聯準會周三公佈利率決議後，美股直線跳水。聯準會立場轉鷹，分析師發出 “滯脹式衰退” 預警。 聯準會周三維持聯邦基金利率目標區間為 3.5% 至 3.75% 不變，符合市場預期。最新的經濟預測摘要顯示，聯準會官員對 2026 年聯邦基金利率預測的中值從 3 月的 3.4% 提高至 3.8%，這意味著聯準會官員預期今年會實施加息操作。聯準會新任主席凱文・華許在新聞發佈會上重申，2% 通膨目標是聯準會長期不變的核心使命。 截至周三美股收盤，道指跌 0.98%，納指跌 1.34%，標普 500 指數跌 1.21%。 分析師拉響 “滯脹式衰退” 警報

日本央行將政策利率上調至1% 日本央行16日在貨幣政策會議後決定將政策利率由0.75%上調至1.0%，為31年來最高水平。 (新華網財經)

一紙大超預期的非農就業報告將美國市場拖入冰點，聯準會新主席華許的議息會議首秀將如何回應加息？市場屏息以待。 在5月非農就業報告公佈後，美股、美債、黃金三線大跌： 美股：標普500下跌2.64%至7383，納指下跌4.18%至25709%，市場恐慌情緒指數自4月中旬以來首次突破20。 美債：10年美債收益率上行6BP4.53%，對聯準會利率政策最敏感的2年美債上升10BP至4.14%。

4月30日，聯準會4月決議維持聯邦基金利率3.5%-3.75%不變，符合預期。本次會議背景特殊：美伊衝突超兩月，油價飆升62.8%；鮑爾最後一次主持FOMC，卸任後將留任理事；新主席華許確認接任。具體分析如下：1、維持利率不變，內部暴露出罕見分歧。本次為2025年底來連續第三次暫停降息。僅米蘭支援降息25基點，3位委員反對在聲明中保留寬鬆傾向暗示，是自1992年以來政策會議上反對人數最多的一次。按兵不動邏輯是：能源價格同比大漲12.6%致通膨抬頭，但核心CPI尚溫和，未達加息閾值；就業市場謹慎均衡，非農超預期、失業率下降，但主因勞工供給收縮而非需求拉動；美伊局勢僵局迫使政策觀望。2、鮑爾表態中性，但聲明整體釋放鷹派訊號。鮑爾會上稱加息降息門檻相當，無需急於轉向。但會議聲明明顯偏鷹：首次將中東局勢納入考量，定調通膨仍處高位、且部分受能源價格上漲驅動，明確“中東局勢令經濟面臨高度不確定性”。此外，鮑爾留任理事形成內部制衡，影響降息節奏。3、資產定價偏鷹，波動有限。此前市場已有預期，決議後美元指數小幅走強，美債收益率走高，黃金等非美資產承壓；納指受科技股財報季拉動微漲。後續資產重點在油價和美國經濟。4、下半年降息門檻較高，重點關注華許新框架。中東局勢反覆推高降息門檻、3月CPI同比已達到3.3%；FOMC內部三位委員反對保留降息傾向，華許上任初期面臨票委制衡，下半年降息門檻較高。但華許的新框架利於降息，一旦油價回落拐點出現、通膨放緩，降息仍易兌現。儘管他在聽證會上對維護獨立性態度審慎，但白宮壓力客觀存在。華許主張縮表換降息；弱化對滯後資料（如季度點陣圖）的依賴；改用“截尾均值”衡量通膨，剔除價格波動最極端的品類來過濾短期噪音。加息機率較低但需要警惕，若能源價格因衝突升級而再次飆升，導致通膨預期徹底脫錨，聯準會為維護公信力，也存在被迫重啟加息可能。5月2日晚，我將發佈最新大勢研判，下方預約。 (澤平宏觀展望)

美國1月季調後非農就業人口增加13萬人，大幅高於市場預期中值7萬人，創2025年4以來最大增幅；前值由5萬人修正為4.8萬人。據CME“聯準會觀察”：受非農就業資料影響，聯準會到3月降息25個基點的機率為6.0%（公佈前為21.7%），維持利率不變的機率為94.0%（公佈前為78.3%）。聯準會到4月累計降息25個基點的機率為18.8%（公佈前為35.7%），維持利率不變的機率為80.4%（公佈前為58.9%），累計降息50個基點的機率為0.9%（公佈前為5.4%）。到6月累計降息25個基點的機率為49.4%（公佈前為49%）。 (財觀全球)

俄羅斯央行決定將關鍵利率下調50個基點至年化16.00%俄羅斯央行董事會於2025年12月19日決定將關鍵利率下調50個基點，至每年16.00%。 經濟正繼續回歸平衡成長軌道。 11月份持續性的當前物價成長指標下降。與此同時，近幾個月通膨預期有所上升。信貸活動依然活躍。俄羅斯央行將維持使通膨回歸目標所需的貨幣條件緊縮程度。這意味著貨幣緊縮政策的實施將持續較長時間。未來關於關鍵利率的決策將取決於通膨放緩的可持續性和通膨預期的動態。根據俄羅斯央行的預測，考慮到目前的貨幣政策，年通膨率將在2026年降至4.0–5.0%。持續性通膨將在2026年下半年達到4%。在2027年及以後，年通膨率將維持在目標水準。經季節調整後的當前物價漲幅在10月至11月平均放緩至按年計算的4.6%，而2025年第三季為6.6%。類似的核心通膨指標變化不大，平均為4.3%，上一季為4.1%。以年計算的持續性通膨指標在11月普遍下降。然而，近幾個月大多數指標的平均值仍高於4%。根據12月15日的評估，年通膨率為5.8%，預計2025年全年將低於6%。近幾個月，波動性項目顯著影響了當前物價增速的動態，其中包括汽車燃料和蔬果產品。消費者籃子各組成部分的價格動態仍不均衡。通膨預期有所上升。其維持在高位可能阻礙通膨的持續放緩。根據俄羅斯央行的評估，在即將到來的增值稅提高以及管制價格和費率指數化的影響耗盡後，反通膨處理程序將繼續。緊縮的貨幣條件將有助於這一處理程序。俄羅斯經濟向上偏離平衡成長軌道的幅度正在減少。總體經濟活動繼續以溫和速度增長，但各行業的動態不均。國內需求得到居民收入成長、信貸活動加強和預算支出的支援。勞動市場的緊張狀況正逐漸緩解。調查資料顯示，面臨人員短缺的企業比例持續下降。與2023-2025年相比，企業計畫在2026年進行更為溫和的工資指數化調整。與此同時，失業率仍處於歷史低位，工資增長繼續超過勞動生產率增長。總體貨幣條件略有放鬆，但仍保持緊縮。貨幣市場利率和聯邦貸款債券收益率有所下降。信貸利率下降幅度不大，幾乎已完成對已實現的貨幣政策寬鬆的調整。銀行信貸的非價格條件仍緊縮。家庭儲蓄傾向仍然很高。零售貸款組合的成長總體溫和。 2025年下半年公司貸款的成長速度明顯快於上半年。在中期範圍內，促通膨風險仍超過反通膨風險。主要的促通膨風險與俄羅斯經濟向上偏離平衡成長軌道的時間更長、高通膨預期、增值稅和管制價格上漲的效應以及對外貿易條件惡化有關。在全球經濟成長和石油價格進一步放緩的情況下，若貿易矛盾加劇，可能透過盧布匯率動態產生促通膨效應。地緣政治緊張局勢仍是重要的不確定性因素。反通膨風險與內需更顯著放緩相關。俄羅斯央行將以已公佈的預算政策參數為依據。在中期範圍內，預算政策將有助於減緩通膨。如果預算政策參數發生變化，則可能需要對現行貨幣政策進行調整。俄羅斯央行將於2025年12月29日發佈關鍵利率討論摘要。俄羅斯央行董事會下一次審議關鍵利率水準的會議定於2026年2月13日舉行。董事會決議和中期預測新聞稿的發佈時間為莫斯科時間13:30。 （法律俄語）

台北時間12月11日凌晨，聯準會宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間降至3.50%-3.75%，符合市場預期。聯準會同時宣佈，將在本月開始擴大資產負債表，購買400億美元的短期國債，購買規模預計會在幾個月內保持高位，隨後會顯著縮減。此次利率決議以9-3的投票比例通過。三位委員投下反對票，顯示分歧加劇。斯蒂芬·米蘭，其主張在本次會議上將聯邦基金利率目標區間下調50個基點；奧斯汀·古爾斯比和傑佛瑞·施密德，二人主張本次會議維持聯邦基金利率目標區間不變。聯準會聲明發佈後，美元跌幅擴大，美股、大宗商品持續走強，美債收益率下降。聯準會鮑爾在隨後召開的新聞發佈會上表示，聯準會將逐次會議做出決定，貨幣政策並不存在預定的路徑；國債購買規模或將在未來數月維持高位。另外，最新公佈的“點陣圖”顯示，聯準會官員的中值預期為2026年再降息25個基點，2027年再降25個基點，與9月時的預測一致。鮑爾表示，此次決策難度很大。“支援或反對降息，都有合理依據，” 他表示，政策制定者目前處於觀望狀態，以觀察經濟走勢，這一立場較為穩妥。他將通膨歸咎於關稅影響，認為通膨仍處於較高水平，認為如果拋開關稅因素，通膨率在2%左右偏低水平。美國總統川普重申對聯準會主席鮑爾的批評。川普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；聯準會降息幅度本可以加倍。//2024年以來第6次降息25個基點//// 多家機構預計2026年繼續降息 //諮詢公司埃森哲全球董事總經理Amir Bagherpour預計，繼本周降息後，聯準會2026年將再降息一到兩次。富達國際全球多元資產主管馬修·奎夫近日也表示，聯準會明年仍會持續降息，市場也將迎來一個更“鴿派”的聯準會主席。AI投資帶來的影響已經切實可見，AI熱潮是非常真實的，未來AI投資帶來的改變，還可能進一步影響公司重組、生產力提升和盈利改善等方面。美國銀行資深美國經濟學家Aditya Bhave預計，2026年6月和7月還會有兩次降息。他表示，對2026年進一步降息的預測是由於領導層的變化，而不是對經濟的解讀。事實上，聯準會本周降息會增加將政策推向寬鬆區間的風險，而此時財政刺激措施正開始生效。 (Wind萬得)