俄羅斯央行決定將關鍵利率下調50個基點至年化16.00%

俄羅斯央行決定將關鍵利率下調50個基點至年化16.00%

俄羅斯央行董事會於2025年12月19日決定將關鍵利率下調50個基點，至每年16.00%。 經濟正繼續回歸平衡成長軌道。 11月份持續性的當前物價成長指標下降。與此同時，近幾個月通膨預期有所上升。信貸活動依然活躍。

俄羅斯央行將維持使通膨回歸目標所需的貨幣條件緊縮程度。這意味著貨幣緊縮政策的實施將持續較長時間。未來關於關鍵利率的決策將取決於通膨放緩的可持續性和通膨預期的動態。根據俄羅斯央行的預測，考慮到目前的貨幣政策，年通膨率將在2026年降至4.0–5.0%。持續性通膨將在2026年下半年達到4%。在2027年及以後，年通膨率將維持在目標水準。

經季節調整後的當前物價漲幅在10月至11月平均放緩至按年計算的4.6%，而2025年第三季為6.6%。類似的核心通膨指標變化不大，平均為4.3%，上一季為4.1%。以年計算的持續性通膨指標在11月普遍下降。然而，近幾個月大多數指標的平均值仍高於4%。根據12月15日的評估，年通膨率為5.8%，預計2025年全年將低於6%。

近幾個月，波動性項目顯著影響了當前物價增速的動態，其中包括汽車燃料和蔬果產品。消費者籃子各組成部分的價格動態仍不均衡。

通膨預期有所上升。其維持在高位可能阻礙通膨的持續放緩。

根據俄羅斯央行的評估，在即將到來的增值稅提高以及管制價格和費率指數化的影響耗盡後，反通膨處理程序將繼續。緊縮的貨幣條件將有助於這一處理程序。

俄羅斯經濟向上偏離平衡成長軌道的幅度正在減少。總體經濟活動繼續以溫和速度增長，但各行業的動態不均。國內需求得到居民收入成長、信貸活動加強和預算支出的支援。

勞動市場的緊張狀況正逐漸緩解。調查資料顯示，面臨人員短缺的企業比例持續下降。與2023-2025年相比，企業計畫在2026年進行更為溫和的工資指數化調整。與此同時，失業率仍處於歷史低位，工資增長繼續超過勞動生產率增長。

總體貨幣條件略有放鬆，但仍保持緊縮。貨幣市場利率和聯邦貸款債券收益率有所下降。信貸利率下降幅度不大，幾乎已完成對已實現的貨幣政策寬鬆的調整。銀行信貸的非價格條件仍緊縮。

家庭儲蓄傾向仍然很高。零售貸款組合的成長總體溫和。 2025年下半年公司貸款的成長速度明顯快於上半年。

在中期範圍內，促通膨風險仍超過反通膨風險。主要的促通膨風險與俄羅斯經濟向上偏離平衡成長軌道的時間更長、高通膨預期、增值稅和管制價格上漲的效應以及對外貿易條件惡化有關。在全球經濟成長和石油價格進一步放緩的情況下，若貿易矛盾加劇，可能透過盧布匯率動態產生促通膨效應。地緣政治緊張局勢仍是重要的不確定性因素。反通膨風險與內需更顯著放緩相關。

俄羅斯央行將以已公佈的預算政策參數為依據。在中期範圍內，預算政策將有助於減緩通膨。如果預算政策參數發生變化，則可能需要對現行貨幣政策進行調整。

俄羅斯央行將於2025年12月29日發佈關鍵利率討論摘要。

俄羅斯央行董事會下一次審議關鍵利率水準的會議定於2026年2月13日舉行。董事會決議和中期預測新聞稿的發佈時間為莫斯科時間13:30。 （法律俄語）