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剛剛，動手了！30年首次。。
剛剛，日本央行動手了！
日本央行將基準利率從0.5%上調至0.75%，創下1995年以來的最高水平。這是一次全球資本市場的極限壓力測試。
30年了，那個最廉價的“錢袋子”，水龍頭要關了。
“區區”0.25個百分點的變動，為何全球市場如臨大敵？日元涉及一個潛伏在全球市場深處、規模以兆美元計的“金融炸彈”。
這個炸彈，叫 “套息交易”。
1995年日本泡沫經濟破裂的餘震未消，央行將利率砍到0.5%，試圖挽救沉淪的經濟。日本踏入了“失去的三十年”，利率也近乎躺平，長期在零附近徘徊。
超低利率，成了日本對抗經濟冰河期的“特效藥”。但也因此，日元成了全球最便宜、最唾手可得的資金。
命運的齒輪就此開始轉動，一個巨大的全球遊戲——套息交易，由此誕生。這個遊戲的精髓，就是“借便宜的日元，去買全世界”。
什麼是套息交易？
這就好比你發現了一張無限透支的信用卡，而且這張卡幾乎不用利息。這就是過去三十年的日元。
因為日本長期維持近乎“零利率”，全球聰明錢發現了一個穩賺不賠的生意：
第一步： 在日本借錢。利息接近0，成本極低。
第二步： 把借出來的日元，換成美元、澳元或者歐元。
第三步： 去買美國國債(收益率4%-5%)、去買輝達、去投資新興市場的高息債券等等。
這一來一回，中間的利差，就是白撿的錢。
如果算上槓桿，收益率更是驚人。
這就是華爾街最擁擠、最賺錢、也最依賴的交易策略——日元套息交易(Carry Trade)。
在這場盛宴裡，有兩個超級玩家。
一個是大家熟悉的“股神”巴菲特。
大家都知道巴菲特2020年大舉買入日本五大商社的股票，賺得盆滿缽滿。
但很多人忽略了股神的操作手法：波克夏發了很多日元債。
也就是說，老爺子是用借來的、極低成本的日元，去買了高分紅的資產。
這是一次教科書等級的“空手套白狼”。
另一個玩家，更加神秘且龐大，被稱為渡邊太太。她們是掌握著家庭財政大權的日本主婦群體，不甘心存款在銀行裡發霉，於是大量借出日元，通過外匯保證金交易，把錢投向了澳大利亞、美國等高息國家。
現在，問題來了。日本央行突然宣佈：不好意思，這個用了三十年的“錢袋子”，我們要收緊一點了。借錢成本，要漲了。
從0.5%到0.75%，對存款利息可能無關痛癢。但對那些動用高槓桿的套息交易資本來說，這意味著整個遊戲的底層程式碼被改寫了。
但對那些動用了百倍槓桿的華爾街避險基金來說，以前借錢成本是0.1%，現在變成了0.75%甚至更高。這不僅僅是成本增加的問題，這是“演算法的死亡”。
當融資成本上升，原本賺錢的模型瞬間變成虧錢。
演算法會怎麼做？輸入指令：平倉！
賣掉美股，賣掉美債，賣掉比特幣，把錢換回日元，還給日本銀行。
如果大面積趨同，就會引發連鎖反應：大家都在賣資產換日元---需求增加，日元升值---借日元的人發現，不僅利息高了，匯率還虧了---恐慌加劇，加速賣資產平倉。
這實際上是從全球市場上抽走了“流動性”。好比在一個狂歡的派對上，突然有人把免費的酒撤走了，還把燈關了。
恐慌，正是源於此。
日本央行加息導致融資成本上升，這部分美元資金平倉回流，從而收緊全球市場的流動性。
日本加息究竟對全球市場有何影響？
第一，美債。
日本作為美國國債最大的海外持有人，持有美債超過1.2兆美元。當日本自己的國債收益率開始上升(跟隨加息)，是否還願意冒著匯率風險去持有美債？潛在的拋售壓力，可能對美債有一定衝擊。
第二，新興市場。
過去，一些新興市場是日元套息資金熱衷的冒險樂園，高收益令人垂涎，但每次全球流動性收緊，這些市場也總是最先被“抽水”的對象。歷史上，一些小新興市場經常上演資本外流、貨幣貶值、股市暴跌的劇本。
第三，全球高估值資產。
過去十年的科技股大牛市、加密貨幣的瘋狂，背後都有全球廉價資金(包括日元套息資金)的洶湧澎湃。當最便宜的那部分資金開始撤退，市場的風險偏好會驟然降溫。那些依靠未來故事和無限流動性支撐的估值，將迎來考驗。
對我們的A股和債券市場，影響有多大？
雖然直接衝擊有限，但情緒的“暗流”需要警惕，情緒傳導大於實質衝擊。
如果美股因套息交易平倉而出現大幅震盪，避險情緒蔓延至全球市場，尤其是外資的動向會給市場短期情緒帶來壓力。
不過，如果全球資本重新審視地圖時，一個經濟穩健、估值處於低位、與歐美市場關聯度相對較低的中國市場，反而可能成為新的“避風港”或價值窪地。中長期看，未必是壞事。
對於中國債券市場，影響就更為間接。
債市主要看的是國內的經濟資料、通膨水平和人民銀行的“臉色”。全球利率波動會有影響，但絕非主導。甚至，如果全球陷入避險模式，部分資金可能會流入人民幣國債尋求安全，這對國內債市反而是個小小利多。
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日本央行這次加息，是一個清晰的訊號彈。標誌著全球持續三十年的“超廉價日元時代”落幕，用免費資金撬動全球資產的夢幻遊戲，已經發生變化。
這是一次極限測試。測試全球高槓桿體系的韌性，測試全球資產價格的成色。
對於投資者而言，無需過度恐慌，但必須高度警惕。警惕全球市場波動加大的風險，警惕外資情緒化流動帶來的短期擾動。
更重要的是，回歸本源。忘掉那些複雜的套息故事，聚焦於你手中資產最基本的東西：公司的盈利能力、行業的成長前景、國家的經濟脈搏。
外部的風浪終會過去，內部的價值才是穿越任何測試的終極答案。 (ETF進化論)