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昨天(2/11)，人民幣對美元離岸匯率見到了6.9035，再創近期新高。
去年11月末，人民幣離岸匯率大約是7.12元兌換1美元，3個月升值了2100多個基點。
川普公佈“對等關稅”的2025年4月，是大約7.428人民幣兌換1美元。如果你在去年4月兌換美元，到香港的銀行裡存定期，可獲得4%的年利率。由於利率變化，目前已經浮虧3%。而上證指數這個期間上漲了35%。
所以很多換美元的投資者，腸子都悔青了。一些人早早把美元換回了人民幣，殺入了股市。
很多人對這波匯率升值感到不可思議：經濟體感這麼冷，難道不應該貶值嗎？怎麼反其道而行之？
持續關注本專欄的讀者應該知道，早在2024年末的年度預測裡，我就認為2025年人民幣在貶值一波之後，會持續升值2到3年。
主要原因是：疫情之後，歐美等發達國家普遍大撒幣，造成了嚴重的通膨。美國的CPI在2022年6月達到了驚人的9.1%。後來聯準會快速加息，但一直沒有完全把通膨遏制住。
從2024年9月開始，美國在通膨率高於3%的情況下，開啟了降息周期。
最近兩年去過美國的人都深有感觸，美國的物價跟2019年末之前比，已經是面目全非了。包含人工服務的價格，都貴得離譜。
而這期間我們在通縮，兩國物價出現了K型分化。
但中國製造最近幾年實現了華麗轉身，競爭力更強。
我在文章裡多次講過，如果沒有百年未有之大變局，中美關係回到2013年或2012年之前的話，人民幣應該是5元或者4.5元兌換1美元。當然，如果兩國激烈博弈的話，則可能見到8元或8.5元兌換1美元。
我在2024年末，精準預測了2025年中美會有新一輪關稅戰，而且會比2018年更激烈，但雙方達成協議反而更快。達成協議之後，人民幣會持續升值一波，目標是6.5元，甚至6元。
後來的情況基本如此，4月關稅大戰、空前激烈，10月末達成協議，耗時只有半年。但這個協議是暫停互加關稅1年，2026年11月到期。所以今年還有一些懸念。
川普大機率4月到訪，年底之前可能有回訪，看起來G2關係走上了穩定期。如果是這樣的話，人民幣的持續、緩慢升值會持續一段時間，2到3年之後見到6也不是沒有可能。
升值的邏輯主要是：1、中國經濟轉型升級進展順利，競爭力不斷增強；2、此前匯率被低估；3、聯準會將持續降息，中美利差縮小；4、熱錢持續流入中國資本市場；5、小幅升值有利於反內卷、平衡跟貿易夥伴的關係。
持續、緩慢的升值，對人民幣計價資產（股市、樓市）構成利多。但低端製造業面臨挑戰，需要轉型或者出海。 (劉曉博說財經)