方面，平安的科技已經成為驅動營收增長的“印鈔機”。

國際投行高盛在近期的報告中提出了一個全新的中國股市AI投資框架，中國平安是唯一一家被列入“非科技領域收入增強型（AI驅動營收增長）”這一主題類別中的金融保險公司。

翻譯過來就是，華爾街分析師認為，平安的AI，已經越過了“講故事”的階段，進入了“產出真金白銀”的變現期。

2025年前三季度的最新資料，就是證明：

AI的賦能，首先體現在銷售端，前三季度輔助銷售額高達990.74億元，並讓保單復效提升了23%。

同時，它在風控端也立下汗馬功勞，賦能反欺詐攔截減損91.5億元；而在成本端，則實現了巨大最佳化，AI坐席服務量超12.92億次（覆蓋80%的客服總量），甚至連內部研發的AI程式碼滲透率都達到了10%。

而這一切，最終都在最佳化客戶的體驗，無論是平安壽險打造“111極速賠”還是平安產險實現車代管道89%單件平均一分鐘智能出單，背後都是AI在高速驅動。

市場的“老登股”偏見，源於只看到了平安的金融面孔，卻誤讀了它的科技核心。而恰恰是科技的核心，才是驅動這家兆巨頭（單季）跑出45.4%高增長的核心引擎。

03. “金融+”的模式進化

除了科技佈局，平安的“金融+醫療”戰略更讓人心動。

這套打法，正在徹底改變傳統保險的“玩法”。

傳統保險是什麼？低頻、被動，客戶出險了才找你，賠完錢關係就結束了。

平安的模式，是主動切入“高頻、剛需”的醫養服務場景。它不再是一個單一的金融公司，而是一個“金融+生活服務”的供應商。

通過“平安好醫生”和創新的“居家養老”模式，整合“智能管家、生活管家、醫生管家”，覆蓋“醫、食、住、行、財、康、養、樂、護、安”十大場景，平安正在重塑它與客戶的關係。

就在昨天（11月1日），中國平安旗下北大醫療集團打造的自營旗艦康復機構——深圳北醫康復醫院正式開業。作為平安在深圳的首家自營醫院和深圳市第二家三級康復專科醫院，其戰略意義重大。

中國平安聯席首席執行官郭曉濤表示，這不僅是平安“醫療養老”戰略佈局的關鍵動作，更將升級打造“保險+康復+養老”的深度協同模式，與北京的康復醫院形成“南北呼應”，為深圳市乃至大灣區的客戶帶來更高層次的醫養融合服務。

這套生態的商業價值極高，可以總結為“3低1高”：低獲客成本、低營運成本、低風險成本、高客戶留存。

我們看最新三季報資料，平安的這套模式已經打通兌現：

截至9月末，平安近2.50億的個人客戶中，有近63%的客戶（超1.5億人）同時在使用醫療養老生態圈的服務。

對比來看：這批生態客戶，人均合同數3.38個，人均AUM（資產管理規模）6.34萬元。分別為不享有生態圈服務權益的個人客戶的1.6倍和4.0倍。

同時，2025年前三季度，這批高價值客戶，貢獻了壽險新業務價值的近七成。

這意味著，平安正用高頻、剛需的醫養服務，成功鎖定了最具價值的高淨值客戶群體，並極大地提升了他們的終身價值和黏性。

平安亮眼的前三季報，或許是一個訊號：這家兆巨頭，通過“綜合金融+醫療養老”的戰略深化和“金融+科技”的強勢賦能，其發展正邁入一個全新的階段，駛入了高品質發展的快車道。 (劉曉博說財經)