“股神”巴菲特，還在虧！ 第三季栽在這一業務上

11月5日晚，股神巴菲特旗下投資公司伯克希爾·哈撒韋（以下簡稱“伯克希爾）披露第三季度財務報告。“股神”巴菲特三季度再度虧損，但虧損額較二季度有所降低。

第三季度，伯克希爾淨虧損26.88億美元，而上年同期淨利潤103.4億美元。財報顯示，伯克希爾第三季度投資和衍生品業務虧損134.65億美元。截至三季度末，伯克希爾前五大重倉股分別為蘋果、美國銀行、雪佛龍、可口可樂、美國運通。

伯克希爾三季度淨虧損近27億美元

三季報顯示，伯克希爾2022年第三季度實現營收769.34億美元，同比增長9%，去年同期為705.83億美元；第三季度淨利潤為虧損26.88億美元，而上年同期為盈利103.44億美元。運營利潤較去年同期增長20%至77.6億美元；歸屬於股東的淨虧損為26.88億美元，二季度虧損437.6億美元，去年同期淨利潤為103.44億美元；每股A類股虧損1832美元，而上年同期收益為6832美元。

分業務看，伯克希爾第三季度保險投資收益為14.08億美元，公用事業和能源業務的收益為15.85億美元，均高於上年同期；保險承保損失9.62億美元；鐵路業務收益從2021年的15.38億美元下降到14.42億美元。

在業內人士看來，該季度的虧損主要是由於在股市的過山車行情中，伯克希爾投資表現不佳。財報顯示，伯克希爾第三季度投資和衍生品業務大幅虧損134.65億美元。

對於業績變化，伯克希爾表示，一方面，疫情在不同程度上持續影響公司的經營業務；另一方面，地緣政治衝突導致的供應鏈問題促使全球多地的商品和服務等成本上升，此影響從2021年一直延續到2022年。

與二季度財報相似的是，伯克希爾第三季度歸屬於股東出現淨虧損26.88億美元，主要由於投資和衍生品投資組合的虧損。不過與二季度530億美元的淨虧損相比，伯克希爾第三季度投資和衍生品投資組合的虧損顯著收窄至104.5億美元。而去年同期淨利潤為38.8億美元。

美國財務會計準則委員會（FASB）已修改了公認會計原則（GAAP），要求上市公司在季報和年報中考慮其股票投資的短期波動。這意味著伯克希爾所投資股票的價格波動，將反映在公司的業績報告中，即使只是未實現的賬面收益或賬面虧損。

伯克希爾再次呼籲投資者減少關注其股權投資的季度波動，指出任何給定的季度投資收益（損失）數額通常是沒有意義的，並且提供的每股淨收益數據可能對那些對會計規則知之甚少或一無所知的投資者極具誤導性。

分業務來看，2022年三季度，伯克希爾保險投資收入為14.08億美元，公用事業和能源業務的利潤為15.85億美元，均高於上年同期。然而，保險承保損失9.62億美元，鐵路業務收益從2021年的15.38億美元下降到14.42億美元。

對於業績變化的原因，伯克希爾表示，疫情在不同程度上持續影響公司的經營業務，地緣政治衝突導致的供應鏈問題促使全球多地的商品和服務等成本上升，此影響從2021年一直延續到2022年。

持倉方面，截至2022年9月30日，該公司股權證券投資的公允價值為3062億美元，而截至2021年12月31日的公允價值為3507億美元。約73%的總公允價值集中在五家公司——持有美國運通的價值達205億美元；持有蘋果公司股票市值為1265億美元；持有美國銀行股票市值為312億美元；持有雪佛龍股票市值為244億美元；持有可口可樂公司股票市值為224億美元。

此外，伯克希爾還持有卡夫亨氏的價值為109億美元，西方石油的價值為119億美元。

值得關注的是，在對西方石油公司的持股超過20%後，伯克希爾第三季度首次將該公司的業績納入財報。伯克希爾在財報中表示，今年前6個月，公司收購了西方石油約17%的流通普通股；三季度，公司又收購了額外股份，使得伯克希爾對西方石油的持倉比例在8月4日超過20%。

巴菲特還以溫和的速度回購股票。伯克希爾第三季度耗資10.5億美元回購股票，第二季度回購額為10億美元，前三個季度回購額為52.5億美元。截至2022年9月30日，該公司持有約1090億美元的現金和短期證券，高於二季度末持有的1054億美元，也高於第一季度末的1060億美元。

持有蘋果市值1265億美元 三季度繼續買入西方石油

隨著伯克希爾三季報的披露，巴菲特重倉股隨之曝光。

財報顯示，截至三季度末，伯克希爾持有蘋果公司股票市值為1265億美元，持有美國銀行股票市值為312億美元，持有雪佛龍股票市值為244億美元，持有可口可樂公司股票市值為224億美元，持有美國運通公司股票市值為205億美元。

對於一季度以來持續買入的西方石油，伯克希爾在財報中表示，今年前6個月，公司收購了西方石油約17%的流通普通股；三季度，公司又收購了額外股份，使得伯克希爾對西方石油的持倉比例在8月4日超過20%。

對於未來會否繼續買入西方石油或者進行股份回購，伯克希爾並未在財報中明說。不過，截至三季度末，伯克希爾現金儲備由二季度末的1054億美元增至三季度末的1090億美元。

美股中期盈利難言樂觀

事實上，伯克希爾在三季度出現虧損並不意外。受投資和衍生品投資組合虧損的影響，其在二季度的淨虧損達437.55億美元。此外，亞馬遜、Meta等科技巨頭也紛紛“折戟”財報季。在業內人士看來，美股中期盈利難言樂觀。

國泰君安證券在日前研報中表示，2022年以來，“殺估值”成為美股下跌的主要推手。當前，經過調整後，美股估值仍不便宜。由於基數原因，美股盈利增速雖已從高位回落至歷史中樞水平，但2023年的企業盈利預期仍未顯著下修，尚未能充分反映加息的抑制效果。

國泰君安證券預計，短期內，隨著美企三季度業績陸續發布，業績的分化將推升市場波動。中期盈利難言樂觀，盈利擔憂或接棒估值調整。隨著持續加息和衰退概率的增大，企業盈利的下行風險增加。根據其模型推演結果，美股企業盈利或將持續下行，並將於2023年二季度出現負增長。