橋水Q3大砍輝達持股65%，Google、Meta持倉腰斬，加倉美國大盤指數，清倉新興市場ETF（附Q3持倉明細）

截至9月30日，橋水持有輝達251萬股，較二季度末的723萬股暴降65.3%，而在此前的二季度，橋水才對輝達大幅加倉。加倉美國大盤ETF，SPY持股暴增75.3%，至405萬股，佔比升至10.62%，為第一大持股。橋水對Google、Meta的持股分別減少52.6%和48.3%，微軟持股減少36%，減持亞馬遜9.6%。

當AI 泡沫、主權債風險與全球流動性轉折點同時逼近，Ray Dalio的「債務周期警報」似乎正從理論走向現實。

根據最新13F檔案，三季度，全球最大避險基金橋水基金不僅一口氣砍掉65%的輝達持倉，還在同一季度大幅加倉美股大盤指數ETF，並清理多隻新興市場重倉股——一場「避險式調倉」正在悄悄發生。

輝達遭大幅減持：短期風險升溫

報告顯示，截至9月30日，橋水持有輝達251萬股，較第二季末的723萬股暴降65.3%。而在剛過去的第二季度，橋水才對輝達持倉大幅加碼逾150%。兩季的急轉彎，意義明顯的策略轉向：從「追隨趨勢」到「風險管理優先」。

橋水創辦人Ray Dalio近期再次警告全球債務周期已進入後期風險階段，認為下一次金融危機更可能源自主權債務問題，而非傳統市場過度投機。美國公共債務不斷攀升、地緣政治緊張局勢以及央行干預措施共同推高了系統性風險。

作為AI熱潮的主要受益者，輝達市值大幅飆升，但橋水的撤退表明該基金重新評估了財政和貨幣政策收緊環境下的風險敞口。

此次減持與其他避險基金形成鮮明對比，David Tepper旗下的Appaloosa Management在同期將輝達持股增加至190萬股。

加倉美國大盤ETF：押注“穩定成長”，增強避險

在降低個股風險的同時，橋水顯著提升了對美國大盤ETF 的配置：

• SPDR S&P 500 ETF (SPY)持股暴增75.3%，至405萬股，佔比升至10.62%，為第一大持倉
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 佔比上升至6.69%，排名第二大持股

兩隻ETF合計佔基金投資組合的逾17%，在橋水傳統產業-宏觀組合中，這屬於「核心資產層級」的權重。

這項調整的意圖明顯：

• 降低產業集中：避免AI、科技股過度綁架組合波動。
• 擁抱大盤穩定現金流：在經濟後周期階段，權重股比成長股風險更可控。
• 提高組合彈性：ETF 較方便進行短周期微調和風險避險。

對於奉行「風險平價+分散化」的橋水而言，此舉完全契合其「防守中尋找機會」的風格。

清倉多檔個股與新興市場ETF：加速撤退非核心資產

除了減持輝達，橋水三季度還完全清倉了10隻重要個股持倉，包括Lyft、Spotify、摩根大通、聯合航空、輝瑞，並削減了亞馬遜(減倉9.56%)、微軟（減倉36.03%）Meta（減倉48.34%）和巨頭（減倉52.61%）等大倉等。

這些公司涵蓋金融、醫藥、科技、交通、房地產、資源等多個產業——橋水此舉明顯是全面「瘦身」非核心資產，回歸少數高流動性、高穩定性的標的。

此外，從13F可以看到，橋水也持續降低對新興市場ETF的配置，凸顯其對於全球流動性收緊時新興市場脆弱性的擔憂。

在部分產業瘋狂加倉：Netflix、Monster Beverage、拉丁美洲電商MEL

儘管整體「減風險」色彩濃厚，橋水也對多檔個股進行大額增持，反映其「尋找低估恢復性資產」的Alpha 思路：

• Netflix：持倉暴增896%
• MercadoLibre（拉美電商巨頭）：增持1237%
• Popular / Evercore / Monster Beverage / Exelixis：皆有1000%—5000%等級增持
• Trane Technologies（冷氣暖通裝置巨頭）：增持5343%

這些增持方向有共通點： 盈利穩健、現金流強，行業周期性弱，在宏觀震盪中更“抗打”，估值相對沒有科技巨頭那麼貴。可見橋水一方面遠離高估值、高波動的AI 類股，一方面「逆風佈局」基本面紮實的復甦型企業。 （invest wallstreet)