本周是一個重磅財報周，標普500指數成份股中近三分之一的公司將公佈業績，其中包括“七巨頭”中的四家（Meta、微軟、亞馬遜、蘋果）以及記憶體巨頭SK海力士；聯準會預計會在周三會議結束後維持利率不變；周四我們將看到關鍵的PCE通膨資料。 上周美股全線收跌，標普500指數下跌0.6%，納斯達克綜合指數大跌2.1%。布倫特原油周四自5月末以來首次突破每桶100美元，導火線是美伊雙方持續互放口頭威脅並爆發實彈衝突。這也推動10年期美債收益率升至4.7%，為2025年1月以來的最高水平。 本周是第二季度財報日程中最繁忙的一周，標普500成分股中將近三分之一的公司將公佈業績，其中包括“七巨頭”中的四家。 周二：波音、康寧、希捷科技、可口可樂、Visa公佈財報；周三：Meta、微軟、高通、SK海力士、寶潔、星巴克發佈業績；周四：亞馬遜、蘋果、百時美施貴寶、萬事達卡披露財報；周五：艾伯維、雪佛龍、埃克森美孚為本周財報季收官。

7月16日，韓國央行將政策利率從2.50%上調25個基點至2.75%，為2023年1月以來首次加息，符合市場預期。 韓國央行行長申鉉松日前公開表示，目前新興產業強勁增長持續支撐經濟，有必要收緊貨幣政策。他表示，有必要“在未來適當時機”加息，加息的時機將取決於通膨壓力程度、經濟復甦步伐和金融穩定狀況。申鉉松預計，經濟復甦帶來的需求增強將抵消全球油價下跌的下行壓力，消費者通膨將保持在目標水平之上。 花旗的經濟學家在一份最新報告中表示，預計韓國央行將在2026年下半年保持每季度加息25個基點的頻率，即7月和10月各調整一次；2027年1月和4月或將再次加息。 彭博社援引專家觀點指出，韓國通膨走高、半導體產業帶動經濟擴張，疊加樓市上行風險，促使韓國央行的政策立場達到多年以來最為鷹派的水平。韓國央行還將權衡晶片驅動的增長是否僅侷限於少數行業。當前韓國家庭債務持續走高，核心城市房價不斷攀升。官員們日益主張，貨幣政策需要與宏觀審慎政策協同發力，在防範金融失衡的同時，避免抑制人工智慧領域的投資活力。

聯準會周三公佈利率決議後，美股直線跳水。聯準會立場轉鷹，分析師發出 “滯脹式衰退” 預警。 聯準會周三維持聯邦基金利率目標區間為 3.5% 至 3.75% 不變，符合市場預期。最新的經濟預測摘要顯示，聯準會官員對 2026 年聯邦基金利率預測的中值從 3 月的 3.4% 提高至 3.8%，這意味著聯準會官員預期今年會實施加息操作。聯準會新任主席凱文・華許在新聞發佈會上重申，2% 通膨目標是聯準會長期不變的核心使命。 截至周三美股收盤，道指跌 0.98%，納指跌 1.34%，標普 500 指數跌 1.21%。 分析師拉響 “滯脹式衰退” 警報

日本央行將政策利率上調至1% 日本央行16日在貨幣政策會議後決定將政策利率由0.75%上調至1.0%，為31年來最高水平。 (新華網財經)

一紙大超預期的非農就業報告將美國市場拖入冰點，聯準會新主席華許的議息會議首秀將如何回應加息？市場屏息以待。 在5月非農就業報告公佈後，美股、美債、黃金三線大跌： 美股：標普500下跌2.64%至7383，納指下跌4.18%至25709%，市場恐慌情緒指數自4月中旬以來首次突破20。 美債：10年美債收益率上行6BP4.53%，對聯準會利率政策最敏感的2年美債上升10BP至4.14%。

4月30日，聯準會4月決議維持聯邦基金利率3.5%-3.75%不變，符合預期。本次會議背景特殊：美伊衝突超兩月，油價飆升62.8%；鮑爾最後一次主持FOMC，卸任後將留任理事；新主席華許確認接任。具體分析如下：1、維持利率不變，內部暴露出罕見分歧。本次為2025年底來連續第三次暫停降息。僅米蘭支援降息25基點，3位委員反對在聲明中保留寬鬆傾向暗示，是自1992年以來政策會議上反對人數最多的一次。按兵不動邏輯是：能源價格同比大漲12.6%致通膨抬頭，但核心CPI尚溫和，未達加息閾值；就業市場謹慎均衡，非農超預期、失業率下降，但主因勞工供給收縮而非需求拉動；美伊局勢僵局迫使政策觀望。2、鮑爾表態中性，但聲明整體釋放鷹派訊號。鮑爾會上稱加息降息門檻相當，無需急於轉向。但會議聲明明顯偏鷹：首次將中東局勢納入考量，定調通膨仍處高位、且部分受能源價格上漲驅動，明確“中東局勢令經濟面臨高度不確定性”。此外，鮑爾留任理事形成內部制衡，影響降息節奏。3、資產定價偏鷹，波動有限。此前市場已有預期，決議後美元指數小幅走強，美債收益率走高，黃金等非美資產承壓；納指受科技股財報季拉動微漲。後續資產重點在油價和美國經濟。4、下半年降息門檻較高，重點關注華許新框架。中東局勢反覆推高降息門檻、3月CPI同比已達到3.3%；FOMC內部三位委員反對保留降息傾向，華許上任初期面臨票委制衡，下半年降息門檻較高。但華許的新框架利於降息，一旦油價回落拐點出現、通膨放緩，降息仍易兌現。儘管他在聽證會上對維護獨立性態度審慎，但白宮壓力客觀存在。華許主張縮表換降息；弱化對滯後資料（如季度點陣圖）的依賴；改用“截尾均值”衡量通膨，剔除價格波動最極端的品類來過濾短期噪音。加息機率較低但需要警惕，若能源價格因衝突升級而再次飆升，導致通膨預期徹底脫錨，聯準會為維護公信力，也存在被迫重啟加息可能。5月2日晚，我將發佈最新大勢研判，下方預約。 (澤平宏觀展望)

美國1月季調後非農就業人口增加13萬人，大幅高於市場預期中值7萬人，創2025年4以來最大增幅；前值由5萬人修正為4.8萬人。據CME“聯準會觀察”：受非農就業資料影響，聯準會到3月降息25個基點的機率為6.0%（公佈前為21.7%），維持利率不變的機率為94.0%（公佈前為78.3%）。聯準會到4月累計降息25個基點的機率為18.8%（公佈前為35.7%），維持利率不變的機率為80.4%（公佈前為58.9%），累計降息50個基點的機率為0.9%（公佈前為5.4%）。到6月累計降息25個基點的機率為49.4%（公佈前為49%）。 (財觀全球)