派網最新發布的研報指出，2022年以來，市場宏觀層面不斷動盪，美聯儲、通貨膨脹、美股、美債、美元、利率這些宏觀因素不斷衝擊著加密市場的投資者，熊市漫漫似乎沒有盡頭。底部要持續多久，底部到底在哪裡？派網特此推出特別周刊，我們將從金融邏輯和幣圈基本面為大家剖析現在的形勢，分析幣圈後市的走勢以及提出本次熊市底部價格區間。

目前發生了什麼

1. 債券市場持續計價美聯儲暴力加息，全球市場定價之錨——10年期美債收益率即將重回4%，達到2008年金融危機的水平，與此同時美股重回年內低位，加密資產比特幣險守$19,000關口。

2. 美元指數直指120，續創20年來高位，令一切美元計價資產承壓

3. 市場持續計價美聯儲加息，11月會議有將近80%的概率再次升息75基點

〈後市如何分析〉

美聯儲政策

我們曾經分析過，由於供給因素為首的多重壓力限制，以美國為代表的眾多經濟體正在面臨著前所未有的通膨衝擊，但目前的通膨只能依靠美聯儲為首的中央銀行緊縮需求緩解，這種藥不對症的解決方法也許無法根治通膨。即便我們看到通膨見頂，但並不意味著通膨問題得到根治，換句話說美國可能長時間停留在2%的中性通膨水平之上，而緊縮政策和隨之而來的衰退預期無法從需求上澆滅火熱的通膨，從而令美聯儲無法真正退出緊縮週期，通膨現實和政策預期會讓風險資產再次重新計價，行情會非常煎熬。

我們也曾經在7月和8月進行過追高風險提示，根據宏觀定價矩陣，市場在曾經樂觀地認為美聯儲會成功戰勝通貨膨脹，並且計價2023年美聯儲降息，逐漸退出緊縮，也就是“衰退+低通膨”的最優情況，這將使得美聯儲降息從而利好風險資產。但最近美國CPI數據顯示出極強的粘性，使得低通膨預期存疑；並且近期以非農就業和失業率為代表的一系列數據證明美國經濟極具韌性後，衰退預期也不攻自破。同時8月末傑克遜霍爾央行會議以來的美聯儲長期鷹派發言又讓人們認識到，美聯儲無法迅速退出緊縮，2023年的降息預期也不過是交易者的一廂情願罷了。當市場正式開始計價“無衰退+高通膨”的最差組合，風險資產會迎來一輪下跌共振。

通貨膨脹水平

如果說通膨見頂的主因是能源價格下跌，那麼通膨是否繼續下跌在很大程度上取決於能源的未來價格走勢。

10月5日，OPEC會議在奧地利維也納舉行，會議決定從11月起，將原油總產量日均下調200萬桶。據統計，本次減產將創下新冠疫情以來歐佩克石油最大減產幅度，相當於全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。

對於OPEC+減產，市場分析預計將收緊原油供應，推高油價，甚至有望回到每桶100美元以上水平，而著名投行高盛將第四季度油價目標上調至110美元/桶。

而交易者給出了最真實的反饋：買買買！漲漲漲！近期油價暴力反彈，WTI原油重新回到了8月份的水平，高油價預示著美國高通膨可能無法得到有效的根治，美聯儲不得已繼續保持加息態勢，這會繼續讓加密資產承壓。

加密資產與美股的聯動

2022年以來，比特幣與美國股市持續正相關，加息縮錶帶來的公司盈利風險與股市的持續下跌為加密貨幣帶來了更深層次的回調風險。

高盛警告稱，如果美聯儲采取更激進的加息措施對抗通膨，股市可能會繼續暴跌25%。

橋水對沖基金創始人達里奧（Ray Dalio）近日也警告說，只要利率提高到4.5%左右，美國股市就會再次暴跌近20%。他在最新發表的一篇文章中寫道，利率將不得不大幅上調至4.5%~6%區間。這將導致私營部門信貸增長放緩且支出下降，進而導致經濟下滑。

上週五由於非農就業意外好於預期，好消息成為了壞消息，美股不顧一切的拋售造成了全市場的下殺，我們認為除非本週的CPI出現意外，錄得大幅的好於預期的數據，否則標準普爾$SPY跌破前低$357指日可待。若後市跌破了前低並且跌下$353-$358的支撐區間後，下看$319-$323的強支撐，我們認為這裡可能會迎來較大抵抗。

因此，除非經濟數據以及其他領域出現一些利好消息，否則目前$353-$358難以形成止跌，並大概率帶動以加密資產為代表的風險資產繼續走低。

機構動作

1. 聰明錢伺機而動根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）每週報告中的的數據，ETH合併後對沖基金等投機商（聰明錢）增加了持有的比特幣空頭倉位，並減少了多頭。

1. 期權合約顯示比特幣將最低跌至1萬美元
   來自加密衍生品交易所Deribit將於2022年底到期的比特幣期權合約顯示，目前交易員押注比特幣價格將一路跌至1萬美元。

〈漫漫熊市，底部究竟在哪裡〉

底部要持續多久

目前，比特幣的價格較高點下跌了70%以上，目前徘徊在18000美元的支撐位附近。包括推特上Doctor Profit在內的一些分析師認為，在當前水平，比特幣價格已進入底部階段。和2014-2015熊市相比，比特幣將築底至明年3月份左右，這項發現很有參考意義，不過我們仍然認為美聯儲和其他央行的進一步加息決定以及中國經濟走勢、俄烏戰爭等時事件應該成為投資者考慮的重要因素。

從比特幣礦機關機價格分析絕對底部

根據COIN98提供的數據，我們能一睹不同型號礦機最近的關機價格，btc礦機關機價是很重要的成本位置，也可以作為btc底部區域的支撐位置。

我們主要看幾個重要位置的關機價：

$22,000~$22,000：10%左右的機器關機

$18,000~$19,000：50%以上的機器要關機

$12,000：絕大部分的機器都要關機

因此從關機價格來看，$12,000的價位幾乎可以確認是BTC無法跌穿的堅實底部

技術分析BTC的底部價格

從形態觀察，BTC日線體現出較為明顯的反向“茶杯柄”形態，如果$18,000~$19,000的支撐區間無法守住的話，向下的帶量突破會讓我們一路下看到$11,800左右的價格，當然這也相當接近COIN98提供的BTC礦商的最低關機價格$12,000，從技術面和基本供求邏輯看，$12,000左右的價格都像是歷史性牢不可破的底部。但我們更傾向於到達$15,000~$16,000的支撐區間後震盪一段時間，到時可能會有新的市場事件和情緒產生，並且由於屆時強烈的買盤需求，市場很可能未必最終能夠達到12000的歷史鐵底。

〈交易建議〉

BTC抄底寶

雖然價格從未下探至我們之前建議的17500~18,000 美元的抄底目標，但我們推薦的被動收入年化收益可以達到40%左右，能夠大幅度來降低未來購買比特幣的價格。

對於手中持有USDT，仍然尋找合理點位分批抄底BTC的用戶，我們繼續堅持一直以來的17500至18,000 美元的抄底區間，合理選擇3 天到10 天的期限，對應年化收益可以達到25%~70%。

如果您的目標是長期投資，並且盡可能做到分批抄底，我建議您選擇期限為45-80天、目標價15,000~16,000美元、年化收益率為15%~25%的產品。我們的目標是以這些價格買入並長期持有BTC。因此，如果這與您的目標不一致，請不要遵循這個想法。

目前12000美元的底部目標價提供的抄底寶收益率過小，我們暫時不提供相應點位的交易建議。

關於抄底，我們繼續友情提示：分批抄底，合理控制倉位。

其他結構產品

現在是交易的艱難時期，如果沒有足夠的經驗，建議您最好使用結構性產品來產生被動收益。

對於持有USDT希望能產生更多USDT本金收益的用戶，我們建議使用USDT投資BTC雙幣理財。提倡將投資分成2 等分。短期投資選擇3天到10 天，目標價17,000 美元的產品，年化回報率為15%~35%。中期投資選擇15,000 美元目標價雙幣理財，建議以80天為期限，對應年化收益率約為17%。我們的目的是在熊市中盡可能產生穩健的收益，若您持有USDT希望逢低抄底，請選擇抄底寶產品。

對於持有BTC想要獲取穩定收益的用戶，我們建議您選擇BTC止盈寶產品，我們認為BTC 短期內幾乎沒可能輕鬆突破21000美元阻力位，因此選擇21,000 美元的目標價格，3至10天的期限，對應年化收益為10%~25%。

手動交易

BTC近期在非常狹窄的區間內進行交易，並且成交量大幅度縮減，顯示出交易並不活躍。鑑於美國即將於本周公布9月的CPI數據，偏離預期的數據雖然能夠引發市場的大幅波動，但我們並不希望對此進行下注，因此本週不提供手動交易的操作建議。

網格機器人| 1 - 12 個月投資週期

我們建議以17,700 美元的價格使用您投資組合的20% 開設一個網格機器人，參數將使用30,000 美元的上限和10,000 美元的下限以及80 個網格數量。我們認為在建議時間區間內BTC 可能會跌至15,000~16000美元區間，但我們不建議猜測準確的底部價格，而是以良好的價格攤薄成本，等待下一個牛市。

長期持有者(網格天地單) | 1 - 3 年時間框架

對於那些使用網格機器人的長期投資者，我們繼續建議使用網格天地單。（派網）