傳音這波真懸了

主打中低端手機的傳音控股，正在為儲存晶片漲價付出沉重代價。

“非洲手機之王”傳音控股近日披露2025年業績預告，全年營收預計約655.68億元，較上年減少4.6%；歸母淨利潤約25.46億元，較上年大幅下滑54.11%。這是傳音自2019年上市以來，首次遭遇淨利潤減半。

AI需求帶動的儲存晶片價格暴漲，從晶片製造端傳導至手機終端，而定位新興市場的傳音恰好處於衝擊波核心。

當千元機的儲存成本佔比從兩成躍升至三成以上，每台裝置的記憶體開支增加16美元，傳音賴以生存的低價策略面臨前所未有的挑戰。

造成傳音盈利困境之一的原因是全球儲存晶片市場新一輪漲價周期，AI應用的爆發性增長改寫了晶片行業的產能分配，資料中心對高性能儲存的大量需求，擠佔了消費電子產品的供應份額。

Counterpoint機構1月中旬發佈的行業觀察顯示，全球儲存市場已進入新一輪上行周期，價格水平超過2018年峰值。按照該機構的估算，2025年四季度儲存產品合約價上漲四到五成，2026年一季度將延續這一漲勢，二季度漲幅也會保持在兩成上下。

不同價位段的手機承受的成本壓力差異明顯，瑞銀去年底的調查資料顯示，到2026年四季度，中低端機型的記憶體成本佔物料總成本的比重將達到34%，這一數字在2025年四季度為27%，2024年同期僅為22%。

每台裝置的記憶體開支將增加16美元，漲幅接近四成。要完全消化這部分成本，中低端機型需要提價17%，高端產品則只需漲價7%。

傳音的產品結構恰好符合高風險特徵，新興市場使用者對價格變化極為敏感，千元以下價位是傳音的主戰場，儲存晶片在這類產品的物料成本中佔比超過兩成，明顯高於旗艦機型。傳音缺少高端產品線來平衡低端產品的利潤壓力，在行業性成本衝擊面前顯得相當脆弱。

傳音在業績預告中承認，元器件價格大幅上漲影響了產品成本和毛利水平，導致整體毛利率下滑。同時為了提升品牌競爭力，銷售費用和研發投入都有所增加，多重因素疊加導致淨利潤降幅遠超營收降幅。

成本壓力並非傳音獨有，蘋果在1月底的財報會議上表態，儲存價格上漲將影響未來毛利率，公司正在研究應對措施。小米管理層去年下半年也曾表示，產品提價仍難完全覆蓋儲存成本上漲的影響。

Counterpoint預計，零部件成本上升將抑制消費需求，2026年全球手機出貨量可能下滑2.1%。

成本上漲只是傳音困境的一個方面，市場份額流失和利潤結構惡化才是更深層的問題。財報顯示，2025年上半年傳音營收約290.77億元，同比減少15.86%；歸母淨利潤約12.13億元，同比下降57.48%。而2024年同期營收增長38.07%，歸母淨利潤增長35.70%，兩相對比反差強烈。

前三季度累計資料進一步證實了下滑趨勢，營收495.43億元，同比減少3.33%；淨利潤21.48億元，同比下滑44.97%。雖然營收略有下降，但營業成本保持在398.97億元，與上年基本相當，毛利率因此持續縮小。

費用方面，銷售和管理費用保持穩定，但研發費用增長17.26%至21.39億元。獨立董事張懷雷解釋稱，AI技術快速發展的背景下，公司需要加大研發投入以保持競爭力。

另一個值得注意的數字是資產減值損失達到3.01億元，高於上年同期的2.35億元，反映出部分機型面臨庫存積壓和價格下行的風險。

市場競爭格局的變化也在削弱傳音的優勢，IDC資料顯示，2025年上半年傳音在全球手機市場佔有率為12.5%，排名第三，智慧型手機佔有率為7.9%，排名第六。但在核心市場非洲，傳音一季度銷量同比下降5%，雖然二季度恢復至6%的增長，但小米已連續九個季度在非洲實現增長，二季度銷量同比增長32%。

此外，傳音還面臨多起專利糾紛，去年6月日本NEC和美國SPT公司先後在歐洲法院起訴傳音侵犯視訊編解碼專利，華為也就圖像濾波技術提起訴訟。

面對壓力，董事長竺兆江表示公司將繼續深耕非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等新興市場。中長期計畫是在保持非洲市場地位的基礎上，拓展移動網際網路服務和品類佈局，從裝置供應商轉型為服務提供商。為獲得更多資金支援，傳音去年12月已向港交所遞交上市申請。

Omdia最新報告指出，雖然入門級市場仍是中國廠商海外出貨的主要領域，但隨著核心元器件成本上升，這一價位段的盈利能力正在縮減。相比之下，中高端市場正成為廠商發力重點。

2026年全球手機市場將同時面臨成本壓力和價值創造的雙重考驗，高端產品保持韌性，入門級產品承壓明顯。對傳音而言，如何在成本高企下守住市場份額，如何平衡研發投入與利潤目標，如何化解專利糾紛帶來的不確定性，都是亟待解決的現實問題。 (蔚然先聲Pro)