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突發！甲骨文被曝或裁員3萬人，多家銀行停止貸款！
2 月 1 日消息，據美國媒體援引道明證券旗下投行TD Cowen的最新研究報告指出，隨著AI 資料中心擴張遭遇融資瓶頸，科技巨頭甲骨文（Oracle，ORCL）正面臨前所未有的資金壓力。為緩解緊張局面，公司正在評估一攬子應對方案，其中包括裁減 2 萬至 3 萬名員工，以及出售部分非核心業務，受影響員工規模可能接近 3 萬人。
TD Cowen 在報告中明確指出，大規模裁員有望為甲骨文釋放80 億至100 億美元的現金流。與此同時，公司也在重新評估其業務版圖，考慮出售 2022 年以283 億美元高價收購的醫療健康軟體部門Cerner，以換取更直接的資金回籠。
AI 基礎設施擴張，資金需求迅速失控
美股巨量資料平台StockWe.com 的資訊顯示，融資環境的惡化不僅推高了甲骨文自身的借貸成本，也直接影響了其與第三方資料中心營運商的合作。部分原計畫推進的資料中心租賃項目，因合作方無法獲得融資而被迫擱置。
TD Cowen 估算，僅為履行與OpenAI的雲端運算服務合同，甲骨文就需要投入約 1560 億美元的資本支出。若再疊加與Meta、輝達等科技巨頭的資料中心合作項目，公司整體 AI 基礎設施擴張所需資金規模可能高達數千億美元，資本支出曲線呈現出明顯失控跡象，對現金流構成沉重負擔。
截至目前，甲骨文的總剩餘履約義務（RPO）已高達 5230 億美元。這些合同雖然已簽署，但收入確認周期漫長，意味著公司必須在未來多年持續投入巨額資金，先行建設算力基礎設施。
債券融資狂奔，但銀行開始“踩剎車”
為填補資金缺口，甲骨文 ORCL 過去數月在債券市場密集融資。短短兩個月內，公司籌集約580 億美元，其中380 億美元用於德州和威斯康星的資料中心建設，200 億美元投向新墨西哥州。更早之前，甲骨文在去年 9 月還發行了180 億美元債券。
分析人士普遍認為，若要維持當前擴張節奏，甲骨文每年至少需要新增約250 億美元借款。然而，問題在於，美國銀行體系似乎已不願繼續為這場 AI 豪賭提供支援。
TD Cowen 指出，多家美國大型銀行已陸續退出甲骨文相關資料中心項目的貸款安排，美國銀行已從甲骨文相關資料中心項目貸款中撤退。即便仍願意放貸的機構，也顯著提高了風險溢價，自去年9 月以來融資利率幾乎翻倍，已接近通常只對非投資級公司收取的水平。更嚴峻的是，多個正在談判中的資料中心租賃項目因融資無法落實而被迫停擺。
美國銀行退場，亞洲接棒，但遠水難解近渴
相較之下，亞洲銀行仍表現出一定興趣，主要原因在於其希望通過貸款方式獲得AI 基礎設施的投資敞口。然而，美國融資管道的快速收縮，已導致甲骨文在本土市場的新增裝置採購和項目推進明顯放緩。
TD Cowen 甚至指出，在“未來幾年擁有重大美國資料中心擴張規劃”的公司名單中，甲骨文的存在感正在迅速下降，這與其此前激進的擴張目標形成鮮明反差。
資本市場投下反對票
市場情緒的變化迅速反映在股價上。自去年9 月 10 日創下歷史高點以來，甲骨文股價已累計下跌超過 50%，市值蒸發約4630億美元。
就在數月前，公司憑藉亮眼的雲業務展望，一度躋身美國市值前十。如今，投資者對 AI 基礎設施回報周期、資本支出失控以及甲骨文與 OpenAI 的深度繫結風險重新定價，成為股價持續承壓的核心原因。
自救方案：預付款、BYOC與再裁員
面對壓力，甲骨文正在同步推進多項“止血”措施。報告顯示，公司已開始要求新客戶支付最高 40% 的預付款（大型 AI 客戶除外），並評估“自帶晶片”（BYOC）模式，即由客戶自行提供 GPU 等硬體，從而將部分資本支出從甲骨文資產負債表中轉移出去。
事實上，甲骨文在2025 年底已完成一輪約1 萬人的裁員，屬於16 億美元重組計畫的一部分。而當前討論中的裁員規模，顯然遠高於此前水平。
Cerner：從“增長引擎”到變現工具
出售 Cerner 的討論尤為引人關注。當年收購這家電子健康記錄（EHR）軟體公司時，甲骨文 CEO 薩弗拉·卡茨曾將其描述為“多年一遇的增長引擎”。但現實並不理想。
彭博社資料顯示，Cerner 2024 年收入預計同比下滑 5% 至約 56 億美元，隨後一年增長基本停滯。客戶流失、競爭對手Epic持續蠶食市場份額，使該業務難以兌現最初的增長預期。甲骨文的應對更多集中在削減成本，而非業務擴張。如今，這一曾被寄予厚望的資產，正被重新審視其“融資價值”。
盈利能力被 AI 投資持續侵蝕
美股投資網調研，從財務層面看，AI GPU 的大規模採購已顯著壓縮甲骨文的盈利空間。資料顯示，公司毛利率已從 2021年約 79% 下滑至 2025 年的 68.54%，部分分析師甚至預計，到 2030 年毛利率可能進一步降至50%以下。
與此同時，資本支出從2022 財年前的每年10 億至20 億美元，躍升至 2025 財年的212.5 億美元。但令人警惕的是，甲骨文的淨利潤在過去十多年間始終徘徊在 20 億至 30 億美元區間，並未因 AI 投入而出現結構性改善。
與 OpenAI 的深度繫結，正在放大風險
更關鍵的風險在於，甲骨文的AI 戰略在很大程度上高度依賴OpenAI。後者年收入約100 億至120 億美元，卻需要承擔每年約 600 億美元的雲端運算成本，這意味著 OpenAI 必須持續對外融資，才能履行對甲骨文的支付承諾。
TD Cowen 還披露，OpenAI已將部分近期算力需求轉向微軟和亞馬遜。而就在不久前，甲骨文剛為 OpenAI 在多個州租賃了約 5.2 吉瓦的資料中心產能，這種錯配正在顯現潛在風險。
行業警示：甲骨文或成AI 泡沫的“風向標”
分析人士開始將甲骨文視為觀察AI 基礎設施泡沫的重要樣本。灰狗研究首席分析師Sanchit Vir Gogia認為，美國與亞洲銀行態度的分化，是甲骨文超大規模擴張出現財務摩擦的“第一個嚴重訊號”。
他指出，3000 億美元的交易在紙面上極具吸引力，但本質上建立在尚未完全兌現的合同積壓和巨額前置資本支出之上。在這種情況下，企業 CIO 更應將甲骨文的雲服務視為一種“共享基礎設施風險”，而非傳統意義上的服務協議。
IDC 亞太區雲與資料中心研究副總裁Franco Chiam則相對審慎。他認為，出售 Cerner 未必意味著被迫止血，也可能是聚焦核心業務的戰略調整。事實上，甲骨文最新財報顯示，截至 2025 年 11 月 30 日的季度，雲基礎設施收入同比增長 66%，GPU 相關收入更是大增177%。
結局仍未寫定，但風險已無法忽視
放在更宏觀的背景下，甲骨文的處境對應出整個AI 基礎設施賽道的系統性壓力。全球資料中心建設正以創紀錄的速度推進，資本、能源、人才與裝置的約束正在同步收緊。
當前的甲骨文已陷入一種被動狀態：債務已背、合同已簽、建設已啟動，但融資缺口仍在擴大。裁員與出售資產或許能緩解短期壓力，但在5230 億美元履約義務面前，節流終究不是根本解法。
歸根結底，這是一條高度依賴信心與資金連續性的鏈條。一家尚未盈利的公司承諾每年支付600 億美元雲端運算費用，另一家公司則以這筆未來收入為抵押舉債建設基礎設施。只要其中任何一環出現波動，風險就會被迅速放大。
有知情人士透露，部分為OpenAI 建設的資料中心項目，完工時間已從2027 年推遲至2028 年，原因包括人力與材料短缺。這或許只是一個開始。 (美股投資網)