巴菲特將波克夏公司以極佳的狀態留給了他的繼任者。
巴菲特即將在業績高點功成身退。
波克夏·哈撒韋公司在周六公佈了強勁的三季財報，其龐大的現金儲備也創下了歷史新高。
這將為格雷格·阿貝爾（Greg Abel）打下堅實的基礎，這位波克夏高層將於年底接替95歲的巴菲特出任CEO，執掌這家市值達1兆美元的全球最大綜合企業集團。
波克夏第三季稅後營業利潤年增33%，達135億美元；截至季末，現金及等價物持有量增至3,810億美元，較截至6月30日的3,440億美元進一步增加。
不過，這些數字的實際表現並不如表面看起來那麼亮眼。
剔除與匯率相關的利潤波動後，波克夏營業利潤年增17%，達到132億美元，每股收益也比市場預期高出約7%。此外，超過200億美元的國債購買還有時間上的影響。如果考慮這一因素，波克夏現金餘額約為3590億美元，這為阿貝爾未來的投資和潛在收購提供了充足資金。
「整體業績表現不錯，保險業務尤其強勁，」美國知名金融服務公司Edward Jones的分析師吉姆·沙納漢（Jim Shanahan）表示。
不過，投資人可能會對波克夏在第三季沒有回購股票感到失望，這一趨勢自2024年5月以來一直持續。儘管波克夏股價自5月3日年度股中國會前的高點回落了逾10%——當時巴菲特宣布將在年底卸任CEO但繼續擔任董事會主席——但巴菲特顯然認為當前股價不夠便宜，不適合回購。
自5月3日大會至今，波克夏的股價表現落後標普500指數超過30個百分點──這是巴菲特擔任CEO六十年來最糟糕的時期之一。
上周五收盤時，波克夏A類股報7,15,740美元，B類股報477.54美元，年初至今均上漲了5%，但仍落後標普500指數約13個百分點。
目前，波克夏市淨率為1.5倍，較5月高點的1.8倍有所回落，處於更合理的水平。
第三季度，保險承保業務利潤表現強勁，得益於汽車保險公司Geico持續的高利潤率，以及同期美國未發生重大颶風災害。波克夏旗下鐵路公司BNSF的利潤則是年增了5%。
而負面消息方面，由於短期利率下降，投資收益下滑了13%；波克夏海瑟威能源公司（BHE）的利潤較去年同期下降了9%。
BHE一直受益於美國聯邦政府對風能的稅收抵免政策，其風能資產組合規模在全美位居前列。然而，該公司表示，今年稍早通過的《大而美法案》削減了這些稅收優惠，可能會對業績產生負面影響。
波克夏在本周六發布的季度財報（10-Q）中表示：“我們目前正在評估'大而美法案'對BHE財務業績，以及與可再生能源、儲能和技術中性項目相關的資本支出的潛在影響，包括其對相關項目的經濟性和可行性帶來的影響。”
波克夏的消費性業務表現略顯疲軟；卡車服務站營運商Pilot在第三季意外出現了1,700萬美元的虧損，而去年同期則實現了2.17億美元的獲利。波克夏為收購該公司約支付了130億美元。
還有一些跡象顯示，波克夏在第三季削減了蘋果股票的持股。根據Barron's估算，波克夏在此期間可能賣出了約3,000萬股蘋果股票，使其持股降至2.5億股，價值約670億美元。波克夏將在11月中旬揭露其蘋果持股以及其約3,000億美元股票投資組合的其它持倉情況。
巴菲特及其投資經理 Todd Combs和 Ted Weschler在第三季仍難以在股市上找到合適的買入機會。本季淨賣出股票（即賣出額減去買入額）約60億美元，全年淨賣出約100億美元。本季的買入額僅64億美元。
「令人失望的是，巴菲特依然按兵不動。他在囤積現金的同時錯過了股市的反彈。」沙納漢表示。不過，波克夏在10月同意以近100億美元收購西方石油的化學業務，這筆交易看起來頗具吸引力。
那麼波克夏的股票前景如何？
沙納漢對此持樂觀態度，他在9月將該股評級從“持有”上調至“買入”，並將其納入Edward Jones的重點關註名單。隨著"巴菲特溢價"逐漸消退，加之投資者擔憂保險獲利能力和2026年投資收益可能下降，該股過去6個月持續走低。
接下來最關鍵問題將落在阿貝爾身上——他的領導能力，以及他能否很好地接替巴菲特的重任。對此，沙納漢持樂觀態度。
“阿貝爾很有可能展現出強大的經營能力，”沙納漢說，“我也看好這隻股票的防禦性特徵。”(Barrons巴倫)