Figure03全天候直播包裹分揀任務，這表明人形機器人正在從實驗室加速走向商業化應用階段，人形機器人類股的核心已從主題投資向量產預期演進，機器人在工業、商業、家庭等場景的落地處理程序是當前資本市場關注的重點。 中信建投機械團隊、醫藥團隊、汽車團隊、電新團隊、金屬和金屬新材料團隊共同推出【人形機器人產業鏈最新投資展望】系列研究： 01 持續推薦半導體裝置，Figure機器人直播分揀關注垂類應用放量拐點 （1）人形機器人：Figure03全天候直播包裹分揀任務，這表明人形機器人正在從實驗室加速走向商業化應用階段，人形機器人類股的核心已從主題投資向量產預期演進，關注垂類應用放量拐點。（2）AIDC發電裝置：產業鏈漲價持續落地，國產整機出海趨勢明確。（3）工程機械：內外需保持強勢，此時為最好佈局時點。（4）半導體裝置：頭部企業上調訂單預期，長鑫重啟上市。（5）固態電池裝置：鈉電放量在即，重視裝置端新增量。

一、出口拉動增長，AI資本開支拉動增長，從而經濟維持“雙速”運行，不過內需持續滯後 報告的關鍵核心判斷在於，到了2026年中國經濟展現出顯著的“雙速”結構：出口和投資，特別是與AI和能源轉型相關的投資，會有著強勁的表現，然而私人消費卻會持續處於疲軟狀態。出口會成為推動增長的主要引擎，淨出口對於實際GDP增長的貢獻預估為1.3個百分點。與此同時，AI和綠色資本開支會對製造業投資起到支撐作用，但是消費增速會減緩至3.7%，2025年時為4.5%，這反映出勞動力市場的疲弱以及房地產調整所帶來的持續制約。 上圖展現出了按照支出法來計算的GDP之下各個分項的增長所具有的貢獻，清楚地顯示出了淨出口以及資本形成的拉動方面的作用 二、出口強勁但就業傳導弱化：資本密集化與產能過剩限制就業改善

整理摩根最新(2026/5/8)對全球AI半導體晶片(CPU、GPU、ASIC、光學晶片)以及中國產晶片的展望。 此推文所有資料引自摩根的報告。感謝摩根的調研(最終解釋權不在T姐)。 （一）AI半導體供應鏈和利基型Memory 全球半導體市場規模到2030年可能達到1.5兆美元，其中半數來自AI半導體領域。

中信建投證券2026年中期資本市場投資峰會於5月12日至14日在上海舉行，全方位展望2026下半年全球宏觀經濟政策形勢與資本市場投資策略。 中信建投證券2026下半年全球資本市場、國內外宏觀經濟與政策、A股及海外市場、債券市場、資產配置以及各大產業鏈投資策略展望觀點發佈。 中信建投證券研究產品中心總結了十大研究團隊的2026下半年投資策略展望報告核心內容，3萬+字乾貨。此為系列上篇： 01丨首席經濟學家 2026下半年投資展望：展望世界多極化，投資“十五五”

5月13日，摩根士丹利發佈題為“鍛造新前沿（Forging New Horizons）”的2026年下半年中國股票市場展望。 摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團隊預計，到2027年第二季度，中國市場將出現溫和上漲，驅動力主要來自企業盈利改善、中國在全球上游供應鏈中的主導地位不斷增強，以及人民幣走強。摩根士丹利更看好A股而非離岸市場，並建議採用主題性選股策略，而非被動指數投資。 回顧今年以來的市場表現，摩根士丹利認為中國市場的增長一定程度上被指數編制規則所掩蓋。上游重點行業（能源、材料，以及以高端製造業為主的工業）和技術自主可控領域（半導體、醫療保健）年初至今的絕對回報率達20%至30%，遠超指數表現。MSCI中國指數的表現則明顯受到指數構成的拖累，該指數過度偏向大型平台公司（佔指數權重45%），且由於現行納入規則而低估A股（上述表現優異的行業合計權重不足20%，且這些公司大多在A股市場上市）。 摩根士丹利預計，後續中國企業的盈利前景將溫和改善：在AI及能源資本開支周期加速的背景下，中國出口增長有望更加強勁；人民幣兌美元升值；大型網際網路平台公司的價格競爭已見頂。隨著盈利增長改善，以及中國公司在全球高端供應鏈中獲得更多主導地位，估值也可能出現邊際重估。

2026年5月12日（周二），美股半導體類股遭遇了近幾年來最猛烈的拋售之一。這並非源於行業基本面惡化，而是宏觀層面的“預期逆轉”——超預期的通膨資料疊加地緣政治風險，迫使市場對聯準會寬鬆政策徹底“不抱希望”，引發了資金從高估值的晶片股中集中出逃。 以下是基於最新市場資料的綜合分析： 1. 核心原因：通膨“爆表”擊碎降息幻想 此次暴跌的直接導火線是美國勞工統計局公佈的4月CPI資料。資料顯示通膨不僅沒有被控制住，反而顯著反彈，徹底改變了市場對利率路徑的判斷。

國際貨幣基金組織（IMF）2026年4月27日發佈了《世界經濟展望》報告，其中的資料顯示去年（2025年）全球GDP總量定格在118.175兆美元，這份權威榜單不僅刷新了世界經濟總量紀錄，更清晰勾勒出中美雙極領跑、頭部格局固化、新興市場劇烈分化的全新版圖，其中美國獨佔全球經濟四分之一份額，中國約佔六分之一，此前高調喊出“趕日超德”的印度，只排在了第六位，被德國、日本、英國牢牢甩在身後，成為今年全球經濟最具戲劇性的反轉。 先看最核心的體量對比，全球經濟呈現出斷層式分層，第一梯隊與後續經濟體的差距大到驚人。美國以30.77兆美元的GDP規模穩居榜首，成為全球唯一突破30兆美元大關的經濟體，佔全球總量比重高達26%，相當於每4美元全球GDP中就有1美元來自美國，其經濟霸權地位依舊穩固。 這份體量背後，是服務業的強勢支撐、美元霸權帶來的計價優勢，以及國內消費與投資的韌性，即便面臨債務壓力與通膨困擾，短期仍無人能撼動其頭部位置。 中國則以19.63兆美元的大陸GDP穩居全球第二，若包含港澳台地區，整體經濟總量突破21兆美元，全球佔比達17.79%，接近六分之一，與美國合計貢獻全球近45%的經濟總量，徹底夯實中美雙核心的世界經濟格局。

隨著超威半導體（AMD）的最新財報再度喚起市場對CPU需求周期的關注，公司股價周三暴漲超18%，續創歷史新高。 公司最新市值也達到6870億美元，緊隨海力士、美光，位居全球第18位。 作為背景，AMD周二盤後發佈一季報，雖然收入和利潤均超出分析師預期，但最受市場關注的是公司將CPU可定址市場未來數年的年化增速提高至35%，即本十年末達到1200億美元。作為對比，該公司去年11月對伺服器CPU市場的增速預期為18%。 對於這一驚人的轉變，AMD董事長兼CEO蘇姿丰對媒體表示，她曾多次對外提過現在正處於人工智慧“非常早期”的階段，但現在可以肯定地說，已經能看到拐點了。