大家好，我是承通投顧副總顏逸民。安世半導體（Nexperia）因被中國企業聞泰科技收購與掌握關鍵車用、功率元件產能，被荷蘭政府以「國安與供應鏈安全」為由加以接管並限制技術與產品出口。中國政府於10 月4 日透過其商務部，宣布對Nexperia 在中國的子公司及其包商實施出口管制，禁止在中國生產的「特定成品與子組件」出口至海外。近日卻傳出其已取得「符合條件的出口豁免（Conditional Export Waiver）」，可恢復部分對海外客戶的出貨。
安世半導體禁令事件，影響層面，不是高階晶片，而是成熟製程命脈被掐，安世供應的是最基本但不可缺的零件，車子啟動、煞車、電池管理都需要。沒有它，比缺 3nm 更致命。Toyota、Volkswagen、BMW 的供應鏈都使用安世零件，一旦長期封鎖會造成「整車停線」。
安世半導體有多重要？
它掌控的是汽車、工業機械、電源模組、家電等最底層的血液——二極體、MOSFET、電源IC。一台車需要約1,000顆晶片，其中至少 300顆與安世產品類似。一旦卡關，BMW 也好，Toyota 也罷，全部受牽動，這不是缺高階晶片，而是連「點火、煞車、充電」都會停擺的危機。
美國白宮公布的協議清單中，包含中方將採取措施確保安世中國工廠恢復貿易的承諾，這顯示安世事件已從中荷雙邊爭端，上升為美中貿易協調下的籌碼和成果。安世的基礎元件雖然不是最先進的晶片，但其斷供的影響巨大且快速。兩國政府同意給予豁免，反映出避免基礎元件斷供引發全球性製造業危機的共同意願。
中國商務部表示將「綜合考慮企業實際情況，對符合條件的出口予以豁免」，這一豁免直接影響了安世半導體約 70% 至 80% 在中國進行封裝和測試的產品。雖然並非全面解禁，但能夠恢復向部分海外客戶（尤其是受衝擊嚴重的汽車業）出貨，可望緩解供應鏈的燃眉之急，避免汽車生產線大規模停擺。
主要禁令（荷蘭政府接管、技術審查）仍在，尚未撤銷，安世在軍工敏感元件、電源控制晶片仍禁止出口至特定國家（如美國軍工企業），供應鏈仍擔心未來再度收緊，開始尋找替代供應商（如台灣、德國、日韓）。
短期台灣急單轉單公司降溫族群將受惠，長線仍受惠車用晶片、本土功率元件廠「第二供應商策略」利多。
華城(1519)
法人認為，華城持續切入美國「星際之門」計畫，再取得第二期變壓器訂單，目前訂單能見度已看至2028年下半年，2025年業績可望成長兩位數百分比。
穩懋(3105)
穩懋在美系手機客戶需求暢旺下，推動第 3 季單季稅後純益為 10.7 億元，年增 369% 轉虧為盈，每股稅後純益為 2.52 元，主要原因除了晶圓廠產出量增加，產能利用率自上升到 60%，產品組合也略優於第 2 季，加上法人預估，穩懋第 4 季營收，將比第 3 季有 1%-4% 的成長，公司營運動能將持續回溫。
景碩(3189)
隨AI需求昂揚，ABF載板用量與價格展望轉趨正向，BT載板則可望間接受惠於T-glass玻纖布短缺與記憶體需求回升。儘管ABF供過於求情況於2026年下半年仍可能持續（但逐步緩解），然仍可受惠AI相關晶片產能利用率比2025年顯著好轉。展望後市，潛在利多包括第四季起的價格調漲，以及ABF產能利用率自2026年第一季起升溫。
雷虎(8033)
雷虎全力搶攻國防訂單。第二波軍用商規無人機採購案規模龐大，預計將在2026 年至2027 年間採購近4.87萬架，總金額上看500億元已上，包含甲、乙、丙、丁、戊式五種不同規格的無人機。雷虎瞄準甲、丙、丁，且不排除組隊投標乙、戊式。
智邦(2345)
智邦本季800G switch網路交換器會多一個客戶，預期800G明年佔營收比上升至中雙位數。外資指出，由於AI加速模組表現優於預期，預期在2027年底運算能量翻倍，智邦明年總營收將成長23%，維持正面評等不變。
金像電(2368)
金像電為全球伺服器用PCB龍頭，主力業務涵蓋高層次板、AI伺服器及網通交換器，技術優勢明顯。近期營收連創新高，擴產計畫加速，法人預估明年獲利續增。
南電(8046)
最新外資報告指出，具備低熱膨脹、訊號損耗低特性的T-Glass玻纖布，是ABF與BT高階載板不可或缺的關鍵材料；T-Glass玻纖布的缺貨，導致BT載板第3季調漲25%，預期10月再漲10%，且漲勢會持續到年底。至於ABF載板，原本預期2026年展開漲勢，現在也因此提前到第4季發動，預估價格調升10%。
*安世半導體獲得出口豁免，是美中、中荷之間在地緣政治角力下，為避免經濟崩潰而達成的一次必要且有條件的妥協。它暫時解除了供應鏈的警報，但並未消除基礎半導體領域的長期地緣政治風險，卻加速了全球供應鏈策略考量順序從「效率優先」轉向「供應安全優先」的最新排列方式。
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