美國四季度GDP僅增1.4%！政府停擺拖累1個百分點，川普提前“開火”鮑爾

美國2025年第四季度實際GDP初值按年化季率增長1.4%，明顯低於預期的2.8%，較前值4.4%大幅放緩。政府停擺拖累GDP約1個百分點，聯邦支出年化下降16.6%。儘管全年經濟仍增長2.2%，但消費與出口回落、勞動力市場隱憂以及通膨頑固，使經濟前景更趨複雜。資料公佈前，川普提前發聲批評停擺並施壓降息，引發市場關注。

美國商務部經濟分析局周五公佈資料，受到創紀錄時間長度的政府停擺、消費支出以及貿易因素的拖累，2025年第四季度美國實際國內生產總值（GDP）初值按年化季率計算增長1.4%，不及預期的增長2.8%。美國第三季度實際GDP增長4.4%，2025年全年經濟增長2.2%。

2025年第四季度的初步報告原定於2026年1月29日發佈，但由於2025年10月至11月的政府停擺，發佈時間被重新安排。

這一季度增速較第三季度高達4.4%的強勁表現明顯放緩。美國商務部表示，與第三季度相比，第四季度實際GDP放緩，主要反映政府支出和出口轉為下降，同時消費者支出增速放緩。美國政府在該季度近三個月時間中有將近一半時間處於停擺狀態。

資料顯示，政府停擺大約拖累GDP約1個百分點，第四季度聯邦政府支出按年化計算下降16.6%。不包括國防在內的聯邦政府支出在年底按年化計算下降24.1%，為2020年以來最大降幅。停擺期間，數十萬名聯邦僱員停薪，部分福利支出也受到影響。彭博經濟研究估計，此次停擺導致經濟活動減少約1000億美元。

不過，投資增速加快，部分抵消了上述負面影響。衡量國內私人需求的“私人國內購買者實際最終銷售額”（即消費者支出與私人固定投資之和）在第四季度增長2.4%，而第三季度增長2.9%。放緩主要源於耐用品支出減少，例如汽車消費下降。

從結構來看，個人消費支出是第四季度增長的主要推動力，為整體GDP增長貢獻了1.6%。企業投資增長3.7%，主要受到資訊處理裝置投資推動，這很可能與人工智慧投資熱潮有關。媒體稱，預計這一趨勢將在今年進一步提振經濟，目前美國四大科技公司已預計將在2026年合計投入約6500億美元，用於資料中心及相關裝置建設。資訊處理裝置投資為GDP增長貢獻0.65%，軟體投資貢獻0.17%。

淨出口同樣拖累第四季度增長，對GDP的貢獻幾乎為零。進口的降幅小於上一季度。周四公佈的資料顯示，12月貿易逆差擴大。

此外，國內總購買價格指數在第四季度上漲3.7%，第三季度上漲3.4%。個人消費支出（PCE）價格指數上漲2.9%，第三季度上漲2.8%。剔除食品和能源後的PCE價格指數上漲2.7%，第三季度上漲2.9%。

2025年國內總購買價格指數上漲2.6%，2024年上漲2.4%。PCE價格指數上漲2.6%，與2024年持平。剔除食品和能源後的PCE價格指數上漲2.8%，2024年上漲2.9%。

川普提前評論惹爭議

在資料公佈前不到一小時，美國總統川普在社交媒體上發文稱，政府停擺將使美國“至少損失兩個百分點的GDP”。

“民主黨人的停擺讓美國至少損失了兩個百分點的GDP。這就是他們現在又以小規模形式重來停擺的原因。不要再停擺！”

“還要降低利率。‘太晚先生’鮑爾是最糟糕的！！！”

媒體稱，總統及其經濟團隊通常會在重要經濟資料發佈前一天得到簡要通報，並不應該在官方資料發佈至少30分鐘之前公開談論這些資料。今年1月，川普在其社交媒體帳戶上發佈了一張就業市場資料圖表，而該資料原定將於第二天早晨才對公眾發佈。

目前尚不清楚川普的這番話是否是在對經濟資料提前反應，還是僅僅對當前影響國土安全部的部分政府停擺感到沮喪。民主黨人表示，他們對額外資金的投票是有前提條件的，即要求政府在明尼蘇達州聯邦官員涉及高調暴力事件後出台新的移民打擊限制措施。

全年表現相對穩健

2025年全年，美國實際GDP增長2.2%（即從2024年全年水平到2025年全年水平），而2024年增長2.8%。2025年實際GDP的增長主要來自消費者支出和投資的增加。

媒體表示，儘管年底出現放緩，但這些資料仍為美國經濟畫上了相對穩健的一年句號。年初第一季度，美國經濟曾因關稅實施前進口激增而出現萎縮。隨後，2025年經濟增速回升，創下近年來較強的增長表現之一。

這一反彈發生在川普收回部分最嚴厲關稅措施，以及聯準會降息之後。這些因素推動股市創下歷史新高，也使得較富裕的美國人繼續保持消費。

川普去年重新入主白宮時承諾為美國帶來一個“黃金時代”，包括推動製造業回流美國、降低生活成本。然而，製造業活動在經歷長期低迷後才剛剛開始回升。與此同時，2025年的通膨率幾乎沒有明顯下降，使得“生活負擔能力”成為今年中期選舉的核心議題。

根據《華爾街日報》最新的經濟學家調查，美國經濟預計將在2026年增長2.2%。這一增長將受益於持續的人工智慧投資，以及去年夏季通過的大規模稅收與支出法案所帶來的減稅和激勵措施。美元走弱也將有助於美國出口商。

勞動力市場仍令人擔憂

媒體表示，儘管失業率仍處於低位，但勞動力市場仍令人擔憂。2025年就業增長陷入停滯，企業在關稅和移民政策不確定性中權衡決策，並在疫情後大規模招聘之後重新調整人力結構。同時，提高生產率的人工智慧可能減少對勞動力需求的潛在影響，也讓許多僱主在招聘方面更加謹慎。

雖然強勁的股市和房地產投資組合讓高收入美國人得以繼續消費，但收入較低群體——在多年高通膨環境下已感疲憊——對自身工作和收入前景感到焦慮。1月份消費者信心降至世界大型企業聯合會（Conference Board）十多年來調查中的最低水平。表示“工作難找”的受訪者比例上升。

周四，沃爾瑪表示，消費者仍然保持謹慎支出，尤其是低收入群體。沃爾瑪首席財務官約翰·戴維·雷尼表示，高收入與低收入家庭之間的消費差距正在略微擴大。

高露潔棕欖公司首席執行長在最近的財報電話會議上表示，消費者對經濟前景感到不確定。這促使購物者推遲補充儲藏室用品，在看到促銷時也不再額外購買多支牙膏。 (invest wallstreet)