騰訊三輪加注。
一筆創紀錄融資要誕生了。
投資界獲悉，階躍星辰即將完成25億美元新融資，投資方陣容中浮現一支產業天團——囊括了華勤技術、龍旗科技、豪威集團、中興通訊等。
另外，知情人士對投資界透露，老股東騰訊再度跟投本輪融資，香港投資管理有限公司（簡稱“港投公司”）同樣參投。
與此同時，階躍正加速衝刺IPO。知情人士稱，階躍紅籌架構亦已拆除，掃清了赴港IPO的關鍵障礙。粗略算下來，階躍今年短短幾個月就融資超200億元，按照這個融資規模和融資速度，創投圈很可能即將誕生下一個千億級IPO。
透過這筆融資，中國大模型火爆景象盡收眼底：月之暗面、DeepSeek紛紛傳出融資大動作。悄然間，中國AI的終局戰事打響。
年度IPO要來了
騰訊押注，港投護航
這已是騰訊第三次出手階躍。
時間線向前推移，早在階躍B輪融資時，騰訊就已位列投資方陣容之中；後在今年1月那筆令人印象深刻的50億元B+輪融資中，騰訊作為老股東繼續跟投。此番騰訊再度跟投，隱隱透露出一個關鍵訊號——標誌著雙方之間已從簡單的財務投資關係，深化為在AI技術、生態、場景的全面協同。
眾所周知，放眼通用大模型領域，字節跳動、阿里巴巴等網際網路巨頭完全聚焦於自研，這也就有了豆包、千問的誕生。而騰訊則有些不同，改採取的是“自研混元+擁抱頂尖開源模型”的雙軌策略。相比之下，騰訊在內容和應用生態方面優勢明顯。
進一步來看，騰訊需要將存量流量與內容和服務生態高效下沉到終端，建構新的閉環變現模式，因此尋找一個能提供高品質模型的同行者至關重要。而階躍在基座模型和軟硬一體化方案上的豐富積累，恰好能夠填補這一空白。
於騰訊而言，多輪持續下注階躍，早已超出了財務投資的範疇，實際是補齊其基範本圖、搶佔AI終端入口的關鍵一步。
正如不久前，騰訊雲與階躍達成戰略合作，聯動騰訊音樂、視訊、地圖等內容服務生態，共同打造智能座艙Agent。此外，還將整合階躍大模型的多意圖識別能力與騰訊在支付、地圖、出行服務等領域的生態介面，打造車內從需求識別到交易完成的一站式服務閉環。
毋庸置疑，騰訊坐擁中國最龐大的內容與應用生態，如若在微信、QQ等一系列超級APP中，能夠將階躍的模型能力嵌入其中，意味著後者模型訓練將獲得取之不盡用之不竭的“燃料”。而階躍也可借助騰訊雲，拓展企業服務場景，實現在B端的快速落地。
梳理本輪投資方陣容中，港投公司的出現同樣耐人尋味。作為香港特區政府全資擁有的投資主體，港投公司被外界稱作“港版淡馬錫”。可以看到，在思謀科技、百圖生科、銀河通用、康諾思騰、英矽智能等外界熟知的科技公司背後，都浮現著港投公司的身影。
港投公司行政總裁陳家齊曾向投資界聊起，團隊肩負著雙重使命：在追求中長期合理財務回報的同時，更重要的是，通過支援香港創科、策略性產業的發展，提升香港長遠的競爭力和經濟活力。因此，港投公司的投資決策，往往帶有極強的政策導向和風向標意義。
目前階躍是港投公司唯一投資的通用大模型公司，這一選擇絕非偶然。如此不禁讓人聯想到，階躍已於今年4月完成股改，變更為股份有限公司；如今，其紅籌架構亦已拆除，這通常被視為赴港IPO的前置步驟。
可以預見，“中國國產大模型第三股”正呼之慾出。
創紀錄融資背後
手機供應鏈巨頭雲集
這一次，手機供應鏈巨頭們也集體站到階躍身後。
毫無疑問，這是一筆產業資本濃度極高的融資，細數被曝出的投資方名單——包含華勤技術、龍旗科技、豪威集團、中興通訊等。同時聚齊一眾手機及消費電子產業鏈龍頭企業，這在以往以財務機構、網際網路資本為主導的大模型融資中並不多見。
具體來看，華勤技術作為全球最大的手機ODM 廠商之一，常年是三星、小米、OPPO、VIVO 等頭部品牌核心供應商，智能產品出貨超過3億部；
龍旗科技同樣是中國 ODM 行業領軍者，覆蓋手機、平板、IoT 裝置等全品類硬體，資料顯示其2024年消費電子整體ODM出貨量位居全球第二；
豪威集團則是全球頭部圖像感測器供應商，不僅是手機影像系統關鍵部件的核心玩家，汽車CIS市佔率也位列全球首位；
中興通訊作為家喻戶曉的綜合通訊製造商，深耕於5G終端、智能硬體領域，今年一季度營收近350億元，比肩諾基亞和愛立信兩大海外巨頭。
那麼，產業龍頭們為何要共同押注一家大模型公司？
當前，隨著智慧型手機換機周期拉長、硬體創新觸達天花板，整個市場進入存量競爭，利潤空間也被不斷壓縮。因此，這些產業龍頭迫切需要找到新的增長引擎，而AI無疑提供了一個新的可能性。
如此一來，它們集體投資階躍的邏輯不言而喻——搶佔AI終端話語權。試想，當大模型能力下沉至手機、PC、IoT裝置等硬體場景中，智能終端將從“被動響應”進化為“主動服務”，每個品類都會迎來一次重新洗牌的機會。
通過與階躍深度繫結，這些產業龍頭可以優先獲得先進的模型能力，將其整合進自己的設計製造方案中，從而打破“組裝廠”這一標籤，實現產品的價值升級。例如，中興手機此前已與階躍深度共創AI手機功能，並在努比亞Z80 Ultra等多款旗艦機型量產落地。
對於階躍，這筆融資的價值遠不止資金層面。如果說，過去幾年中國國產大模型的競爭主題是“拼參數、比榜單”；如今真正的勝負手則在於，誰能更快地將模型能力落地具體場景、卡位產業入口。
而手機供應鏈巨頭的集體入場，直接為階躍打通了大模型落地硬體場景的最後一公里。同時，肉眼可見的每年數億台智能終端製造與整合能力，也為階躍打開了一個巨大的AI終端市場想像空間。
比如依託華勤、龍旗的海量終端出貨管道，階躍的大模型可快速滲透至數億台智能終端；而借助豪威、中興的硬體技術優勢，可實現模型與感測器、通訊模組的深度適配，最佳化端側推理效率、降低能耗。
這意味著，階躍通過這筆融資，可以獲得一條“模型-終端-使用者”的快速通路，這是其它大模型企業所難以複製的一點。
換言之，階躍已將通往AI終端時代的門票握在了手中。
中國AI風向標一幕
分水嶺正在到來。
時至今日，AI 產業已從雲端大模型時代，進入到Agentic 智能體時代，大模型能力向終端遷移成為全球共識。毫不誇張地說，無論是手機、PC、汽車，還是耳機、眼鏡、機器人，都可以作為核心載體被AI重新定義。這也是為何OpenAI在最近被曝出，正加快推進首款AI Agent手機研發處理程序，最快將於2027年上半年實現量產。
將目光再拉回至中國——在這場新的競賽之中，為何會是階躍脫穎而出？
說起來，Agentic時代的核心在於從“被動回應”轉向“主動規劃、工具呼叫、環境互動與長期執行”。這意味著，在Agentic時代，全模態能力不是錦上添花，而是必要條件。未來大模型不再是單一對話系統，而是需要成為具備自主性、適應性與執行力的智能體基座。
階躍是中國極少數投入文字、語音、圖像、視覺全模態研發，且堅持原生多模態的模型廠商，這種佈局讓其擁有貫穿Agent“感知、推理、執行”的閉環能力，能為下一代智能體打造出最適配的底座大模型。
其中，今年2月發佈的Step 3.5 Flash，是一款專為Agent場景設計的開源旗艦模型，可以作為Agent 大腦執行複雜推理任務。其推理速度最高350 TPS，在Agent場景和數學任務上媲美閉源模型，可以勝任複雜、長鏈條任務。該模型發佈後，連續登頂OpenRouterOpenClaw應用呼叫量月榜、Trending榜、總呼叫周榜全球第一。
另外，階躍也是中國極少數佈局全模態模型，並且性能全面領先的公司，自研矩陣覆蓋語音互動、即時語音、音訊推理、音樂生成、視覺理解及生成、VLA等各個細分領域；近期階躍新一代語音生成模型StepAudio2.5 TTS在全球知名 TTS 評測榜單 Artificial Analysis Speech Arena Leaderboard 位列中國大模型第一。全模態佈局，意味著階躍的模型能覆蓋“會看、會想、會做”三大能力，讓Agent在智能駕駛、智能座艙、機器人等真實物理世界互動的場景下，順利執行任務。
在汽車和手機這兩個最滲透率最高、最高頻的物理終端入口，階躍已經率先跑通了商業閉環。一組資料顯示，在手機領域，中國 60% 頭部手機品牌已與階躍達成深度合作，覆蓋多個品牌的旗艦機型，模型裝機量超過 4200 萬台，日均服務近 2000 萬人次。
縱觀中國國產大模型獨角獸中，真正將“AI+終端”作為核心戰略、並已形成頭部效應的，大概只有階躍。機會稍縱即逝，當投資人蜂擁而至爭搶“AI+終端”的入場券時，階躍的這種稀缺性，無疑成為無法繞過的選擇，某種程度上它就是那個“必投標的”。
至於這是否是正確選項，時間終會給出答案。 (投資界)