阿里CEO：3800億，可能還不夠！

2025/11/26

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阿里巴巴最新成績單來了！

財報顯示，2026財年第二季度實現營收2478.0億元，同比增長5%，略高於市場預期，但調整後淨利潤同比大降72%至103.5億元，盈利能力顯著承壓。

在今晚阿里巴巴業績電話會上，阿里巴巴CEO吳泳銘認為，未來三年內不太可能出現人工智慧泡沫。

“未來三年，人工智慧資源整體將處於供不應求的狀態。行業內不僅新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者是三年、五年前的前幾代的GPU都是跑滿的，所以就現在三年之內，看到所謂的AI 泡沫應該是不太存在的。”吳泳銘說道，考慮到客戶需求的旺盛，此前提及的3800億元人民幣投資可能顯得偏小。

今年7月，淘寶閃購宣佈啟動規模500億元的補貼計畫，本季度最顯著的體現是利潤指標的急劇下滑。

財報顯示，截至9月30日的季度，阿里巴巴經營利潤由去年同期的352.46億元同比下降85%至53.7億元，經調整EBITA由去年同期的405.61億元同比下降78%至90.7億元。自由現金流從去年同期的淨流入137.4億元轉為淨流出218.4億元。

對此，阿里在財報中解釋稱，主要是由於對即時零售、使用者體驗以及科技的投入。

資料顯示，本季度阿里的銷售和市場費用由去年同期的324.71億元同比增長104.78%至664.96億元，佔收入的比例從去年同期的13.7%飆升至26.8%，阿里在財報中歸因於阿里巴巴中國電商集團的使用者體驗投入。

值得注意的是，為推動使用者為先戰略，阿里巴巴已完成架構調整，將淘天集團、餓了麼與飛豬整合為阿里巴巴中國電商集團。

財報顯示，阿里巴巴中國電商集團業務分電商業務、即時零售和中國批發商業業務。

其中，電商業務本季度實現營收1029.33億元，相較於去年同期的944.66億元同比增長9%；包括淘寶閃購和餓了麼在內的即時零售業務貢獻了229.06億元人民幣，較上年同期的143.21億元增長60%；中國批發商業貢獻的收入為69.39億元，相較於同年同期的59.86億元同比增長13%。

但即時零售和技術投入，使得阿里中國電商集團經調整EBITA（息稅前利潤）為104.97億元，相較於上年同期的443.27億元大幅下降76%。

今日，阿里電商事業群CEO蔣凡在業績會上透露，10月份以來閃購的每單虧損已經較7、8月份降低一半，在這樣的基礎上，淘寶閃購的訂單份額穩定，目前非茶飲的訂單已經上漲75%以上。

“我們第一階段已經完成了規模的快速擴張，第二階段我們會最佳化UE（單位經濟模型）符合預期，為外賣業務長期可持續發展奠定基礎，也增加我們在技術零售長期投入的決心。”蔣凡繼表示，下一階段會持續深耕細作使用者體驗，聚焦高價值使用者的經營，聚焦零售品類的發展。

國際業務方面，財報顯示，阿里國際數字商業集團（AIDC）分為國際零售業務和國際批發業務。來自國際零售業務本季度貢獻了280.68億元，相較於去年同期的256.18億元同比增長10%；來自國際批發本季度貢獻了67.31億元，相較於去年同期的60.54億元同比增長11%。

值得一提的是，該部分在本季度實現了經調整EBITA盈利1.62億元，而去年同期為虧損29.1億元，實現扭虧。對此，阿里在財報中解釋稱，這主要得益於速賣通（AliExpress）營運效率的顯著提升。

今年以來，阿里電商出海在加速。

在今年9月的媒體溝通會上，阿里國際方面透露三大出海動向，其淘寶出海首次推出“全球雙11”；阿里旗下的速賣通推出“超級品牌出海計畫”以及Lazada則宣佈與天貓系統打通，喊出“一鍵輕出海”，瞄準東南亞這一增長最快、最複雜的市場。

阿里淘寶出海總經理葉劍秋當時接受《科創板日報》記者採訪時透露，境外業務已連續五年保持雙位數增長，今年以來新增使用者規模同比增長超過200%，在16個地區的APP下載量位列第一。

他強調，淘寶出海的核心邏輯，就是把中國市場的“萬能淘寶”複製到全球，百萬級平台商家和4億包郵商品憑藉中國供應鏈的迭代速度和規模優勢。

資料顯示，雙11期間，淘寶推出的“出海增長計畫”超過20萬簽約商家成交額實現翻倍增長，其GMV增幅更是淘寶出海整體大盤的三倍。淘寶境外日下單使用者數（DAC）實現雙位數增長；其中9個重點市場，日下單使用者數同比增幅更超過20%。

據速賣通內部人士向《科創板日報》記者透露，速賣通雙11首日，至少有200個品牌達成超亞馬遜日均2倍的銷售額，部分行業頭部品牌如音訊裝置EDIFIER、行車記錄儀70mai、騎行碼表iGPSPORT更是超亞馬遜6-10倍爆發。

受AI需求與公共雲收入增長驅動，阿里雲季度營收同比增長34%至398.24億元，增速再創新高。其中，AI相關產品收入已連續九個季度實現三位數同比增幅。

《科創板日報》記者獲悉，阿里雲在政企市場、金融雲、混合雲等領域均有持續份額提升。該季度，阿里雲與NBA、萬豪、中國銀聯、博世等企業達成AI合作。

與此同時，阿里雲也在拓展海外業務呈現加速勢頭。截至9月30日，阿里雲在全球29個地區營運著91個可用區，並宣佈在巴西、法國和荷蘭新建資料中心。新加坡國家人工智慧計畫亦在其最新的東南亞語言大模型項目中，放棄了Meta模型，轉向阿里巴巴的通義千問Qwen開源架構。

阿里巴巴CEO吳泳銘在財報電話會上表示，目前的客戶需求還是非常旺盛的。阿里雲AI伺服器的上架節奏，嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，阿里雲在手擠壓訂單數量還在持續擴大，未來潛力仍在加速增長過程中。對未來AI的需求，抱有較大的信心。

此前，阿里宣佈，未來三年將投入超過3800億元用於建設雲和AI硬體基礎設施。對此，吳泳銘表示，如果供應鏈、機房上架的節奏等按照最快的速度，還是難以滿足客戶需求，阿里並不排除進一步增投。

“總體來說，我們還是以比較積極的態度去投資整體AI基礎設施，從目前的客戶需求來看，可能之前提的3800億數字偏小。”吳泳銘如是稱。

對於近期業內熱議的AI泡沫，吳泳銘認為，大模型scaling low規則還沒有“撞牆”，三年內AI的需求還是確定性的增長，帶來了供應鏈各個方面的擴產周期，並存在相當大的瓶頸。

吳泳銘稱，“隨著需求增長，供應端很難有快速提升，三年內整體資源還是處於供不應求的狀態。比如美國不僅是新的GPU跑滿，前幾代GPU都跑滿。所以我們覺得三年之內所謂的AI泡沫應該不太存在。” (科創日報)