Scandal, Protest, Goofiness, and Grandeur at the U.S. Bicentennial隨著美國準備慶祝其建國二百五十周年，人們很容易忘記，當年的二百周年紀念並非一帆風順。本文即將刊登於2026 年 3 月 9 日將要出版的《紐約客》雜誌印刷版。作者：吉爾·萊波雷 (Jill Lepore)是《紐約客》的專職撰稿人，也是哈佛大學的歷史學和法學教授。每一個國家紀念日都是衡量美國人是否忠於或背叛建國原則的一把標尺。插圖：諾蘭·佩萊蒂爾1976年7月1日正午剛過——這原本是個平靜的周四，距離建國200周年慶典只剩不到72小時——傑拉爾德·福特總統走進美國國會大廈，隨後前往國家雕像廳，大步跨過大理石地面，來到一座華麗的鑄鐵保險櫃前。這座保險櫃重3500磅、高5英呎、寬4英呎，已於百年前封存。攝影師嚴陣以待，指尖懸在快門上。身著三件套西裝的總統，正是來開啟這座保險櫃。兩百年前的1776年7月3日，約翰·亞當斯在費城寫信給遠在馬薩諸塞的妻子阿比蓋爾，希望後世美國人能以“盛典、遊行、展演、競技、槍炮、鐘聲、篝火與燈火，從大陸一端到另一端，永世慶祝《獨立宣言》周年紀念日”。他沒提過什麼保險櫃，但他的願望終究實現了。美國早期的獨立日慶典上，星條旗飄揚的樂台隨處可見，在本無真正統一的地方凝聚起民族認同感——不是因為美國人對紀念日的意義看法一致，而是因為他們公開、熱烈、甚至伴著煙火地表達分歧。每隔50年或100年就以格外盛大的方式慶祝國慶，這一傳統始於1826年獨立五十周年慶典，由看似不太搭調的福特總統繼承。當年6月底，83歲的托馬斯·傑斐遜為《獨立宣言》中“人人生而平等”的真理廣為傳播而感恩——“大多數人並非生來背上就馱著鞍具，少數寵兒也並非腳蹬馬靴、踩著馬刺，隨時可以騎在他人身上”——並希望“這一天的年年回歸”能“永遠刷新我們對這些權利的記憶，以及對它們矢志不渝的堅守”。幾天後的7月3日，在蒙蒂塞洛的病榻上，傑斐遜據說曾喘息著問：“到4號了嗎？”他次日下午離世。當晚，馬薩諸塞州90歲的亞當斯也隨之而去。丹尼爾·韋伯斯特在波士頓聯合追悼會上致詞：“他們雖已離世，卻仍活在祖國心中，永生不朽。”兩人相隔五百多英里，在《獨立宣言》五十周年同日逝世，更讓他們的記憶顯得神聖——那是一個以自由代議制政府、完全的宗教自由、完善的國家交往體系、全新覺醒且不可征服的自由探索精神、以及知識在社會中廣泛傳播為標誌的時代。在之後很長一段時間裡，這幾乎成了獨立日演講的經典範式，儘管1852年弗雷德里克·道格拉斯曾將其徹底撕碎。“這個獨立日是你們的，不是我的，”道格拉斯說，“你們可以歡慶，我卻只能哀悼。”從那以後，每逢半世紀國慶，是該歡慶還是該哀悼，始終是獨立日繞不開的問題。每一次紀念日都是一把標尺，衡量美國人對建國理念的堅守或背叛、國民道德的進步或墮落、經濟的增長或衰退，以及公民社會、民主、自由與平等的強弱。這把標尺可以衡量一切。然而，無論用那種標準衡量，2026年都亂成了一團糟。籌備250周年慶典之初，一個明智的思路是回顧200周年的經驗。2018年，國會委員會聘請歷史學家布萊恩·馬丁撰寫關於200周年慶典教訓的報告。次年，馬丁提交報告，結論是：“聯邦200周年慶典策劃者及其批評者都認識到，為當下政治利益挪用歷史與國慶慶典的風險。”他建議：“思考如何推動和協調基層參與250周年慶典，或許能平息不可避免的政治噪音。”他還提到，當年200周年慶典管理部門做得最好的一件事，就是採用了口號：“200年曆程，而非200年前舊事”。唐納德·川普及其團隊無視了馬丁的研究結果。馬丁告訴我：“白宮從未將這份報告交還給國會。”彷彿1976年的200周年慶典從未發生過。在250周年慶典之前——除非奇蹟降臨，否則它將在糟糕的混亂、令人遺憾的災難與駭人聽聞的暴力上打破所有紀錄——建國200周年是最動盪的一次半世紀慶典。當時，小阿瑟·施萊辛格指出“200周年慶典的陰鬱情緒日益濃厚”，並表示“1876年的百年慶典也不怎麼樣”。這話沒錯。但200周年慶典比任何一次紀念日都漫長，因為從1965年開始籌備時，計畫就是慶祝一個“200周年時代”：從1970年波士頓慘案周年，到1987年制憲會議周年，跨度長達17年。這是個糟透了的主意。沒有那個國家、民族，就像沒有那個家庭一樣，能忍受長達近二十年的痛苦自我審視；這就像一段婚姻裡日復一日接受婚姻諮詢，直到治療本身變成了婚姻。200周年慶典醜聞不斷。1972年，《華盛頓郵報》刊登五角大樓檔案後不久，又刊發了一系列被稱為“200周年檔案”的洩密政府檔案，指控尼克森的美國革命200周年委員會存在腐敗、瀆職、管理不善，以及“一再試圖從政治和商業上利用200周年慶典”。越南戰爭與水門事件之後，慶典籌備陷入混亂，福特也深陷其中。但他決心讓200周年慶典走向另一種結局：既往不咎。1974年8月尼克森辭職後，福特宣誓就職時說：“我的美國同胞們，我們漫長的國家噩夢結束了。我們的憲法有效運轉；我們偉大的共和國是法治政府，而非人治。在這裡，人民當家作主。”一個月後，他赦免了尼克森。誰知道我們當下這場漫長的國家噩夢何時才會結束。想像它結束是美好的，但過去真的能被赦免嗎？福特在短暫、意外的總統任內，幾乎全程為200周年慶典揭幕。他在波士頓老北教堂點亮燈籠，站在康科德的北橋邊。1975年新年前夜，他對美國人說：“我們身後是兩百年的辛勞與奮鬥，兩百年的成就與勝利。用林肯的話說，我們依然是‘地球上最後、最好的希望’。”不過，白宮似乎並不太願意讓總統參與在國家雕像廳開啟百年保險櫃的儀式。為了把這項活動排入福特日程，200周年慶典聯合安排委員會的成員多次發備忘錄，他們“對總統是否參與愈發擔憂”。這座被稱為“世紀保險櫃”的文物，是1876年百年慶典中最荒誕的噱頭之一。那場慶典舉辦了世界博覽會，既展現了美國在全球舞台上的崛起，也暴露了它放棄重建時期對不同種族、國籍公民平等權利的承諾。1875年7月，道格拉斯在華盛頓發表演講，和他1852年那篇更著名的演講一樣，選在7月5日而非4日——正如小埃迪·S·格勞德在《美國，美利堅：種族如何籠罩國家紀念日》中所寫，從1827年紐約奴隸制結束起，美國黑人就將7月5日定為解放日。美國革命爆發百年後，奴隸制終結，聯邦贏得內戰，第十四修正案保障平等權利與出生公民權，第十五修正案保障黑人男性投票權，但道格拉斯幾乎找不到歡慶的理由。三K黨崛起，吉姆·克勞法逐步確立。道格拉斯警告，1876年將在費城舉辦的“盛大百年頌歌”，似乎只會讓南北白人重新團結，通過掩蓋內戰分歧，將奴隸制從美國歷史中抹去。“這場宏大的和解，會讓有色人種處於何種境地？”他問道。次年，尤利西斯·S·格蘭特總統在費城費爾芒特公園為百年博覽會揭幕，四千名士兵開道，伴隨瓦格納專門創作的激昂《百年就職進行曲》。（瓦格納私下對朋友承認：“咱倆私下說，這首曲子最好的地方，是他們付給我的5000美元。”）道格拉斯坐在總統身後，沉默不語。百年博覽會在兩百多座場館中展出三萬件展品，匯聚全球各地的藝術與科學成果，尤其如格蘭特所言，展示了“中國人民過去百年取得的成就”——包括機械廳裡1400馬力的巨型科利斯蒸汽機，以及每分鐘能完成20次運算的喬治·格蘭特差分機。園區每天開放12小時，門票50美分，約五分之一的美國人、總計1000萬人參觀。人們還能爬上未來自由女神像高舉火炬的右臂。《大西洋月刊》編輯威廉·迪恩·豪厄爾斯在一個“陰冷、細雨、寒冷且令人不適”的日子前往參觀。他覺得藝術展品平平無奇，機械廳“縫紉機太多”，對外國展區也很失望，覺得外國人“不夠異域風情”。在美國館，他冷眼打量華盛頓的“行軍床、餐具、佩劍、手槍等遺物”。但即便豪厄爾斯也承認，儘管博覽會有種種滑稽之處，觀看時仍“難掩愛國自豪的悸動”。內戰遺孀、紐約出版商安娜·戴姆對文物的興趣遠大於豪厄爾斯。她出資打造了這座百年保險櫃，安放在博覽會現場。遊客可以駐足窺探，甚至翻閱《1876年偉大美國人民相簿》，裡面有第44屆國會所有議員的照片——那是1969年之前種族最多元的一屆國會。花5美元，普通人也能在“公民簽名冊”上留名，留給後世。歷史學家尼克·亞布隆在《當下的回憶》中認為，戴姆讓時間膠囊走向了平民化。有評論家嘲諷：“很少有機會能以這麼便宜的代價名留青史。”戴姆規定，百年保險櫃應由美國總統在1976年建國200周年當天開啟。但她那個時代的總統拉瑟福德·B·海斯，在1876年有爭議的選舉中上台，卻缺席了保險櫃的封存儀式。這不是個好兆頭。施萊辛格說，1876年百年慶典不怎麼樣，但比1926年好得多。1924年美國通過《移民法》幾乎關閉邊境，兩年後迎來150周年慶典，主辦方試圖稱之為“Sesqui！”，但效仿百年博覽會在費城再辦世博會的計畫，1925年才倉促啟動，許多規劃包括復刻1776年費城城景都未能建成，很大一部分撥款被騙子侵吞。最終博覽會規模縮水、乏善可陳，參觀人數慘淡，淪為商業與政治雙重失敗。150周年慶典也未能擺脫爭議。主辦方批准三K黨在博覽會舉辦集會後，費城黑人、猶太人與天主教社區聯合抗議，許可最終被撤銷。但同年9月，一萬五千名頭戴兜帽的三K黨成員沿華盛頓賓夕法尼亞大道遊行，彰顯本土主義、白人至上、反天主教與反猶主義的勢力。惠特曼曾希望在百年慶典上朗誦，他為1876年修改《民主遠景》，暢想1976年：“在第二個百年到來前，將有四五十個偉大的國家，其中包括加拿大和古巴。太平洋將屬於我們，大西洋也大半屬於我們。”他還寫了一首《博覽會之歌》。但他被認為過於激進，無緣登台。1926年，蘭斯頓·休斯寫下《我也歌唱美國》，同樣因激進被150周年慶典拒之門外。林登·約翰遜希望200周年慶典能助力實現“偉大社會”的承諾。1965年，《投票權法》與取消1924年限制的《移民法》通過，國家人文基金會成立，旨在闡明人文學科對健康民主的重要意義。1966年7月4日，約翰遜簽署法案，成立美國革命200周年委員會。他的計畫是利用慶典向城市撥款，開展200周年主題公共服務、社會項目與城市更新。正如學者M.J.賴姆扎-帕沃夫斯卡所言，委員會的任務與歷史本身關係不大，而是著眼未來。但1968年尼克森勝選後，委員會的宏偉計畫幾乎全部夭折。次年，尼克鬆解散約翰遜的委員會，另立由競選捐贈者與支持者組成的純黨派委員會，宗旨是歌頌美國偉大。（約翰遜委員會成員在尼克森當選後提交辭呈，這本是例行公事，通常會被駁回，但尼克森悉數接受。）舉辦世博會的計畫很快宣告不可能。《紐約時報》建築評論家1970年發問：“華麗、鋪張、科技化的展示是否已經過時？對於一個飽受社會、種族與環境痛苦的國家，世博會式的200周年慶典合適嗎？”1971年7月3日，尼克森在國家檔案館發表演講，正式開啟200周年時代，重新定義為慶祝美國“開放邊境、開放心靈、開放思想”。同年夏天，民主黨全國大會發言人指控他試圖“偷走”200周年慶典。他的委員會悄悄放棄國際博覽會，轉而以“1776遺產”為旗號，用美國企業私人資金慶祝美國歷史，範圍從獨立戰爭擴大到整個美國過往。委員會又提出在50個州建造200周年公園，計畫也最終流產。正如歷史學家馬克·斯坦在《200周年：70年代的革命史》中所述，對慶典的不滿在費城達到頂峰。市長弗蘭克·裡佐以支援尼克森連任為交換，換取讓費城而非波士頓舉辦國際博覽會的承諾，這意味著要拆除黑人社區的住宅。費城黑人社區發起極為成功的反抗，舉辦“反200周年集會”等活動，示威者舉著“200周年是統治階級的騙局”“200周年是種族主義豬狗的陰謀”等標語。1971年民調顯示，超過三分之二的費城人完全反對這場慶典。公眾對委員會的不滿日益加劇，頗具號召力的新左翼人士傑裡米·里夫金指控委員會“白宮及官員從政治、意識形態與商業上剝削慶典”，並於1971年創立人民200周年委員會。次年，正是該委員會向《華盛頓郵報》洩露檔案，證明委員會與共和黨勾結，其中一份備忘錄稱200周年是“尼克森、政黨與政府實現國家與世界團結復興的最大機遇”。《郵報》隨後刊發系列報導，開篇即為《盛大生日鬧劇》。國會黑人核心小組稱慶典是“對美國人民的欺詐”，傑西·傑克遜呼籲民眾抵制。民主黨總統候選人喬治·麥戈文指控尼克森委員會“秘密策劃一場造勢與虛假愛國的200周年慶典，只為尼克森連任、籌集共和黨競選資金、為尼克森的盟友謀取商業利益”。1972年國會調查揭示了國家分裂的激烈程度。美國印第安運動活動家拉塞爾·米恩斯在參議院聲明中說，200周年“不應是對過去的慶祝……沒有美國人能真正慶祝……桑德河、沃希塔河、傷膝河的慘案”，也不應慶祝當下，“誰能慶祝如此多印第安人、愛斯基摩人與阿留申人面臨的失業、健康惡劣與住房匱乏？”他呼籲慶祝“一個新的開始”。但慶典的聲勢仍在飛速倒向過去。1973年，波士頓重演波士頓傾茶事件，遭到原住民、反戰越戰老兵、舉著“同性戀美國革命”橫幅的遊行者、以及呼籲通過平等權利修正案的女權主義者抗議。費城同性戀突襲隊領袖將自己銬在獨立廳自由鐘旁的欄杆上。水門事件後，委員會解散，國會將其撤銷。但尼克森下台前，國會成立新的無黨派機構——11人組成的美國革命200周年管理局，任命前海軍部長約翰·沃納為局長。這一轉變實際上讓聯邦政府退出主導，慶典成為所謂“自助式200周年”，而這正是人民200周年委員會一直呼籲的方向。尼克森說：“200周年不會由華盛頓憑空創造、由政府印刷廠一式三份印製、由郵政局寄給你、再存入你的私人圖書館。相反，我們要引發成千上萬場民間慶祝活動的連鎖反應。”管理局的主要任務是認定“200周年社區”、記錄各地活動、製作日曆與活動清單向公眾公佈。《紐約時報》報導，活動包括南加州的方形舞大會、新墨西哥州的沙狐球比賽、從夏威夷到塔希提的獨木舟遠航。威斯康星一位市長說：“上榜不難，成為200周年社區也不難，只要申請就行。”但正是這種從華盛頓下放至全國的轉變——出於尼克森政治勢力削弱的必要——在一定程度上挽救了200周年慶典：放棄國家主導，將規劃交給各州，尤其是城鎮，變成“家鄉的事”。1974年就職的沃納說：“200周年的成功，取決於參與者的數量，而非旁觀者。”沃納不僅編排活動，還統計活動，發行月報《200周年時報》，記錄並宣傳全美各地的活動，大多以藝術文化形式呈現。據統計，包括“1000部戲劇、100部大型管絃樂作品、300部歌劇與數百部芭蕾舞劇”。僅1974至1976年，國家藝術基金會就向1600個項目發放近4000萬美元撥款，國家人文基金會也持續資助。新體制推動了對美國歷史、公民教育與公民社會的巨額投入。據不同估算，1970至1980年200周年十年間，三分之一到一半的地方與州歷史遺址、故居、公園與博物館，要麼新建，要麼獲得聯邦大額資助。（諷刺的是，如今這些項目大多因資金短缺與意識形態壓力被拆除。）聯邦政府還資助全國超十萬個項目，依靠原始打孔卡電腦記錄各地動態並向全國公開。對200周年慶典而言，最好的事或許就是尼克森辭職。《華盛頓郵報》報導，“水門事件陰霾散去”，讓慶典“突然迎來全新、更愉快的面貌”。紀念品氾濫成災：200周年啤酒杯、餐具、玻璃器皿、餐墊、鹽罐；迷你玻璃自由鐘；愛國悠悠球與沙漏；200周年咖啡粉與咖啡壺；紅藍藍莓冰淇淋；200周年芭比娃娃配白色蕾絲軟帽、紅色蓬裙、藍色胸衣與白色襯褲。人們可以辦理200周年汽車貸款，給新車裝上200周年車牌。餐廳裡，餐盤墊印著《獨立宣言》復刻版，咖啡配200周年糖包，印著美國總統簡介，七喜推出16盎司紀念瓶。還有印著保羅·裡維爾騎馬剪影的200周年擦手巾。家樂氏舉辦200周年比賽，參賽者可獲紅白藍風箏。金寶湯罐頭推出殖民地風格兒童娃娃促銷。楓葉糖漿裝進特製200周年小瓶。甚至還有200周年避孕套、衛生巾、衛生紙。歷史學家傑西·萊米施寫道：“沒人想要這種二百周年紀念的垃圾，也沒人為此負責。”但慶典也充滿荒誕的樂趣與有意義的慶祝：獨木舟賽、化裝舞會、自行車賽、遊戲攤位、民俗節、帕瓦儀式。學生們把消防栓塗成紅白藍，製作愛國風格的流蘇花盆、隔熱墊，還有陶土華盛頓頭像。雜貨店能買到玩具滑膛槍。人們可以觀看高桅帆船、參觀自由火車、馬車車隊。電視上，CBS播出《200周年時刻》，講述兩百年前的新聞，有點像微醺版《醉歷史》。《校園搖滾》一定程度上也是200周年項目。約翰·丹佛在公益廣告中說，慶典的全部意義是讓美國人更多參與政府。《紐約時報》報導：“無論好壞，200周年已經開始，政府內外普遍認為，這是一場屬於人民的慶祝。”1974年底，國家公園管理局為拍攝紀錄片《生日派對》，採訪來自全國各地的遊客與公園護林員。質疑聲不少。白宮外一位中年白人遊客說：“現在，我們沒什麼值得慶祝的。”一位戴著紅皮帽、飛行員墨鏡的黑人說：“我覺得很多人會被排除在外。”一位年輕女性質疑：“我們是否堅守了自由、自主、正義、平等的理念與原則？”但也有許多真誠的聲音。一位護林員說：“沒人能給出200周年在美國意味著什麼的標準答案。”這句話幾乎概括了一切。慶典並不完美。吉爾·斯科特-赫倫在《200周年藍調》中唱道：“美國陷入憂鬱。這是個‘消費周年’：買車、買旗、買地圖……這是個半吊子的年份。”但它並非一無是處。那座1876年的百年鑄鐵保險櫃，幾乎被所有人遺忘，直到1971年佛羅里達州蓋恩斯維爾一位男子讀到報紙文章《史密森學會找不到百年保險櫃鑰匙》。他才意識到，鑰匙就在自己手裡——1932年姑婆艾瑪去世時留給他的。他向國會施壓才引起關注，最終保險櫃在200周年前夕被運到雕像廳。1976年初，新一屆國會開幕，政客們蜂擁而至觀看開啟外層鐵門，鑰匙卻打不開。最後國會工作人員只好雇鎖匠強行撬開。《華盛頓郵報》報導：“1876年鐵盒引來圍觀”，佛羅里達民主黨議員克勞德·佩珀說：“我聽說要拍照，自然想和20周年有關的一切沾邊。”當年7月，為隆重開啟內層玻璃門，福特被幕僚說服必須出席。演講稿撰寫人緊扣寓意。當天，總統走向保險櫃，簡短致詞：“沒有任何保險櫃能裝下人民的希望、活力與能力。我們真正的國家寶藏，不必鎖在保險櫃或金庫中。美國的財富不在於物質，而在於我們偉大的遺產、自由與對自身的信念。”好吧，這算不上《葛底斯堡演說》，但也不算差。“當我們看向保險櫃內部，也讓我們審視自己……讓我們放眼自身之外，關注家庭、朋友、社區、國家的需求，以及我們的道德與精神意識。”他打開保險櫃門。天鵝絨內襯裡的東西大多無聊透頂：禁酒小冊子、有名人簽名與照片的書籍（大多早已被人遺忘），還有亨利·沃茲沃思·朗費羅的墨水瓶。1976年7月4日當天，ABC新聞在200周年中心直播，地面是紅白條紋。哈里·雷斯納身著淺藍西裝、白襯衫、大紅領帶，坐在鑲藍星的桌後說：“這次200周年的情況是，十幾年爭論反覆，我們從未定下一場統一的國家盛大慶典。或許這是件好事，因為填補空白的，是全國各地無數特別的活動。”報導中，記者從全美各地發回消息：五十萬人聚集在聖路易斯拱門之下聆聽美國音樂；瑪麗安·安德森在獨立廳外朗讀《獨立宣言》，拉開近六小時遊行序幕；史密森民俗節在國家廣場展出手工藝品；人民200周年委員會在林肯紀念堂抗議“大企業”；美國人在紐約炮台公園慶祝移民對美國的貢獻。當晚，在白宮陽台，傑拉爾德與貝蒂·福特不可避免地身著紅白藍服裝，觀看華盛頓紀念碑上空的煙花。福特後來說：“世界歷史上，很少有如此多人自發走上街頭，表達對祖國的熱愛。國家的傷口已經癒合。”但願如此。今年2026年7月4日，建國250周年，樂觀卻徒勞的國會計畫埋下一座時間膠囊，由2276年建國500周年的總統開啟——一座500周年保險櫃。那時還會有總統嗎？還會有美國嗎？地球還適合居住嗎？1976年的人顯然沒人想到2026年會舉辦慶典，我在200周年檔案中從未找到任何提及250周年的記錄。但當時有人提議，國會委員會應挑選一些物品鎖進百年保險櫃，待2076年300周年再開啟。這項任務後來被遺忘。儘管如此，全美國各地民眾都埋下了自己的時間膠囊。特拉華州威爾明頓、阿肯色州蒙蒂塞洛、紐澤西州辛納明森、南達科他州布魯金斯、威斯康星州沃索等城鎮都埋下膠囊。馬薩諸塞州桑威奇鎮打開了1884年埋下的膠囊。雷諾茲金屬公司出售百磅鋁盒，送給全美各州與領地。在內布拉斯加州，一位68歲五金店老闆——店裡賣“除了雨水之外農民需要的一切”——埋下一輛1975年雪佛蘭轎車、川崎摩托車、鐵氟龍煎鍋、帶拉鏈與花紋的聚酯布料、比基尼內褲與一件繡黃花的水藍色男士休閒套裝，他還諮詢了當地殯葬師設計墓穴。時間膠囊通常都很失敗，以重翻舊帳作為黨派政治鬥爭手段也同樣如此。但我願意相信，那件時髦的水藍色套裝仍埋在內布拉斯加州某處，黃花漸漸褪色。願它長久安息。朗費羅曾寫道，筆尖蘸進後來被鎖進百年保險櫃的墨水瓶：“藝術永恆，時光飛逝。”詩人當時正哀悼妻子離世，試圖尋找平靜、決心與勇氣。他決定不再回望：“讓逝去的過去埋葬它的逝者。”♦ (邸報)

CrowdStrike公佈的第四季度業績超出華爾街預期,並行布了基本符合預期的2027財年展望,目前投資者一直擔心人工智慧對軟體類股的顛覆性影響。這家總部位於德克薩斯州奧斯汀的網路安全公司公佈第四季度每股收益為$1.12,超過分析師預期的$1.10。營收增至$13.1億,略高於$13.0億的市場預期。CrowdStrike預計第一季度每股收益為$1.06至$1.07,市場預期為$1.07。公司預期營收為$13.6億至$13.64億,與$13.6億的市場預期基本一致。對於全年,公司預計每股收益為$4.78至$4.90,而市場預期為$4.84。預計營收將在$58.7億至$59.3億之間,市場預期為$58.7億。該公司股價今年已下跌超過15%,因為能夠執行複雜數字任務的先進人工智慧模型的興起,引發了市場對軟體即服務公司增長持續性的質疑。分析師表示,對於網路安全提供商而言,這些擔憂可能被誇大了,因為網路安全仍然是企業IT支出的核心。管理層表示,人工智慧在企業中的廣泛應用正在創造對安全工具的額外需求,這使CrowdStrike能夠在企業保護人工智慧工作負載和資料的過程中實現擴張。CrowdStrike在2026財年結束時的年度經常性收入達到$52.5億,其中全年新增淨經常性收入為$10.1億。公司表示,在本季度和全年都實現了創紀錄的營運現金流和自由現金流。 (invest wallstreet)

最近在用 OpenClaw 的時候，我在想一個問題：AGI 已經來了嗎？如果需要回答這個問題，可能還是要定義下什麼是 AGI。然而關於什麼是 AGI，眾說紛紜。比如最近，Google DeepMind 創始人提出了一個很有趣的 AGI 的定義：訓練一個 AI 模型，將它的知識庫截斷到只到 1911 年，如果它能夠像愛因斯坦獨立發現廣義相對論，那麼它就是 AGI。然而，專門訓練一個大模型來驗證一個人的觀點，即便對於Google來說，也未免太奢侈了。直到昨天，我在紅杉社區看到了一篇文章，我突然有個感受：也許 2026，AGI 已經來到了。原文：https://sequoiacap.com/article/2026-this-is-agi/幾年前，一些頂尖 AI 研究者告訴我們，他們的目標是通用人工智慧（AGI）。當時我們迫切想知道一個清晰的定義，便天真地問：“你們怎麼定義 AGI？”，他們頓了頓，猶豫地對視一眼，然後給出了後來在 AI 領域廣為流傳的一句話：“嗯，我們每個人都有自己的定義，但看到它時我們就會知道。”這一小插曲，正是我們探尋 AGI 具體定義時的典型縮影。這一目標一直沒有結果。雖然 AGI 的定義至今模糊不清，但現實已經毫無懸念：它就在這裡，此刻已然降臨。程式設計智能體是第一個例子。還有更多正在路上。Long-horizon agents，在功能意義上就是 AGI，2026 年將是它們的爆發之年。在繼續討論之前，我們得先明確一點：我們沒有足夠的道德權威來為 AGI 提出技術定義。我們是投資者，研究的是市場、創始人，以及這兩者碰撞孕育出的產物：企業。鑑於此，我們的定義是功能性的，而非技術性的。新的技術能力引出了唐·瓦倫丁的問題：那又怎樣？答案的關鍵在於其現實世界的影響力。通用人工智慧的功能定義AGI，就是能把事情搞明白的能力。就這樣。我們明白，這種模糊的定義解決不了任何哲學爭論。但從實用角度看，當你想做成一件事時，你到底需要什麼？不過是一個能自主解決問題的 AI 而已。至於它是怎麼做到的，遠不如“它能做到”這件事本身重要。一個能解決問題的人，通常具備三個核心能力：紮實的基礎知識儲備；基於這些知識進行推理的能力；以及通過反覆試錯找到答案的能力。能解決問題的 AI 具備三方面核心能力：一是基礎知識（預訓練），二是基於該知識進行推理的能力（推理計算），三是通過逐步迭代得出答案的能力（長程智能體）。第一個關鍵要素（知識/預訓練）正是 2022 年那個「ChatGPT 時刻」背後的驅動力。第二個要素（推理/推理時計算）隨 2024 年底 O1 模型的發佈登場。第三個要素（迭代/長程智能體）則在最近幾周浮出水面：Claude Code 等程式碼智能體已突破能力閾值。具有通用智能的人可以連續幾小時自主工作：他們會犯錯，也會自己修正，不用別人吩咐就能知道下一步該做什麼。現在，通用智能體也能做到這一點。這是前所未有的。什麼叫把事情想明白？一位創始人給他的 Agent 發消息：“我需要一個開發者關係負責人。一個技術能力足夠高、能贏得資深工程師尊重的人，但又真正喜歡用 Twitter 的人。我們向平台團隊銷售產品。去吧。”智能體的第一步操作很直接：在 LinkedIn 上搜尋 Datadog、Temporal、Langchain 等競爭對手公司的“開發者布道師”和“開發者關係”崗位。結果出來好幾百份簡歷，但光看職位頭銜根本分不清誰真的能勝任這份工作。它轉換了思路，開始關注真實表現而非資質：它會在 YouTube 上搜尋各類會議演講，找到 50 多位演講者後，再從中篩選出那些演講互動性強的人。智能體將這些演講者與 Twitter 帳號進行了交叉比對。其中一半人的帳號要麼長期不活躍，要麼只是轉發公司的部落格文章，顯然這些不是我們想要的類型。但有十幾個人擁有真正的粉絲群體：他們會發表真實觀點、回覆網友，還能吸引開發者互動，而且內容很有格調。智能體進一步縮小了篩選範圍，開始排查過去三個月發帖頻率下降的使用者。活躍度降低往往意味著員工對當前崗位的投入度在下降。最終，三個名字浮出了水面。智能體對這三位候選人做了背調：第一位剛官宣新職位，已經來不及了；第二位是一家剛融到資的公司創始人，顯然不會離開當前崗位；第三位是 D 輪公司的高級開發者關係負責人，他們公司剛裁了市場部。她最近分享的主題正好是這家初創公司瞄準的平台工程領域，推特上有 1.4 萬粉絲，發的梗圖還能吸引工程師互動，不過領英已經兩個月沒更新了。Agent 寫了一封郵件，內容提及了對方最近的演講，以及這家初創公司理想客戶畫像的契合點，還特別提到小團隊能帶來的創作自由。郵件提議進行一次輕鬆的交流，而非正式的推銷。總時長：31 分鐘。創始人並未在招聘網站發佈職位描述，而是已經鎖定了唯一的最終候選人。這才是解決問題的真諦，在模糊中摸索著達成目標：提出假設、驗證假設、碰壁、調整方向，直到找到突破口。智能體沒有按既定指令碼行事，它像頂尖招聘者那樣在腦海裡反覆推演，卻只用了 31 分鐘就不知疲倦地完成了全過程，而且沒人教過它該怎麼做。值得注意的是：智能體智能體仍然會犯錯，它們會產生幻覺、丟失上下文，有時甚至自信滿滿地走錯方向。但發展趨勢清晰可見，這些問題也越來越容易解決。走到今天，我們經歷了什麼？去年的文章裡，我們曾指出推理模型是 AI 領域最重要的新前沿。而長程智能體則通過讓模型採取行動並隨時間迭代，將這一範式向前推進了一步。想讓 AI 模型「思考」更久，可不是件簡單的事。基礎推理模型的「思考」時長通常只有幾秒到幾分鐘。目前有兩種技術路徑，看起來都表現出良好的效果和可擴展性：強化學習（reinforcement learning）和智能體框架（agent harnesses）。強化學習的思路是，在訓練過程中通過引導和督促，讓模型從根本上學會長時間保持專注、不偏離目標。而智能體框架則針對模型的已知短板：比如記憶交接、資訊壓縮等問題，搭建專門的支撐架構。強化學習的規模化研究，目前仍是各大實驗室的主攻方向。他們在這一領域成果斐然：從多智能體系統的突破，到 AI 工具的可靠應用，都取得了顯著進展。設計優秀的智能體應用框架是應用層的核心任務。如今市場上一些廣受歡迎的產品，正是憑藉其精心設計的智能體應用框架脫穎而出：比如 Manus、Claude Code、Factory 的 Droids 等。如果要押注一條指數增長曲線，長程智能體的性能曲線絕對是首選。METR 一直在持續密切跟蹤 AI 完成長程任務的能力：其進步速度呈指數級，每 7 個月就翻一倍。按照這個指數趨勢推算：到 2028 年，智能體將能可靠完成人類專家耗時一整天的任務；2034 年可完成耗時一年的任務；到 2037 年，甚至能完成耗時百年的任務。所以呢？很快你就能僱傭一個 AI 智能體了。這正是通用人工智慧的試金石之一。你現在就能「僱傭」 GPT-5.2、Claude、Grok 或 Gemini 了：醫療領域：OpenEvidence 的 Deep Consult 智能體可充當專科醫生法律領域：Harvey 的智能體能作為初級律師開展工作網路安全領域：XBOW 智能體扮演滲透測試員角色DevOps 領域：Traversal 的智能體充當站點可靠性工程師（SRE）GTM 領域：Day AI 智能體可同時擔任業務開發代表（BDR）、解決方案工程師（SE）及營收營運負責人招聘領域：Juicebox 智能體作為招聘專員數學領域：Harmonic 的 Aristotle 智能體充當數學家半導體設計領域：Ricursive 的智能體扮演晶片設計師角色AI 研究領域：GPT-5.2 和 Claude 可作為 AI 研究員從空談者到行動派：對創始人的啟示這對創始人來說意義深遠。2023 到 2024 年的 AI 應用都很會聊天，有些甚至是老練的對話高手！但它們的實際影響卻很有限。2026 和 2027 年的 AI 應用將不再是工具，而是實幹夥伴。它們會像同事一樣，和你並肩工作。使用頻率也會從一天幾次，變成全天無間斷，甚至多個 AI 實例同時運行。使用者不再是偶爾省幾個小時，而是徹底轉變角色：從獨立貢獻者變成 AI Agent 團隊的管理者。還記得之前大家熱議的“賣成果”嗎？現在這真的能實現了。長程智能體究竟能完成那些工作？它的能力與模型的單次前向傳播有天壤之別。在你的領域裡，這類智能體能夠解鎖那些新能力？那些任務需要持續投入，且瓶頸在於持久注意力？如何將這項工作產品化？隨著工作場景的使用者介面（UI）正從聊天機器人向智能體委託模式演進，你們領域內的應用介面又會發生怎樣的變化？你能否穩定完成這項工作？有沒有在「近乎偏執地」持續最佳化智能體框架？反饋閉環是否完善？這項服務該怎麼推廣出去？能不能圍繞價值和成果來定價和打包？準備出發！是時候把握長程智能體的指數級增長浪潮了。如今，你的 AI 智能體大概能穩定工作 30 分鐘左右。但用不了多久，它們就能完成一整天的工作量，最終甚至能承擔相當於一個世紀的工作任務。如果你的規劃能以百年為尺度，會帶來怎樣的改變？一百年，可以把那 20 萬份從未交叉驗證過的臨床試驗資料徹底打通；一百年，能把歷史上所有的客服工單都翻一遍，從中找出真正有價值的資訊；再用一百年，美國的稅法體系也能被梳理得邏輯清晰、條理分明。你之前那個看似遙不可及的路線圖，現在竟然變得切實可行了。 (特工宇宙)

全球經濟展望：從股市泡沫到商品超級周期（21日筆記）2026年伊始，全球經濟面臨多重挑戰與機遇。股市持續高位運行，商品市場波動劇烈，地緣政治緊張與政策調整交織影響市場動態。根據國際貨幣基金組織（IMF）1月發佈的《世界經濟展望》更新報告，全球經濟增長預計在2026年為3.3%，2027年降至3.2%。這一預測較2025年10月的展望略有上調，主要得益於技術投資、財政與貨幣支援以及私人部門適應性避險貿易政策不確定性。然而，下行風險突出，包括技術預期重估與地緣衝突升級。世界銀行（World Bank）在《全球經濟前景》報告中也指出，2026年全球增長將小幅放緩，發達經濟體增長約1.5%，新興市場和發展中經濟體略高於4%。在美國，2025年第四季度實際GDP年化增長率為1.4%，全年增長2.2%，顯示經濟韌性但增速放緩。失業率於2026年1月降至4.3%，反映勞動力市場穩健。股市動態：吹頂與潛在崩盤廣義股市自2025年末以來持續上行，標準普爾500指數（S&P 500）於2026年2月20日收於6909.51點，較前日上漲0.69%。這一水平接近歷史高位，納斯達克指數目標上調至32000點，羅素2000指數目標為3800點，暗示從當前水平上漲40-50%。市場完成自2025年10月以來的橫盤整理，技術面顯示多頭強勢，科技股與小盤股輪動推動行情。然而，這一漲勢被視為43年長期牛市的最後階段，可能演變為拋物線式吹頂。預測顯示，股市可能在2026年上半年見頂，隨後進入熊市，廣義市場修正幅度高達80%。這一觀點基於歷史周期：自1982年以來，股市受益於低利率環境，但當前利率正常化與經濟分化加劇風險。最新資料支援這一擔憂：美國GDP增長放緩至1.4%，消費者支出雖穩健（第四季度增長2.4%），但底層消費者可支配收入受限，拖欠率上升。工業支出（如AI、資料中心與電網建設）提振經濟，但消費者分化（上層受益於資產增值，下層掙扎）預示衰退隱患。評論：股市當前估值過高，市盈率遠超歷史均值。若地緣緊張（如伊朗問題）或政策意外（如聯準會緊縮）觸發，崩盤風險增大。投資者應關注小盤股與科技股輪動，但需警惕頂部過程，可能持續數月。相比之下，商品市場或提供避險機會。美國經濟狀態：增長與衰退跡象並存美國經濟呈現複雜圖景。2025年全年GDP增長2.2%，第四季度1.4%，雖低於預期但高於衰退閾值。失業率4.3%，就業增長強勁（1月非農就業增加13萬），顯示勞動力市場韌性。然而，潛在衰退訊號顯現：消費者支出放緩，住宅投資連續四個季度收縮，高借貸成本抑制需求。國家經濟研究局（NBER）往往事後確認衰退起始，歷史顯示許多衰退在資料確認前已開始。全球視角下，美國經濟相對強勁，但面臨全球放緩拖累。IMF預測發達經濟體2026年增長1.5%，新興市場4%以上。美國內部分化明顯：工業部門受益於重岸化與AI投資，消費者部門則有貧富差距擴大。通膨雖降溫，但核心PCE指數12月同比上漲3%，高於聯準會2%目標。評論：經濟並非統計衰退，但子部門（如底層消費者）已現衰退跡象。全球蕭條風險上升，類似於2008-2009危機，但可能更嚴重，伴隨歷史性金融危機。政策需平衡增長與穩定，避免過度刺激導致通膨反彈。聯準會政策與新主席影響川普政府提名凱文·華許（Kevin Worsh）為聯準會新主席，接替鮑爾，任期從2026年5月開始。華許曾任聯準會理事，被視為鷹派，但近期表態顯示，若生產率提升（如AI驅動）與通膨受控，可降低利率而不必緊縮。當前聯邦基金利率預計在本季度末降至3.25-3.50%，但華許上任後可能推動兩次降息，儘管經濟強勁。華許強調縮減聯準會資產負債表，從9兆美元降至當前6.5兆美元，目標進一步正常化。但全球蕭條情景下，資產負債表可能膨脹至30兆美元，以注入流動性。最新新聞顯示，華許提名面臨參議院確認挑戰，部分因司法部對鮑爾調查與川普施壓爭議。路透社民調顯示，經濟學家認為華許政策可能過於寬鬆。評論：利率由債券市場主導而非聯準會，華許上任或加速降息，但需警惕通膨反彈。相比鮑爾，華許更注重生產率，AI等因素可支援低利率環境。但若蕭條來臨，央行將別無選擇，只能大規模印鈔，類似於2008年後QE擴張。貴金屬價格行動與預測黃金與白銀2025年表現強勁，2026年2月21日金價約5120美元/盎司，銀價85美元/盎司。銀價曾暴跌26%後反彈，黃金突破5000美元。短期目標：黃金6800美元，白銀180美元，可能在夏季實現。長期（2030年代初）：黃金20000美元，白銀500美元，但這些目標可能低估通膨環境。價格驅動因素包括央行購金、地緣風險（如烏克蘭與伊朗緊張）與美元疲軟。美元指數（DXY）2月20日為97.79，下行目標82，支援貴金屬上漲。但蕭條中，美元可能反彈至120，反轉敘事。評論：貴金屬正從貨幣印刷與債務爆炸中獲益。最新資料確認央行（如中國、俄羅斯）減持美債增持黃金，強化黃金作為儲備資產地位。投資者應視其為避險工具，但短期波動大，需關注金銀比（當前約60）壓縮訊號。礦業股票機會黃金與白銀礦業股雖三倍於底部，但相對金屬價格仍滯後。GDX目標180（從150上調），GDXJ 250，SIL 220，SILJ 90，暗示3-6個月內補漲。礦企估值低估，生產或開發階段黃金盎司價值吸引人。評論：礦業股提供槓桿放大，但需評估營運風險如成本上升與地緣影響。最新市場資料顯示，礦業指數突破，受益於金屬價格與工業需求。長期超級周期中，礦業或成贏家，但蕭條期價格回落需警惕。黃金作為貨幣的回歸黃金正重獲儲備地位，中國、俄羅斯等國減持美債增持實物黃金。烏克蘭衝突後，凍結俄羅斯外匯儲備催化此趨勢。磚金國家探討金本位貨幣，挑戰美元霸權。DXY下行強化這一敘事，但短期未見重設。評論：黃金非立即取代美元，但作為避險債務與制裁工具日益重要。全球債務飆升（美國債務天文數字）支援黃金需求。若系統崩潰，黃金或成新貨幣基礎。其他商品價格目標銅價2月20日5.84美元/磅，目標8美元（蕭條期降至2-3美元，2030年代20美元以上）。原油66.48美元/桶，天然氣3.05美元/MMBtu。蕭條前：油可能上行；後：天然氣降至1美元，然後50美元以上。超級周期中，商品價格飆升，受益於重岸化、AI與基礎設施需求。評論：商品正甦醒，材料指數突破。最新資料顯示庫存上升，但需求強勁（如資料中心）。投資者應關注基建主題，但蕭條將重設價格，提供低位買入機會。長期展望：通膨與系統崩潰蕭條後，印鈔導致恢復周期高通膨（美國25%），利率升至高 teens。當前80-90年龐氏方案末期，債務加速。2030年代中，系統崩潰比大蕭條嚴重，導致金本位重啟。評論：這一周期類似於1980年代，但規模更大。股票需定價權（如通膨超收益），指數基金策略失效。商品超級周期將主導，超越歷史。結 論2026年，股市泡沫與商品機會並存。最新資料支援謹慎樂觀，但風險傾斜下行。投資者應多元化，關注黃金、礦業與基建商品。政策不確定性要求靈活策略，重建緩衝以應對潛在蕭條。 (周子衡)

站在2026年的起點，我們正處在一個技術與社會需求深度融合的時代。未來五年，將有一批新的賽道迎來爆發式增長，成為財富創造的新風口。以下這16大賽道，不僅代表著技術前沿，更精準地回應了社會結構變遷與消費升級的需求。一、AI智能體與應用AI智能體正從實驗室走向產業應用，成為驅動效率革命的核心引擎。從企業級的智能客服、資料分析助手，到個人化的生活管家，AI智能體能夠自主學習、執行複雜任務，大幅降低人力成本，提升決策效率。這一賽道的盈利點在於為各行業提供定製化的AI解決方案，以及建構開放的智能體應用生態。二、具身智慧型手機器人具身智慧型手機器人不再是科幻概念，它們正走進工廠、家庭和養老機構。這些擁有物理形態的機器人，能夠感知環境、自主移動並完成複雜操作。在製造業，它們提升了自動化水平；在養老領域，它們提供了陪伴與護理服務；在物流行業，它們則重塑了倉儲與配送的效率。硬體製造、軟體演算法和服務營運，共同構成了這一賽道的盈利版圖。三、低空經濟隨著無人機技術和政策的逐步放開，低空經濟正從概念走向現實。城市空中交通、無人機物流配送、空中測繪與巡檢等應用場景，正在打開一個兆級的市場。這一賽道的機會不僅在於飛行器製造，更在於空域管理、營運服務和配套基礎設施的建設，是未來城市立體交通的重要組成部分。四、算力與晶片製造在AI大模型和數字經濟的驅動下，全球對算力的需求呈指數級增長。高端晶片、先進製程和算力基礎設施，是支撐數字世界運轉的基石。無論是用於AI訓練的GPU，還是面向物聯網的低功耗晶片，以及資料中心的建設，都將是未來五年資本追逐的核心領域，掌握核心技術者將掌握定價權。五、銀髮經濟人口老齡化加速，催生了龐大的“銀髮經濟”。從適老化改造、智能穿戴裝置、健康管理服務，到老年教育、旅遊娛樂和精神慰藉，圍繞老年人“醫、食、住、行、娛”的需求，形成了一個完整的產業鏈。這一賽道的核心是提供有溫度、有尊嚴的產品與服務，滿足日益增長的老年群體需求。六、療愈與情緒消費快節奏的現代生活讓人們對心理健康和情緒價值的需求空前高漲。從冥想APP、心理諮詢，到香薰、療愈旅行和寵物經濟，“療愈”正成為一種新的消費時尚。企業通過提供沉浸式的體驗和產品，幫助使用者緩解壓力、獲得內心平靜，這一賽道的盈利模式正從單一服務向多元化生態拓展。七、單身獨居經濟單身人口的增加，正在重塑消費市場。一人食餐飲、迷你家電、智能安防、社交APP以及寵物陪伴，都是這一趨勢下的產物。企業需要精準洞察獨居群體的生活方式和情感需求，開發出更小巧、更智能、更具陪伴感的產品，從而在這一細分市場中佔據先機。八、顏值與抗衰科技在“顏值經濟”的驅動下，人們對美的追求不再侷限於表面，而是深入到科技層面。從醫美技術、精準護膚，到基因檢測、再生醫學，抗衰與顏值管理正變得越來越科學和個性化。這一賽道融合了生物科技、巨量資料和消費升級，是未來五年增長確定性極高的領域。九、新型儲能技術新能源的大規模應用，離不開儲能技術的突破。無論是電化學儲能、抽水蓄能，還是氫能、壓縮空氣儲能，都在為電網穩定和可再生能源消納提供解決方案。隨著“雙碳”目標的推進，儲能不僅是技術問題，更是一門大生意，其商業化應用將迎來黃金發展期。十、合成生物學合成生物學被視為“第三次生物技術革命”，它通過重新設計生命系統，在醫藥、化工、農業、材料等領域創造出前所未有的可能性。從人造肉、可降解塑料到新型藥物，這一賽道的創新正在顛覆傳統產業，其巨大的應用潛力和商業價值吸引了全球資本的目光。十一、智慧農業物聯網、巨量資料和AI正在深度改造傳統農業。智慧農業通過精準施肥、智能灌溉、病蟲害監測和農產品溯源，不僅提高了產量和品質，也提升了農業生產的效率和可持續性。這一賽道連接了田間地頭與消費者餐桌，是保障糧食安全和實現農業現代化的關鍵。十二、循環經濟與回收資源約束和環保壓力，推動了循環經濟的發展。從垃圾分類、再生資源回收，到二手交易平台和產品全生命周期管理，“變廢為寶”正成為新的商業模式。企業通過建構閉環的供應鏈，不僅降低了成本，也滿足了消費者對可持續發展的期待，是未來商業倫理的重要體現。十三、品牌全球化出海中國供應鏈的成熟和數字行銷的發展，為本土品牌走向全球提供了絕佳機遇。從跨境電商到獨立站，從DTC模式到本土化營運，越來越多的中國品牌正在全球市場建立影響力。這一賽道的核心在於產品力、品牌力和跨文化營運能力，是中國企業從“中國製造”邁向“中國品牌”的必由之路。十四、超級個體與IP在社交媒體和內容平台的賦能下，“超級個體”時代已經到來。個人通過打造獨特的IP，能夠直接觸達海量使用者並實現商業變現。無論是知識博主、網紅主播還是藝術家，其影響力不再依附於傳統機構，而是成為獨立的商業單元，這徹底改變了內容生產和價值分配的規則。十五、私域與會員營運流量成本高企，讓企業更加重視使用者的長期價值。私域流量和會員體系，通過精細化營運和深度服務，能夠顯著提升使用者復購率和忠誠度。這一模式的核心是建立信任，將一次性的交易關係轉變為長期的夥伴關係，是企業在存量競爭時代的核心競爭力。十六、新職教與技能重塑技術迭代加速，使得終身學習成為必然。新職業教育不僅教授傳統技能，更聚焦於AI、巨量資料、元宇宙等新興領域的崗位需求。通過線上線下結合的方式，幫助職場人實現技能升級和職業轉型，這一賽道既是社會穩定器，也是巨大的商業機會。未來五年，這16大賽道並非孤立存在，而是相互交織、彼此賦能。它們共同描繪了一幅技術向善、經濟繁榮的未來圖景。對於創業者和投資者而言，關鍵在於洞察趨勢，找準定位，在時代的浪潮中把握屬於自己的機會。 (才說資本)

2026年十大產業趨勢展望（AI應用、AI算力、儲存、商業航天、人形機器人、智能駕駛、電力裝置、化工、創新藥和腦機介面）一、AI應用：從工具賦能到智能體爆發2026年，人工智慧應用將會告別僅僅是簡單輔助工具的階段，全面邁入智能體也就是人工智慧代理的時代，大型模型的能力不斷持續迭代，多種模態互動變成了標準配置，人工智慧應用從只是回答問題進化到能夠完成任務，在企業級市場當中，智能客服、程式碼助手、行銷創作等場景的滲透率突破百分之五十，在消費級市場裡，人工智慧陪伴、個性化教育、健康管理等應用迎來快速發展，垂直行業的大型模型深入落地，金融風控、醫療診斷、法律合規等專業領域的人工智慧解決方案達成商業化的完整電路。競爭焦點於應用層，從原本的模型能力轉而變為場景理解以及產品體驗，頭部平台憑藉建構AI應用程式商店生態來搶佔入口，創業公司卻是在細分賽道尋覓差異化機會。二、AI算力：國產替代與智算基建雙輪驅動AI時代裡，算力如電力一般重要，可以說，2026年時，AI算力產業會展現出兩大主要發展脈絡。其中一條脈絡是，國產算力晶片取得突破，GPU、NPU、DSA等架構呈現平行發展態勢，先進製程以及Chiplet技術能夠彌補工藝方面存在的差距，國產算力在政務、金融等關鍵領域的替代率有明顯提升。另一條脈絡就是，智算中心會進行大規模建設，“東數西算”工程得以深化，萬卡叢集成為大模型訓練的標準配置，算力網路能夠實現跨地域調度，與此同時，邊緣算力需求同步急劇增長，從而滿足低時延推理場景。算力租賃以及算力證券化等這樣的商業模式創新，使得中小企業用算的門檻得以降低。能耗跟散熱變成了核心挑戰，液冷技術的滲透率迅速提升，綠色算力形成了行業的共識。三、儲存：HBM領跑，存算一體破局在AI浪潮當中，儲存產業迎來了結構性變革，高頻寬記憶體也就是HBM，成了最為緊缺的高端品類，其堆疊層數朝著16層、20層去演進，頻寬以及容量呈指數級增長，三大原廠持續進行擴產，然而依舊供不應求，企業級SSD憑藉資料中心建設而受益，QLC技術讓儲存成本得以降低，更具革命性的是存算一體架構有了突破，借助把計算嵌入儲存單元，破解了“儲存牆”與“功耗牆”難題，在AI推理、邊緣計算場景展現出巨大潛力。像MRAM、ReRAM這樣的新型儲存器，正逐步走向商用狀態，為存內計算提供了硬體方面的基礎條件。儲存產業發生了轉變，從容量方面的競爭，轉向了頻寬以及能效方面的競爭，技術壁壘和資本投入門檻，持續呈現出抬高的態勢。四、商業航天：星座組網與太空經濟啟航二零二六年，國內商業航天進入關鍵節點，衛星網際網路步入大規模部署階段，低軌星座組網速度加快，衛星製造從“定製化”轉變為“工業化”，成本下落至百萬元等級，發射頻次達到每月幾十次，可重複使用火箭技術取得突破，入軌成本進一步降低，應用場景由窄帶物聯網延伸至手機直連衛星以及寬頻網際網路，應急通訊、遠洋航運以及航空互聯成為首批落地場景，太空旅遊、在軌服務、太空資源開發等前沿領域展開探索，商業航天市場規模突破千億。處於政策層面，發射場資源得以開放，頻軌資源協調機制也得以完善，可為產業規範化發展奠定基礎。五、人形機器人：工業先行，場景拓展從實驗室邁向真實場景的人形機器人，於2026年迎來產業化的拐點，在技術層面，其靈巧手操作精度達到毫米級，全身協調控制能力得以提升，多模態感知融合增強了環境適應性，應用場景遵循著工業先行者隨後服務跟進的路徑，在汽車製造、3C電子、倉儲物流等結構化環境中率先實現落地，執行裝配、巡檢、搬運等任務，以此替代重複性較高的人力勞動。在成本端，諸如諧波減速器、力矩感測器、空心杯電機等核心零部件實現國產化從而降低成本後，整機成本向著20萬元以下進行下探。長久來看，家庭服務屬於終極市場，然而需要突破安全性這一瓶頸，還要突破互動自然度這一瓶頸，更要突破成本這一瓶頸，預估在2026年的時候依舊處於早期探索階段。六、智能駕駛：城市NOA普及，端到端重塑技術路線2026，智能駕駛進入了“無圖城市NOA”規模化落地的年份，技術路線發生了具備基礎決定性質變的轉變，端到端大模型替代了模組化架構那種模式，感知、預測、規劃這三者成了一個整體，泛化能力還有擬人化程度得到了明顯的提升，頭部車企和方案商在全國數百個城市去推送城市領航功能，覆蓋了像是複雜路口、擁堵博弈等的場景，L3級自動駕駛在部分城市得到了法規方面的許可，有條件自動駕駛責任界定逐漸清晰了起來，在硬體層面，雷射雷達價格下降到了千元階層，4D毫米波雷達起到了補盲作用，純視覺與多感測器融合路線同時存在。智駕軟體訂閱，在商業模式裡，成為新利潤增長點，資料閉環營運同樣如此，並且車企智能化能力分化加劇。七、電力裝置：新型電力系統建設提速能源轉型促使電力裝置行業高景氣得以持續延續，特高壓建設步入新高峰階段，跨省跨區輸電通道被密集核准，柔直技術能夠解決新能源並網方面難題，配電網智能化改造處理程序加快，分佈式太陽能、儲能以及充電樁大規模接入，進而推動配網進行擴容還有數位化升級，儲能產業從電化學朝著多元化方向發展，鋰電儲能成本不斷下降，液流電池、壓縮空氣以及飛輪儲能等長時儲能技術商業化呈提速態勢，智能電表、虛擬電廠、能源管理系統等軟體服務價值得以凸顯。出海變成關鍵增長極點，變壓器跟開關裝置等具備優勢的產品依靠性價比以及交付能力去爭奪全球市場的份額。八、化工：綠色轉型與高端化並進在雙碳目標之下，化工行業發生深度變革，傳統大宗化工受到產能和佈局的顯著影響，面臨產能最佳化、節能降碳雙重壓力，落後產能加速出清，龍頭企業憑藉規模效應與一體化佈局來鞏固自身優勢。於此同時，新材料成為核心增長引擎，電子化學品、高性能纖維、特種工程塑料等高端產品的國產替代處理程序加速，半導體材料、鋰電材料、太陽能材料需求旺盛。另外，生物製造迅速崛起，合成生物學技術成功實現化工品的綠色合成，生物基材料、生物燃料商業化處理程序加快。化工跟新能源、電子資訊產業的融合愈發深入，產業鏈價值朝著微笑曲線的兩端進行延伸，研發創新以及服務化轉型變成了競爭的關鍵所在。九、創新藥：收穫期來臨，出海與支付共振中國創新藥產業步入商業化兌現時期，ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗、CAR-T細胞治療等前沿賽道紛紛密集獲批上市，國產創新藥於腫瘤、自免、代謝疾病領域建構起差異化優勢，醫保談判趨於常態化，創新藥被納入醫保的速度得以加快，商業化放量路徑變得清晰，出海成為必然選擇，License-out交易規模創下新高，自主出海經由FDA、EMA認證達成零突破，新興市場拓展也同步展開。在研發方面，AI製藥使得篩選效率提升，基因編輯以及核酸藥物等新技術平台的佈局得以完善。在支付方面，商業健康險的發展對支付壓力起到緩解作用，創新藥投融資環境實現回暖，產業生態日益趨向成熟。十、腦機介面：醫療康復到人機互動的跨越腦機介面屬於極具顛覆性的前沿技術其中之一，在2026年，會迎來臨床應用方面的突破喲。在醫療這一領域，侵入式腦機介面在癱瘓患者運動功能去重建、失語者語言解碼等場景驗證了其有效性，非侵入式產品在神經反饋治療、睡眠監測、注意力訓練等消費醫療場景實現了落地呢。從技術層面來講，柔性電極、神經訊號解碼演算法、低功耗晶片不斷取得進步，訊號採集精度以及系統穩定性都得到了提升。在政策層面，臨床試驗審批通道得以最佳化，行業標準也初步建立起來了。長久來看，腦機介面有希望從醫療康復延伸到增強健康、人機互動、智能控制這類廣闊場景，從而開啟神經科技新的紀元，不過倫理規範與安全監管需要同步進行完善。 (TOP行業報告)

多年來，AGI（通用人工智慧）如同科幻迷霧中的海市蜃樓——頂尖研究者們對其定義各執一詞，甚至以「看到才知道」的模糊共識迴避爭論。然而，一場靜默的革命正在發生：長程智能體（Long-horizon Agents）的突破，讓AGI從哲學辯題落地為功能現實。多年前，一些頂尖研究者告訴紅杉，他們的目標是實現通用人工智慧（AGI）。當時，紅杉天真地問：「你們如何定義AGI？」他們停頓片刻，略帶猶豫地相視一眼，然後給出了一個後來幾乎成為AI領域某種信條的回答：「嗯，我們各自都有自己的定義，但等我們看到它時，自然會知道。」這就是大家對AGI具體定義的不懈追尋的見證之一。事實證明，這個定義確實難以捉摸。雖然定義難以明確，現實卻非如此。AGI已經到來，就在當下。編碼智能體是第一個例證。未來還會有更多。長遠規劃智能體在功能上已相當於AGI，而2026年將屬於它們。AGI不再是哲學辯論，而是你的「虛擬同事」矽谷AI初創公司創始人馬克自述他的經歷，曾經招聘一個人，需要發佈職位描述，篩選數百份簡歷，初篩50人，面試15人，最後發出offer。總共要耗時數周，成本上萬。如今只需要給智能體指令：「我需要一個懂Kubernetes、有開源貢獻、能在開發者社區建立影響力的工程總監」。智能體按分鐘推進：0-5分鐘：掃描GitHub，篩選5000+個Kubernetes相關倉庫，識別活躍貢獻者 。5-15分鐘：交叉驗證LinkedIn、技術部落格、會議演講記錄，篩掉那些殭屍帳號。15-25分鐘：分析推特互動質量，去掉以及只轉發僱主文章的人，識別真正有影響力的開發者。25-31分鐘：發現目標人選剛結束大廠項目，撰寫個性化邀約郵件。從接到需求到獲得精準候選名單，僅31分鐘。上述場景，來自紅杉發佈的部落格。文中用「能把事兒搞定」，來通過功能性重新定義了AGI，稱當下的長程智能體已跨過關鍵門檻；AI應用將從「對話者」升級為「執行者」，可以被視為AGI了。長程智能體的發展軌跡AGI的發展，有三個關鍵時刻。第一個是知識，源於預訓練，代表事件是2022年末發佈的ChatGPT。第二個是推理時計算，可以對應2024年OpenAI的o1及2025年初的DeepSeek R1。第三個關鍵點是迭代/長程智能體，其代表事件是在過去的幾周內，Claude Code和其他程式設計智能體跨越能力閾值。具有通用智能的人，能夠獨立工作數小時，自己犯錯後修正，並在無需被告知的情況下弄清楚下一步該做什麼。通用人工智慧也要能做到同樣的事情。圖1：不同歷史階段的人工智慧能夠完成的任務耗時2025年3月的一篇研究[2]，發現了一個智能體領域的摩爾定律：在過去6年中，智能體能夠完成的任務時長，一直呈指數級增長，約每7個月翻一番。這可比摩爾定律的18個月翻一番快得多。這意味著智能體能力的增長，要遠快於硬體性能的增長。這裡的任務，涵蓋了軟體程式設計上的各類問題，相當廣泛，而上述結果不依賴於特定的資料集，其結論相當魯棒。根據這一趨勢預測，在未來不到十年內，我們將看到AI智能體能夠獨立完成當前需要人類花費數天或數周才能完成的軟體程式設計任務。在2025年3月，那時的大模型在人類完成時間少於4分鐘的任務上幾乎有100%的成功率，但在人類需要花費超過大約4小時的任務上，成功率低於10%。而按照歷史經驗外推，能以50%機率成功完成的多步任務數，大約每年增長1-4倍。如果過去6年測量的趨勢在未來2-4年內繼續，2028年智能體可完成人類專家一天工作量；到2030年，通用型自主智能體將能夠執行一系列為期一周的任務，而2037年或能處理需專家百年時間的任務。一個能夠替代人類專家終其一生才能解決問題的智能體，說什麼都該被視為通用人工智慧了。這就是紅杉這篇文章真正想說的。不必糾結通用智能的定義及其哲學爭論。只要能把事兒搞定，就是通用智能。這種強調結果的思考方式，更關注現實影響，無論是投資者，創業者還是打工人，都需要押注智能體能力的指數增長曲線，據此重估創業與商業機會。明白通用人工智慧打工人要轉變思路2023-2024年的AI應用多為「對話工具」，而2026年後，智能體將成為「虛擬員工」。醫學領域，OpenEvidence的深度諮詢功能可以進行醫療諮詢。在法律界，智能體Harvey可以擔任助理律師。即便是晶片設計，也有發表了AlphaChip的研究者創立了「Ricursive Intelligence」。2026年和2027年的AI應用將從對話者成為行動者。它們將像同事一樣存在。使用頻率將從每天幾次增加到全天候，同時運行多個實例。智能體將不止是讓使用者節省幾個小時，而是讓使用者角色從「個人貢獻者」轉為「管理一組智能體」。對於打工人來說，能夠完成長任務周期的智能體，其能力與大模型的單次呼叫有著本質的不同。每一個人都需要思考，在你的領域，長時程的智能體解鎖了那些新能力？那些任務需要持久的注意力，如今這些任務是時候外包給AI了。等到這些任務外包給AI之後，需要人來思考並回答下面三個問題1. 如何將AI自動化的工作產品化推廣出去？你能對此定價和包裝以創造價值嗎？2. 工作介面從聊天機器人發展到智能體，將在你的領域如何影響人機互作？3. 如何在智能體完成任務的過程中提供反饋，從而讓智能體能夠可靠而穩定地完成複雜任務，而非痴迷改進智能體的介面。此外，能完成長時間任務的智能體的出現，也會帶來更多的隱患。曾經大模型的安全，只需要考慮會不會回覆有害問題，而在連續工作幾個小時，去解決複雜問題的智能體上，就要小心智能體「刪庫跑路」，或者侵犯個人隱私，將人類世界的偏見引入等問題了。監管缺失也不容忽視，目前尚無法律定義「智能體作為員工」的權利義務。A呼叫B公司提供的智能體完成的特定任務，所引起的合同糾紛、責任認定等問題仍懸而未決。 (新智元)

一、人形機器人：全球技術迭代與政策加持的史詩級產業機會人形機器人是2026年機械行業裡最具確定性的投資主線當中的一個，在2025年達成0到1的突破之後，2026年正式邁入1到10的破局初始階段，特斯拉Optimus引領全球技術迭代，Gen - 3版本預計在2026年Q1發佈並且逐步規模量產，靈巧手技術會成為重大升級方向。國內的廠商展現出亮眼的表現，宇樹、智元以及優必選這幾家企業，共同包攬了到2025年時全球出貨量排名前六的位置，它們的出貨量合計超過了1.1萬台，在佔到全球總共1.5萬台銷量的情況下，佔比達到了73%以上。在整個產業層面，呈現出了兩大特徵，其一，是供應鏈進入定點加速的狀態，核心部件（像絲槓、減速器、感測器、電機、靈巧手這些）的技術持續不斷地進行迭代；其二，是出現了資本化共振的情況，宇樹、智元、優必選等這些本體企業紛紛開始踏上IPO的征程。應將投資策略聚焦於核心環節，去優選那些在供應鏈方面卡位清晰明確的標的，像絲槓領域的恆立液壓、貝斯特、北特科技啦 ，以及減速器領域的綠的諧波、雙環傳動 ，還有感測器領域的漢威科技、柯力感測這些。二、商業航天：低軌資源稀缺性以及星座組網急切性促使全產業鏈出現爆發態勢商業航天的關鍵緣由包含著低軌頻軌資源具備的“先佔先得”特質和國家戰略安全那種雙重的緊迫性，依據ITU規則，衛星星座要在申報之後7年之內啟用資源，9年之內投放10%的衛星，14年之內完成全部的部署，不然就會自動失效。美國SpaceX的“星鏈”，已經發射了超過一萬顆衛星，從而搶佔了先機，中國的“GW星座”，規劃數量為一萬三千顆，還有“千帆星座”，規劃數量是一萬五千顆，二者合計規劃數量接近兩萬八千顆，然而截至2025年年底，在軌數量不足二百五十顆，到2029年年底之前，需要完成大約一千三百顆的部署，以此來避免資源被收回，時間窗口非常緊迫。成本端方面，在2020年的時候，關於中國衛星發射，其實從那時起成本就是每千克11.5萬元，但到了2024年這一成本降到了每千克7.5萬元，並且預計在2029年的時候會達到每千克4.5萬元，不過呢和SpaceX獵鷹 - 9每千克0.5萬元這一個代價相比較，依然是存在著差距的。2026年的時候是有希望成為可重複使用火箭正式開啟商業化的元年的，在這一年朱雀三號以及長征十二號甲等會展開首次飛行來進行驗證。產業鏈的上游會在這個情況下確定無疑地從中有所收益，對於此應該重點去予以關注的環節有點對點的3D列印，這裡比如涉及到的鉑力特、華曙高科，還有檢測方面的東華測試、蘇試試驗，另外還有特種軸承方面的國機精工等一系列環節。三、可控核聚變，其處於終極能源產業化即將到來的前夕階段上游投資已然進入到加速的時期 ，可控核聚變已經完成了從“科學可行性驗證”處於1950年到2020年這個階段，朝著“工程可行性驗證”處於2020年到2035年這個階段的進階發展，正處在朝著商業化即將到來的前夕的關鍵加速階段 ，全球投資呈現出爆發性的增長 ，聚變行業總的投資額從2021年的19億美元急劇飆升到2025年的97億美元 ，僅僅在2024年就新增了26億美元。國際能源署做出預測，到2030年的時候，全球核聚變市場規模會達到5000億美元，到2050年則會突破兆美元。在技術路線方面，磁約束托卡馬克佔據著絕對的主導地位，其裝置數量佔比為49%，而氘氚燃料方案是主流的選擇，佔比72%。ITER項目預估成本是220億美元，其中磁體系統佔比28%、容器內部件佔比17%、建築佔比14%，這些是核心成本項；商業化DEMO階段工廠總體成本佔比將會升至40%。國內建構起“國家主導和市場創新”雙輪驅動的模式，CFEDR定下在2050年之前進行示範發電的計畫，上游的材料以及裝置廠商會率先獲得益處，重點留意合鍛智能（其涉及真空室部件）、安泰科技（專注於核級材料）、國光電氣（與之相關的是偏濾器）、上海電氣或者東方電氣（負責主機裝置）等。四、低空經濟：政策加持下的產業破局與兆市場啟動低空經濟被收納進“十五五”規劃建議之中 ，明確判定為戰略性新興產業 ，在2025年的時候《政府工作報告》頭一回提及“助力低空經濟安全且健康地發展” ，其定位被提升至全新的高度。空域管理改革收穫突破 ，民航局把空域劃分成A - G - W七種類別 ，其中G、W類是屬於非管制空域（300米以下） ，為低空飛行去釋放空間。在市場規模這一方面，預計在二零二五年的時候，中國低空經濟規模能夠達到一點五兆元，到二零三零年的時候會達到兩兆元，而二零三五年的時候則會達到三點五兆元。eVTOL迎來了“一到十”的產業拐點，預計在二零三五年全球市場規模會突破二百一十億美元。產業鏈進行拆解表明，推進系統（價值量佔比百分之四十）、機體結構（百分之二十五）、航電飛控（百分之二十）、能源系統（百分之十）成為核心環節。基礎設施（通航機場、垂直起降點）、空管系統、營運服務同時呈現放出量的態勢。需重點予以關注的標的包括，動力/能源系統方面的，宗申動力、臥龍電驅，整機方面的，億航智能、萬豐奧威，以及空管系統方面的，萊斯資訊、四川九洲。五、深海科技：國家戰略引領之下的兆海洋經濟新的抓手深海科技屬於2025年《政府工作報告》裡面明確提出來的新興產業，它跟商業航天、低空經濟是並列的，而中央財經委第六次會議又再次著重指出要去推動海洋經濟高品質發展。中國海洋經濟規模達到了兆的等級，在2024年的時候，海洋船舶工業有著百分之十四點九的增長幅度，海洋工程裝備製造業有著百分之九點一的增長幅度，海洋電力業有著百分之十四點七的增長幅度，它們都實現了高速增長，海工裝備新承接訂單金額在全球所佔比例為百分之六十九點四，連續七年一直保持著全球首位。深海開發麵臨著複雜環境的挑戰，這對深海水下探測感知裝備、資源勘探施工裝備、油氣生產裝備提出了迫切需求。在政策方面，自2013年提出“深海進入、深海探測、深海開發”起，到2025年“深海科技”被納入政府工作報告，其戰略定位一直持續升級，後續具有針對性的扶持政策或許將會陸續出台。產業鏈所涵蓋的有深海裝備，比如載人/無人潛水器、深海鑽井平台，還有水下作業系統，以及海洋新材料等，重點需要關注微光股份，也就是深海電機領域裡的，巨力索具，即系泊系統方面的，亞星錨鏈，如同錨鏈這個細分領域的，振華重工，像海工裝備這個領域的等細分領域龍頭。(TOP行業報告)