亞馬遜股價九連跌：AI豪賭承壓，科技巨頭的增長困局

▎繼微軟之後，亞馬遜成為今年第二隻陷入技術性熊市的美股科技巨頭。

亞馬遜近期遭遇近二十年最長連續跌勢，截至美東2月13日，股價已連續9日收跌，累計跌幅達18.2%，市值蒸發4630億美元，成為今年繼微軟之後第二隻陷入技術性熊市的美股科技巨頭。

這場跌勢背後，是宏觀環境承壓、AI巨額投資引發的市場焦慮，以及全球科技行業面臨的投資與回報平衡考驗。

此次九連跌始於2月4日，股價從2月3日的238.62美元跌至198.79美元，持續下挫態勢貫穿兩周。跌勢不僅席捲機構投資者，更讓散戶持倉大幅縮水，市場恐慌情緒顯著升溫——2月6日單日成交額飆升至369.07億美元，創下近期峰值，直觀反映出投資者對亞馬遜未來走勢的擔憂。

市場情緒承壓的核心，並非此前傳言的“亞馬遜網路服務（AWS）增長停滯”。作為亞馬遜核心利潤支柱的AWS，正處於加速增長通道：2025年四季度營收達356億美元，同比增長24%，創下13個季度以來最快增速，全球市場份額穩居31%，仍是全球第一大雲服務商。

真正引發拋售的，是高利率環境下投資者對公司估值的重新審視，以及對其AI激進投資規劃的信心動搖。

亞馬遜CEO安迪·賈西在美東時間2月5日盤後舉行的2025年四季度財報電話會議上，拋出了一項震驚市場的計畫：2026年將投入約2000億美元資本支出，其中絕大部分將投向AWS相關AI基礎設施，涵蓋資料中心、自研晶片等核心領域。

這一規模較2025年約1310億美元的資本支出大幅躍升，直接引發市場對公司現金儲備消耗、自由現金流承壓及投資回報周期的質疑——財報發佈後，亞馬遜盤後股價應聲大跌超11%，成為此次九連跌的關鍵導火索。

賈西試圖以歷史經驗安撫市場：2006年AWS推出時，也曾因前期成本高企遭遇廣泛質疑，但如今其年化營收已達1420億美元，成為公司最核心的盈利引擎。

他強調，新增AI產能一經部署即可快速貨幣化，呼籲投資者保持耐心，堅信AI佈局將帶來長期強勁的投資資本回報率。值得注意的是，AWS自研晶片Graviton和Trainium當前年化營收已超100億美元，增速達三位數，成為支撐其AI佈局的重要底氣。

亞馬遜的困境，並非個例。

競爭對手的疲軟表現，進一步加劇了市場對科技行業的悲觀情緒。微軟Azure雲業務近期增長未達預期，股價已於1月29日率先跌入熊市，當日收盤價433.50美元，較前一交易日下跌9.99%，市值遭受重創。

據測算，亞馬遜、微軟、Meta、Alphabet四大科技巨頭，2026年在AI領域的資本支出合計預計將達6500億美元，其中亞馬遜以2000億美元的計畫支出成為“燒錢最猛”的企業，微軟則以2026財年（截至6月）1050億美元的支出緊隨其後——需特別說明的是，微軟財年計算方式與其他三家存在差異，但其AI投入力度同樣不容小覷。市場普遍擔憂，這類集中且巨額的AI投資，其回報周期可能長達數年，短期難以兌現。

宏觀環境的壓力，更讓亞馬遜的處境雪上加霜。歐盟經濟正步入低通膨、低增長的“兩低”格局，據歐盟委員會2025年秋季預測核實，2025年歐盟GDP實際增長1.4%，歐元區增長1.3%，較此前市場預期有所下調；2026年歐盟及歐元區GDP預期增速均為1.4%，歐元區增速下調幅度更為明顯。

這一格局將直接影響亞馬遜國際業務的營收表現，也將進一步壓制全球科技市場的需求空間。

當前，亞馬遜手握570億美元淨現金，財務韌性充足，為其AI豪賭提供了一定支撐，但短期自由現金流預計將出現負值，仍需應對市場對其資本效率的質疑。

對於亞馬遜而言，未來的核心命題的是，如何借助AI技術進一步鞏固AWS的增長態勢，將巨額投資轉化為實實在在的營收增長，同時應對宏觀經濟不確定性與競爭對手的雙重挑戰。

而這，也是整個科技行業當前面臨的共同考驗——AI賽道的“燒錢大戰”已全面打響，如何在短期財務承壓與長期價值回報之間找到平衡，將決定各大科技巨頭的未來格局。 (鈦媒體AGI)