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準備迎接滯脹時代？美國最繁忙港口經歷最冷清10月，房地產市場泡沫要破！
儘管通脹放緩的預期升溫，但根據美國銀行最新的基金經理調查，這並不意味著美聯儲政策轉向近在眼前。市場情緒仍然“極度悲觀”，92%的人預計會出現“滯脹”情景，投資者對經濟衰退的預期處於2020年4月以來的最高水平。
越來越多的證據也證明經濟前景烏云密布。由於全球貿易下滑，位於美國西海岸的兩個最大港口——洛杉磯港和加利福尼亞州長灘港10月份的貨運吞吐量較去年同期下降了26%，這是自2020年5月以來的最低水平。洛杉磯港負責人Gene Seroka直言，洛杉磯港經歷了自2009年以來最安靜的10月。
由於抵押貸款利率飆升，美國房地產行業前景也難言樂觀。達拉斯聯儲研究顯示，美國房價可能下跌多達20%，這可能會使經通脹調整後的消費者支出減少0.5%至0.7%。而如果消費受到這樣的衝擊，美聯儲政策制定者在迅速加息以控制通脹的情況下避免經濟衰退的能力將會受到影響。
美銀調查：滯脹已成為“壓倒性”共識
美國銀行最新的基金經理調查顯示，投資者預計通脹將在明年開始下降，但他們不相信這會與美聯儲降息同時發生。
美銀的調查覆蓋了管理著7900億美元資產的272名基金經理，該調查於11月4日至10日進行，並在10月低於預期的CPI數據公佈之前結束。
根據調查，創紀錄的85%的受訪者認為未來12個月全球通脹將下降。然而，92%的人預計會出現“滯脹”情景，即經濟增長繼續放緩，而通脹仍高於平均水平。這一觀點目前已成為“壓倒性的”共識，美銀策略師Michael Hartnett週二在一份報告中寫道。
調查還顯示，大多數投資者預計美聯儲只有其首選的通脹指標——個人消費支出指數（PCE）低於4%時才會停止加息。該指標9月份的最新讀數為5.1%。
得益於市場對通脹放緩將促使美聯儲停止大幅加息的樂觀預期，全球股市已經自上個月觸及的兩年低點反彈。但一些策略師警告說，美聯儲政策轉向還為時過早，因為有官員已經暗示在價格大幅下跌之前還有更多加息的空間。
幾乎所有受訪者都預計明年通脹有所下滑，但只有少數人認為美聯儲明年會降息
由於市場情緒仍然“極度悲觀”，且投資者對經濟衰退的預期處於2020年4月以來的最高水平，Hartnett建議在4100點上方賣出標普500指數——比當前水平高出約4%。調查顯示，悲觀的前景使基金經理大多選擇增持現金而減持股票。
大多數基金經理選擇超配現金、低配股票
對英國市場的看法似乎正在改善，因為減持該國股票的投資者比例從33%降至25%。美國銀行的區域調查顯示，基金經理看好歐洲股市，儘管他們認為近期的漲勢有可能消退。
以下是調查的其他亮點：
投資者認為持續高通脹、地緣政治局勢惡化、鷹派央行、全球經濟深度衰退和系統性信貸事件是最大的尾部風險；
受訪者預計未來12個月債券收益率將下降，為調查開始以來的首次；
最擁擠的交易：做多美元、做多石油、做空歐盟股票、做多ESG資產和做多美國國債；
投資者對科技股的淨減持規模為2006年8月以來最大，同時連續第18個月增持能源股；
美國最繁忙港口貨運吞吐量同比下降26%
全球貿易的下滑導致另一個問題出現了：港口的空集裝箱大量過剩。貿易商和托運人紛紛指出，這表明經濟並非走在恢復正常的道路上，相反，消費者需求可能正在削弱。
大約一年前，位於美國西海岸的兩個最大港口泊區外還一度排起長隊。而現在，在一年中最繁忙的購物季到來之前的航運旺季，港口不再聚集大量集裝箱船，景象與之前截然不同。
根據本周公布的最新數據，西海岸毗鄰的洛杉磯港和加利福尼亞州長灘港10月份處理了630231個已裝載入境集裝箱，較去年同期下降了26%，貨運吞吐量降至自2020年5月以來的最低水平。
洛杉磯港和長灘港口處理了進入美國的所有貨物集裝箱的40%，也是中國商品入境美國的主要港口門戶。
根據洛杉磯港負責人Gene Seroka的說法，積壓的貨物幾乎已經消失。他直言，洛杉磯港經歷了自2009年以來最安靜的10月。
這一現象可能表明由於庫存高企或需求下降，零售商和製造商已經放緩或停止從海外訂購，成為全球經濟放緩的又一例證。
Seroka表示：
“我們在5月份就預測庫存過剩，即逆向牛鞭效應，將使蓬勃發展的貨運市場降溫。現在是航運旺季，貨運公司卻在黑色星期五和聖誕節前減少了運力，零售商也已經取消了大量海外訂單。”
註：逆向牛鞭效應指的是，越往供應鏈下游，廠商生產計劃和定價波動越大。
金融博客零對沖指出，各大企業的庫存過多，這可以從庫存與銷售比率中看出，該數值已達到數十年來的高位，迫使進口商減少對海外供應商的需求。
由於進口商庫存過多，他們減少了海外訂單，導致集裝箱現貨價格暴跌，各大航運公司甚至不得不被迫取消部分航線的營運。
由於全球經濟前景烏云密布，不僅是海運、空運領域也受到影響。一些最大的航運公司，如美國聯邦快遞（FedEx）和丹麥航運巨頭馬士基（AP Moller-Maersk A/S）已停飛並取消航行。
美聯儲研究：美國房價可能下跌多達20%
根據達拉斯聯儲的研究，隨著抵押貸款利率飆升，美國房價可能下跌多達20%。
達拉斯聯儲經濟學家恩里克·馬丁內斯-加西亞（Enrique Martinez-Garcia）的分析顯示，新冠疫情期間，經通脹調整後的房價漲幅達到了上世紀70年代以來的最高水平。他週二在一篇博文中寫道，“悲觀”情景是，房價現在回落15%至20%可能會使經通脹調整後的消費者支出減少0.5%至0.7%。
Martinez-Garcia指出，如果消費受到這樣的衝擊，美聯儲政策制定者在迅速加息以控制通脹的情況下避免經濟衰退的能力將會受到影響。他寫道：
“這種對總需求的負財富效應將進一步抑制住房需求，加劇價格調整併引起負反饋循環。”
註：當消費者的資產價值貶值，消費者消費偏好下降，人們花錢謹慎，稱為負財富效應。
美聯儲今年已加息3.75個百分點，以試圖為40年來的高通脹降溫。這將抵押貸款利率推高至二十多年來的最高水平。30年期固定利率抵押貸款的平均利率目前高達7%，而去年年底僅略高於3%。
Martinez-Garcia寫道，到今年第三季度末，抵押貸款還本付息佔個人可支配收入的比例預計將達到6%，高於上季度的3.9%。（金十財經）