就在今天，2025年12月19日，日本央行（BOJ）宣佈將基準利率上調25個基點，達到0.75%。這個數字在很多年輕人看來可能沒啥感覺，但如果你查閱一下日本過去30年的利率走勢圖，就會發現這是一個極其劇烈的拐點。0.75%，已經是日本自1995年以來的最高水平。過去三年，我寫過很多關於日本產業的文章。我一直有個觀點：日本這幾年製造業的所謂“復甦”，很大程度上是靠日元大幅貶值強行續命。 當豐田、日產、索尼這些巨頭在北美賺回美金，再折算成貶值了近30%的日元時，報表上的淨利潤確實好看。但這種繁榮是虛胖，是建立在掏空國民購買力、推高進口能源成本基礎上的。現在，日本央行終於挺不住了。隨著加息靴子落地，日元匯率開始回升，日本製造業最後一層“保護膜”被撕開了。日本加息0.75%，標誌著一個時代的終結。當日本不再能靠“自殘式貶值”來維持製造業虛假繁榮時，真正的實力對撞才剛剛開始。我看好中國製造，因為我們的護城河不是匯率，而是這個星球上最完整的產業鏈。既然要深入到這兩個日本製造業的“底座”行業，那我們就不能只看宏觀，必須把手術刀切到具體的企業財報和成本結構裡去。日本加息到0.75%，對這兩個行業的打擊邏輯完全不同：汽車零部件面臨的是“利潤歸零”，而高精機床面臨的是“客戶逃逸”。我們拉個表，用資料說話。第一部分：汽車零部件——匯率紅利消失後的“死亡擠壓”日本汽車零部件強在那？強在電裝（Denso）、愛信（Aisin）這種深度的“經連會”體系。1. 財報裡的秘密：我翻閱了電裝（Denso）最近的財報。在2024財年，日元每貶值1日元，電裝的營業利潤就增加約30億日元。去年日元在150以上的時候，電裝錄得了創紀錄的利潤。但你看它的利潤率，其實只有7%左右。簡單算筆帳：如果日元因為加息從155升值到130，升值幅度約16%。對於電裝這種全球佈局但研發和核心製造在日本本土的企業來說，這16%的匯率變動能直接吃掉它大半的利潤空間。2. 中國企業的收割機會：我們在看日本加息的時候，一定要盯著中國對應的龍頭——比如三花智控（熱管理）、拓普集團（底盤系統）。成本端：中國汽車零部件企業的能源成本只有日本的1/3。響應速度：中國電車迭代周期是12-18個月，日本供應商還習慣於48個月的傳統開發周期。點評：過去日企靠“日元便宜”掩蓋了開發節奏慢、成本高的缺陷。現在加息了，遮羞布沒了。當豐田、本田因為匯率壓力不得不要求二三級供應商降價時，這些日本中小供應商唯一的路就是倒閉，而空出來的份額，會被長三角和珠三角的中國供應商瞬間接管。第二部分：高精機床——從“品牌信仰”到“生存選擇”機床是工業之母。日本的發那科（Fanuc）、德瑪吉森精機（DMG MORI）、山崎馬扎克（Mazak）曾經在中國市場是神一樣的存在。1. 關鍵資料對比：我拉了一下發那科（Fanuc）的毛利率。發那科一直維持在30%以上的高毛利，靠的是軟體系統的壟斷和精密製造的壁壘。 但是，我查閱了日本工作機械工業會（JMTBA）的訂單資料：2025年以來，日本機床對華出口訂單已經連續下滑。為什麼？價格倒掛：日本機床加息後，資金佔用成本上升。一台5軸聯動加工中心，原本中國企業咬咬牙能買，現在加上日元升值的預期，成本直接上漲了十幾萬人民幣。國產進場：大連機床（通用技術）、紐威數控、海天精工。雖然我們在最高端的那1%還有差距，但在剩下的99%中端市場，中國企業的精度已經做到了微米級。2. 核心博弈點：高精機床的競爭，本質上是下遊客戶的景氣度。 現在的邏輯是：中國的新能源汽車、太陽能、商業航天在爆發，這些客戶就在中國工廠的門口。日本機床企業因為加息，在日本國內融資變貴，在海外報價變貴，而中國企業就在家門口提供24小時上門維修和不斷迭代的控制系統。總結：不要看輕這0.75%很多鍵盤俠會說，0.75%還是低利率啊。錯！對於一個習慣了30年“零成本資金”的日本製造業體系來說，加息0.75%就像是一個一直靠低壓氧氣活著的病人，突然被拔掉了氧氣管。我們要做的不是嘲笑日本，而是要像海綿一樣，迅速吸納他們因為經營困難而流失的技術人才，並在東南亞、拉美這些他們曾經的“後花園”，用中國零部件和中國機床，把他們的品牌印記徹底抹去。高端崗位的爭奪，不是靠請客吃飯，而是靠匯率、成本和技術周期的三重絞殺。 (行業報告研究院)

日本央行周五宣佈加息25個基點，將無擔保隔夜拆借利率上調至0.75%，創下1995年以來最高水平。該決定在為期兩天的政策會議後公佈，並以9:0的全票結果獲得通過，完全符合市場預期。所有受訪的50位經濟學家均預測日本央行此次將採取加息行動，這是行長植田和男任內首次出現“全員押注加息”的一致預期。決議公佈後，日元兌美元短線拉升，目前報155.86。市場反應顯示此次加息已被投資者充分消化，也印證了央行判斷——當前的利率調整尚不足以改變寬鬆基調，更像是“漸進式正常化”的一環。此前，植田和男在公開表態中罕見釋放出明確的政策訊號，暗示加息條件正在成熟，為市場提前定價鋪平道路。在通膨走勢逐步明朗、政策溝通更加透明的背景下，日本央行選擇按部就班推進政策正常化。植田和男將於當地時間下午3:30（台北時間2：30）左右舉行新聞發佈會，進一步闡述此次決策背後的考量以及未來利率路徑。市場普遍預期，日本央行仍將採取小步、可預期、資料依賴的方式推進加息，而非激進收緊。01 重申若前景實現將繼續加息在政策聲明中，日本央行強調，若經濟和物價前景按當前判斷得以實現，預計將繼續加息。央行表示，將根據經濟活動和物價改善情況逐步調整政策立場，同時維持寬鬆的貨幣環境以支援經濟復甦。聲明還指出，實現《經濟與物價前景展望》的可能性正在上升。通膨方面，日本央行認為，核心通膨率仍在溫和上行，物價走勢與下半年展望目標基本一致。儘管名義利率上調，但央行預計實際利率仍將維持在顯著負值區間，這意味著整體金融環境依舊偏寬鬆，不會對經濟形成明顯掣肘。02 政治不確定性緩解，加息空間得以保留值得注意的是，10月以來，日本國內政治環境一度為貨幣政策前景蒙上陰影。被視為貨幣寬鬆派的高市早苗出任首相後，市場曾擔憂政府可能對央行政策正常化形成掣肘。但分析指出，持續的通膨壓力與日元疲軟所帶來的政治成本，使得政府並未阻止日本央行此次加息行動，反而為植田繼續推進政策正常化留出了空間。03 經濟與工資資料提供支撐從經濟基本面看，日本央行此次加息也獲得了資料支援。近期經濟指標顯示，美國總統川普推動的關稅政策尚未對日本經濟造成實質性衝擊。同時，日本主要工會在即將到來的年度春斗中設定的加薪目標，與去年水平相近——而去年薪資談判曾帶來數十年來最大幅度的工資增長，表明薪資動能仍然存在。這也是植田和男自今年1月以來首次再次加息，凸顯其在“通膨—工資—政策”正循環逐步成形的背景下，持續推進利率正常化的決心。 (華爾街見聞)

剛剛，日本央行動手了！日本央行將基準利率從0.5%上調至0.75%，創下1995年以來的最高水平。這是一次全球資本市場的極限壓力測試。30年了，那個最廉價的“錢袋子”，水龍頭要關了。“區區”0.25個百分點的變動，為何全球市場如臨大敵？日元涉及一個潛伏在全球市場深處、規模以兆美元計的“金融炸彈”。這個炸彈，叫 “套息交易”。1995年日本泡沫經濟破裂的餘震未消，央行將利率砍到0.5%，試圖挽救沉淪的經濟。日本踏入了“失去的三十年”，利率也近乎躺平，長期在零附近徘徊。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）超低利率，成了日本對抗經濟冰河期的“特效藥”。但也因此，日元成了全球最便宜、最唾手可得的資金。命運的齒輪就此開始轉動，一個巨大的全球遊戲——套息交易，由此誕生。這個遊戲的精髓，就是“借便宜的日元，去買全世界”。什麼是套息交易？這就好比你發現了一張無限透支的信用卡，而且這張卡幾乎不用利息。這就是過去三十年的日元。因為日本長期維持近乎“零利率”，全球聰明錢發現了一個穩賺不賠的生意：第一步： 在日本借錢。利息接近0，成本極低。第二步： 把借出來的日元，換成美元、澳元或者歐元。第三步： 去買美國國債(收益率4%-5%)、去買輝達、去投資新興市場的高息債券等等。這一來一回，中間的利差，就是白撿的錢。如果算上槓桿，收益率更是驚人。這就是華爾街最擁擠、最賺錢、也最依賴的交易策略——日元套息交易(Carry Trade)。在這場盛宴裡，有兩個超級玩家。一個是大家熟悉的“股神”巴菲特。大家都知道巴菲特2020年大舉買入日本五大商社的股票，賺得盆滿缽滿。但很多人忽略了股神的操作手法：波克夏發了很多日元債。也就是說，老爺子是用借來的、極低成本的日元，去買了高分紅的資產。這是一次教科書等級的“空手套白狼”。另一個玩家，更加神秘且龐大，被稱為渡邊太太。她們是掌握著家庭財政大權的日本主婦群體，不甘心存款在銀行裡發霉，於是大量借出日元，通過外匯保證金交易，把錢投向了澳大利亞、美國等高息國家。現在，問題來了。日本央行突然宣佈：不好意思，這個用了三十年的“錢袋子”，我們要收緊一點了。借錢成本，要漲了。從0.5%到0.75%，對存款利息可能無關痛癢。但對那些動用高槓桿的套息交易資本來說，這意味著整個遊戲的底層程式碼被改寫了。但對那些動用了百倍槓桿的華爾街避險基金來說，以前借錢成本是0.1%，現在變成了0.75%甚至更高。這不僅僅是成本增加的問題，這是“演算法的死亡”。當融資成本上升，原本賺錢的模型瞬間變成虧錢。演算法會怎麼做？輸入指令：平倉！賣掉美股，賣掉美債，賣掉比特幣，把錢換回日元，還給日本銀行。如果大面積趨同，就會引發連鎖反應：大家都在賣資產換日元---需求增加，日元升值---借日元的人發現，不僅利息高了，匯率還虧了---恐慌加劇，加速賣資產平倉。這實際上是從全球市場上抽走了“流動性”。好比在一個狂歡的派對上，突然有人把免費的酒撤走了，還把燈關了。恐慌，正是源於此。日本央行加息導致融資成本上升，這部分美元資金平倉回流，從而收緊全球市場的流動性。日本加息究竟對全球市場有何影響？第一，美債。日本作為美國國債最大的海外持有人，持有美債超過1.2兆美元。當日本自己的國債收益率開始上升(跟隨加息)，是否還願意冒著匯率風險去持有美債？潛在的拋售壓力，可能對美債有一定衝擊。第二，新興市場。過去，一些新興市場是日元套息資金熱衷的冒險樂園，高收益令人垂涎，但每次全球流動性收緊，這些市場也總是最先被“抽水”的對象。歷史上，一些小新興市場經常上演資本外流、貨幣貶值、股市暴跌的劇本。第三，全球高估值資產。過去十年的科技股大牛市、加密貨幣的瘋狂，背後都有全球廉價資金(包括日元套息資金)的洶湧澎湃。當最便宜的那部分資金開始撤退，市場的風險偏好會驟然降溫。那些依靠未來故事和無限流動性支撐的估值，將迎來考驗。對我們的A股和債券市場，影響有多大？雖然直接衝擊有限，但情緒的“暗流”需要警惕，情緒傳導大於實質衝擊。如果美股因套息交易平倉而出現大幅震盪，避險情緒蔓延至全球市場，尤其是外資的動向會給市場短期情緒帶來壓力。不過，如果全球資本重新審視地圖時，一個經濟穩健、估值處於低位、與歐美市場關聯度相對較低的中國市場，反而可能成為新的“避風港”或價值窪地。中長期看，未必是壞事。對於中國債券市場，影響就更為間接。債市主要看的是國內的經濟資料、通膨水平和人民銀行的“臉色”。全球利率波動會有影響，但絕非主導。甚至，如果全球陷入避險模式，部分資金可能會流入人民幣國債尋求安全，這對國內債市反而是個小小利多。...日本央行這次加息，是一個清晰的訊號彈。標誌著全球持續三十年的“超廉價日元時代”落幕，用免費資金撬動全球資產的夢幻遊戲，已經發生變化。這是一次極限測試。測試全球高槓桿體系的韌性，測試全球資產價格的成色。對於投資者而言，無需過度恐慌，但必須高度警惕。警惕全球市場波動加大的風險，警惕外資情緒化流動帶來的短期擾動。更重要的是，回歸本源。忘掉那些複雜的套息故事，聚焦於你手中資產最基本的東西：公司的盈利能力、行業的成長前景、國家的經濟脈搏。外部的風浪終會過去，內部的價值才是穿越任何測試的終極答案。 (ETF進化論)

輸入型通膨正在侵蝕日本普通民眾的錢包，可一旦開啟加息，全球資本市場或許又是一片哀嚎。日本央行擬將政策利率從0.5%上調至0.75%，創1995年以來最高水平，市場預期加息機率超90%。消息公佈後，日元兌美元短線走強，美元/日元現報價154.86。日本央行上次加息引發了全球拋售浪潮，當時正值美國就業資料疲軟之際，東證指數在三天內下跌了5%以上，納斯達克指數也在同一時期出現了下跌，亞太股市更是出現了不小的回踩。本次日本加息幾乎沒有懸念，有懸念的是日元。一邊是面臨高通膨壓力，一邊日本央行在思考到底要不要維持日元現有價格。但如果仔細看，日本當下的經濟情況並不支援大力收緊貨幣，一方面日本第三季度GDP顯示環比下降0.6%，內需和投資仍然疲軟；另一方面經濟停滯和通膨並存，並非健康的經濟過熱。因此市場分析師認為，本次加息更像是為了政府信譽而加息，而非市場原因。從日本最新的CPI資料來看，通膨的確在困擾日本民眾，央行需要通過行動展現控制通膨的決心；另外當然是阻止日元貶值，日元長期貶值雖然幫助了出口，但大幅提高了進口成本，推升了國內物價。日本資源依賴進口，弱勢日元加劇了輸入型通膨。加息有助於支撐匯率，穩定預期。但這不僅僅是日本自己的事，它牽動著全球金融市場的一根敏感神經——“日元套息交易”。你可以把它理解成一個玩了多年的“全球借錢投資遊戲”：投資者借入成本極低的日元，換成美元，然後投資美股、美債等高收益資產，賺取中間的利差。這個遊戲日本已經玩了很多年，但這有個前提，就是日元足夠便宜。一旦日本加息，兩大支柱就動搖了，一是借錢成本變高，那麼日元就有可能升值，之前的收益就可能變成損失。如果大家的帳戶出現了虧損，全球玩家就可能“平倉”賣出美股美債等資產，進而換回日元還錢。大家要知道，這個過程是容易形成連鎖反應的，拋售導致資產跌，買日元又讓它升值，進而引發更多拋售，最終衝擊全球資本市場。去年7月日本加息，就曾引發“股匯雙殺”，讓我們見識了這個“火藥桶”的威力。那麼這次，會不會有同樣的效果？日元是特殊的貨幣，這個話題待會兒我在後文會做解釋。實際上，日本加息短期影響噹然是負面的，但中長期是好事，這不得不提起日本這些年的海外投資。最近20年，日本一直在瘋狂印鈔，且利率一直維持在超低水平。這沒什麼奇怪的，其他經濟體也在大量印鈔，貨幣總量都在飆升。最重要的目的之一，就是抬高通膨率，避免陷入惡性通縮。奇怪的是，中、美、歐印鈔，物價都有很明顯的上漲；只有日本，物價基本沒變。按照商品價格=貨幣量/商品數量，日本人口這些年變化不大，可以視為商品數量基本不變。既然商品價格也沒變，只能說明，流通在日本社會的貨幣總量也基本沒變。那這麼多年印的這麼多日元，都去那了？去到了外匯和海外投資，日本，是個全民炒匯的國家，這個大家應該都知道，我相信很多人都聽過渡邊太太，就是他們掌握了日本家庭的大部分資產，渡邊太太們通過0利率、甚至負利率借出日元，再用這些錢買入其他高息的貨幣（尤其是美元），以此來完成套利。日本外匯市場，創造了全世界35%-40%的零售外匯交易量，是一個能容納無限日元的超大容器，這是一個散戶就能呼風喚雨的市場。資料顯示，日本家庭資金投入外匯佔日元與外幣綜合結算的63%，遠比金融機構更強。套利，這在過去的日本是非常常見的，可一旦日元與其他貨幣的利差變小，尤其是現在美元進入降息周期後，將直接導致渡邊太太們很難在繼續躺著賺錢，她們借貸日元的熱情將大幅下降，甚至還會爭先把日元還給銀行。這樣一來，日本銀行手裡的日元數量就會暴增，所以加息之後，日元不僅不會升值，反而可能貶值更快。另一重點，廣場協議後日本這些年堆積在海外的資產，竟然已經達到了國民GDP的一半。1996-2022年，日本對外投資規模翻了8倍，連續32年成為“全球最大對外淨資產國”，也因此有“海外再造一個日本”的說法。所有日本人都在瘋狂借錢，利用本幣自由兌換的機會，通過海外股票和外匯交易做資產全球配置，避險國內資產縮水風險。所謂失去的三十年，其實也是日本人在海外大賺的三十年。對於日本人而言，他們就希望日元一直貶值下去，因為日元越便宜，日本貨就更便宜，銷量必然增加，實際利潤的數字，他們在海外就能持續大賺。還有酒是，日元貶值後，日本的房產也會變得便宜，這就是為什麼這些年我們國內的一些大佬要去日本買別墅，豪宅的原因。 (成竹海外)

日本國債市場遭遇猛烈拋售。今日（12月17日），日本10年期國債收益率最高觸及1.978%，創2007年6月來最高水平，接近近20年未曾突破的2%心理關口。有分析指出，日本10年期國債收益率持續走高的主要原因是，日本央行的加息預期持續升溫。另外，日本國債收益率持續上漲還受到日本首相高市早苗擴張性財政政策預期的推動，市場愈發擔心，隨著日本政府發行更多債券以支援經濟措施，其財政狀況或將進一步惡化。日本央行加息預期升溫據央視新聞報導，當地時間17日，日本東京債券市場上，作為長期利率指標的新發10年期國債收益率上升至1.978%，是自2007年6月以來的高點。消息面上，市場普遍預計日本央行將在本周五召開的政策會議上加息25個基點，短期利率將從0.5%上調至0.75%，將升至三十年來的最高水平。有分析認為，日本央行行長植田和男預計將在周五強調其將繼續提高利率的決心，不過，未來具體的加息速度將取決於日本經濟對每次加息的反應情況。植田和男此前曾暗示，當將利率從0.5%上調至0.75%時，央行將對未來加息路徑提供一些明確資訊。儘管高市早苗此前一直更支援放寬貨幣政策和財政刺激，以支撐經濟發展。不過，日本政府似乎對於央行本周的加息已經開了綠燈。日本財務大臣片山皋月周二表示：“政府和日本央行在對經濟的看法上不存在分歧”，這表明政府對將利率提高至0.75%持寬容態度。在周一發佈的一項短觀調查中，日本央行表示，其大部分分支機構預計，日本企業明年將繼續大幅提高工資，原因是勞動力短缺問題日益嚴重。這就為日本央行加息提供了必要的前提條件。前日本央行副行長、政府政策小組委員若田部昌澄表示，日本必須通過財政政策、增長戰略提高中性利率。如果日本的中性利率因財政政策而上升，日本央行加息將是很自然的事情。但目前日本央行應避免過早加息、過度收緊貨幣政策。分析師Justin Low表示，對這一評論持保留態度，因為若田部昌澄是高市早苗聘用的政府小組的一員。因此，他的言論和傾向站在政府一邊，並試圖反對日本央行本周晚些時候加息的意圖。高市早苗的大動作另有分析指出，高市早苗的擴張性財政政策也已引起市場對日本政府財政紀律的擔憂，加劇了日本國債的拋售壓力。據央視新聞報導，日本政府2025財年（2025年4月至2026年3月）補充預算案16日獲國會參議院批准。由於眾議院此前已通過該補充預算案，參議院的批准意味著該補充預算案在日本國會獲得通過。與上年度的補充預算案相比，高市早苗內閣以應對物價上漲、促進經濟增長為名而編制的補充預算案規模擴大了三成多，被稱為疫情後規模最大的補充預算案。根據日本財務省公佈的檔案，該補充預算的財政支出規模達18.3兆日元（1美元約合155日元），其中超過60%的支出將通過新發行國債籌措。該補充預算旨在落實高市內閣上月提出的經濟刺激計畫。檔案顯示，以減稅、補貼等應對物價上漲措施為主要內容的“生活安全保障及物價對策”開支達8.9兆日元；以加強人工智慧研發、造船等為主要內容的“危機管理投資及成長投資”需要6.4兆日元；在強化防衛方面追加編列了1.1兆日元，加上原始預算，2025財年的防衛費約為11兆日元。按日本政府官方目前發佈的各季度GDP增長率估算，防衛開支佔日本國內生產總值（GDP）的比例預計達到2%。因財政來源存在巨大不足，日本政府將追加發行11.69兆日元國債。分析人士認為，高市早苗熱衷大規模財政支出，卻迴避財源和結構性改革問題，此舉不僅將助長日元貶值、推高物價，還會加劇日本國債認購低迷的局面，損害日本國債和貨幣的信用，其經濟政策難以實現日本經濟的持續增長。 (券商中國)

近期有不少同學提出疑問：為何中美降息，日本卻要加息？這是否會導致資金回流日本，進而引發人民幣資產和美元資產價格下跌？我給大家講，不必過慮，這些想法都是錯的。真正主導全球貨幣走勢的，始終是中美兩大經濟體，日本經濟體量有限。判斷全球資本流向與資產趨勢，核心應聚焦中美兩大經濟體，二者才是全球貨幣走勢的決定性力量。從經濟權重來看，美國GDP佔全球比重約26%，中國約17%，兩國GDP合計佔全球四成多；而日本GDP僅佔全球4%，規模不足中國的四分之一。因此，分析全球資本流向，應聚焦於中美貨幣政策的互動與導向，而非過度放大日本的政策調整。此外，各國貨幣政策的核心目標均為服務本國經濟，不存在所謂“通過自殘來坑害他國”的陰謀論，因此無需對日本加息進行過度解讀。那麼，日本為何在此時選擇加息？日本在本輪全球寬鬆周期中選擇加息，從經濟資料看是因為通膨和勞動力形勢。但實際上，背後中國的購買力起到了很大的推動作用。日本長期受老齡化、少子化困擾，陷入債務通縮與低慾望社會的循環。過去三年，日本經濟出現短暫起色，旅遊業復甦、東京房價創新高。這一過程中，起到很大作用的是中國買家的強勁需求，無論是新加坡還是日本東京的樓市，都明顯受益於中國購買力的拉動。但是，近期日本首相發表對中國不友好的言論，此舉無異於自斷財路。在失去三十年的背景下，日本經濟的短暫回暖本應依託中國市場，但其相關舉措短視且缺乏感恩之心。失去中國買家支撐後，日本經濟大機率重回蕭條，屆時其加息政策也將轉向降息。2026年將是全球流動性大寬鬆周期，以中美為代表的主要經濟體均處於降息通道，貨幣寬鬆將為全球資本市場與大宗商品帶來結構性機會。三年前我已明確看多黃金，2024年9月提出“信心牛”的判斷。2026年在全球貨幣寬鬆的大背景下，我建議大家對2026年資產價格可以保持適當樂觀。投資決策不宜被短期情緒與片面資訊干擾，系統學習財經知識與宏觀分析方法，把握主要經濟體的政策動向與基本面趨勢，才能在複雜市場環境中理性佈局、控制風險，抓住真正屬於趨勢的機會。 (澤平宏觀展望)

今天，海外加密媒體 Cointelegraph 提出一個引發市場關注的判斷：如果日本央行在 12 月 19 日如期加息，比特幣可能面臨新一輪迴調，甚至跌破 7 萬美元。這個結論並非情緒化預測，而是基於宏觀政策、歷史資料和技術形態的綜合分析。一、日本央行為什麼重要？日本長期維持超低利率，形成了規模巨大的 “日元套利交易”：資金借入低息日元，投向美股、加密資產等高風險資產。一旦日本央行加息：日元走強融資成本上升套利資金被迫平倉結果是全球流動性收緊，風險資產普遍承壓，而比特幣對流動性變化尤為敏感。二、歷史經驗並不樂觀分析師 AndrewBTC 統計發現，自 2024 年以來，日本央行每一次加息後，比特幣都出現了明顯回呼：2024 年 3 月：下跌約 23%2024 年 7 月：下跌約 26%2025 年 1 月：下跌約 31%換句話說，日本央行加息，往往成為比特幣階段性下跌的“觸發器”。三、技術面釋放風險訊號從走勢結構看，比特幣近期形成了典型的 “熊旗形態”：前期快速下跌後，進入窄幅反彈整理。技術分析中，這通常意味著下跌趨勢中的中繼，而非反轉。一旦價格向下跌破整理區間，測算目標正好指向 7 萬美元附近。四、是否意味著牛市結束？需要強調的是：短期回呼不等於長期看空。這更可能是一次流動性收縮背景下的階段性調整，而非比特幣邏輯本身被否定。 (財經實驗室TheFinanceLab)

那麼為什麼日本加息，比特幣崩了？要理解這一切，我們必須回歸資本市場最底層的邏輯：流動性。過去幾十年，全球資本市場的流動性並不完全來自美國，很大一部分其實來自日本。由於日本長期實行零利率甚至負利率政策（NIRP），疊加極度寬鬆的貨幣環境，實際上充當了全球金融體系的廉價資金 ATM。根據日本財務省發佈的報告，截至 2023 年底，日本的對外淨資產餘額達到了創紀錄的 471.3 兆日元（約 3 兆美元）。那麼為什麼零利率就讓日本成了全球資本市場的 ATM 呢？這裡就要提到日元套利交易（Carry Trade）。簡單來說，華爾街和全球投機者在日本以接近 0% 的成本借入日元，換成美元，投入到比特幣、美股等高收益資產中。相當於有人免費借你錢，讓你去炒幣，無息借款，你開不開心？就這樣，借出去了幾兆美金。現在日本要加息，這個操作會引發什麼結果？就是沒有免費的錢了，借的錢開始有了利息，這就導致利潤的減少，投資者開始平倉。這其中，美債又是重要的一環。日本投資者是美國國債最大的外國持有者。根據美國財政部的 TIC 資料，截至 2024 年初，日本持有的美國國債規模約為 1.15 兆美元，穩居世界第一。當日本央行加息，日本本土債券（JGB）的收益率開始上升（例如 10 年期日本國債收益率突破 1% 關口）。也就是說，日本的錢不需要冒著匯率波動的風險去買美債，而是選擇拋售美債，將資金調回日本購買本土債券。而拋售美債，導致美債價格下跌，美債收益率從而上升；美債收益率上升，意味著全球美元借貸成本上升。全球風險資產們就有了風險。從 2020 年的黑天鵝來看，比特幣一直是最先被資金拋棄的風險資產，畢竟是 7x24 的賭場，也是最沒有資料支撐的科技資產，今天看來，比特幣依然是最先被放棄的那個。 (AI光子社)