11月30日，華潤置地與中海地產合作開發的深圳灣沄璽項目開盤，單日成交130億元，創下年度新房開盤紀錄。與此同時，華潤置地在上海聯合產權交易所掛牌轉讓西安、貴陽兩座萬象系商業項目股權，底價合計超20億元。往前推半個月，這家央企剛完成一輪融資，重啟境外債發行計畫規模39億美元，減持華潤萬象生活股份套現20.6億港元，兩項合計約295億元人民幣。帳面上，華潤置地持有現金超1200億元，融資成本2.79%，但面對2800億債務和銷售下滑，一系列資本運作正在加速。01深圳灣沄璽的成交資料不算常見，據《每日經濟新聞》報導，項目首批推出348套大平層，面積從209到1149平方米，單價25萬至28萬元每平方米，最貴的總價3.3億元。開盤當天，500平方米以上戶型率先售罄，整體去化接近七成。這塊地去年12月以185億元拿下，創了深圳住宅地塊總價紀錄。類似項目還有幾個，11月29日，華潤置地在上海的澐啟濱江入市，地塊今年7月以244.7億元成交，是全年單次拿地金額最高的項目。下半年，北京、武漢等城市也有高端項目陸續開盤，產品結構明顯往豪宅集中。市場資料能看出分化，克而瑞統計顯示，2025年前三季度，全國11個重點城市總價千萬以上住宅成交27372套，比去年同期多15.6%。其中上海最活躍，總價3000萬以上成交1524套，5000萬以上成交674套。賣豪宅的同時，華潤置地也在處理商業資產。11月30日掛牌的兩個項目，西安西咸萬象城底價9.7億元，貴陽萬象匯底價11.08億元。轉讓條件裡有個細節：受讓方要接受營運管理服務協議，不能參與實際營運。這意味著華潤置地賣掉產權，管理權留在手裡，從持有物業收租變成提供營運服務收費。這個操作用過多次，太原萬象城、蕭山萬象匯、北京清河萬象匯、南通萬象城，這兩年都這麼轉讓的，價格從19億到40億元不等，基本實現溢價。加上西安、貴陽，通過“賣產權、留營運”方式，華潤置地收回資金超過百億。除了直接轉讓，還有證券化。從2022年起，華潤置地以成都、深圳、重慶、北京等地商業項目為基礎資產，發行了至少160億元CMBS，另外註冊了上百億類REITs額度。2024年3月，青島萬象城做底層資產的華夏華潤商業REIT上市，募資69.02億元。華潤置地2025年上半年財報顯示，經營性不動產業務收入121.1億元，同比增5.5%，其中購物中心租金收入104.2億元，增9.9%，毛利率78.4%創新高。在營購物中心94座，期內總零售額1101億元。02資產變現之外，融資管道也在打開。11月10日，華潤置地公告申請39億美元中期票據計畫在港交所上市，採用美元債加人民幣點心債模式，首批發行不超過9億美元等值。這是2019年11月以來第一次發行美元債，六年沒動這個管道。穆迪給了Baa1投資級評級。11月17日，華潤置地配售華潤萬象生活4950萬股，每股41.70港元，套現20.61億港元，持股比例從72.29%降到70.12%。據媒體報導，這次配售超額認購4倍，長線基金佔接近60%。兩項合計補充資金約295.7億元人民幣。按理說，華潤置地不缺錢。截至今年6月，現金及銀行存款1202.4億元，一年內到期債務616.16億元，完全覆蓋。平均融資成本2.79%，在行業裡很低。但債務總額2813億元，比半年前多了200多億，主營業務造血能力在下降。2025年上半年，開發銷售型業務核心淨利潤同比減少23.8%，對集團利潤貢獻不到四成。前10個月累計銷售額同比降16.6%，10月單月降51%。回款能力減弱，光靠帳上現金應付營運和投資擴張，壓力確實存在。華潤置地拿地節奏沒停，今年1至10月，華潤置地權益拿地金額538億元，排行業第五，接近去年全年水平。新增土儲和可售貨源裡，近九成在一二線城市。多數房企收縮，華潤置地還在逆勢擴張，對資金需求更大。摩根大通分析認為，配售股份不是因為流動性緊張，可能是為了彌補某些收益缺口。比如之前預計出售崑山項目能獲得20億至30億人民幣收益，如果交易延遲會影響年度核心利潤，配售收益規模相當，可以起避險作用。華潤置地經常性業務收入佔總營收比重已到21.7%，對核心淨利潤貢獻提升到60.2%。商業資產從重到輕，開發產品從剛需到豪宅，這套組合拳能不能改善財務結構、形成新增長邏輯，還要看後續執行效果和市場反應。至少從目前動作看，這家央企在流動性管理和資產結構調整上比較主動。 (城市邊緣CityEdge)

現在社會上對房地產的看法分歧很大，有人說2025年買房就是高位站崗，還有人說三四線房子白送都不要，但北上廣深可以閉眼買。究竟買那裡的房子最保值？那些城市的房價會再創新高？網上的很多看法，情緒大於邏輯，似是而非，缺少專業的分析。這些年，出版了三本專著《房地產周期》《全球房地產》《房地產大趨勢》，研究了全球幾十個國家的房地產百年歷史，總結出了房價保值增值的核心秘密。直奔主題，買那裡的房子最保值？首先，什麼是保值？我們不能像網上的有些言論憑感覺，咱們要靠科學，為此我蒐集了大量官方統計資料，進行“保值率”測算，也就是用最新的二手房均價，與2017年以來該城市的二手房價峰值，進行相比計算。做起來很複雜，花了三個多月時間，咱們直接看結論。我們發現，全國36個重點城市，過去十年深圳的房地產保值率排第一，上海、成都位列前三，北京、杭州也衝進前五，他們的保值率都超過80%。反觀有些三四線城市，比如鶴崗、廊坊，保值率早就跌破60%，當年買的房子現在打半價都很難出手。這說明什麼？後房地產時代，不是所有房子都能保值，能穿越周期的硬通貨只是少數。有人會問：“深圳為什麼能排第一？成都、杭州為什麼能進前五？”別急，每個保值率高的城市，都有自己的“核心優勢”，咱們一個個拆解。先看深圳，深圳房地產保值率為什麼能拿第一？核心優勢是“創新紅利+年輕人口流入”，深圳是粵港澳大灣區的龍頭，是全國創新最活躍的城市，誕生了像華為、騰訊、比亞迪、大疆這樣的世界級高科技企業，貢獻了兆級的產值，提供了百萬級的高薪就業崗位。而且，深圳人口質量在全國首屈一指，在澤平宏觀和智聯招聘聯合發佈的《中國城市95後人才吸引力排名》中，深圳連續兩年位居全國榜首，深圳14-35歲青年人口超800萬，佔全市人口46%，年輕、高學歷、高收入的人口結構，帶來了源源不斷的購房需求。所以，過去十年深圳房地產保值率在全國排第一，就問你服不服？再看上海，上海房地產保值率為什麼能拿前二？靠的是“全球金融中心+城市供地稀缺”。上海是長三角城市群的龍頭，是全球的金融中心，這裡有浦東陸家嘴，有上交所，是中國金融人才最富集的地方。上海還是長三角經濟帶的龍頭城市，江蘇、浙江、安徽的有錢人都想在上海買房，就好像北方的人都想在北京買套房一樣，這就帶動了上海強勁的購房需求。但是，上海的供地面積越來越少，過去五年上海土地供應規劃面積降了六成，今年魔都核心區域再次出現了豪宅秒光和地王頻出的火爆現象。第三名是成都，為什麼新一線的成都房地產保值率擠進前三，表現不輸一線？靠的是“新增長極+商業集聚”。川渝被稱為繼長三角、珠三角之後中國新的經濟增長極，成都是中西部地區集聚世界五百強最多的城市。不要小看成都，成都人口高達2150萬人，比肩北京、上海、深圳這些一線城市，每年還有十多萬人源源不斷流入。而且成都商業十分發達，春熙路、太古裡是中國西南部的消費中心，吸引了周邊很多省市的人到成都購房生活，這座網紅城市真正兼顧了奮鬥事業和人間煙火。自古成都就有“少不入川”的美譽，現在你打算入川買房了嗎？第四名北京，北京是北方城市裡房地產保值率排名最靠前的，底氣在於“首都稟賦+稀缺資源”。北京的教育、醫療資源全國都沒法複製，北京有全國最多的985、211高校，清華、北大、人大、北航、北師大、北理工名校扎堆；北京有全國最好的三甲醫院和專科醫院，協和醫院、北大人民醫院、阜外醫院聚集了全國醫術最高的醫生；北京有全國最好的公立教育資源，海淀六小強、人大附、史家這些名校聞名全國。這些教育、醫療稀缺資源，其他城市根本無法複製。而且全國70%的央企總部在北京，扎堆金融街、中關村，高淨值人群聚集。加上北京每年流入的人口中，本科以上學歷佔比高達43%。試問，北方人誰不想在北京有套學區房？第五名，是強二線的杭州，杭州的房地產保值密碼是“數字經濟+營商環境”。杭州的民營經濟活力四射，38家民企入圍中國500強，杭州的營商環境聞名全國，堪稱典範。繼阿里巴巴之後，這幾年又跑出了震驚世界的“杭州六小龍”。再加上西湖、京杭大運河人間仙境，怪不得直播帶貨的網紅們扎堆杭州。上有天堂，下有蘇杭，在杭州定居該是怎樣的幸福啊！好了，看完房地產保值率最高的五大城市，我總結了3個核心規律：1、區域上，看城市群：長三角、珠三角、成渝這三大城市群，平均保值率超過80%，人口流入、產業活力強；而東北、西北的低能級城市，人口外流、庫存高，保值率普遍低於75%，要避開。2、城市上，看核心區：一線、強二線城市的中心城區、高科技園區最穩。比如上海內環、北京金融街、杭州濱江，這些地方要麼土地稀缺，要麼產業富集，能夠提供旺盛的需求。3、房子本身，看“地鐵+學區+改善”：地鐵沿線方便通勤，學區房解決教育剛需，新房次新房的戶型和配套更好，這三類房子流動性強，抗跌。要遠離老破小和遠郊區。這3條房地產保值率的規律，不僅適用於中國，也是我研究全球幾十個國家上百年歷史總結出來的核心秘密，古今中外都適用。最後，給大家兩條實用的操作建議：如果你要買房：選“核心城市+核心地段”，地鐵沿線、帶學區的改善型住房，長期保值。如果你要賣房：先查查所在城市的人口資料，要是在人口流出的小城市，尤其遠郊區，不管現在什麼價格，堅決處理，別抱幻想，套你二十年沒商量。要是在一線、強二線的核心區，不用急著割肉，這些核心資產，短期抗跌，長期保值，未來還可能再創新高。諸位，房地產早就不是“閉眼買就能賺到”的時代了，現在拼的是對城市基本面的分析，對後房地產時代規律的把握。 (澤平宏觀展望)

近日，一段來自中國深圳某機器人企業的炫酷視訊在海內外輿論場引發關注。視訊中，數百台人形機器人整齊列隊、動作劃一，展現了“中國智造”的力量。而美國某機器人企業創始人卻酸溜溜地表示，視訊為電腦合成。對此，這家中國企業直接發佈了一段無人機“一鏡到底”的實拍視訊，用無可辯駁的事實回擊了質疑。透過這場“真假機器人”之爭，可見部分西方精英的傲慢與偏見，更可見中國民營企業的創新能力已達世界先進水平。（一）當改革開放的春雷驚醒沉睡的大地，中國人追上時代的激情充分迸發，民營企業也以其特有的敏銳與頑強，遍地生長、發光發熱。如今，民營企業在中國經濟版圖中佔據了“五六七八九”的重要地位——貢獻了50%以上的稅收，60%以上的國內生產總值，70%以上的技術創新成果，80%以上的城鎮勞動就業，90%以上的企業數量。其中這個“七”，在今天高品質發展的大背景下，意義尤為重大。隨著新一輪科技革命和產業變革走向深入，大國博弈的焦點已全面延伸至科技創新最前沿。能不能在晶片、人工智慧等重點領域結束“卡脖子”之困，成為中國突破“小院高牆”“脫鉤斷鏈”等外部打壓的關鍵。爬坡過坎、搶關奪隘，更需要全社會的創新創造活力競相迸發、充分湧流。創新不問出身，英雄不論出處。從通訊領軍企業在晶片與作業系統領域向死而生，到新能源汽車龍頭你追我趕實現換道超車，從無人機行業佼佼者領跑全球，到初創公司在人工智慧賽道開啟範式革命……來自中國民營企業的成績單如此驚豔，亦證明了這支生力軍已成為發展新質生產力的關鍵力量。（二）科技創新具有創造性和風險性兩個關鍵特徵，投身其中，民營企業具有一些明顯的比較優勢——比如，嗅覺敏銳。身處世界上規模最大的單一市場，創新之於民營企業，是生死攸關的大事。在激烈的市場競爭中，唯有敏銳捕捉市場需求，快速迭代技術產品，才能活下來、強起來。這種緊迫感，使得中國民營企業在創新上更親民，在決策上更靈活，在投入上更果敢。比如，管理高效。民營企業扁平化的管理體系有利於快速響應市場變化，有利於更靈活地調配技術、資金和人才資源。特別是民營企業更善於通過員工持股計畫等靈活的激勵機制，充分調動研發人員的創新積極性，建構持續的技術創新動力。比如，追求獨到。不同於早期依靠膽大起家的“草莽英雄”，新時代脫穎而出的民營企業家往往具有高學歷背景、國際化視野和深厚的技術積澱。他們大多具有較強的獨立意識，這種獨立性不僅體現在對自身價值的追求上，還體現在對企業發展方向的自主決策能力上，注重推動企業從單純的規模擴張轉向具備高附加值的價值創造。新一輪顛覆性技術的一大特點，即在於從基礎研究到應用研究再到工程研究的傳統鏈條不斷縮短。基於種種比較優勢，民營企業更加擅長推動科技成果從“試品”到“產品”、從“工程化”到“商業化”、從“實驗室”到“大市場”，理當成為中國攻克技術難題的重要力量。（三）向上攀登從無坦途，民營企業又遭遇著一些獨特的隱憂與羈絆。對於眾多民營企業而言，資金問題依然是最大的心病。科技型中小民營企業大多具有小規模、輕資產、高科技等特徵，缺乏實物資產作為抵押物，導致其難以通過傳統信貸管道獲取資金。在市場競爭中，同質化的內卷與隱性的壁壘也在消磨著創新的銳氣。在一些熱門賽道，盲目跟風引發的價格戰，導致創新投入被削減，阻滯了產業向價值鏈高端攀升的步伐。營商環境中偶現的“玻璃門”“旋轉門”“彈簧門”，以及以行政手段干預經濟糾紛、“新官不理舊帳”等現象，雖已大幅改善，卻仍不時刺痛企業家的信心。放眼全球，全球化風險挑戰增加更是不容忽視的問題。尤其是關稅的不確定性進一步增加了民營企業發展的成本，成為民營企業“出海”的巨大障礙。（四）進一步激發民營企業的科技創新活力，需要建構全鏈條、多維度的創新支援體系。基礎研究、重大科技基礎設施建設往往投入巨大，且短期無利可圖。對此，相關部門應當探索健全風險分擔機制，引導“耐心資本”投早、投小、投硬科技，解決企業融資難問題，為創新者兜底。同時，持續打破各種隱性壁壘，在資質審批、標準制定、政府採購等方面真正做到對民營企業一視同仁。依法保護民營企業產權和企業家權益，才能讓企業家踏踏實實“輕裝上陣”，心無旁騖地搞研發、謀發展。在這方面，北京進行了大量有益探索。從推行“服務包”“服務管家”機制，為企業提供“一對一”的貼身服務，到推進“高效辦成一件事”改革，解決企業的急難愁盼……“無事不擾、有求必應”，“北京服務”的金字招牌愈發閃亮。資料顯示，截至2024年底，北京民營經濟主體佔經營主體總量的比重超過九成，共培育2個兆元級、5個千億元級、8個百億元級收入民營集團。繼續探索精準高效的政策扶持體系，打造開放共享的科技創新生態，鼓舞民營企業向“新”而行、挑起大梁，北京還大有可為。（五）在近期公佈的2025年兩院院士增選結果中，3位來自民營企業的專家當選中國工程院院士。三位院士深耕的高性能動力電池、新能源汽車、高分子材料賽道，均是中國先進製造業的優勢領域，凸顯了民企創新與國家戰略需求的同頻共振。“十五五”規劃建議中寫道，強化企業科技創新主體地位，推動創新資源向企業集聚，支援企業牽頭組建創新聯合體、更多承擔國家科技攻關任務，鼓勵企業加大基礎研究投入，促進創新鏈產業鏈資金鏈人才鏈深度融合。民營經濟促進法也專設一章，支援、保障民營經濟組織進行科技創新，包括支援有能力的民企牽頭承擔國家重大技術攻關任務，向民企開放國家重大科研基礎設施。 (長安街知事)

12月4日，“希望賣家們能做到，出海的第一天，目的地就是全世界。”亞馬遜全球副總裁、亞馬遜全球開店全球業務負責人戴竫斐（Cindy Tai）在接受包括鳳凰網科技在內的媒體採訪時說，“我們希望全球佈局，不再是大買家的專利，小賣家也能有測試全球市場的方法。”今日，亞馬遜全球開店中國發佈“下一代跨境鏈（Next Generation Global Selling）”，本質上是讓跨境電商企業“從本地倉庫直達全球客戶”，其官方強調，要用AI讓賣家跨境全流程變高效。具體來說，跨境電商企業可以一次在亞馬遜上架選品、一次在貨源所在地倉庫入倉，實現全球銷售，並涵蓋多個階段的資料洞察能力。同時，其官方表示，亞馬遜同步首發的全球智能樞紐倉（GWD），提供從貨源地始發的全球一體化倉儲分撥，首個亞馬遜GWD倉庫落戶中國深圳，於2026年3月全面開放給中國賣家。據悉，大會還發佈了全新的賣家平台（Seller Central），用生成式AI來改變賣家在亞馬遜上管理業務的方式。據瞭解，新升級的賣家平台將成為一個智能管理中心，生成式AI會根據賣家自身的工作方式和要求，簡化複雜任務，預測賣家下一步的需求，並提醒可能錯過的機會。同時，智能管理中心將同步配備一個智能指揮，即亞馬遜賣家助手（Seller Assistant），已全面升級引入Agentic AI功能，實現自主推理、規劃和行動能力，目前已在美國站點上線，並面向中國賣家開放，未來將逐步拓展至更多國際站點。據亞馬遜方面介紹，此前面向消費者和賣家已上線一千余個AI工具，但賣家使用AI，大多處於製作創意和文案等前期階段，希望此次“下一代跨境鏈”，能夠讓賣家用AI提高資料分析能力。 (飆叔科技洞察)

不是一城，勝似一城。01 最長的跨市地鐵，要來了。剛剛，東莞地鐵1號線正式開通運行，這座“雙萬之城”終於迎來第二條地鐵，真正連線成網。早在2016年，東莞首條地鐵（2號線）就已開通，但在同年完成立項的1號線，歷經10年終於修成正果。對於一個不設區縣、只有鎮街、多中心模式且城區人口超千萬的“直筒子市”來說，一條地鐵難以形成網路效應，新線可謂及時雨。與市內交通相比，新線更重要的意義在於——打通廣深地鐵網路。根據規劃，東莞1號線向西將與廣州5號線、向東與深圳6號線支線打通，連通兩大一線城市。目前，廣州與佛山已有三條地鐵貫通，深圳地鐵未來將延伸到惠州，大灣區的跨市地鐵網開始全面貫通。在不遠的將來，大灣區將有一條連接“佛山-廣州-東莞-深圳-惠州”5市的超級地鐵網路。不僅距離最長、連接城市最多，更重要的是所經之處，無一不是城市中心。四大兆城市，從西到東，“佛山千燈湖—廣州珠江新城—東莞松山湖—深圳科學城”核心區將會一線直連。如果加上城際鐵路等“大號地鐵”，以廣州為中心，西連佛山、肇慶、清遠，東通東莞、深圳、惠州，南接中山、珠海的超級軌道交通網路，正在逐步成形。超級地鐵塑造不只是基建硬聯通，更是人流、物流、資訊流、資金流、資料流的高度融通。02 基建飽和時代，大灣區為何還要建地鐵？過去幾年，地鐵審批全面收緊，三四線城市“地鐵夢”就此擱淺，就連一二線地鐵規劃也全面縮水。究其原因，人口大盤見頂，房地產開發熱潮已過，城鎮化增長放緩，城市發展從擴張邁向存量時代，大規模建設早已不合時宜。城區人口密度不足、客流強度過低，大建地鐵只會帶來無窮無盡的債務負擔，收緊審批是務實體現。然而，這一問題在大灣區尚不存在。且不說廣州、深圳地鐵雙雙邁向“千萬地鐵俱樂部”，高峰時期人擠人早是常態。在已開通地鐵的40多座城市中，客流強度超過1.0萬人次/每日每公里的只有7個，深圳、廣州一直穩居前三。對於廣深來說，地鐵不僅完全沒有飽和之憂，反而在中心城區仍有短缺之困，還需繼續加碼。廣深如此，以廣深為中心的大灣區，同樣需要更多地鐵、城際連通，助力“1小時交通圈”全面成形。作為全球經濟、產業、人口最高的區域之一，大灣區跨城通勤、商務、產業往來絡繹不絕。根據最新報告，2024年，灣區城市間日均出行721 萬人次。其中，廣佛兩市間日均出行量189.6萬人次，深莞之間133.5萬人次，廣莞、廣深之間分別為50.7萬、23萬人次。這一數字，整體規模高於上海與其周邊地區。一旦深莞、穗莞地鐵打通，跨城通勤人次有望再上新台階。03 中國，正在進入“跨市地鐵”時代。過去的地鐵建設，往往侷限於一城一地，著眼的是城市內部互連互通。如今，隨著都市圈時代到來，以“同城化”為目標，以“軌道上的都市圈”為特徵，跨市地鐵將成為標配。以2010年廣佛地鐵開通為起點，中國已有多條跨市地鐵開通：上海與蘇州、杭州與紹興、長沙與湘潭、武漢與鄂州、成都與資陽、鄭州與許昌……其中，滬蘇線是中國首條跨省地鐵，可一路從蘇州工業園區直抵上海浦東，總長超過100公里。就連北京，也主動向河北“北三縣”延伸，穿越燕郊的22號線（平谷線）正在建設中，有望2026年建成。而作為領跑者，廣州與佛山之間已有3條地鐵連通，包括城際軌道在內，未來將有10多條直連通道。有沒有發現，借助“軌道上的都市圈”，一些原本沒有資格的三四線城市，有了“曲線”建地鐵的可能。根據規定，地鐵建設必須滿足GDP超過3000億元、財政超過300億元、市區人口超過300萬人等硬性指標，且有客流強度、債務率等要求。更不用說，自2021年以來，國家層面未再審批任何新增城市的首輪地鐵規劃，三四線城市即使全面達標，也難以獲批。然而，在都市圈規劃之下，三四線有了協同落地的可能。從地鐵到市域鐵路再到城際鐵路，跨市地鐵將會層出不窮。這是大城市借助都市圈“軟性”擴容的機會，也是三四線享受大城市溢出效應的共贏之道。 (正商參閱)

上海GDP突破5兆的那天，朋友圈被刷屏了，各種標題看得人熱血沸騰。作為一個在上海生活了二十多年的人，當然為這座城市驕傲。打開香港那邊的新聞，看到的是另一組數字：2024年香港GDP約2.9兆人民幣，增速2.5%。如果只看GDP，上海完勝。但事情真有這麼簡單嗎？01、 深港vs上海前幾天看到一個討論：如果深圳和香港合併，能不能比得上上海“中國第一城”的位置？我們來看一組資料。2024年，深圳GDP是3.68兆，香港是2.9兆，加起來是6.58兆——比上海的5.39兆多了1.2兆。但深港兩地的面積加起來只有3100平方公里，不到上海6340平方公里的一半。換句話說，同樣超過上海的經濟體量，深港只用了上海一半的土地。這3100平方公里，可能是中國單位面積產出最高的地方。當然，深港合併只是假設。但這個假設背後，有個值得思考的問題——上海和香港，到底各自強在那？02、 上海強在“大而全”上海的厲害，在於它的體系和規模。2024年，上海三大先導產業——積體電路、生物醫藥、人工智慧——規模達到1.8兆元，佔GDP的三分之一。上海港集裝箱吞吐量5150萬標箱，連續15年全球第一。金融機構1771家，資管規模超過35兆。這些數字背後是什麼？是完整的產業鏈，是成熟的金融體系，是對整個長三角的輻射能力。上海是中國經濟的壓艙石，是真正意義上的“經濟首都”。但上海也有短板。在最新的全球金融中心指數（GFCI 36）中，上海排名第8，而香港是第3。在營商環境、資本自由流動、國際化程度這些"軟指標"上，上海和香港之間還有明顯差距。03、 香港強在“小而精”香港只有1113平方公里，比上海小了五倍多，但它在全球金融中心的排名，常年穩居前三。這不是靠規模堆出來的，而是靠規則。香港稅率香港個人所得稅最高17%，內地最高是45%。這不是一個小數字——同樣年薪百萬，在香港和在內地到手的差距可能有幾十萬。更重要的是，香港沒有外匯管制，資金進出完全自由。對於需要做跨境資產配置的人來說，這一點幾乎是決定性的。還有法律體系。香港實行普通法，稅收是屬地原則——簡單說，在香港以外賺的錢，不在香港交稅。在全球稅務資訊交換越來越嚴的今天，這套規則對高淨值人群有獨特的吸引力。這也是為什麼，即使香港GDP只有上海的一半多，每年仍有大量內地資金流向香港。2024年，內地訪客赴港投保628億港元，儲蓄型保險佔比超過60%。04、 你的人生需要那種模式？聊了這麼多資料，其實最核心的問題只有一個：你的生活和事業，更需要那種城市模式？如果你追求穩定、體系、規模效應，上海是更好的選擇。這裡有完整的產業鏈、成熟的市場、龐大的消費人群。對大多數人來說，上海足夠了。但如果你的資產規模到了一定程度，開始考慮多地配置、稅務規劃、財富傳承——香港的價值就體現出來了。這兩座城市不是“誰更好”的關係，而是“各有所長”。在成本低的地方消費，在回報高的地方投資。上海和香港，某種程度上就是這兩種選擇的代表。我自己這些年在滬港兩邊跑，見過太多在兩座城市之間糾結的朋友。有人把所有資產都放在上海，也有人把家安在香港——沒有標準答案，只有適不適合自己。 (滬港紀老闆)

01深圳工業實力，兩倍於廣州去年，本號寫過一篇《無力追趕！廣州與深圳，漸行漸遠了！》文章，強調瞭如今的深圳，廣州已經很難追趕。從兩座城市統計局公佈的修正的歷年GDP數據來看：2012年深圳超越廣州，登上了中國第三城寶座。 2015年深圳將差距領先至1000億，2016年領先2000億+，2017年領先3000億+，2018年領先4000億+，之後略有縮小，2022年差距再度擴大至3500億+。 2023年，深圳將差距再度擴大至4,250.67億元。2024年年末，深圳GDP領先廣州5,769.37億元，是廣深之間的歷史最大差距。製圖：城市財經；數據：各城市統計局GDP的差距是果，而非因。那因是什麼？當然是產業上的巨大差異，深圳的工業實力兩倍於廣州。深圳2024年規上工業總產值54064.45億元，全國第一，且是全國唯一一個規上工業總產值超5兆元的城市。製圖：城市財經；數據：各城市統計局2024年深圳規上工業營收5.42兆元，同樣位居全國第一，同樣全國唯一破5兆。製圖：城市財經；數據：各城市統計局此外，全口徑工業增加值全國第一，2024年深圳全口徑工業增加值12,409.13億元。廣州2024年的許多數據都沒有揭露。只能看2023年的數據。廣州2023年規模以上工業增加價值5,145.89億元，只有深圳的不到一半。2024年規模以上工業營收2,3883.64億，不到深圳的一半。製圖：城市財經；數據：各城市統計局另外依照工信部劃分的41個工業大類來看，深圳與廣州擁有總產值超過千億的產業，數量接近，深圳8個、廣州6個。表面上看，數量差距不大。但深圳僅一個資訊產業，就足以吊打全國所有城市。2023年，深圳市的電腦、通訊和其他電子設備製造業總產值2.59兆元，位居全國第一。光是這產業的總產值，就超過了廣州市全部工業總產值（2023年廣州工業總產值25,529億元）。製圖：城市財經；數據：深圳市統計局製圖：城市財經；數據：廣州市統計局02研發投入，深圳=2.4倍廣州產業上的巨大差距，又是什麼造成的？除了深圳作為移民城市，相較於廣州有更包容、開放的特點，以及深圳長期累積的產業優勢外，研發投入這個硬性指標，也是最關鍵的因素。11月25日，廣東省發布了《2024年廣東省科技經費投入統計公報》：2024年，廣東全省共投入研究與試驗發展（R&D）經費5099.61億元，較上年增加296.99億元，成長6.2%；研究與試驗發展（R&D）經費投入強度為3.60%，較上年提高0.12個百分點。廣東省的科技經費投入規模持續穩居全國第一，研發強度高居全國第三，僅次於北京、上海。從更詳細的數據來看，廣東5099.61億元科技經費，深圳貢獻了近一半。數據顯示，2024年深圳市R&D經費投入達2,453.07億元，年增9.7%，研發強度（經費與GDP比率）6.67%。兩個數據，均位居全省第一。位居第二的廣州，科技經費投入規模1,022.32億元，只有深圳41.7%。研發強度3.29%，同樣不足深圳的一半。製圖：城市財經；數據：廣東省統計局從數據也可以找到東莞這兩年不斷經濟規模不斷逼近佛山，相較於佛山，東莞率先走出水逆周期的原因。範圍擴展到全國來看，深圳的R&D經費投入位居全國第二，高於上海，僅次於北京，R&D經費投入強度位居全國第一。廣州的研發經費投入雖然不足深圳的一半，但放在全國來看，也是相當可觀，位居全國第五，僅次於北京、深圳、上海、蘇州。關鍵問題來了，科技經費很重要嗎？相當重要。一個國家、地區、城市的核心競爭力是什麼？是產業，而產業的核心競爭力則是科創研發能力。而科創研發的能力，需要什麼來推動？一個是錢，一個是人。也即研發經費投入和研發人員，尤其是錢。看一個地方的科研強不強，不需要看它如何天花亂墜地宣傳，只需要看它如何做的，也即看它砸了多少錢投入到科技研發當中。這句話同樣適用於企業，一個企業的成長性與潛力，不是依賴PPT和說故事，而是真金白銀的研發經費。城市科技研發經費的投入主體，主要來自三個方面，企業、研發機構、大學。用途主要三個地方，基礎研究、應用研究、試驗發展。作為全國民營企業五百強數量最多的深圳，其研發經費投入主要來自企業。這裡需要解釋一個事，就是研發經費是統計的原則，是依照歸屬地。例如華為雖然總部在深圳，但在全國各地都有機構，其去年1797億元的研發經費，並不是都統計在深圳，而是分散在各地。同樣的，例如哈爾濱工業大學在深圳有分校，其在深圳分校的研發經費投入算入深圳，而不是計入哈爾濱。深圳官方揭露，2024年，深圳各類企業R&D經費投入2,293.92億元，成長10.0%，企業經費投入佔總規模的93.5%。科學研究機構經費投入108.69億元，成長4.0%；高等學校經費投入48.47億元，成長12.6%。這種企業主導研發的架構，讓深圳在衡量科創具象化指標的PCT國際專利數量上，連續21年位居全國第一。2024年深圳PCT國家專利申請量16,347件，也基本由企業貢獻。這樣的深圳，廣州很難追趕。廣深之間的差距，只會越來越大。目前，廣州相比於深圳，還擁有的優勢，就是交通、物流、消費、醫療和教育。畢竟廣州是整個華南的門戶、物流中心、交通中心、醫療和教育中心。不過，在高等教育方面，深圳雖然與廣州仍有差距，但這個差距在深圳不斷將資金砸向教育的大背景下，也越來越不明顯。最典型的案例，就是深圳的高等院校錄取分數線，已經超過了廣州。今年南方科技大學的投檔線高達652分，位居廣東省第一。位列第二的是深圳理工大學，629分。也就是說，廣東錄取分數線最高的兩所大學均在深圳，廣州的中山大學則排名第三。更關鍵的是，南方科技大學也超越了西安交通大學、華中科技大學、武漢大學這些老牌的985大學。這裡還不包含異地校區。如果算上這個，那香港中文大學（深圳）今年的投檔線是666分，哈爾濱工業大學（深圳）的投檔線是646分，都高於中山大學。而且，更關鍵的是，深圳兩所剛升為大學的職業技術大學——深圳職業技術大學、深圳資訊職業技術大學——錄取分數線居然超過了廣州的三所「雙一流大學」。03產業實力放大了差距說到這裡，可能又有人說深圳與廣州之間的差距，是二級財政與三級財政的原因。影響當然有，但並沒有想像中那麼大。兩者之間的經濟差距越來越大背後，是產業結構的問題。製圖：城市財經；數據：各城市統計局廣州是副省級城市，深圳是副省級城市兼計畫單列市。前者需要向中央、省上繳財政，後者理論上只需上繳中央即可。但事實上：1，當下五個計畫單列市，都會向省裡面上繳一部分，比例雖然低，但不是沒有。根據粵開證券研究院的分析，2019年廣深貢獻的中央、省、市可用財力比重分配為57:10:33、57:1:42。也即廣州與深圳上繳中央的財政比例接近，都是57%。差距在向省上繳比例，廣州是10%，深圳只有1%，最終導致自留比例​​，廣州比深圳低9個百分點。而由於深圳財政規模遠大於廣州，所以導致廣深之間最終可以留用的財政收入，廣州只有深圳的一半。從2024年的數據來看，實際上深圳對中央的貢獻財政，比廣州高很多。深圳市財政局的數據顯示，2024年，來自深圳轄區的一般公共預算收入10234.7億元，其中中央級收入6320.5億元，地方級收入3914.2億元。2024年深圳可以留用的財政收入是3,914.2億元，再加上一般債收入及各類轉移收入，全市一般公共預算收入總計5,573.6億元。2024年廣州可以留用的財政收入是1,954.7億元，加上上級補助收入624.1億元、動用預算穩定調節基金130億元、調入資金144.7億元、上年結餘32.1億元、債務轉貸收入18.8億元後，2024年總收入204億。廣州與深圳最終的一般公共預算收入相差2,669.2億元，這裡總收入都包含了中央的財政轉移。說了這麼多，是強調一點。廣深財政差距，主要不是三級財政與二級財政之間的差距，而是兩座城市創造財政能力的差距，最終導致留用比例相差不大，但最終的結果卻相差2300億元。2，廣州是經濟第一省廣東的省會，有這個頭銜在，差距可以很大程度縮小。雖然最終可用的財政收入，廣州與深圳相差很大。但廣州作為廣府人心中的耶路撒冷，作為經濟第一強省的省會，可以很大程度上抹平差距。主要表現在，深圳每年向中央貢獻的6000多億的財政收入，最後由中央統籌調劑，會返還給廣東省一部分。去年中央對廣東省（不含深圳市）財政轉移支付是2030.63億元，這是給除了深圳之外廣東其他20個城市的。去年給深圳的轉移支付是356.56億元。而轉給廣東省其餘20個市的1,674.07億元，廣州市就佔了624.1億元，佔37.3%。這裡廣州就比深圳多了267.54億元。製圖：城市財經；數據：財政部高出267.54億元，看起來不高多少。但是，中央財政轉移給廣東省其他城市的錢，相當一部分還是會被廣州消納掉，具體比例不知道，也無法知道，但這是每個省對省會的優待，也是省會的特權。另外還有賣地收入，廣州過去一直都是深圳的兩、三倍。我一再強調一句話，沒有一個省和自治區會虧待自己的省會和首府。所以說，廣深之間的財力差距，不是三級財政和二級財政造成的，而是兩個城市創造財政的能力所造成的。也即產業力造成的。恰如我在分析寧波超越天津的文章中強調的，寧波超越天津，是很自然的事情，這是兩座城市產業強弱決定的。同理，深圳甩開廣州，讓廣州越來越難追趕，也是產業強弱決定的。本號在分析城市的時候，曾多次強調兩個觀點：第一，所有問題的根源都是經濟問題，而所有經濟問題的本質都是產業問題。第二，城市之間的終極競爭，是產業競爭。產業是城市的靈魂，是經濟與人口的基石，沒有產業，經濟發展無從發力，無法提供就業，也無法吸引人口。城市的興盛，必然是產業的興盛。城市的衰弱，必然也是產業衰弱引發的。至於人口的流向、經濟排名等其他，都是產業作用的果。(城市財經)

據深圳海關統計，前10個月，深圳累計進出口規模保持內地城市首位，達3.74兆元。其中，出口2.27兆元；進口1.47兆元，增長6.8%。前10個月深圳外貿主要呈現以下特點：一是一般貿易佔比過半，保稅物流增速較快。前10個月，深圳以一般貿易方式進出口2兆元，佔同期深圳進出口總值的（下同）53.5%。同期，保稅物流進出口1兆元，增長7.2%，佔26.8%；加工貿易進出口7179.1億元，增長2.4%，佔19.2%。二是民營企業進出口占比近七成，外商投資企業保持快速增勢。前10個月，深圳民營企業進出口2.56兆元，佔68.5%。同期，外商投資企業進出口1.05兆元，增長13.2%，佔28%；國有企業進出口1258.8億元。三是前十大貿易夥伴進出口合計佔比近8成。前10個月，深圳對前十大貿易夥伴合計進出口2.93兆元，增長1.9%，佔78.5%。其中，對香港地區、台灣地區、歐盟、韓國、日本、墨西哥分別進出口6383.3億元、4114.6億元、3841.3億元、2018.7億元、1791.8億元、521億元，分別增長10.6%、10.6%、2.9%、8.2%、17.1%、0.9%。四是傳統電子資訊產業和新興產業相關產品出口逆勢增長。前10個月，深圳出口機電產品1.72兆元，增長4%，佔75.7%。傳統電子資訊領域，電腦及其零部件、音視訊裝置及其零件分別出口2639.6億元、755.9億元，分別增長9.6%、6.5%。新興產業中，鋰電池、3D印表機、醫療器械分別出口700.6億元、67.5億元、251.2億元，分別增長35.6%、19.8%、5.5%。五是電子零部件和農產品進口快速增長。前10個月，深圳進口機電產品1.2兆元，增長8.5%，佔同期深圳進口總值的（下同）81.6%。其中，進口積體電路6615.3億元，增長18.4%；進口以顯示卡、伺服器為主的電腦零部件2427億元，增長12.3%。同期，進口農產品822.6億元，增長10%，佔5.6%。其中，糧食、食用水產品分別進口97.3億元、92.7億元，分別增長107.7%、36.2%。 (深視新聞)