【十五五】高盛報告：中國“十五五”戰略圖景

中國“十五五”的“槓鈴策略”：一邊拼科技，一邊保民生

在這份“十五五”的計畫裡，我們並未瞧見一個確切的GDP增長速率指標，然而卻目睹了一番更為精緻巧妙的戰略架構，高盛於最新的剖析報告中，把它生動地歸納為“槓鈴策略”，這是一個在不確定狀況裡探尋確定性的謀劃，一邊是朝著高科技去謀求增長，另一邊乃是借助民生以及消費來穩固根基。

一、一條“隱形”的增長紅線

中國到2035年有“躋身中等發達國家行列”的雄心，這個雄心實際上隱含了一條年均4. 2%左右的增長紅線，這個數字既是目標也是底線，未來十年中國經濟會在這條紅線牽引下從高速增長轉向更具質量、更可持續的發展軌道，這意味著未來增長將更多依賴效率提升和結構的最佳化，雖然“十五五”規劃沒設定具體的GDP增速目標，可這並不意味著增長被忽視。

二、科技自立：一場不計成本的投入

那槓鈴的某一端，呈現的是政府針對科技創新作出的堅定不移的投入。最值得關注的是研發投入的目標。在“十四五”這段時期內，中國研發投入每年的平均增速達到了10%，遠遠超過了7%這個已確定的目標。並且在“十五五”期間，這個7%的增長目標被留存了下來。這就表明到2030年時，中國研發支出在GDP中所佔的比重有希望達到3%，與主要發達經濟體之間的差距會進一步縮減。

數字的增長並非僅此而已。高盛經分析做出判斷，AI、半導體、航空航天、生物製藥、低空經濟、量子技術、6G等，這些被明確視為重點發展方向的產業，將成為未來政策扶持的關鍵核心之所在部分。這背後深藏著一場系統性的努力，其目的在於搶佔全球價值鏈的高端位置。對於行業來講，這意味著與這些前沿領域存在關聯的產業鏈，將會迎來源源不斷持續不斷的政策紅利以及資金支援。

三、安全底線：在動盪中建構“護城河”

和科技並駕齊驅的是安全。報告再三著重指出，能源安全、糧食安全、產業鏈供應鏈安全，已然成為跟科技發展同樣關鍵的國家戰略。直面全球地緣政治的不確定性，中國正在搭建自身的“安全護城河”。

能源領域中能夠看到一條清晰的“雙軌”路徑，一方面大力去發展風、光、核之類的清潔能源，非化石能源的消費佔比目標在2025年時是21.7%在2030年要提升至25%，另一方面對於被看作是“能耗大戶”的AI產業，政策針對單位GDP能耗的考核有所放鬆，目的是保障其發展，這是一種務必實事求是的平衡，既要進行綠色轉型，又要保障發展所需的能源“血液”。在糧食這個領域範圍之內，儘管平均每年的增長速度目標看起來好像並不是很高，然而報告明確指出，它的設定相較於“十四五”時期而言，表現得更為具有進取心，這顯著地突顯了“把飯碗穩穩掌握在自己手中”的堅定決心。

四、消費與民生：從“投資於物”到“投資於人”

此前被相對低估的民生跟消費，處於槓鈴的另一端，報告表明，這是未來培育長期內生動力的要點。

有一個變化是值得予以關注的，就在“十五五”規劃期間，養老托育方面的指標被進行了細化處理，舉例來說，養老機構那護理型床位的佔比目標被設定為73%，並且還新增了嬰幼兒入托率這樣一項指標，在這背後，是由於人口結構出現了變化進而導致政策重心產生了轉移，政府正在嘗試借助完善社會保障體系這個方式，去降低居民預防性儲蓄的情況，進而釋放出消費潛力。

這是中國頭一回在五年規劃裡明確講出“提高居民消費率”，雖說沒設定具體數值，配套的舉措。報告表明，中國的服務消費佔比（46%）遠遠低於發達經濟體（60%），這既是差距，更是巨大的增長空間。能夠預見，養老方面，托育方面，文旅方面，體育等服務業將會迎來政策暖風。

五、綠色轉型：務實的一步

在綠色低碳範疇內，“十五五”規劃亦呈現出更為務實之姿態。報告表明，往昔身為硬性指標的“單位GDP能耗下降”自主要目標清單裡被移除，儘管報告之中依舊提及下降10%的目標，然而其約束力已然弱化。用以替代它的是，“非化石能源佔比”升級成為主要目標。

此一調整，是為了給諸如AI等高能耗產業的發展留出相應的空間。這所意示著的呢，則是中國在綠色轉型的這條道路之上，開始去探尋更為精細的平衡：即在毫不動搖地推進碳減排之際，還得確保新興產業的發展不會因 “一刀切” 的能耗指標而遭受掣肘喲。

六、結構改革：一場需要耐心的持久戰

報告末尾還對未來五年改革議程予以梳理，其涵蓋包含財稅、金融、消費、社保以及開放等等多個領域，舉例來說，消費稅改革有希望加快速度，目的在於把稅收從生產端轉變至消費端，並且部分劃分給地方，借此激勵地方政府從“招商引資”轉變為“促進消費”，在房地產領域，政策清晰表明支援“好房子”建造，並且給予城市政府更大的調控自主權。

這些改革的方向，都對準了同一個目標，即建構一個更會持續、更有韌性的經濟體系。不過，報告也很清醒地表明，這些改革會循著漸進而行的路徑，需歷經多年的持續努力才行。

結語

綜上，這份報告給我們勾勒出一幅清晰且務實的中國“十五五”戰略圖景，它不再一味追求單一的規模增長，而是以“槓鈴策略”作為框架，一方面抓科技與安全用來應對外部挑戰，另一方面抓民生與消費用以夯實內部基礎。對於身處其中的行業以及企業來講，讀懂這種平衡的藝術，順應從“規模擴張”到“質量優先”的轉變，也許是在未來五年裡找到自身位置的關鍵。這場高品質增長的馬拉松，才剛剛拉開序幕。 (TOP行業報告)