輝達最新財報，有望重燃AI牛市

晶片巨頭輝達（NVIDIA，股票程式碼：NVDA）將於11月19日股市收盤後公佈第三季度財報。由於輝達被視為人工智慧行業的領軍企業，這份財報被視為對整個人工智慧市場的關鍵考驗。

兩年半前的財報引發AI狂歡

兩年半前，輝達財報曾引爆了AI競賽並引領了科技股狂歡，而最新財報或許將具備同樣深遠的影響力。

回顧歷史，2023年春季，在OpenAI推出ChatGPT幾個月後，輝達發佈的財報讓整個市場開始意識到人工智慧可能帶來的深遠影響。

在接下來的兩年半里，人工智慧競賽為輝達的市值帶來了超過3.5兆美元的增長，同時也推動納斯達克綜合指數上漲逾88%，並在10月底創下歷史新高。

如今，輝達最新的財報產生的市場振動會非常大，很少有公司能像它一樣對市場或與其相關的ETF產生如此巨大的影響。輝達是先鋒標普500指數ETF（VOO）的最大持倉，權重高達8.1%，在幾乎所有美國股票型ETF中也佔據著類似的高權重。

今年以來，輝達的股票一直是推動市場上漲的最大動力。其2025年40%的漲幅約佔標普500指數15.7%漲幅的2.8個百分點。蘋果、微軟、Alphabet和亞馬遜位列指數前列，但它們對市場回報的貢獻遠不及輝達。

目前，市場對AI相關交易的質疑，達到了2023年以來的最高點。投資者一方面質疑科技公司為搶佔這一新技術領域投入的數千億美元能否帶來回報，另一方面也愈發擔憂這些投資何時才能切實提升盈利能力。

美國銀行分析師Vivek Arya表示：“輝達正面臨一項艱巨任務 ——既要滿足市場對盈利的高預期，又要化解外界對AI資本支出的強烈質疑，這種局面可能只有在更廣泛的市場波動趨於平穩後才能得到緩解。”

市場預期極高，股價預計大幅波動

市場對輝達的期望極高，容錯空間極小；該公司必須拿出強勁的業績，尤其是在未來銷售預測方面，並確保企業將繼續在人工智慧領域投入巨資。鑑於此，股市預計會出現大幅波動，財報公佈後股價可能立即出現6%至8%的波動。

輝達第三季度的財務預期面臨著一個獨特的挑戰：市場普遍預期已經高於該公司自己的官方預期。

市場對輝達第三季度營收的普遍預期（548億美元）表明，市場實際上已經低估了該公司此前給出的預期中值（540億美元）。分析師普遍認為，要使股價出現積極反應，營收至少需要達到550億美元，而接近560億美元的目標則更有利於驗證當前的增長勢頭。即使公司最終實現了預期目標，但如果營收未能超過普遍預期，也會被解讀為增長放緩，並可能引發股價回呼。

倫敦證券交易所集團（LSEG）調查的分析師預計，輝達每股收益為1.25美元，銷售額為549億美元，同比增長56%。他們還預計該公司明年1月季度的營收將達到614.4億美元，這將表明其增長速度將再次加快。

黃仁勳關於公司銷售積壓和2026年展望的任何言論都將受到密切關注，不僅關乎輝達自身的業績，也關乎整個科技行業的前景。倫敦證券交易所集團（LSEG）調查的分析師目前預計，輝達2026年的銷售額將達到2867億美元。

與OpenAI的交易細節成焦點

輝達在本季度也積極開展併購活動，分析師們將希望從黃仁勳那裡瞭解這些合作的細節。

其中最大的一筆交易是輝達同意向OpenAI投資高達100億美元的股權，以換取這家人工智慧初創公司在未來幾年內購買400萬至500萬塊GPU。輝達還同意向其前競爭對手英特爾投資50億美元。

這項協議將促使這兩家晶片製造商合作，使英特爾晶片能夠更好地與輝達GPU協同工作。

花旗分析師阿提夫·馬利克在11月份的一份報告中表示，與OpenAI的交易尤其將成為周三投資者關注的焦點。

“儘管人們對人工智慧資本支出泡沫相關的債務和循環融資組合存在擔憂，但我們從根本上認為人工智慧的供應低於需求，”馬利克寫道。他對該股的評級相當於買入。

“我想我們可能是歷史上首家對累計價值達半兆美元的Blackwell晶片以及Rubin晶片早期上量具有明確預判的科技公司，”黃仁勳上個月在華盛頓特區輝達主辦的一場科技活動中表示。

黃仁勳同時暗示，到明年年底，輝達或許能賣出價值大約5000億美元的Blackwell晶片以及即將發佈的Rubin晶片。

將成為驗證AI革命的重要時刻

當然，輝達在AI投資熱潮中的角色，與那些提供AI服務或試圖搭建基礎設施的公司截然不同。它的盈利模式不存在爭議，僅今年一年就有望輕鬆創造超700億美元的淨利潤。

不過，要想提振輝達股價並恢復市場對AI交易的信心，他可能需要給出更為樂觀的展望。投資者並不確定白宮是否會允許輝達向中國出售其下一代晶片。另一個擔憂是，如果輝達部分最大規模的超大型客戶要麼削減其資料中心容量計畫，要麼選擇從超威半導體（AMD）等競爭對手那裡購買更廉價的解決方案，那麼對輝達產品的需求增長可能會放緩。

不過，知名投行Wedbush的分析師Dan Ives仍然相信，輝達的業績展望能夠緩解市場的緊張情緒。

“輝達的財報將成為驗證AI革命的又一個重要時刻，並可能成為推動科技股在年底前持續走高的積極催化劑，因為投資者仍然低估了AI支出的規模和範圍，” Ives在上周五發表的一份報告中表示。 (北美商業見聞)