#境外
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「AI先知」折戟成官方警示案例! 記憶體雙雄與韓國股市起勢之際 韓國央行拉響「境外槓桿」警報

韓國央行呼籲加強對與韓國晶片製造商相關的海外衍生品的監管，並警告稱其快速增長可能會加劇國內市場的波動。韓國央行指出，避險基金 Situational Awareness 的槓桿押注是近期市場波動的驅動因素，並提到海外避險基金在韓國晶片股中建立了大量槓桿頭寸，並在 7 月份的暴跌中平倉。 智通財經APP獲悉，就在韓國股市的投資邏輯同時受到記憶體晶片產業鏈景氣度再度攀升與外國機構資金重新湧入共同積極推進之際，韓國央行警告，海外避險基金、槓桿ETF以及國際銀行與資管圍繞全收益互換進行的避險交易，正在擴大境外資金對韓國現貨市場的影響。 據瞭解，韓國央行周四發佈的一份聲明報告顯示，該央行的核心擔憂在於，當全球資金對於韓國股市的投資愈發集中於三星電子、SK海力士等少數權重股時，槓桿開倉與集中平倉可能放大整個指數的漲跌。因此，在該央行看來，記憶體晶片行業的基本面層面盈利強勁增長與股票市場的長期劇烈波動，有可能在一段時間內同時存在。 韓國股市已從7月低谷明顯反彈，重新達到通常所說的「較低點上漲至少20%」的技術性牛市標準。9月7日，有著「AI算力風向標」稱號的韓國股市基準股指——即KOSPI指數大幅上漲4.6%，外資淨買入韓國股票規模高達1291億韓元，配合美韓記憶體股的同步走強，其中三星電子與SK海力士分別上漲5.7%和8.1%;9月8日與9月9日，指數進一步上升，一度上行至7129.34點，較7月30日約5593點的低位累計反彈約27.5%，三星與海力士當時分別再漲2.59%和3.98%。兩家記憶體龍頭持續引領指數修復，技術性牛市意味著從低位顯著回升，但並不代表韓國股市已經收復此前不久的全部跌幅——事實上距6月創下的9385歷史最高點仍有一段距離。
科技#韓國央行#三星電子#SK海力士
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緊急通知！中國要全球徵稅了，澳洲華人跑不掉！

澳洲華人，顫抖吧，中國要全球徵稅了！ 目前，隨著中國稅收相關的法律制度的完善以及社會經濟的發展，實際開始向中國公民的境外收入徵稅， 中國稅收居民有別於通常認知中的“居民”概念—— 簡單來說，無論你因為何種理由在中國境內習慣性居住，就應被認定為是在境內有住所的個人。
緊急通知！中國要全球徵稅了，澳洲華人跑不掉！
宏觀#中國#稅收政策#境外收入
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《追得到、凍得住、還要還得快！台灣民間反詐騙協會攜手產官學 聚焦「境外交易所與穩定幣發行商返還精進機制」論壇》 隨著虛擬資產犯罪高度全球化，跨境金流與司法管轄差異已成打詐新挑戰。台灣民間反詐騙協會於2026年8月8日在台大校友會館舉辦「境外交易所暨穩定幣發行商凍結返還精進論壇」，由理事長許良源與中央警察大學教授許福生共同主持，並由STARBIT思偉達創新科技等單位協辦，集結7位產官學專家擔任引言人及與談人，共同研議跨境虛擬資產返還的精進機制，確立「查得到、凍得住、扣得住、還得快」四大目標。 許良源指出，虛擬資產詐騙金流移轉快速，打詐成效不應僅止於查緝車手，更應進一步協助被害人追回財產。許福生則倡議落實「以被害人為中心」，建議165打詐儀表板將「凍結金額」及「實際返還金額」納入KPI並公開透明，同時推動《詐欺犯罪危害防制條例》第11條精進，使境外虛擬資產返還制度化。 引言環節中，刑事警察局洪丞奇隊長指出，目前我國雖已在泰達（Tether）公司成功凍結逾102億台幣的涉案USDT，但非託管錢包在技術上需採取「銷毀並重新發行」之複雜程序方能返還，建議採取「易者先行」方案逐步突破。行政院洗錢防制辦公室執行秘書羅韋淵則從法制面剖析指出，現行《詐欺犯罪危害防制條例》第11條已建立詐欺款項快速返還機制，惟對於境外穩定幣發行商所凍結之虛擬資產是否適用打詐條例第11條之快速返還，仍存有解釋空間。實務上「先來後到」與「按比例分配」等分配機制仍存有法理爭議，且正式國際司法互助往往曠日費時。
追得到、凍得住、還要還得快！台灣民間反詐騙協會攜手產官學 聚焦「境外交易所與穩定幣發行商返還精進機制」論壇
其他#台灣民間反詐騙協會#許良源#中央警察大學
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廣州最大獨角獸，要去IPO了

4560億元，廣州將要跑出一個電商獨角獸IPO。 靴子終於落地了。 近日，中國證監會國際合作司下發《關於SHEIN Global Holdings Limited（希音國際控股有限公司）境外發行上市備案通知書》，明確SHEIN（下文亦稱“希音”）擬發行不超過3.42億股境外上市普通股，備案有效期為十二個月。另外根據路透社、彭博社等媒體的報導，SHEIN將於8月份正式上市，融資額大約在20億到30億美元之間。 簡而言之，這頭廣州最大獨角獸，不久將登陸二級市場。
廣州最大獨角獸，要去IPO了
A股#SHEIN#希音#境外上市
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大搜車赴美IPO：一家中國獨角獸遲到八年的長跑

姚軍紅從神州租車出走創業的第十四年,終於把大搜車送到了納斯達克的門口。只是,這扇門後的世界,已經和他遞交招股書時設想的那一個,大不相同。杭州。當姚軍紅十年前在二手車市場的塵土裡,把整袋的現金換成紅包,挨家挨戶敲開車商門店時,他大概不會想到這家公司的上市之路會走得如此漫長。4月24日,中國證監會國際合作司披露《關於DSC Holdings Ltd.(大搜車控股有限公司)境外發行上市備案通知書》。根據備案通知書,大搜車控股有限公司通過境內營運實體浙江大搜車軟體技術有限公司提交備案材料,擬發行不超過190,848,475股普通股,並計畫在美國納斯達克證券交易所上市。這家累計融資約12億美元、巔峰估值35億美元的汽車產業網際網路平台,由此成為2026年首家獲赴美上市備案的中國企業,沉寂多年後重回資本市場視野。但拿到備案通知書,只是這場長跑的第一步。真正的考驗,將在招股書披露後展開。從神州出走的創業者大搜車的故事,要從姚軍紅離開神州租車那一天講起。公開資料顯示,姚軍紅1973年生於浙江東陽,南京航空航天大學電腦專業本科畢業,香港中文大學金融財務MBA。他曾是神州租車的創始團隊成員,並擔任執行副總裁。2012年,他離開神州自立門戶,在杭州創立了大搜車。最初的大搜車並不”網際網路”。它在北京花鄉開了一家兩萬平方米的二手車寄售門店,試圖複製美國CarMax的連鎖零售模式。八個月後門店扭虧為盈,但姚軍紅很快意識到,中國二手車市場的供給側太薄,500個車位最多隻能放進300輛車。他果斷關掉了線下店。(轉身之後的大搜車,選擇了一條與瓜子、優信、人人車截然不同的路:不去做”去掉中間商”的C2C平台,而是反過來,把自己變成中間商背後的”軍火商”——為車商提供SaaS系統、交易撮合、金融服務。這個To B的產業網際網路邏輯,後來成了大搜車講給資本市場最重要的故事。12億美元押注2016年至2018年,資本市場用真金白銀為這個故事投了票。螞蟻金服在2016年11月領投1億美元C輪;華平投資2017年4月領投1.8億美元D輪;阿里巴巴2017年11月領投3.35億美元E輪;春華資本和晨興資本2018年9月領投5.78億美元F輪。F輪過後,大搜車估值達到35億美元的歷史峰值,累計融資約12億美元,投資方陣容囊括螞蟻集團、阿里巴巴、華平、春華、五源資本、陽光保險、宜信等一眾頂級機構。2017年,大搜車被PitchBook列入”全球新晉獨角獸”名單。胡潤研究院資料顯示,2019年三季度其估值約200億元人民幣,2020年初一度升至240億元。到2018年底,大搜車的”大風車”SaaS系統覆蓋了全國90%以上的中大型二手車商、9000多家4S店和60000多家新車二級網路經銷商。這家公司在二手車流通生態中的位置,變得越來越像一個”隱形冠軍”——消費者很少聽過它的名字,但絕大多數車商都裝著它的系統。通過收購車行168(2017年)、車易拍(2018年)、運車管家(2018年)等公司,大搜車搭建起覆蓋SaaS、檢測(268V)、拍賣(車易拍)、物流(運車管家)的完整閉環。268V檢測如今覆蓋全國約250個城市,運車管家在全國擁有約80個自營運智能倉庫。“彈個車”的雙面性讓大搜車從SaaS公司一躍成為投資圈寵兒的,是另一項業務——彈個車。2016年11月,在拿到螞蟻金服領投的C輪融資後不久,大搜車推出了汽車融資租賃平台”彈個車”,主打”1成首付,先用後買”。在這一模式下,消費者以較低首付獲得車輛使用權,首年期滿後可選擇買斷、續租或退還。對於年輕消費者和下沉市場使用者,這種模式大幅降低了購車門檻。對於大搜車,它打開了一個比SaaS訂閱更具想像力的賽道——交易撮合、消費金融、二手車殘值處置,環環相扣形成資金閉環。在最高峰時,姚軍紅一年向廣告投入10億元,彈個車的目標是”每10平方公里一家店”覆蓋中國城鎮人口。但故事的另一面隨之而來。由於宣傳與簽約之間存在模糊地帶,圍繞”以租代購”合同性質、違約金、退車費用、車輛歸屬等問題,彈個車曾引發大量使用者爭議。據澎湃新聞報導,在中國裁判文書網上搜尋”彈個車”,能搜出百篇以上司法文書。黑貓投訴平台上涉及大搜車的投訴達915條,內容涵蓋抵押貸款、高息放貸、不合理手續費、違約金等多個方面。據此前媒體報導,銷售端常以”首付”“月供”等話術推銷,淡化首年實為租賃的法律關係;對第二年過戶時需通過銀行嚴格信貸稽核的”雙重門檻”風險則諱莫如深。許多使用者直到一年租期結束才意識到自己支付的是租金;若資質無法通過銀行貸款審批,只能在高額續租、一次性買斷或支付違約金退車之間做出選擇。這正是大搜車在赴美IPO前必須正面回應的一段歷史。上市前的合規縮小為配合本次赴美上市,大搜車進行了主動的自我清理。2026年3月,浙江省地方金融管理局批覆同意浙江大搜車融資租賃有限公司變更經營範圍,被外界解讀為公司在合規層面主動縮小金融業務邊界、配合上市備案需求的關鍵一步。更深一層的監管壓力來自2025年12月。當月發佈的《金融租賃公司融資租賃業務管理辦法》明確要求核心風控不得外包——而大搜車的風控體系此前曾較多依賴螞蟻金服。這一變化對其金融業務架構提出了新的合規要求。大搜車的融資租賃業務還面臨幾重周期性風險:二手車價格下行周期中,車輛殘值縮水可能導致庫存融資抵押品價值不足;助貸業務受信貸監管政策影響,需持續強化風控模型與資質合規;服務對象以中小車商為主,客戶結構抗周期能力較弱,行業下行時風險易集中爆發。為什麼是納斯達克在港股IPO窗口仍然活躍、A股歡迎”硬科技”敘事的當下,大搜車選擇了納斯達克。業內分析認為,這與公司的業務屬性和成長階段相匹配。美股市場對虧損期企業的包容度、對產業網際網路平台的估值邏輯,均優於港股(流動性約束)與A股(盈利門檻限制)。對於一家覆蓋數十萬車商、收入結構橫跨SaaS訂閱與金融服務的”混合體”企業而言,納斯達克可能是唯一能給出合理估值錨的市場。值得注意的是,大搜車備案獲批與同日證監會公佈的另一則資訊形成了鮮明對比。黑龍江中能糧科在未完成境外上市備案的情況下,2025年10月通過SPAC方式擅自在納斯達克掛牌,被處以300萬元罰款,掛牌當日即遭停牌。這是2023年備案制實施以來證監會查辦的首例擅自境外上市案件。一邊是合規備案的”綠燈”,一邊是違規闖關的”紅牌”,證監會對赴美上市的執法尺度,通過這兩個案例傳遞得清清楚楚。招股書是真正的考場按照赴美IPO的常規流程,大搜車在境內備案獲批後,還需完成F-1招股書遞交、SEC問詢回覆、路演簿記建檔等環節方可正式定價發行。證監會要求,公司若自備案通知書出具日起12個月內未完成上市,繼續推進則需更新備案材料。35億美元的私募估值峰值,已過去近八年。這八年裡,中國網際網路公司的估值錨發生了根本性變化,中概股在美股的整體定價邏輯被重新書寫,二手車電商賽道的可比公司——優信(NASDAQ: UXIN)、燦谷(NYSE: CANG)的市值早已不可與當年同日而語。招股書披露後,市場最關心的將是幾組冷峻的數字:收入結構(SaaS訂閱、交易撮合、金融服務各佔多少)、利潤表現(經營性現金流是否轉正)、融資租賃風險敞口(資產規模、壞帳率、壓力測試)、使用者糾紛處理(司法或然負債披露)、阿里生態協同(關聯交易披露)、車商SaaS留存率(產業網際網路公司估值的核心指標)。這些數字將決定一件事——市場會以”軟體公司”還是”金融科技公司”的框架為大搜車定價。前者通常享有更高的市銷率倍數,而後者則要面對更嚴格的資本充足率與風險撥備審視。遲來八年的答卷中國網際網路創投的黃金十年,曾經造就了一批估值動輒數十億美元的獨角獸。它們當中的一部分已經登陸資本市場——有的成為長青股,有的跌落神壇;另一部分則在窗口關閉、資本冷卻、監管收緊的多重夾擊下,沉默地等待。大搜車屬於後者。它沒有錯過C2C二手車電商的混戰,也沒有缺席汽車新零售的燒錢大戰。它選擇了一條更慢、更To B、更”隱形”的路。如今,當它終於走到納斯達克門口時,它不再需要回答”能不能上市”,而是要回答”能不能給出一個讓所有人都滿意的價格”。對於2018年F輪入場的投資者而言,這是一次姍姍來遲的退出考驗;對於早年押注的螞蟻集團和阿里巴巴,這是一次中國汽車產業網際網路敘事的檢驗;對於潛在的公開市場投資者,這是一次重新評估”產業網際網路+消費金融”混合型商業模式的機會。 (美股財經社)
大搜車赴美IPO：一家中國獨角獸遲到八年的長跑
A股#大搜車#境外發行上市#中國證監會
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《破解USDT詐騙難題 台灣民間反詐騙協會推境外資產追索實務訓練》面對Web3新型態科技犯罪，台灣民間反詐騙協會於18日正式啟動今年首場《加密貨幣金流分析實務工作坊》進階班課程。工作坊由協會下屬金融暨數位貨幣防詐委員會主委王珮蓓推動、NEAT台灣新經濟連盟協會理事長鄧萬偉協辦，並委由思偉達創新科技執行，旨在引導學員補足偵查、凍結、扣押至返還的司法行政程序，建立可複製的境外資產追索模式。行政院長卓榮泰本月於治安會報中表示，泰達幣（USDT）已成為當前詐騙財損的主要幣別，雖已成功凍結逾102億元，但如何啟動返還程序仍是司法實務上的巨大挑戰。為此，在進階課程中特別解析境外交易所與發行商（如: Tether）的對接機制。課程以去年高雄市警察局成功追回受害者損失案例為範本，訓練學員將複雜的鏈上情資轉化為具法律效力的幣流追蹤分析報告，完整串聯偵查、扣押到行政返還的標準作業程序（SOP），為受害者點燃追回財損的希望。本次進階班延續去年8月的初階培訓課程，由執行單位思偉達創新科技結合AI與區塊鏈追蹤技術，提供學員頂尖的JM加密貨幣追蹤鑑識工具。進階課程中，資深幣流分析師仇詠平親自帶領20位菁英學員進行實務交流，分享第一線偵查經驗。仇詠平分析師指出：「鏈上追蹤不單是工具操作，關鍵在於對幣流追蹤的深度洞察能力。透過課程的模擬演練與結業測驗，確保每位學員都能產出高品質的幣流分析報告，成為未來打詐實務的骨幹。」台灣民間反詐騙協會理事長許良源表示，透過協會與思偉達創新科技的通力合作，能有效補足傳統執法機關於技術更新上的時差。王珮蓓進一步補充，工作坊計畫每兩個月固定舉辦進階培訓，持續優化課程內容以貼合檢警調辦案需求，最終目標是建構一套跨域、跨國的「境外資產追索模式」。許良源也強調，虛擬貨幣不應是法律觸及不到的避風港。未來將持續透過公私協力，強化我國數位偵詐能量，捍衛民眾財產安全。【課程資訊】課程名稱：加密貨幣金流分析實務工作坊官方網址：https://www.jcardv.com/crypto-flow-analysis-course.html
破解USDT詐騙難題 台灣民間反詐騙協會推境外資產追索實務訓練
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香港突發！CRS2.0來了，又更新要求了，你的境外身份與資產還好嗎？

最近，香港稅務領域傳來一個值得關注的消息：《2026年稅務（修訂）（自動交換資料）條例草案》已於3月27日刊憲，並將在4月1日提交立法會首讀。這意味著，討論已久的香港版CRS 2.0，已經落地。2018年香港啟動CRS（共同匯報標準）以來，傳統銀行帳戶早已近乎透明。隨著虛擬貨幣、穩定幣的爆發，這些去中心化的資產成了新的監管盲區。為了保住國際金融中心的合規地位，香港必須跟上OECD的最新標準（CARF）。CRS的核心，是不同國家或地區之間自動交換其稅務居民在境外的金融帳戶資訊。而2.0版本，可以理解為一套“補漏+穿透”的升級包，主要在三方面做了調整：1. 資產類型覆蓋更廣數位資產不再“隱身”過去，CRS主要盯著銀行存款、股票、基金、保險等傳統金融資產。新規將“特定電子貨幣產品”“央行數字貨幣”以及投資於加密資產的衍生品合約，都明確納入了報告範圍。簡單說，如果你持有比特幣、以太坊，包括穩定幣、衍生品，甚至具有投資性質的 NFT 或通過交易所持有的加密資產，相關資訊未來也會被納入交換清單。以前很多人以為，把資金換成加密貨幣、存入數字錢包就能避開監管。但現在，這個“灰色地帶”正在消失。所有在港營運的交易所、經紀商（VASP），必須像銀行一樣收集客戶身份和交易資料。隨著香港最新法律修訂草案的刊憲，一場針對數位資產的全球化透明風暴，已經刮到了家門口。2. 稅務身份申報更嚴不再允許“二選一”以往，如果一個人同時是內地和香港的稅務居民，在填寫自我聲明時，可以選擇只向其中一個地區報送資訊。CRS 2.0實施後，必須申報所有稅務居民所在地，金融機構會將資訊同步報送給每一個相關地區。這意味著，通過選擇申報地來“簡化”處理的方式，已經行不通了。3. 資訊顆粒度更細穿透力明顯增強金融機構需要上報的內容變得更加具體，包括：帳戶的實際控制人是誰、帳戶是新開還是存量、是個人持有還是聯名、權益持有人在投資實體中扮演什麼角色。這些變化指向一個明確趨勢——監管不再只看“表層帳戶”，而是更關注背後的實際權益結構，最終落實到人。根據香港政府公佈的資訊，關鍵時間點如下：2026年3月27日：條例草案刊憲（已完成）2026年4月1日：提交立法會首讀2027年1月1日：新規正式生效後續還有兩個重要節點：香港計畫於2028年實施CARF（加密資產報告框架），2029年全面落實CRS 2.0的完整報告要求。值得留意的是，除了數字貨幣，傳統申報也變得更細、更嚴：電子錢包入網：微信/支付寶海外版、預付卡、央行數字貨幣（CBDC）正式納入申報。嚴查“套殼”公司：強化對“實質控制人”的追溯，想通過多層離岸架構隱匿資產，難度將呈幾何級數增加。*注意：BVI、開曼群島等傳統離岸中心，早在2026年1月1日就已經率先落地相關規則。對於高淨值人士而言，未來一年是合規調整的“黃金窗口期”。當然並不是每個人都需要為此緊張，但如果以下情況與您有關，建議儘早梳理：01在境外持有金融帳戶的人無論是港股美股帳戶、海外存款、基金，還是境外保單，這些帳戶資訊都會被交換回您的稅務居民所在地。CRS 2.0之後，資訊維度更細，穿透更強，以前可能“模糊處理”的細節，現在需要認真對待。（注意：交換不代表補稅）02通過BVI、開曼等架構持有資產的人過去通過多層公司結構來間接持有資產的方式，在新規下面臨更嚴格的穿透審查。金融機構需要識別並報送最終受益人的資訊，層層巢狀的架構會被逐一拆解。03持有加密資產的人如果您涉及穩定幣、NFT、加密資產衍生品等，這部分資產過去處於CRS報告的“灰色地帶”，新規則明確將其納入監管範圍，相關服務商也需要履行報告義務。04同時擁有內地和香港稅務身份的人雙重稅務居民身份不再可以選擇只向一地報送資訊。兩地同步申報成為新常態，需要提前確認自己的稅務身份歸屬，避免資訊不一致。05正在規劃香港永居身份的人CRS 2.0實施後，稅務居民身份的認定會更加嚴格。如果希望被認定為香港稅務居民，不能只是掛名，需要提前積累實際“生活痕跡”——比如住所地址、水電煤帳單、在港工作與收入來源、銀行流水等“生活痕跡”必須紮實，這些都會成為身份認定的重要依據。不用等到2027年新規生效才開始準備，現在就可以著手：01釐清自己的稅務居民身份先問自己幾個問題：我的主要居住地在那？過去一年在香港住了多久？家庭、財產、經濟重心更偏向那個地區？香港稅務局在稽核稅務居民身份證明時，會重點看過去一整年的居住情況。相關證明檔案（如自住房證明、日常帳單、銀行流水）可以提前整理，避免臨到頭來不及準備。重點不是護照國籍，而是實際生活和賺錢的地方，即實體或個人的居住時間、住所、經濟利益中心等稅法標準。02系統梳理境外金融資產把所有境外帳戶、證券、基金、保險、加密資產等列一個清單，對照過去幾年的個稅申報記錄，看看是否有遺漏或不一致的地方。梳理離岸公司架構，確認最終受益人資訊，提前完善公司實質營運證明，避免被認定為 “避稅載體”。主動合規永遠比被動稽查的成本更低。03保持對政策落地的關注雖然新規2027年才生效，但立法流程正在推進，而且離岸中心已經先行一步。提前瞭解、提前規劃，才有調整的空間。如果等到收到稅務部門的核查通知再應對，往往只能被動補稅和繳納滯納金。香港投資移民門檻近期有所變動，樓市正處於復甦初期。利用房產等實物資產最佳化稅務身份與資產組合，是目前比較穩健的選擇。鑑於 BVI、開曼已先行落地，持有當地資產的人士需立即啟動合規調整，避免兩地規則差異引發風險。CRS 2.0的本質，不是製造恐慌，而是推動跨境稅務走向更規範、更透明的方向。真正的風險，往往不是“被查到”，而是因為不瞭解規則、拖延準備，最後陷入被動局面。建議多關注政策動態，提前做好準備，才能讓資產安排更安心、更穩妥。 (財攬全球)
香港突發！CRS2.0來了，又更新要求了，你的境外身份與資產還好嗎？
港股#香港#CRS2.0#境外身份
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財經雜誌—香港放行首個地產RWA項目

通過持牌監管與資訊披露機制確保風險可控保證監管有效一致，中國香港將成為制度創新的窗口，促進國際數字金融市場之間的互聯互通香港首個地產RWA項目被業界關注，源於香港核心商業區實體資產的代幣化不僅將提升資產的流動性和交易效率，也可給傳統商業地產與數字金融融合提供合規範本。  攝/焦建中國香港特區首批穩定幣牌照開閘在即，當地RWA發行也因聚焦於“境外資產境外發行”及商業化落地加速迎來熱潮。2月下旬，中國香港首個地產RWA項目被放行。所謂RWA，是Real World Assets Tokenization的英文縮寫，中文則可被翻譯為現實世界資產化、通證化，以及在香港較多使用的現實世界代幣化等。據香港證監會發佈的定義，代幣化一般涉及使用相關技術將傳統分類帳中所記錄的資產權利記錄於可程式設計平台過程。按照2月26日德林控股集團有限公司（01709.HK，下稱德林控股）方面透露的消息顯示，其兩項RWA代幣化產品於近日獲得香港證監會批准。具體而言，將涉及德林證券分銷RWA代幣及德林數字家辦對旗下基金權益進行代幣化。此次代幣化發行的兩大標的分別為持有香港中環德林大廈的有限合夥基金，以及投資於私募股權項目的有限合夥基金。在全球範圍內，RWA涉及的底層資產類別其實較為多元，既有私募信貸、上市股權等金融類資產，亦包括大宗商品、房地產等，但香港以往類似代幣化資產主要為金融產品。2023年7月香港金管局啟動數位港元先導計畫時，參與銀行之一的富邦銀行曾與金融科技公司Ripple推動房地產代幣化方案，但真正落地的傳統領域RWA案例不多。因此，此次香港首個地產RWA項目之所以被業界關注，正源於作為香港核心商業區的實體資產，德林大廈的代幣化不僅將提升資產的流動性和交易效率，也被認為或可給傳統商業地產與數字金融的融合提供可複製的合規範本。在該項目於2025年公佈醞釀階段，中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲則對《財經》解析稱，“考慮金融產品創新，一個基本觀察點是解決了那些問題，再一個是看成本與收益。類似RWA產品獲得監管方批准及可持續經營的基本前提，應是有產品創新。”《財經》此前查詢到的相關地產資料顯示，該大廈由聚焦於在黃金地段商業物業開發為主的資本策略地產公司開發，屬於銀座式商廈。位於香港中環核心商業區威靈頓街92-96號，步行至國際金融中心（IFC）約五分鐘、置地廣場約七分鐘。德林控股方面於2023年以逾2.8億港元購入最高五層全部單位及命名權，呎單價逾2.53萬港元。在具體實施層面，作為擬議的RWA代幣分銷商，德林證券將著手建立必要的營運基礎設施及產品上架流程。德林數字家辦則作為擬議投資經理，將依據其第九類（資產管理）受規管活動，與代幣化綜合解決方案服務商Asseto展開合作，借助區塊鏈技術對相關基金權益進行代幣化發行。“RWA作為新興領域，彼時尚無成熟先例可循。德林在沒有既定範本情況下從零開始與香港證監會進行深入、持續的溝通，確保業務模式、技術架構和投資者保護措施完全符合監管預期。歷經數月稽核才最終獲得‘無異議回覆’的監管認可。這不僅是單一產品的獲批，而是RWA業務模式獲得了監管認可，可以進一步推進。”長期深耕數位資產項目投資與量化交易的德林控股合夥人William Li則對《財經》表示。他也指出，該地產RWA項目既為香港證監會提供了檢驗現有牌照制度和代幣化指引在真實商業場景中適用性的實踐案例，也向全球市場展示了香港在RWA領域的開放姿態與監管確定性，有助於吸引更多優質資產和專業投資者匯聚香港，鞏固其全球RWA中心的競爭地位。作為較早在香港的合規框架下推進RWA代幣化相關探索的金融機構之一，該項目落地受人關注的宏觀背景，還包括近日中國人民銀行等八部門聯合發佈了《關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》（下稱《通知》），以及中國證監會公佈《關於境內資產境外發行資產支援證券代幣的監管指引》（下稱《指引》）。《通知》和《指引》首次明確了中國內地語境下的RWA代幣化官方定義，即使用加密技術及分佈式帳本或類似技術，將資產的所有權、收益權等轉化為代幣（通證）或者具有代幣（通證）特性的其他權益、債券憑證，並進行發行和交易的活動。在《通知》和《指引》被業內視為“RWA新規”之際，香港近日則頻頻釋放進一步推動數位資產發展的強烈訊號。其中被業內關注的核心議題之一，則是內地經批准後的相關項目可到香港開展RWA代幣化業務。業界也普遍預期，在內地監管細則沒有進一步明確之前，2026年香港RWA發行的重點仍將是前述境外資產境外發行，通過商業化加速探路，為相關合作帶來更多借鑑。而在此之前，香港已有的主要優勢被認為包括監管框架有序又不死板，且能保護投資。一旦出現爭議或違約，香港的仲裁或訴訟結果可直接到內地執行。“隨著全球金融市場與機構投資者加速擁抱現實世界資產的鏈上對應，代幣化正成為連接傳統金融與去中心化金融的重要橋樑。香港特區憑藉其清晰、穩健且全面的法律、監管與政策框架，正崛起為全球數位資產樞紐以及優質資產與鏈上資本之間的超級連接器。”執業範圍涵蓋數位資產及金融監管的金杜律師事務所香港辦公室合夥人兼香港大學法學院講師費思如此對《財經》解析稱。他也指出，中國境內有關監管部門近日首次根據“相同業務、相同風險、相同規則”的監管原則為部分代幣化產品提供了合法合規的境外發行路徑。“在此背景下，香港特區憑藉其完善的數位資產法律與監管框架以及全球領先的金融與數字基礎設施，有條件在合規框架下，更好發揮連接境內與國際市場的橋樑作用”。William Li則認為，內地監管導向更強調風險防控與邊界清晰；香港則在發牌監管與投資者保護框架下，允許合規機構面向合資格客戶開展探索。香港市場的實踐經驗，有助於完善操作流程、風控機制與資訊披露安排，為行業提供參考。全球最新的RWA產品模式、技術標準和風險管理方案可以在香港這個高度市場化、國際化的環境中先行先試，其成功經驗和失敗教訓，都可以為內地和其他地區未來制定相關政策提供寶貴的參考依據。德林控股此次的項目就展示了在不同司法轄區監管差異背景下，通過合規安排實現資產數位化的可行性。“內地、香港及一些其他地區，在RWA監管上均以風險可控與投資者保護為前提，其策略差異是一種互補的戰略佈局。香港在RWA領域的角色，可通過持牌監管與資訊披露機制，確保風險可控，從而保證監管有效一致，是全球制度創新的‘窗口’，並促進國際數字金融市場之間的互聯互通。”William Li稱。 (財經雜誌)
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