2025年中企赴美上市格局剖析與2026年展望

2025年，中企赴美上市呈現出多維度特徵：上市總量穩步增長，行業結構分化明顯；納斯達克在市場中佔據絕對主導地位；首次公開募股（IPO）成為主流上市方式；融資規模呈現“頭部企業集中吸金、尾部企業小額融資”的特點；科技行業與現代服務業在上市企業中表現突出，引領市場風向。

一、2025年核心資料洞察

• 總量與趨勢：上市熱潮持續升溫

2025年，成功赴美上市的中企（含港澳台地區企業，下同）數量達93家，與上一年同期相比增長34.8%。同時，有149家企業向美國證券交易委員會遞交了上市申請，整體延續了溫和增長的態勢，顯示出中企赴美上市的熱情依舊高漲。

• 交易所選擇：納斯達克“一枝獨秀”

在交易所選擇方面，納斯達克成為中企的“心頭好”，佔比高達96%，共有89家企業選擇在此上市。而紐約證券交易所僅有4家企業上市。科技行業的高估值以及納斯達克相對靈活的上市標準，是吸引眾多中企選擇該交易所的主要原因。

• 行業分佈：對應中國經濟轉型脈絡

從行業分佈來看，科技行業一馬當先，佔比超過40%，成為赴美上市中企的主力軍。傳統行業表現穩健，約佔25%，展現出其深厚的產業基礎。現代服務業則十分活躍，佔比近30%。這一行業分佈格局，清晰地對應出中國經濟正處於轉型升級的關鍵階段。

• 融資規模：頭部與尾部差距顯著

在融資規模方面，IPO合計募資28.22億美元（未包含“綠鞋”機制下的超額配售資金）。其中，頭部3家企業募資佔比高達33.9%，呈現出明顯的集中趨勢。而超半數企業的融資規模小於1000萬美元，近七成企業融資規模小於2000萬美元，表明中小企業在赴美上市IPO中佔據主導地位。

二、上市路徑全景解析：適配性與典型案例

• IPO：主流之選，機遇與挑戰並存

1. 佔比與優勢：IPO是中企赴美上市的主要方式，佔比達90.3%，共有84家企業選擇此路徑。其優勢在於估值透明度高、股票流動性好，“綠鞋”機制有助於穩定股價，上市後還能為企業帶來顯著的品牌溢價。
2. 面臨挑戰：然而，IPO也面臨著諸多挑戰。稽核流程嚴格，從籌備到上市周期通常為6 - 12個月，且容易受到市場波動的影響，增加了上市的不確定性。
3. 代表案例：史密斯菲爾德成功募資5.22億美元，霸王茶姬募資4.11億美元，亞盛醫藥募資1.26億美元，這些企業通過IPO在資本市場嶄露頭角。

• De - SPAC：快速融資的新途徑

1. 佔比與優勢：De - SPAC方式佔比8.6%，共有8家企業選擇。其最大優勢在於周期較短，僅需3 - 6個月，適合那些盈利尚未得到驗證但急需融資的企業，為它們提供了一條快速進入資本市場的通道。
2. 代表案例：Global IBO Group以83億美元的估值通過De - SPAC方式上市，優藍國際在港股上市未果後轉而選擇SPAC模式，成功實現了資本運作。

• OTC轉板：低門檻的漸進式發展

1. 佔比與優勢：OTC轉板方式佔比1.1%，僅有1家企業選擇。其優勢在於門檻較低，企業可以先在OTC市場建立交易歷史和股東基礎，轉板後股票的流動性和估值通常會有顯著提升，為企業提供了一個循序漸進的發展路徑。
2. 代表案例：Tianci International Inc通過轉板至納斯達克，實現了資本市場的升級。

三、2026年關鍵變化與機遇展望

• 路徑重構：納斯達克新規催生新選擇

納斯達克將於2026年1月17日生效新規，將淨收入標準提高至1500萬美元，增幅達200%。這一變化將迫使中小企業重新審視上市路徑，轉向OTC轉板成為更為可行的選擇。因此，中小企業提前佈局合規工作，加強投資者關係管理將成為關鍵。

• 投資主線：三大領域潛力無限

1. 醫療保健：當前醫療保健行業估值處於低位，且市場動量積極。隨著人口老齡化的加劇，長期需求將持續增長，為投資者提供了穩定的投資機會。
2. AI應用層：在AI基礎設施建設完成後，市場將關注商業閉環的形成。智能體與多模態技術的發展將驅動使用者付費意願提升，為AI應用層企業帶來廣闊的發展空間。
3. 中小盤成長：在降息預期的背景下，AI產業鏈中為行業提供基礎設施和服務的“賣鏟子”公司，如資料儲存、算力服務等領域的企業，將具有較高的彈性，值得投資者關注。

• 風險提示：警惕潛在風險因素

1. AI泡沫：AI領域資本開支可能不可持續，部分企業自由現金流轉負，存在泡沫破裂的風險，投資者需謹慎對待。
2. 美國經濟下行：美國經濟面臨通膨與失業率波動的挑戰，可能拖累消費市場，對中企赴美上市及已上市企業的業績產生不利影響。

四、策略建議：企業與投資端的雙贏之道

• 企業端：精準選擇上市路徑

優質成熟企業應優先選擇IPO方式上市，以充分利用其品牌溢價和流動性優勢；新興科技企業或盈利尚未得到驗證的企業，可考慮選擇SPAC方式，快速實現融資目標；中小企業則應優先選擇OTC市場，分步驟達到上市標準後再轉至主機板市場，降低上市風險。

• 投資端：聚焦優質賽道，規避風險標的

投資者應聚焦醫療保健、AI應用層和中小盤成長等具有潛力的領域，規避那些缺乏核心競爭力、盈利不穩定的標的。同時，要密切關注AI泡沫和美國經濟下行等風險因素，合理控制投資風險，實現資產的穩健增值。 (中概股港美上市)