“杭州六小龍”首個IPO來了！群核科技棄美赴港，創始人來自矽谷大廠
港股市場熱度持續之際，科技企業開始集中走向資本市場。
3月30日，華沿機器人(01021.HK)、德適-B(02526.HK)、瀚天天成(02726.HK)、極視角(06636.HK)四家公司在港交所掛牌上市。
加上此前已經上市的34隻新股，年內已有38隻新股在港上市，融資總額突破千億港元。
就在這一窗口期，Manycore Tech Inc.(下稱“群核科技”)於3月29日通過港交所上市聆訊，距離正式掛牌交易僅一步之遙。
若順利上市，這家公司不僅有望成為“全球空間智能第一股”，也可能成為“杭州六小龍”中首家完成IPO的企業。
01 三闖港股終過聆訊
“杭州六小龍”，指的是總部位於杭州、聚焦前沿技術領域的六家代表性企業。
它們分別是群核科技、DeepSeek、遊戲科學、宇樹科技、雲深處科技和強腦科技。
過去一年，“杭州六小龍”明顯進入資本化加速期。
截至目前，六家公司中已有四家啟動或推進IPO處理程序。
宇樹科技的科創板上市申請已於3月獲上交所受理，擬募資42.02億元；
強腦科技在1月份完成約20億元融資後，被曝已秘密遞交港股上市申請；
雲深處科技則已提交上市輔導備案，計畫在6月前完成相關工作。
相比之下，DeepSeek與遊戲科學尚未披露明確的上市計畫。
在這一輪集體衝刺中，群核科技走在最前面，但其上市之路頗為坎坷。
公司最早於2021年6月向美國證券交易委員會遞交F-1招股書，試圖在納斯達克掛牌上市。
但很快，其在當年11月傳出擬轉向香港上市的消息。2023年2月，群核科技正式宣佈放棄赴美上市計畫。
2025年2月，公司首次向港交所遞表，隨後檔案失效；同年8月二次遞表，再度失效。
直到今年2月，群核科技第三次遞表港交所，最終通過聆訊。
招股書披露，2013年至2021年，公司共完成11輪融資，累計募資約2.95億美元(約合人民幣21.13億元)。
IPO前，公司股權結構相對分散。三位創始人黃曉煌、陳航、朱皓分別間接持股15.46%、11.04%和4.22%，合計持股約三成。
機構投資者中，IDG資本、高瓴資本、紀源資本和順為資本分別持股12.89%、12.6%、11.52%和9.75%。
值得注意的是，招股書並未顯示群核科技三位創始人是否簽署一致行動協議。因此，公司在股權層面呈現無實際控制人狀態。
管理層方面，群核科技創始團隊具有明顯的技術背景以及一定的海外經歷。
黃曉煌和陳航是大學同班同學，2007年畢業於浙江大學竺可楨學院；這一年，朱皓從清華大學畢業。
讀完本科後，三人均前往美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校讀碩，進修電腦科學。
回國創立群核科技前，黃曉煌曾任職輝達，參與CUDA等軟體的設計與開發。
2009年7月至2012年3月，朱皓先後在微軟和亞馬遜擔任軟體工程師。
目前，41歲的黃曉煌任群核科技董事長，39歲的陳航擔任CEO，40歲的朱皓任CTO，三人和CFO沈倍均為執行董事。
2019年9月加入公司的沈倍，此前在高盛高華證券(現名為高盛中國)任執行董事，具備投行背景。
2025年，黃曉煌、陳航、朱皓的薪酬分別為240.2萬元、213萬元、199萬元，沒有股份支付。
2023年至2025年，沈倍累計獲得約794.6萬元的股份支付薪酬，2025年總薪酬達319.8萬元，在4名高管中居首。
這類激勵安排，在一定程度上反映出公司對CFO推動上市處理程序的重視。
02 三年虧損超15億元
群核科技成立於2011年11月，自身定位為中國領先的雲原生空間設計軟體提供商。
公司成立次年，便建構了自己的第一個專有GPU叢集，用以打造產品原型。
其核心產品“酷家樂”於2013年11月上線，提供快速拖放式3D設計、即時逼真渲染、廣泛模型庫及BIM能力。
2018年，群核科技推出酷家樂國際版Coohom，主要目標市場為韓國、東南亞、印度、美國及日本。
根據招股書，截至2025年底，其產品已覆蓋200多個國家和地區，客戶數量達到46.36萬，其中企業客戶4.74萬，佔比10.23%。
儘管佔比僅約一成，但從收入結構來看，企業客戶才是公司收入核心貢獻者。
群核科技的收入主要來自企業及個人客戶對其軟體的訂閱，其次是向企業客戶提供專業服務。
2023年至2025年，公司收入分別約為6.63億元、7.55億元和8.20億元，保持穩定增長，其中97%左右的收入來自訂閱服務。
其中，2025年企業客戶貢獻收入佔比達81.59%。也就是說，10%的客戶為群核科技貢獻了80%的收入。
這一結構意味著，B端業務已成為群核科技的核心業務，而C端業務還有待進一步發展。
公開資訊顯示，群核科技已與智元機器人、銀河通用、PICO、禾賽科技、華策影視等行業龍頭企業建立戰略合作。
根據弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，群核科技在中國空間設計軟體市場佔有率約23.2%，位居行業第一。
盈利能力方面，公司毛利率持續提升，2023年至2025年分別為76.8%、80.9%和82.2%。
但在利潤端，公司仍處於由虧轉盈的過渡階段。
2023年至2025年，群核科技錄得年內虧損分別約為6.46億元、5.13億元、4.28億元，三年累計虧損約15.87億元，虧損規模逐年縮小。
不過，在2025年，公司錄得經調整Non-IFRS淨利潤為5712.7萬元，扭虧為盈。這一變化，體現出軟體業務規模化帶來的效益提升。
群核科技在招股書中也表示：“隨著經常性收入增長及服務每一位額外客戶的邊際成本降低，我們預期經營槓桿將持續存在。”
公司表示，通過進一步擴大客戶群、改進產品及提高滿意度╱續約率，以及嚴格的成本管理及營運效率，相信其能夠實現長期盈利能力。
03 結語
三次遞表後，群核科技終於站在了港交所門口。
對於這家以技術起家的企業而言，這既是階段性成果，也是新一輪考驗的開始。
在“杭州六小龍”集體邁向資本市場的背景下，群核科技率先突圍，成為先行者。
但上市只是起點，企業能走多遠，關鍵仍取決於能否實現持續增長與穩健盈利。 (財通社)