•
不少華爾街分析師指出，鑑於融資成本居高不下，美國貨幣市場當前的流動性緊張態勢可能持續至整個11月，這或將迫使聯準會在12月1日正式停止縮表之前就採取緊急措施增強流動性。
財聯社昨日曾介紹過，在經歷了動盪的月末行情後，上周五收盤時有擔保隔夜融資利率(SOFR)大幅飆升18個基點。這是自2020年3月以來，聯準會加息周期之外的最大單日漲幅。該利率是主要以國債作為抵押品的短期現金的隔夜借款利率，反映隔夜回購市場的融資成本。
儘管月末壓力緩解後，SOFR周一回落，但仍高於聯準會關鍵的政策基準利率，包括聯邦基金利率。其他短期隔夜回購利率也持續高於聯準會的政策工具利率。
“聯準會時間緊迫，他們似乎正手忙腳亂，”美銀美國利率策略主管Mark Cabana表示，“12月1日這個(結束縮表)的時間點只是他們內部達成的一個妥協。我懷疑市場很快就會迫使他們採取行動。”
隨著近期融資壓力加劇，聯準會在上周的利率決議中宣佈將從12月1日起停止縮減國債持有規模，結束持續三年的量化緊縮(QT)政策。此前，隨著聯準會持續收緊資產組合，加上夏季以來美國國債的密集發行正不斷吸走市場資金，導致貨幣市場流動性持續枯竭。
財聯社上周還曾介紹過，美銀此前曾預期聯準會將在10月底結束量化緊縮，並立即啟動資產購買以擴大資產負債表。Cabana指出，上周會議上此類措施的缺失，表明聯準會內部存在“不同觀點”。
聯準會主席鮑爾上周表示，“在某個時間點”聯準會將逐步增加銀行準備金以匹配銀行體系規模和經濟體量，但未透露具體時間。包括聯準會負責監管的副主席鮑曼在內的其他官員，則主張央行應將資產負債表規模控制在最低水平。
美銀策略師認為，聯準會此前過度消耗了準備金，使其跌至了“充裕”的邊緣水平——即抵禦市場扭曲所需的最低緩衝量。最新資料顯示，聯準會的銀行儲備金目前已降至2.8兆美元，為2020年9月以來最低水平。
達拉斯聯儲主席洛裡·洛根上周五已表示，若回購利率持續高企，聯準會需啟動資產購買。
她對三方回購利率超過貨幣當局的準備金利率(IORB)表示失望。曾在紐約聯儲市場部任職逾二十年的洛根主張，央行應使貨幣市場利率維持在接近或略低於準備金利率的水平。
上周五，SOFR一度較IORB高出32個基點，創2020年以來最大價差。周一SOFR回落至4.13%，仍高於當前3.9%的IORB水平及聯邦基金有效利率(EFFR)。
另一項與回購交易掛鉤的基準利率——三方一般擔保利率(TGCR)也高於4%，自10月以來持續高於監管利率。
華爾街策略師們建議，當國債結算日或關鍵支付日流動性趨緊時，聯準會可臨時介入向市場注入資金。
紐約銀行宏觀策略師John Velis表示：“若融資市場壓力持續，且相關利率持續高於聯準會政策利率，我們認為進行此類臨時公開市場操作並非不可能。” (財聯社)