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50兆人民幣存款去那兒了？
“2025年全年新增人民幣26.41兆元，其中，非銀行業金融機構存款增加6.41兆元，創下10年來的新高。”
“低利率吹響了資金流動的號角，而資本市場則提供了新的港灣。”
從2024年“9.24”新政算起，上證指數已累計上漲49.65%，深證成指累計上漲75.12%，創業板指數累計上漲114.2%。特別是今年以來上證指數“17連陽”，上證指數突破4000點，徹底啟動了A股市場的財富效應。
那麼，這些錢到底是從那裡來的？市場有不少觀點認為資金的主要來源在於“存款搬家”。
“存款搬家”是一個金融術語，指居民儲蓄資金大規模、趨勢性地從銀行體系流出，轉向其他投資管道的過程。
中金公司測算，2026年將有超過30兆元的2—5年期定存資金陸續到期。華泰證券認為，2026年將會有超過50兆元的2年期定存到期。
再根據央行發佈的最新社融資料，從全年資料來看，2025年全年新增人民幣26.41兆元，其中，非銀行業金融機構存款增加6.41兆元，創下10年來的新高。
所以就有人認為，正是這50兆資金的“存款搬家”，造就了A股市場的火熱行情。
那麼，50兆的資金和A股有何關聯？為什麼會出現存款搬家？這些資金到底又會流向何方？
50兆存款告別“躺賺”
為什麼50兆存款要選擇“搬家”？原因在於目前銀行的定存利率“太低了”。
從2022年4月份開始，銀行存款掛牌利率陸續經過7輪下調。其中6輪發生在最近兩年。
目前，工行、建行等國有銀行1年期定存利率為1.1%，3年期1.55%。
股份制銀行利率略高，中信和廣發的1年期定存維持在1.3%，可就算是3年期也不過1.75%。當利率更高的地方性商業銀行也紛紛下調利率，國內銀行存款利率普遍進入“1時代”。
在這樣的利率背景下，資金持有者自然就會考慮一個問題：這些錢到底是繼續存銀行，還是去選擇其他的投資管道？
要解答這個問題，我們先看“存款搬家”在歷史上曾產生的影響。根據浙商宏觀的報告，中國歷史上出現過7輪“存款搬家”。而每一次存款搬家都意味著一場場激動人心的財富盛宴。
比如1998年—2000年，國家通過市場化領域改革，拉動居民儲蓄的集中釋放，使得存款流入消費市場和房地產市場。
資料顯示，國內CPI因此從負值轉正，商品房銷售累計同比從1998年8月的1.7%大幅度攀升至2000年2月的60.7%。消費和房地產市場因此受益。
再比如2009年—2012年。隨著“四兆”刺激計畫的帶動，再疊加房地產利多頻出，居民存款開始流入房地產和資本市場。上證指數從1664點反彈至3400點附近，創造出一輪反彈牛。
再看2013年開始的多元化投資，當時的“影子銀行”擴張拓寬了投資管道，很多銀行存款選擇了更高收益率的理財、信託等等其他高收益率產品，而看不上利率較低的銀行定存。
最後不得不提的就是樓市：在1998年房地產市場化改革、2009年房地產利多集中釋放，以及2015年開啟的棚改貨幣化中，房地產市場吸引了天量的儲蓄資金，成為一輪輪地產牛市的資金支柱。
那麼這一次，存款搬家的資金到底會流入那些領域呢？
存款搬家，流入股市？
從目前來看，可能性之一就是A股市場。
從資金來看，三大指數成交量突破3.7兆，2025年全市場融資融券餘額從1.85兆躍升至2.52兆，今年開年以來，8個交易日融資餘額更是增長1564.71億元，並創下歷史新高。
從股民的參與程度來看，A股市場開戶熱情持續攀升，2025年全年的A股新開戶數量達2744萬戶，同比增長10%，創下3年來的新高。再加上成交量火爆疊加指數表現強勢，A股是所有投資產品中最炙手可熱的品種。
小區理髮店工作的阿姨，說要去買什麼“儲存晶片”；曾經被深套的老股民，嚷嚷著打開帳戶，準備割掉深套多年的股票，去買市場上火爆的“商業航天”。
情緒都到這裡了，是不是存款資金還要繼續“加倉猛幹”？這真不好說。
1月14日，在A股漲聲一片的情況下，三大交易所在中午突然出手，發佈通知調整融資保證金比例，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例，從80%提高至100%。
這直接導致了融資融券新增槓桿減少，也被視為監管層進行典型的“逆周期調節”訊號。雖然監管層並非打壓市場，而是輕微“踩剎車”，但這也在一定程度上打壓了存款搬家到股市的熱情。
中金研報認為，對於居民存款搬家資金直接流入股市、或配置主動股混基金，我們保持相對審慎；現階段或更多體現為投資經驗相對豐富的客群有加倉意願。
簡單來說，加倉股市的更多的是過去的老股民和經驗豐富的投資者，新入市的股民並沒有成為加倉入市的主力軍。
另外一個資料也可以進行佐證。1月15日，央行發佈去年12月份最新的社融資料，資料顯示，12月份的M2-M1的剪刀差有所擴大，非銀存款大幅度減少，住戶存款則逐漸增多。
基於社融的結構資料，浙商證券李超認為：“12月份的超額儲蓄仍然在釋放，但是總體緩和。資產再配置更多是在金融體系內部調整，而不是直接表現在住戶存款的大幅度外流。”
根據中金公司的推測，種種操作下來，本輪存款搬家實際流入資本市場的資金在2兆—4兆元左右。這些資金當然對資本市場是利多。但是隨著A股步入日成交量3兆，這些資金並不足以掀起驚濤駭浪。
那麼其他的資金到底去那裡了呢？
銀行理財，備受青睞？
如果資金不甘心留在低利率的銀行，也對進入股市博取高收益持審慎態度，那麼中低風險的投資路徑，或許將成為2026年“存款搬家”的主戰場。
從資金流向來看，介於存款和基金之間的中低風險投資工具的“銀行理財”，已經成為存款搬家的“香餑餑”。儘管過去的“剛性兌付”已經成為歷史，但它依然適合追求資產穩健增值的投資者。
證券時報統計資料顯示，2023年末銀行理財規模為26.8兆元，而截至2025年11月末，銀行理財規模觸及34兆元峰值，創下歷史新高；銀行理財存續產品數量從2023年末的3.98萬隻上漲至2025年三季度末期的4.3萬隻。
隨著定期存款集中到期，普通儲蓄使用者的風險偏好有所上升，他們不願意接受逐漸降低的定存利率，而此時的銀行理財，逐漸成為承接使用者到期存款的重要選項。
銀行理財的規模不斷壯大，那麼這些存款搬家過來的資金到底買那一些細分品種呢？目前，增量資金主要選擇購買低風險產品，比如固定純債產品，以及固收權益類增強產品。
截至2025年年末，國內排名前14家理財公司的上述兩款產品規模，分別比前年新增1.64兆和1.27兆，現金管理類產品則小幅縮減2400億元。
除了傳統的理財產品之外，還有一系列較為新穎的理財產品得到了資金的青睞，那就是“固收+”。
“固收+”是一種投資策略。“固收”就是指以債券等低風險資產為主打底，通常佔投資組合的70%以上，這部分為產品提供相對穩定的收益基礎。
而“+”部分，指的是通過配置30%的股票、可轉債、黃金、衍生品等風險資產來提供更高的組合收益。
這種類型的產品滿足了風險偏好較低，但又希望獲得一定收益增強的投資者需求，所以去年的銷售十分火爆。
截至2025年9月30日，“固收+”基金規模同比增速高達39.5%，同期的純債基金規模增速卻為-10%。由於去年A股表現不錯，所以多數“固收+”產品都獲得了可觀的超額收益。
招商基金首席投資官李剛指出：在債市震盪與股市上漲的共振下“固收+”策略已成為投資者應對低利率、追求穩健增值的重要選擇。
除了上述資本市場吸納的資金之外，還有很多存款搬家至其他領域。
在保險領域，2025年前11個月保險業保費收入5.76兆元，同比增長7.6%；前11個月壽險保費收入約3.4兆元。
其中，人身險保費收入4.15兆，同比增長9.1%，表現非常亮眼，這或許主要得益於人身險中儲蓄型產品的銷售旺盛。
在黃金投資領域，2025年國際金價累計漲幅超過70%，創下1979年來最佳表現，這也帶動了不少資金流入黃金市場。
2025年前三季度，國內黃金ETF增倉量為79.015噸，較2024年前三季度增倉量29.927噸，同比增長164.03%。根據螞蟻財富平台10月24日的資料顯示，已經有890萬人開啟黃金ETF定投，其中95後佔比超過四成。
存款搬家，但不是“大遷徙”
儘管多家機構測算出來的到期定存，有30兆至60兆的規模。但是本次“存款搬家”卻並非“籠中虎脫困”。
原因也很簡單，資金進入消費和房地產市場的意願和居民需求有直接關係。如果居民需求並不旺盛，那麼“存款搬家”則更加偏向於投資領域。
消費支出是資金主流的出口。2025年，全年社會消費品零售總額突破50兆元，比上年增長3.7%，漲幅較前11個月回落0.3%。
至於曾經存款搬家的最大流入地之一的房地產，並非本輪“存款搬家”的主流目的地。
截至2024年末，房地產資產佔中國居民總資產的比例為49%，然而，根據國家統計局近日公佈的全國70城房價資料來看，全國新建商品住宅價格環比上漲的城市有6個，較上月減少兩城。二手房市場調整更為深入，價格環比下跌城市覆蓋70城。
房地產市場的觸底回暖，依然需要時間，這也制約了居民風險偏好的提升。再加上部分居民收入端也存在預期下行的壓力，以上因素均導致居民消費意願偏弱。
中金銀行業分析師林英認為：當前市場“存款搬家”敘事並不意味著居民風險偏好出現實質性變化，而更多的是在低利率環境下進行資產配置邊際調整的行為。
目前來看，2026年“存款搬家”後的資金多數仍將尋求偏穩健型的產品，短期內風險偏好提升的速率可能並不快。所以想要指望這次50兆的“存款搬家”，掀起一輪浩浩蕩蕩的資本浪潮，難度較大。
不論如何，這次50兆定期存款的集中到期，註定要在中國居民財富管理史上添上濃重的一筆。伴隨著“躺著賺錢”時代的終結，中國家庭或被迫或主動地走向資產配置的深水區。
資金如水，終將流向最有價值的窪地。而這一次，窪地不再是定期存款和銀行帳戶，而是整個多元化的資本市場。 (吳曉波頻道)