5月9日，一個重磅消息讓AI圈幾乎沸騰——DeepSeek正在進行的這輪融資規模將超過500億元人民幣。
從4月初曝出要啟動首輪融資以來，短短一個月，隨著一輪輪談判、V4版本發佈，以及大廠、“國家隊”等眾多投資方的介入，DeepSeek的投後估值持續水漲船高，從4月初的100億美元，到中下旬突破200億美元，再到5月初傳出的450億美元，直至最新消息顯示其最終估值將達到515億美元。
5月9日，The Information援引多位知情人士稱，DeepSeek首輪融資目標總額最高達500億元人民幣，公司創始人梁文鋒個人出資最高將達到200億元，佔40%，他自己是本輪最大出資方；騰訊擬出資60億元獲得約2%股權，另有國家積體電路產業投資基金（下稱“大基金”）正在洽談領投。但關於融資的市場資訊，並未得到DeepSeek的官方確認。
不得不承認的是，曾經那個對外部融資一直說“不”的技術理想主義者，在算力、人才競爭、產品化等因素推動下，開始逐漸接受現實，也在用自己的方式、盡最大努力，去對抗商業世界的殘酷現實。
如果此輪融資最終落地，不僅將創下中國AI公司最大單輪融資的歷史新高，而且DeepSeek也將躋身全球AI獨角獸企業第一梯隊。
01
大基金入棋局：“牽手”背後的邏輯
對於梁文鋒而言，想要投資DeepSeek的隊伍很長，但“選對人”遠遠比“拿到錢”更重要。
據The Information最新報導，具體的出資構成已初現輪廓：梁文鋒計畫以個人身份出資200億元，佔募資總額的40%，以維持其絕對控制權；網際網路巨頭騰訊擬出資60億元以獲得約2%的股權。此外，大基金和另一隻規模約88億美元的國家人工智慧產業投資基金正在就深度參與進行談判。
另據消息人士透露，阿里巴巴也曾是這場棋局上的玩家，但雙方最終未能談攏。
不管怎麼說，這可以算是一個由“國家隊引領+行業龍頭參與+創始人重倉”構成的頂級資本棋局。
這是一個相對穩固的三角：大基金提供戰略資源和國家級背書，相當於“定海神針”；騰訊作為“助推器”不僅可以提供彈藥，而且還有龐大的應用生態和場景；梁文鋒自己以真正白銀鎖定絕對控制權，確保DeepSeek這艘船“不偏航”。
”定海神針”大基金是什麼來頭？根據公開資訊，國家大基金於2014年9月設立，重點投資積體電路晶片製造業，其最初發起人主要有國開金融、中國菸草、亦莊國投、中國移動、上海國盛、中國電科、紫光通訊、華芯投資等。直白點說就是，大基金就相當於“國家隊”。
大基金採用的是市場化運作方式，其主要通過成立一期、二期、三期股份有限公司的方式進行投資運作。
國家大基金三期股份有限公司成立於2024年5月，其背後的股東有19個，第一大股東是財政部，持股17.44%，其他股東除了上面提到的國開金融、上海國盛，還有國有六大行直接下場出資。
與前兩期相比，大基金三期的註冊資本遠超兩者之和，達3440億元人民幣。根據工商資訊，大基金三期的“掌舵人”是張新，他曾擔任工信部電子資訊司司長。在2025年10月27日，他還入選成為了上交所第三屆科技創新諮詢委員會委員。在這個長達60人的委員名單中，幾乎聚集了晶片半導體圈的大佬級人物，比如“半導體老兵”中微半導體董事長尹志堯、晶片專家電子科技大學張波、中科院微電子研究所所長戴博偉等，甚至還有宇樹科技王興興、百度 CTO王海峰、天合光能董事長高紀凡等高精尖企業的掌舵者。而國家級大基金的掌舵人——張新，毫無疑問，在硬科技投資領域具有絕對的“話語權”和極高的專業權威。
作為國家級戰略投資平台，大基金的主線任務一直都是解決中國在積體電路硬體領域的“卡脖子”問題，這也決定了其投資方向更側重於底層算力晶片、先進製程製造等重資產、長周期的基礎研究領域。
從具體投向上來看，前兩期大基金投資主要集中在晶片產業的裝置和材料領域，屬於給整個行業“打基礎”，其中一期主要投的是晶片製造環節，如積體電路製造、晶片設計、封裝測試等；二期主要投的是晶圓製造領域，佔比達到75%，其次是積體電路工具、晶片設計。
效果也是很明顯的，中國在半導體眾多基礎領域完成了國產化替代。但隨著2023年“百模大戰”後，以OpenAI為代表的美國AI企業和以DeepSeek為代表的中國大模型公司拉開了中美人工智慧的全新競賽。根據摩根大通的報告，中美前沿模型差距目前約為9-12個月，且中國還在快速追趕。
在這場中美科技競賽中成為“引領者”，是大基金背負的國家“KPI”，也是DeepSeek想最終實現的目標。
4月24日發佈的DeepSeek V4讓這場中美科技競賽又進入了新的階段。這個擁有1.6兆總參數、百萬token上下文的大模型，之所以讓華爾街和矽谷震動，是因為V4的底層框架擺脫了輝達CUDA生態，首次全面適配了華為昇騰CANN框架。
這意味著，DeepSeek成為了首個不依賴輝達硬體的大模型公司。
對大基金來說，DeepSeek將是那個能夠承擔“國家任務”的公司，而對梁文鋒而言，大基金也是那個“對的人”“合適的人”。
相比於市場上絕大多數想盡快套現、追求短期回報的財務投資者，大基金是名副其實的“耐心資本”。此前一期二期的投資期+回收期共10年，三期的投資周期很可能達到15年之久（10年投資期+5年回收期）。大基金首要的目標不是追求收益，而是扶持整個產業發展，從此前一二期以及今年年初三期大幅增持中芯國際就可見其“操盤”邏輯。
這次如果投資DeepSeek順利，意味著大基金首次公開佈局國產大模型，其投資邊界從半導體“骨架”硬科技領域，向AI核心算力領域延伸，通過“國產晶片+國產大模型”幫助中國實現真正的科技浪潮引領。
02
200億買下“方向盤”，之後呢？
根據The Information的報導，此輪投資中，騰訊將投資60億元獲得2%的股權。
毫無疑問，DeepSeek對騰訊來說是一個非常好的投資標的，雖然只有2%的股權，但未來二者之間可以在技術和場景中實現巨大的商業可能。
對DeepSeek而言，梁文鋒幾乎是儘可能壓低了騰訊的股權，他當然不願意讓這樣一家具有技術理想主義的公司背上所謂的商業化壓力，也不願意被“大廠”控制。但相信騰訊給出了足夠的“尊重”“定心丸”，所以才讓梁文鋒放下了“戒心”。
如果能“牽手”成功，意味著雙方至少是相互信任的，很可能也是雙贏的。一方面，騰訊擁有無可比擬的C端應用場景，DeepSeek需要的正是應用生態，其可以將頂尖模型注入到騰訊龐大的使用者生態中，未來或許會催生出全新的Agent；另一方面，騰訊也可以借助DeepSeek對其核心業務進行全方位的智能升級。未來二者之間將催生出怎樣的火花，是值得市場期待的。
除了大基金和騰訊外，此次融資中，最大的出資方還是梁文鋒自己。
為什麼他要自己出資200億人民幣？其目的就是要確保DeepSeek未來的發展中，能自己說了算，而不被資本所左右。畢竟對他而言，DeepSeek不僅僅是一個公司，更是其實現人生目標AGI的唯一路徑，他要保證對DeepSeek絕對的控制權。
就在V4發佈的第二天，DeepSeek完成了關鍵性的股權調整：公司註冊資本由1000萬元增至1500萬元，梁文鋒通過直接增資將持股比例從1%提升至34%，原大股東寧波程恩企業管理諮詢合夥企業持股比例稀釋至66%。梁文鋒的最終受益股份飆升至84.29%，表決權比例達到絕對控制的100%。
梁文鋒用真金白銀把自己和公司完全繫結，也向投資方傳遞出一個明確的訊號：我是來拚命的，不是來套現的。只有用自己的錢才能鎖定“話語權”，才能確保DeepSeek不偏航。
在多數的市場分析中，此次融資DeepSeek將重點投向算力基礎設施建設、新一代大模型迭代研發、商業化場景落地及核心員工激勵等方面。
最新消息顯示，DeepSeek 已經表示，V4.1版本將在今年6月推出。可見，DeepSeek迭代節奏在明顯加快，它已然不能再等了。
V4現在在多模態和Agent能力上還有短板，而V4.1就是為了快速補齊這些短板，把AI真正推向能進入企業、完成任務的關鍵一步，實現從“能聊天”到“能幹活”的跨越。升級後的V4.1模型將進一步支援模型上下文協議（MCP）和多模態輸入處理，包括圖像和音訊，以增強企業級應用能力。
我們還能相信梁文鋒拿出足夠讓市場為之震驚的新模型嗎？新的棋局已經開局，之後會沿著怎樣的路徑發展？技術主義和商業化佈局永遠不是兩條平行線，當騰訊的社交生態、大基金的戰略佈局與DeepSeek的技術核心深度耦合，未來的邊界將不再是“控制”與“被控制”的二選一。
當AI從“聊天”進化到“幹活”，當Agent滲透進億級使用者的日常，DeepSeek今天所守護的“純粹”，終將被它親手催生的龐大生態不斷沖刷。而那時，驅動這架龐大機器前行的，究竟是最初的那個技術理想，還是生態演化出的另一種使命？這或許是這局頂級資本棋局裡，唯一無解的謎題。 (野馬AI實驗室)