就業疲軟遇上油價飆升，華爾街最怕的那個詞或要捲土重來

周一油價沖上110美元每桶以上。華爾街資深策略師Ed Yardeni表示，戰爭持續得越久，油價衝擊引發滯脹的可能性就越大。

迷信這事兒挺有意思。演員在劇院裡絕口不提“麥克白”，棒球投手投無安打比賽時隊友絕不搭話，白宮工作人員在經濟惡化時也不會說“衰退”。至於“滯脹”（stagflation）這個詞，更是沒人敢輕言——而過去一周，這個詞已從四個方面得到了強化。

所謂滯脹，是指經濟增長停滯與物價上漲並存的狀況。沒人預測會重演20世紀70年代那種把經濟折騰得夠嗆的滯脹，但風險訊號同樣擺在那裡。

美國勞工統計局公佈的2月就業資料，顯示了“滯”的一面：報告顯示就業崗位減少了9.2萬個，失業率小幅升至4.4%。更糟的是，自去年4月的“解放日”以來，經濟就再也沒有新增任何就業崗位。

油價則正在帶來“脹”這一部分。作為全球基準的布倫特原油上周五價格突破每桶90美元（註：周一更是跳漲至110美元以上，創下自2022年以來的最高水平），原因在於海灣地區的軍事衝突持續擴大，導致荷姆茲海峽的航運陷入停滯。與此同時，科威特表示由於儲油空間即將耗盡，可能會停止生產，這更是雪上加霜。然而，川普總統態度強硬，他在社交媒體發文中要求伊朗“無條件”投降。

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）上周五在接受彭博電視採訪時表示，就業報告“嚴重不及預期”，但他也暗示，油價飆升可能是更大的擔憂。“與任何供給側衝擊一樣，它可能將經濟引向滯脹的方向，即在就業面惡化的同時，通膨這一側也在惡化，這對央行來說始終是最糟糕的情況，”他說。

就連華爾街一些最看多的策略師也開始感到擔憂。“戰爭持續得越久，油價衝擊引發滯脹的可能性就越大，”Yardeni Research創始人兼總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）表示。“隨著更高通膨和更高失業率的風險同時上升，聯準會將陷入兩難境地。”

油價上漲與疲弱的就業市場疊加，重挫股票和債券，並將芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index，簡稱VIX）推升至近一年來的最高水平。標普500指數上周累計下跌約2%‌，創去年10月以來最差單周表現；納斯達克綜合指數累跌1.24%；道瓊斯工業平均指數則重挫3%。

川普政府在經濟問題上依然堅持己見。白宮經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）上周五對CNBC表示，他仍預計美國全年GDP增速將在4%左右。而華爾街目前的普遍預期是接近2.2%。

但在“零新增就業”的勞動力市場背景下，又疊加一場持久的能源價格衝擊，這兩項預測都可能顯得過於樂觀。而川普政府其他一些政策目標還可能加劇問題。知名證券交易平台TradeStation全球市場策略主管戴維·拉塞爾表示：“貿易不確定性與人口增長乏力相疊加，意味著在能源價格飆升的同時，經濟將走弱。”

要讓市場重回正軌並不容易。財報季基本已經結束，基本面驅動因素可能寥寥無幾。聯準會將在兩周後召開會議，但市場並不預期會降息；即便降息，在通膨擔憂下也未必能安撫市場。輝達兩周後將在聖何塞舉辦全球AI大會——它需要拿出一些非常利多的消息，才可能帶來正面影響。

與此同時，打擊很可能還會接踵而至。市場承受了遠超其應當承受的衝擊，卻依然沒有崩潰投降。然而，滯脹或許會成為將其擊倒的致命一拳。 (Barrons巴倫)