拼多多：願意犧牲利潤尋找新的增長契機

拼多多於11月18日晚間披露了2025年第三季度財報。

財報顯示，三季度拼多多實現總收入為人民幣1082.77億元（1152.1億美元），比2024年同期人民幣993.54億元同比增長9%；淨利潤方面，拼多多第三季度歸屬於普通股股東的淨利潤為293.282億元（41.197億美元），較2024年同期的249.807億元增長17%。

現金流方面，截至2025年9月30日，公司持有的現金、現金等價物及短期投資合計4238億元（595億美元），較2024年末的3316億元大幅增加922億元。

從收入結構來看，拼多多收入主要由兩部分構成：線上行銷服務（廣告）和交易服務（佣金）。其中，拼多多2025年第三季度線上行銷服務及其他收入為533.48億元（74.937億美元），較2024年同期的493.51億元同比增長8.1%；交易服務收入為549.29億元（77.158億美元），較2024年同期的500億元增長9.89%。

費用管控與戰略投入的結構性調整成為本季度拼多多財報的一大亮點。從成本端看，拼多多三季度總成本為364.1億元（51.145億美元），較去年同期的353.53億元僅微漲2.99%，成本增速遠低於營收增速。

具體費用項目中，銷售及市場推廣費用為303.229億元（42.594億美元），較去年同期的304.84億元略有下降；一般及行政費用為17.55億元（2.466億美元），同樣較去年同期的18.06億元有所回落。

與常規費用下降形成鮮明對比的是，拼多多在研發領域的投入大幅增加。三季度研發費用達43.322億元（6.085億美元），較2024年同期的30.634億元激增41%。公司在財報中解釋稱，研發投入增長主要源於人員相關成本、頻寬成本和伺服器成本的增加。

值得注意的是，隨著各大電商平台加大AI方面的投入，儘管在財報電話等公開場合，拼多多仍是唯一鮮少提及AI佈局的網際網路大廠，但《科創板日報》記者查看拼多多招聘官網，近一個月其密集發佈了大模型相關崗位，涵蓋機器學習工程師-推理方向、CUDA/GPU開發工程師(大模型基礎架構方向)、大模型Infra架構工程師、多模態演算法工程師(CV/多模態大模型)、演算法工程師(NLP方向)等。

從崗位職能看，大模型Infra架構工程師要建構適合電商領域的大模型，多模態演算法工程師則需探索多模態演算法在跨境電商的應用場景。這意味著拼多多在垂直電商行業大模型研發領域已有團隊和業務佈局，涉及國內電商與跨境業務。

面對當前電商行業新業態層出不窮的激烈競爭格局，拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻今日在業績會上明確了公司的應對策略。

他坦言，行業圍繞新業態的競爭持續加劇，拼多多的業務正面臨全方位的調整，各個主要參與者都在不斷加大新業務投入。在此背景下，拼多多將持續投入真金白銀反哺平台生態，當前正在開展的百億減免、千億扶持等惠商舉措將長期持續，未來還會推出更多類似舉措。

“我們願意犧牲自己的利潤來為平台生態創造更廣闊的發展空間，同時強化業務核心能力，尋找新的增長契機。”趙佳臻表示。

國際化戰略進展及合規建設也成為投資者關注的焦點。拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊今日在業績會上介紹，公司全球化業務經過三年多發展，已服務多個國家的消費者並獲得認可，既受鼓舞也深感責任重大。

他強調，全球業務的核心目標是實現各市場的長期健康發展，為消費者創造實際價值，同時積極融入當地文化與合規體系，成為本地市場的有機組成部分。

“拼多多已將平台治理與商品合規納入戰略層面，投入大量資源最佳化商家入駐及商品上架流程，通過技術篩查與人工稽核相結合的方式，對商品全流程進行監管並強化風險響應能力，同時積極聯動外部相關方。此外，公司還在持續建設專業合規團隊，密切跟進市場監管趨勢並及時調整業務策略。”陳磊在業績會上表示。

陳磊同時也坦言，各國貿易、稅務、資料安全等監管政策的大幅變化，為全球化業務帶來了更多挑戰與不確定性，可能影響公司短期及長期財務表現。但作為年輕的全球化企業，拼多多將專注提升自身合規能力，培育健康可持續的平台生態，以積極姿態應對外部環境變化。 (科創日報)