2026開年RWA監管冰火兩重天：境內禁代幣化，境外搶跑規模化，從業者如何抉擇？

導語

RWA

隨著2026年的到來，RWA（Real World Assets，即真實世界資產代幣化）賽道的全球動態呈現出明顯的兩極化格局：一邊是中國政府的高層政策致使RWA代幣化活動在國內遭到全方位封堵，另一邊則是香港、新加坡等地區爭相放寬政策，打造全球RWA資產的重要樞紐。這種境內外差異化演進，不僅反映了不同區域的監管偏好與發展方向，也深刻折射出市場對RWA潛力的驗證與爭奪態勢。

面對這種局面，從業者需對RWA的價值、路徑及風險做出透徹的認知，同時精準評估政策環境，做好定位，積極開拓合規與創新的平衡點。

PART.1

境內外監管分化愈顯：穩與冒險的對撞

2026年伊始，RWA賽道因其獨特的技術經濟模式，持續在全球引發監管關注。然而，中外市場對此的態度卻截然不同。

國內：零容忍代幣化，徹底扼殺風險隱患

為防範潛在的金融風險，2025年末中國人民銀行牽頭，聯合國家金融監管總局及其他相關部門發佈嚴格公告，明確將RWA視為虛擬貨幣非法活動的延伸，全面禁止其在境內範圍內的代幣化操作。具體措施如下：

1. 全鏈條式管控：

對RWA代幣的發行、交易、投資和中介服務展開全面禁令，包括將金融機構、支付機構排除於為其提供結算、清算等支援的範疇之外。

2. 高壓打擊違規行為：

加大對違法操作的審查力度，如2025年第三季度的專項排查顯示，國內近50億美元的RWA項目具有虛假資產背景，以不動產代幣化、應收帳款證券化為噱頭吸引投資。

3. 國際負面案例警示：

一如2025年美國某知名機構發行的應收帳款RWA代幣在幾天內崩盤，波及全球十萬投資者，這進一步促使國內監管態度趨於保守。

儘管如此，國內並未一刀切否定RWA的技術價值，而是將其融資及投機屬性與技術創新進行了剝離。利用區塊鏈賦能實體經濟的合規場景，包括供應鏈金融、產權確權和信任成本最佳化等，仍受到政策的鼓勵。

境外：政策開放，加速搶佔RWA紅利

與國內截然相反，部分境外市場正迎來RWA的政策紅利期。以香港和新加坡為首的金融中心，正採用開放與創新監管同步邁進的模式：

1. 香港：審慎寬鬆，建立金融樞紐地位

自2026年1月起，香港採用巴塞爾委員會的加密資產監管標準，允許資本雄厚的金融機構接觸RWA領域。儘管對高風險RWA資產賦予了1250%的風險權重，但整體監管態度偏向積極，吸引深港跨境資產的代幣化嘗試。

2. 新加坡：全球資本青睞之地

新加坡從項目牌照入手，以280億美元的全球最大自然資產RWA項目為抓手，加速吸引自然資源、基礎設施領域的大宗投資。特別是在全球ESG趨勢催化下，通過項目前置稽核及金融工具創新，為全球資本設立了優質流轉的管道。

PART.2

區域政策分歧的核心邏輯

境內外對RWA的監管選擇，不單單因為對其技術本質存在分歧，而是深藏著更大的考量，主要體現在風險容忍度和區域發展目標的差異化。

國內：以“穩”為先，防範系統性金融風險

2025年出現的一些高風險RWA項目暴露了代幣化在資產真實性、價格穩定性等方面的缺陷，尤其在投機性融資濫用的情況下，容易對經濟金融系統造成威脅。國內監管思路因此更傾向於“穩住底線”，體現以下邏輯：

1. 風險外溢擔憂：

一旦有虛假底層資產，代幣化極易成為非法融資工具，其爆雷波及面將直接傷害國內普通投資者。

2. 過度投機警示：

當前中國正處於金融穩定需求強化期，監管重心放在防範數位領域的投機泡沫。

境外：爭奪創新落地，推動資本流入

香港、新加坡等地則以更加靈活的監管策略，把握RWA賽道發展的早期機會，推行以合規指引為核心的開放政策，意在提升區域金融競爭力，吸引全球流動資產：

1. 創新競爭力訴求：

新興市場看重RWA對基礎資產的數位化賦能，如讓綠色資產可拆分化流通，將資源配置效率提升新高度。

2. ESG導向的全球化發展契機：

新加坡對森林碳匯、海洋保護等自然資產RWA的推動，恰與國際綠色金融趨勢相輔相成。

PART.3

RWA全球生態雛形：雙循環結構成型

當下，RWA賽道已形成“境內外雙循環”的網路化生態佈局：

1. 境內生態：聚焦技術賦能實體場景

在代幣化被徹底禁止的背景下，國內創新重點逐漸轉向聯盟鏈等技術的深度應用。以下領域成為熱點：

· 綠色金融： 區塊鏈技術輔助碳資產確權和流轉。

· 供應鏈管理：通過RWA解決上下游企業信任問題，加強流轉效率。

· 智慧財產權存證：避免重複侵權與爭議，通過區塊鏈提升數字憑證公信力。

2. 境外生態：港新雙軸驅動國際化發展

· 香港：憑藉與內地的緊密聯絡，承接商業地產、離岸債券等優質資產的代幣化。

· 新加坡：以開放政策吸引更多國際投資，率先試水ESG資產領域，建立超級機構方向的融資樞紐。

PART.4

從業者行動指南：探索合規與價值的新平衡

在此背景下，RWA從業者需結合區域政策特點，調整發展路徑，以緊貼合規主線實現長期穩健發展。

境內從業者之道：深耕技術創新1. 企業視角：

· 棄代幣化投機思維，強化供應鏈、製造業等領域的技術改造。

· 聚焦區塊鏈與物聯網、AI的結合，打造更高效可信的資產流轉機制。

2. 人才視角：

· 技術類人才： 掌握聯盟鏈開發、資產錨定技術或智能合約程式設計技能，專注推進合規場景項目解決方案。

· 法律與合規專家： 聚焦數位資產確權、存證的法律服務需求。

境外從業者之道：跨境挖掘合規價值

1. 企業跨境：

· 優先選擇擁有明確監管框架的市場（如香港、新加坡），確保資產出海全流程合規。

· 以持牌機構合作為切入，穩步進入自然資產、商業地產等領域。

2. 個人跨境：

· 投資者應關注機構操盤的合規項目，避免高風險槓桿。

· 技術型精英可針對境外RWA的開發崗位、人力缺口開展技能輸出。

未來展望

讓RWA價值回歸“真實”

RWA的核心價值不在其“代幣化”手段，而在於對真實資產的全新數位化定義與高效流轉路徑的確立。通過遵循監管紅線，擁抱技術價值，境內外市場有望找到平衡全球化創新與區域穩健監管之間的結合點。未來數年，技術成熟與跨境協同將加速，RWA賽道終將回歸本質，實現合規與創新的共存。 (國英珩宇生態)