中國香港 vs 美國：兩隻Solana ETF的差異與博弈

隨著加密貨幣逐步邁向主流金融領域，香港與美國先後推出了基於 Solana 的現貨 ETF。這一事件不僅標誌著全球數位資產市場的一個里程碑，也成為東西方金融市場競爭與合作的新註腳。香港的“華夏Solana ETF”與美國的“Bitwise Solana Staking ETF”分別於2025年10月27日和28日正式發行上市，開局雖近乎同步，但卻呈現出截然不同的市場表現。

香港的華夏Solana ETF在上市後首四日交易額為2000萬港幣，而美國的BSOL ETF首日交易額高達5600萬美元，呈現出鮮明的“東冷西熱”格局。兩國的金融市場環境、投資者屬性以及產品設計上的差異，成了兩國ETF表現迥異的關鍵推動因素。

作為亞洲首個推出Solana現貨ETF的地區，香港在加密貨幣金融化的處理程序中率先邁出了一大步。2025年10月17日，香港證監會正式批准華夏基金管理有限公司在港交所發行華夏Solana ETF（程式碼：3460），豐富了香港市場已上市的比特幣和以太幣現貨ETF系列。華夏 Solana ETF設有港元（03460.HK）、人民幣（83460.HK）及美元（09460.HK）三種貨幣櫃檯，方便不同幣種投資者操作。

從產品設計角度看，華夏 Solana ETF以穩健為主。基金章程明確規定，該ETF持有的SOL不會進行任何形式的質押（staking）。此決定充分反映了香港監管方對風險管理的重視，尤其是在金融創新領域。此外，ETF設定了每手交易單位為100個基金單位，初始投資額約為100美元，使零售投資者能夠更便捷地參與。

華夏 Solana ETF的管理費率為0.99%，若包括託管及其他費用，全年總開支比率約為1.99%。這樣的低成本結構對長期穩健型投資者頗具吸引力，但由於缺乏 staking 等收益增值特性，其吸引力在以高回報為目標的機構投資者眼中略顯不足。

與香港的穩健低調風格不同，美國的 Bitwise Solana Staking ETF（程式碼：BSOL）在推出伊始便以高調的姿態攪動市場。

BSOL ETF顯著區別於香港的3460：除了提供Solana的現貨投資外，還利用了staking機制來提升投資者收益。ETF所持SOL的一部分會向指定的Solana託管人進行質押，信託從中獲得的質押獎勵會作為額外收益的一部分分配給投資者。這一設計使得BSOL具有雙重增長潛力：既能通過Solana的市場價格上漲獲利，又能通過質押機制增值，從而極大地吸引了追求收益的機構投資者。

BSOL在上市首日的交易額達6950萬美元，創下了美國ETF領域的歷史性紀錄。截至10月底，其基金的淨資產價值已達2.89億美元，佔Solana總市值的0.01%，直接表明機構投資者對這款創新產品的巨大興趣。此外，美國市場擁有成熟的ETF生態系統和廣泛的基金投資者群體，這正是BSOL能夠迅速搶佔先機的重要原因。

香港與美國的Solana ETF在交易量上的顯著差距，源於多重因素的互動作用：

投資者基數與市場規模：顯而易見，美國作為全球最大的ETF市場，擁有龐大的投資者群體和成熟的做市商生態，在市場深度和資金流動性上遠超香港。香港儘管具有背靠中國內地的地緣優勢，但國際投資者規模及市場擴展性仍有待提升，尤其是在加密金融領域。

產品差異：BSOL的staking功能為投資者提供了額外的被動收益，具備顯著吸引力。相較之下，華夏Solana ETF明確摒棄質押機制，這一設計在某種程度上減少了對收益型投資者（尤其是機構和高淨值個人）的吸引力。

監管環境：美國儘管在加密貨幣領域的監管處理程序較為滯後，但SEC的批准往往能夠顯著提升市場信心。一旦批准，ETF的市場爆發力不僅能體現整個行業的發展成熟度，也能彰顯美國金融業的全球影響力。而香港的監管環境則更加注重風險防控，這一定程度上限制了創新產品在市場中的表現。

投資文化與市場成熟度：美國投資者普遍具有更強的嘗試新產品的傾向，對收益創新有更強烈的追求；而香港市場以華人投資者為主，更傾向於穩健型或傳統金融產品。

有趣的是，雖然兩地Solana ETF吸引了顯著的市場關注，但在ETF上市後，Solana的價格反而出現了回落。在短短兩日內，該加密貨幣價格一度下跌超過3%。

這種“價格下跌與關注升溫”的矛盾現像在金融市場上並不罕見。事實上，“買預期，賣事實”的市場行為或成為主要原因。ETF的推出及市場宣傳效應早已反映在上市前的價格漲幅中，而利多消息兌現後，部分投資者選擇獲利了結。

此外，早期持有者也在市場熱潮中開始套現，他們的拋盤壓力在一定程度上被新成立的ETF產品所吸收。同時，有資金可能從Solana流出並轉向其他加密貨幣或傳統資產類投資，導致了價格的短期波動。

儘管兩地Solana ETF初期表現有所不同，但其影響力與未來潛在增長仍被廣泛看好。

摩根大通的研究預測，美國BSOL ETF在推出後的首年可能吸引15億美元的資金流入，樂觀估計則達到60億美元，預示著其巨大的市場潛力。而香港的華夏Solana ETF作為亞洲首創，在未來或能憑藉區域市場地緣優勢吸引更多本地及國際投資者關注。特別是在監管政策逐漸開放、潛在允許增加 staking 功能的情境下，其競爭力有望大幅提升。

兩地Solana ETF的競爭與合作，實際上是東西方金融市場戰略的縮影。香港市場體現了“求穩、審慎推動”的策略，旨在依託中國內陸的資源優勢而逐步打開東亞市場；美國市場則以創新與擴展著稱，高瞻遠矚地捕捉全球資金流入。

未來，全球加密貨幣金融市場的競爭將更加顯現出生態建設與金融制度影響力的長期效應。一邊是東亞穩健擴張的探索，一邊是西方果敢創新的強勢佈局——兩種路徑註定將塑造不一樣的金融未來。 (國英珩宇生態)