6月21號——每天一本書——讀書日記 《2049：未來 10000 天的可能》 01. 中國未來25年將會發生那些重大變化 今天給大家分享凱文·凱利在2025年，也就是去年寫的一本書，如果說你想知道未來25年，這個世界將會變成一個什麼樣？將會怎麼變化？我們普通人面對這樣的變化，應該如何應對？從現在應該怎麼做？

1. 玻璃基板產業迎來關鍵落地拐點，2026-2030年是技術規模化落地的核心周期，產業生態已逐步完善，下游封測廠、頭部科技公司紛紛佈局，台積電、蘋果、輝達等企業的動作持續催化行業發展。 2. 玻璃基板可替代ABF載板與矽中介層，具備低成本、高頻電學性能優異、機械穩定性強的核心優勢，完美適配AI算力晶片大尺寸、高功耗、高資料吞吐量的發展需求。 3. 行業核心技術難點集中在雷射打孔、填孔、重布線三大工藝，目前海外頭部廠商已進入量產前匯入階段，國內多類本土公司持續突破技術、產能瓶頸，產業化處理程序提速。 4. 產業鏈增量明確，裝置端雷射裝置需求增量最大，中游形成五類核心佈局公司，台積電、三星、華為產業鏈成為國內企業核心突破方向，電鍍液加入劑等細分賽道具備高成長潛力。

分享台積電在 2024 ISSCC 發佈的半導體產業現狀與未來展望報告，主要討論宏觀趨勢。產業格局上，晶圓代工模式催生無廠設計生態，顛覆傳統 IDM 模式；細分領域中，5G 向 6G 演進，無線通訊速率、時延、功耗持續最佳化；汽車 ADAS 逐步匯入 7nm 至 3nm 製程，MRAM/RRAM 適配車載高可靠儲存；CMOS 圖像感測器向雙層、三層晶圓堆疊架構升級。未來 3D 堆疊與異構整合將實現封裝內萬億級電晶體整合。 技術上，工藝製程持續演進，台積電 N7 至 N2 節點穩步迭代，EUV 光刻、自對準圖案化成為先進製程標配；CFET 實現 1.5~2 倍密度提升，並完成 48nm 柵極間距硅片驗證。此外還介紹了SRAM、CoWoS、SoIC 3D 堆疊、CPO等技術。 報告主要內容 市場規模與需求驅動

Figure03全天候直播包裹分揀任務，這表明人形機器人正在從實驗室加速走向商業化應用階段，人形機器人類股的核心已從主題投資向量產預期演進，機器人在工業、商業、家庭等場景的落地處理程序是當前資本市場關注的重點。 中信建投機械團隊、醫藥團隊、汽車團隊、電新團隊、金屬和金屬新材料團隊共同推出【人形機器人產業鏈最新投資展望】系列研究： 01 持續推薦半導體裝置，Figure機器人直播分揀關注垂類應用放量拐點 （1）人形機器人：Figure03全天候直播包裹分揀任務，這表明人形機器人正在從實驗室加速走向商業化應用階段，人形機器人類股的核心已從主題投資向量產預期演進，關注垂類應用放量拐點。（2）AIDC發電裝置：產業鏈漲價持續落地，國產整機出海趨勢明確。（3）工程機械：內外需保持強勢，此時為最好佈局時點。（4）半導體裝置：頭部企業上調訂單預期，長鑫重啟上市。（5）固態電池裝置：鈉電放量在即，重視裝置端新增量。

一、出口拉動增長，AI資本開支拉動增長，從而經濟維持“雙速”運行，不過內需持續滯後 報告的關鍵核心判斷在於，到了2026年中國經濟展現出顯著的“雙速”結構：出口和投資，特別是與AI和能源轉型相關的投資，會有著強勁的表現，然而私人消費卻會持續處於疲軟狀態。出口會成為推動增長的主要引擎，淨出口對於實際GDP增長的貢獻預估為1.3個百分點。與此同時，AI和綠色資本開支會對製造業投資起到支撐作用，但是消費增速會減緩至3.7%，2025年時為4.5%，這反映出勞動力市場的疲弱以及房地產調整所帶來的持續制約。 上圖展現出了按照支出法來計算的GDP之下各個分項的增長所具有的貢獻，清楚地顯示出了淨出口以及資本形成的拉動方面的作用 二、出口強勁但就業傳導弱化：資本密集化與產能過剩限制就業改善

整理摩根最新(2026/5/8)對全球AI半導體晶片(CPU、GPU、ASIC、光學晶片)以及中國產晶片的展望。 此推文所有資料引自摩根的報告。感謝摩根的調研(最終解釋權不在T姐)。 （一）AI半導體供應鏈和利基型Memory 全球半導體市場規模到2030年可能達到1.5兆美元，其中半數來自AI半導體領域。

中信建投證券2026年中期資本市場投資峰會於5月12日至14日在上海舉行，全方位展望2026下半年全球宏觀經濟政策形勢與資本市場投資策略。 中信建投證券2026下半年全球資本市場、國內外宏觀經濟與政策、A股及海外市場、債券市場、資產配置以及各大產業鏈投資策略展望觀點發佈。 中信建投證券研究產品中心總結了十大研究團隊的2026下半年投資策略展望報告核心內容，3萬+字乾貨。此為系列上篇： 01丨首席經濟學家 2026下半年投資展望：展望世界多極化，投資“十五五”

5月13日，摩根士丹利發佈題為“鍛造新前沿（Forging New Horizons）”的2026年下半年中國股票市場展望。 摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團隊預計，到2027年第二季度，中國市場將出現溫和上漲，驅動力主要來自企業盈利改善、中國在全球上游供應鏈中的主導地位不斷增強，以及人民幣走強。摩根士丹利更看好A股而非離岸市場，並建議採用主題性選股策略，而非被動指數投資。 回顧今年以來的市場表現，摩根士丹利認為中國市場的增長一定程度上被指數編制規則所掩蓋。上游重點行業（能源、材料，以及以高端製造業為主的工業）和技術自主可控領域（半導體、醫療保健）年初至今的絕對回報率達20%至30%，遠超指數表現。MSCI中國指數的表現則明顯受到指數構成的拖累，該指數過度偏向大型平台公司（佔指數權重45%），且由於現行納入規則而低估A股（上述表現優異的行業合計權重不足20%，且這些公司大多在A股市場上市）。 摩根士丹利預計，後續中國企業的盈利前景將溫和改善：在AI及能源資本開支周期加速的背景下，中國出口增長有望更加強勁；人民幣兌美元升值；大型網際網路平台公司的價格競爭已見頂。隨著盈利增長改善，以及中國公司在全球高端供應鏈中獲得更多主導地位，估值也可能出現邊際重估。