“外賣大戰”三個月，瑞幸賺錢卻更難了？

今年夏天以來，阿里、京東、美團三大網際網路頭部企業掀起的外賣大戰，強烈攪動新茶飲市場，所有咖啡、茶飲品牌均牽涉其中，瑞幸咖啡也不例外。

11月17日，瑞幸咖啡發佈2025年Q3財報，營收152.9億元，同比增長50.2%；淨利潤12.8億元，同比下降1.9%；單季度新開門店3008家，門店總數達到29214家，環比增長11.5%。

外賣大戰成為一把“雙刃劍”，在助推瑞幸咖啡營收規模、門店總數創新高的同時，也侵蝕了利潤空間，導致公司出現“增收不增利”的情況。

門店逼近3萬家利潤率卻明顯下滑

根據財報，瑞幸咖啡第三季度總營收152.9元，同比增長50.2%，這主要得益於GMV同比增長48.1%至173億元，背後是由於門店數量增加，以及月度交易客戶的增長導致銷售產品數量增加。

瑞幸咖啡門店擴張與阿里、京東、美團三大巨頭掀起的外賣大戰有關。瑞幸咖啡董事長、大鉦資本創始人黎輝在接受《中國企業家》雜誌採訪時表示，外賣大戰其實也是機遇。

外賣大戰更有利於讓消費者轉移到現制飲品、咖啡的消費上來。2025年初，瑞幸咖啡有22000多家門店，截至第三季度末，門店總數已達到29214家，其中包括18882家自營門店和10332家聯營門店。

“實際上年初我們對新增門店數量的規劃沒有這麼多，我們及時地做出調整，抓住了市場的機遇，加快了拓店步伐。”黎輝表示。

憑藉龐大的門店網路和穩定的營運能力，瑞幸咖啡在Q3平均每月交易客戶達到1.12億，創歷史新高。自營門店和聯營店營收分別增至110.8億元、37.9億元，增幅分別為47.7%、62.3%。

值得注意的是，外賣大戰雖然帶來了營收規模的增長，但瑞幸咖啡並沒有在這個巨大的流量池中賺到更多的錢。

第三季度，瑞幸咖啡淨利潤12.8億元，去年同期為13.1億元；營運利潤率由去年同期的15.5%降至11.6%，其中自營門店的營運利潤率由去年同期的23.5%降至17.5%，下降明顯。

這主要由於外賣訂單提升導致配送成本大幅增加。財報顯示，瑞幸咖啡Q3配送費用為28.89億元，去年同期則為9.28億元，同比激增211.4%，佔總營收的比重從9.1%上升到18.9%。

此外，由於第三方送餐和直播平台佣金增加，瑞幸咖啡Q3銷售和行銷費用由去年同期的5.89億元增至7.51億元，增幅為27.5%。

在財報電話會上，瑞幸咖啡CEO郭謹一承認了外賣訂單對本季度銷量的刺激，但他也明確表達，外賣對於瑞幸而言，只是階段性補充，“咖啡業務最終還要回歸到自提為主的常態”。

郭謹一進一步解釋稱，咖啡本質是一個基於線下門店點位的消費品類，外賣的履約成本和目前中國咖啡的主流價格帶是不匹配的，且外賣的配送時長會影響使用者需求和產品口感。

隨著平台補貼力度的逐步收縮，瑞幸在2026年同店增長會遇到挑戰和壓力。對於中國快取咖啡連鎖品牌來說，外賣只是補充，基本盤仍線上下。

再度回應重回美國主機板上市

在本月初的廈門企業家日上，瑞幸咖啡CEO郭謹一曾表示，瑞幸正積極推動重回美國主機板上市處理程序。這一表態引發市場關注。

瑞幸咖啡成立於2017年，2019年5月在美國納斯達克上市，2020年因財務造假事件從納斯達克交易所摘牌，並支付約1.8億美元的罰款。

郭謹一在大會上表示，經過內外部全面徹底的調查和嚴肅處理，事件相關的原股東和團隊徹底退出，新控股股東和新管理團隊全面接手。

他還表示，經過五年多的努力，瑞幸咖啡首次進入中國民營企業500強，並已發展成為中國規模最大的連鎖咖啡品牌。預計2025年度全年營業收入超500億元，納稅總額超17億元。

在Q3業績會上，郭謹一再度回應稱，“公司目前對於重返主機板上市，沒有明確的時間表。”此外，對大鉦資本正考慮競購Costa咖啡的傳聞，黎輝也未予回應。 (TechWeb)