5月6日，有媒體報導稱，國家積體電路產業投資基金（簡稱“國家大基金”）正在與DeepSeek洽談主導其首輪融資事宜，其最終估值有望定在450億美元左右。
消息一出，再次引發資本市場的關注和熱議。
據上證報記者第一時間從多個權威管道進行求證，消息人士稱，“雙方確實在進行洽談。但是目前估值還未最終確認。”
該消息人士同時向記者透露，“同時進行融資談判的潛在投資方還有很多，其中也包括幾個網際網路巨頭和其他一些國資基金。”
不過該人士也表示，現階段參與本輪融資洽談的各家投資機構均保持低調。
這類頭部明星企業的重大融資項目，各方態度普遍更為審慎，在相關事宜最終敲定前不會對外隨意披露資訊。目前，本輪融資的最終投資機構名單仍未確定。
針對DeepSeek的目標估值提升，多位投資人也向記者表示，投資方的熱捧一定會拉高DeepSeek的目標估值，不過究竟到達多少目前並不好判斷。“
目前整個行業，最近的估值都是水漲船高。
截至目前公開查詢到的資料，DeepSeek尚未盈利，尚未發佈V4，尚未有任何商業化資料，卻已經在融資談判桌上開出了100億美元的價格牌。
這個估值介於智譜和MiniMax之間，但要知道，智譜和MiniMax已經在港交所掛牌交易，有公開市場的定價錨。DeepSeek拿的是私募市場的錢，這個估值意味著投資人對它的技術實力和未來商業潛力給出了極高的溢價。
再看海外。OpenAI在今年3月以8520億美元估值完成1220億美元融資，Anthropic在2月以3800億美元估值完成300億美元G輪融資。
200億美元的估值，放在全球舞台上看，不過是個零頭，但在中國AI獨角獸陣列裡，這個數字已經足夠讓VC們瘋狂了。
01 備受關注的背後
DeepSeek由量化私募巨頭幻方量化於2023年孵化，創始人梁文鋒同時執掌這兩家橫跨金融與AI的企業。公開工商資訊顯示，梁文鋒在DeepSeek直接和間接持有84.29%的股份，擁有幾乎100%的表決權。
這家公司從第一天起就沒有拿過外部VC的錢。
這個項目和其他創業項目不同，儘管該公司目前商業化力度有限，但投資者仍看好其發展潛力，現在肯定是投資人追著梁文鋒跑，看他最後會選那一個。”
不過，多位投資人分析，“最終投資方陣容，國資一定會扮演非常重要的角色。”
值得注意的是，4月24日，DeepSeek-V4預覽版正式上線並同步開源。這款搭載全新注意力機制的大模型，不僅擁有全球領先的長上下文處理能力，更通過模型架構的顛覆性創新，為中國AI產業開闢出軟硬協同、自主可控的高品質發展新路徑。
業內人士認為，DeepSeek此次攜V4版本發力，不僅刷新了行業技術上限、打破市場固有認知，更鞏固了其在中國國產大模型賽道的核心研發地位，也提升了資本對其價值的認可。
數周前談判初期，外界對DeepSeek的估值約為200億美元，目前已翻倍。
公開資訊顯示，DeepSeek（深度求索）成立於2023年7月，由幻方量化孵化，創始人為浙大校友梁文鋒，此前公司研發資金主要依靠幻方量化內部支援。
在融資消息曝光後，DeepSeek近期完成重要股權調整。
工商資訊顯示，2026年4月27日，公司註冊資本由1000萬元增至1500萬元，創始人梁文鋒通過增資將直接持股比例從1%提升至34%；原大股東寧波程恩企業管理諮詢合夥企業持股比例由99%稀釋至66%。
調整後，梁文鋒通過直接與間接持股合計控制公司約84.29%股權，進一步鞏固絕對控制權。據媒體報導，知情人士透露梁文鋒也將在本輪融資中以個人名義出資。
記者進一步從知情人士處獲悉，DeepSeek本次融資主要是應對日益激烈的行業競爭以及由此引發的人才流失問題。
資金主要將用於擴充算力資源、提升薪酬以留住頂尖人才，同時為大模型後續持續性研發和大規模部署提供支援。
當前中國大模型賽道湧入大量強勢入局者，行業競爭格局愈發擁擠。
一方面，字節跳動、百度、阿里、騰訊、小米等網際網路科技巨頭全面加碼大模型自研，憑藉雄厚資金、海量算力和生態場景優勢持續發力模型迭代，同時高薪爭搶核心人才；
另一方面，月之暗面、智譜AI、MiniMax、百川智能、面壁智能等頭部AI獨角獸快速崛起，技術迭代迅猛、商業化落地提速，與DeepSeek形成正面貼身競爭。
從全球競爭看，OpenAI、Anthropic、Google構成海外第一梯隊，憑藉天量融資、頂尖技術與全球生態，對DeepSeek形成技術、資本、人才三重壓制。
公開資料顯示，國家大基金是依據2014年國務院印發的《國家積體電路產業發展推進綱要》設立的國家級戰略性產業投資基金，採用市場化募集、專業化管理模式，分三期佈局積體電路全產業鏈。
一期於2014年設立，總規模1387.2億元；二期2019年設立，規模2041.5億元；三期2024年正式設立，註冊資本3440億元，為中國目前規模最大的國家級產業投資基金。
02 競爭背後的重要籌碼：資本
2026年全球大模型競爭的格局已經徹底變了。海外市場，OpenAI和Anthropic正在上演“資本之王”的爭奪戰。
OpenAI以8520億美元估值完成1220億美元融資，Anthropic緊隨其後以3800億美元估值融資300億美元。這兩家公司的估值已經不能用市盈率來衡量，完全是“市夢率”。
中國賽道呈現“頭部聚集、冷熱分化”的格局。
2026年一季度中國通用大模型融資額同比下滑72%，但資金向頭部集中明顯。階躍星辰在1月完成50億元B+輪融資，刷新中國大模型單筆紀錄。
智譜AI和MiniMax相繼登陸港股，市值合計超過1700億元。垂直賽道的競爭同樣激烈，生數科技獲近20億元B輪融資，極佳視界兩個月內融資25億元。
在這張牌桌上，DeepSeek再不拿錢，可能真的會掉隊。
更直觀的資料是：2026年中國日均Token呼叫量已突破140兆，兩年間增長了1000多倍。算力消耗進入爆發式增長期，V4的訓練與規模化部署需要數萬張算力卡，投入規模躍升至十億美元等級。
幻方量化再有錢，畢竟是一家量化基金，不可能無限制地往一個燒錢無底洞輸血。
03 遊戲規則變了
過去兩年，DeepSeek用“效率神話”證明了技術可以繞開資本的綁架。
它用500多萬美元的訓練成本做出了對標OpenAI頂級模型的R1，用開源和低價策略顛覆了行業對算力堆疊的迷信。但到了2026年，遊戲規則變了。
參數規模從千億級躍升到兆級，算力需求從百萬美元級膨脹到十億美元級，競爭從技術單點比拚演變為算力、人才、生態的綜合較量。
算力要燒錢，人才要高薪，產品迭代要速度，沒有資本的持續支撐，再強的技術也跑不遠。
接下來，行業將進入更殘酷的資本硬戰，誰能融到更多資金，誰能更快實現商業化，誰能建構更穩固的生態，誰就能活到最後。
對於投資者來說，DeepSeek的入局也是一個明確的訊號：大模型賽道已經從“講故事”轉向“看業績”。100億美元的估值不是終點，而是起點。
V4模型的表現、商業化的進展、算力自主的進度，才是決定它能走多遠的關鍵。
參考此前的其他科技行業的成長軌跡，未來1-2年，可能中國大模型賽道將迎來新一輪洗牌，頭部玩家的估值將逐漸回歸基本面。
那些真正能賺錢、能落地的模型，才會獲得資本的長期認可。
而DeepSeek的這輪首融，只是這場洗牌的開始。 (投行圈子)